伊力特公司資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析及建議報告

陳瑞璇

(新疆財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 新疆 烏魯木齊 830012)

一、背景分析

(一)公司的基本情況、生產(chǎn)經(jīng)營特點以及所處行業(yè)的分析

從年度報告所包含的相關(guān)信息可以了解到，新疆伊力特是一家集白酒的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售合為一體的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、新型工業(yè)化白酒釀造與銷售企業(yè)。當(dāng)前，國內(nèi)形勢正在發(fā)生深刻復(fù)雜變化，白酒行業(yè)進(jìn)入重組整合的時代，伴隨國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費市場趨于理性，給予區(qū)域性品牌新的動能。從白酒上市公司的數(shù)據(jù)及市場表現(xiàn)看，百分之九十的企業(yè)都呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，前景十分光明，挑戰(zhàn)也十分嚴(yán)峻。白酒行業(yè)的商業(yè)業(yè)態(tài)格局進(jìn)入調(diào)整期，對于酒企來說，市場對企業(yè)的品牌、技術(shù)、質(zhì)量要求更為嚴(yán)苛。

我國白酒行業(yè)在建國初期時，在私人燒酒作坊的基礎(chǔ)上成立的地方國營酒廠，白酒產(chǎn)業(yè)由傳統(tǒng)的釀酒作坊，演變?yōu)橐?guī)?；墓I(yè)企業(yè)。在計劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較慢。但是在改革開放后，白酒行業(yè)經(jīng)歷了快速的發(fā)展并取得了巨大成就。2003年至2012年，我國GDP快速增長，在宏觀經(jīng)濟(jì)的帶動下，全國性白酒品牌和地方區(qū)域名酒企業(yè)均獲得了快速發(fā)展。2013年至2016年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，同時國家相繼推出“八項規(guī)定”、“六項禁令”等一系列限制“三公”消費的政策，嚴(yán)格禁止公款消費高檔酒，極大影響了高檔白酒的銷售，導(dǎo)致高檔白酒的銷量快速下降。消費需求在短期內(nèi)快速下降，使得白酒行業(yè)存在的產(chǎn)能過剩矛盾凸顯，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。

2016年起下半年起白酒行業(yè)開始復(fù)蘇，終端用戶白酒消費需求有所上升，帶來白酒行業(yè)整體收入和利潤有所增長。2017年以來，白酒整體呈現(xiàn)量價齊升的局面，中高端白酒復(fù)蘇回暖較為顯著。未來，大眾市場消費觀念的改變和消費檔次的提升是白酒行業(yè)發(fā)展的主要推動力量。

(二)公司的發(fā)展沿革

資料顯示，新疆伊力特實業(yè)股份有限公司(以下簡稱“該公司”)系經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)人民政府以新政函[1999]74號文批準(zhǔn)，由新疆伊犁釀酒總廠(以下簡稱“釀酒總廠”)為主要發(fā)起人，聯(lián)合四川省德陽市黃許印刷廠、新疆副食(集團(tuán))有限責(zé)任公司、伊犁糖煙酒有限責(zé)任公司、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)投資中心、南方證券有限公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司于1999年5月27日正式成立，并領(lǐng)取了注冊號為六五零零零零一零零零七一八的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》，成立時總股本為145,500,000元。該公司經(jīng)營范圍為：白酒生產(chǎn)和銷售、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)，農(nóng)副產(chǎn)品(糧食收儲，批發(fā)及棉花除外)加工和銷售；紙箱的生產(chǎn)和銷售；機(jī)電產(chǎn)品化工產(chǎn)品(汽車及國家有專項審批規(guī)范的產(chǎn)品除外)、五金交電產(chǎn)品的銷售；火力發(fā)電；日用百貨、針紡織品、職工培訓(xùn)；飲料的生產(chǎn)和銷售；經(jīng)營該公司自產(chǎn)產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營該公司生產(chǎn)所需的機(jī)器設(shè)備、零配件、原輔材料的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營加工貿(mào)易和補(bǔ)償貿(mào)易業(yè)務(wù)。

二、負(fù)債項目的構(gòu)成與質(zhì)量分析

(一)負(fù)債總體情況質(zhì)量分析

近五年伊力特酒店流動負(fù)債與非流動負(fù)債的占總負(fù)債比重變化不大。但其中較為明顯的是，流動負(fù)債所占比是幾乎接近總負(fù)債，數(shù)據(jù)在0.967至0.982變動。而且根據(jù)細(xì)則，我們可以看出其中由經(jīng)營性負(fù)債具有很大占比，經(jīng)營性負(fù)債是隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營而產(chǎn)生，數(shù)量大說明經(jīng)營能力強(qiáng)，是企業(yè)一種有效的融資手段。而金融性負(fù)債占比不大，則說明該企業(yè)近五年其在解決資金問題時，并未未強(qiáng)烈依賴于像銀行等金融機(jī)構(gòu)融資，財務(wù)風(fēng)險不大。

縱觀這五年伊力特企業(yè)負(fù)債的總體變化，值得注意的是2016年較2015年該企業(yè)流動負(fù)債增加導(dǎo)致負(fù)債總體增加，主要是體現(xiàn)預(yù)收款項的顯著增加，這就說明了企業(yè)處于一個較為強(qiáng)勢地位，在上下游供應(yīng)鏈處于主導(dǎo)地位，也表明了其產(chǎn)品在市場有很強(qiáng)的號召力。而在2017，2018表現(xiàn)平平，再結(jié)合行業(yè)背景，我們可以知道其變化和國家宏觀調(diào)控是離不開的。

(二)應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款及其與企業(yè)存貨規(guī)模變化之間的關(guān)系

根據(jù)企業(yè)的存貨變化得出，從2015年的-0.028上升到了2018年的0.02，存貨變動率提升反映出了企業(yè)的存貨規(guī)模有所提升，存貨的變化也在應(yīng)付賬款中得到了體現(xiàn)，應(yīng)收賬款從2015年的0.17波動上漲到了2018年的0.539，這也是反映了企業(yè)存貨增長的趨勢，應(yīng)付票據(jù)為0，企業(yè)的日常結(jié)算業(yè)務(wù)中，不接受票據(jù)支付的方式。

應(yīng)收賬款是反映出企業(yè)的銷售水平的方式，也是企業(yè)資產(chǎn)管理的一個重要的科目，所以，結(jié)合企業(yè)的應(yīng)收賬款的變化，可以得出，在2015年以來，企業(yè)采取了積極的銷售措施，企業(yè)的賒銷水平也有所提升，因此，這就反映了企業(yè)為了滿足銷售的需求，需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，因此，存貨的占比也就會有所提升。

(三)應(yīng)交稅金與稅務(wù)環(huán)境分析

企業(yè)的應(yīng)交稅金的變化反映了當(dāng)下企業(yè)的管理環(huán)境的變化，因此，結(jié)合企業(yè)的各個稅種的變化，結(jié)合稅務(wù)政策的引導(dǎo)，從2014年以來，企業(yè)增值稅、教育費附加、土地使用稅的占比出現(xiàn)了下降的趨勢，其他的均呈現(xiàn)出了不同程度的增長，所以，根據(jù)稅金占比的情況可以認(rèn)識到，企業(yè)當(dāng)下的消費水平有所提升，土地稅、房產(chǎn)稅的下降和維持穩(wěn)定，也反映了企業(yè)在資產(chǎn)建設(shè)方面的穩(wěn)定性。

稅收不僅僅是企業(yè)履行社會責(zé)任的重要尺度，也是反映企業(yè)管理水平的關(guān)鍵所在，因此，結(jié)合上表的數(shù)據(jù)可以得出，當(dāng)下企業(yè)的稅收的變化也就反映了企業(yè)的內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，從2014年以來，隨著企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)的在不同方面的稅金也就會出現(xiàn)變化，這也是社會和政府部門對于企業(yè)監(jiān)督的有效的措施。

(四)遞延收益質(zhì)量分析

從2014年以來，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助僅僅是在2017年呈現(xiàn)出了增長的趨勢，其他年份均呈現(xiàn)出了不同程度的下降。在2014年到2016年，企業(yè)借助國家的扶持政策，接收到了大量的政府扶持資金，這些資金用于企業(yè)的遞延收益，但是，在2014年以后，國家對于這一行業(yè)的扶持有所下降，因此，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助也出現(xiàn)了一定的下降，但是，在2017年，政府再一次增加了對于這一行業(yè)的發(fā)展，因此，企業(yè)政府補(bǔ)助增長了0.041，在2018年國家沒有新的扶持政策，而且，原有的政策也具有一次性的特點，因此，企業(yè)的政府補(bǔ)助也就出現(xiàn)了一定程度的下降。

從遞延收益的角度分析，政府的補(bǔ)助可以通過行業(yè)的政策和指導(dǎo)文件執(zhí)行，通過為企業(yè)提供各種補(bǔ)助，彌補(bǔ)企業(yè)經(jīng)營中遇到的不良影響，但是，國家的扶持具有一定的期限，而且很多是一次性的補(bǔ)助，所以，企業(yè)的政府補(bǔ)助才會出現(xiàn)了變動，這也是影響企業(yè)遞延收益質(zhì)量的一個重要原因。

三、所有者權(quán)益項目的構(gòu)成和質(zhì)量分析

(一)所有者權(quán)益總體質(zhì)量分析

所有者權(quán)益的變化直接反映了企業(yè)股東的利益，根據(jù)2014年以來的數(shù)據(jù)得出，企業(yè)的股本沒有任何變化，維持了4.41億元，企業(yè)的資本公積出現(xiàn)了微弱的增長，盈余公積增幅比較到，在2018年盈余公積增長到了3.76億元，未分配利潤增幅最大，從2014年的6.40億元增長到了2018年的14.62億元。以上的數(shù)據(jù)都說明從2014年以來，企業(yè)的股份比較穩(wěn)定，企業(yè)的發(fā)展水平比較高，也就是說，從2014年到2018年企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有了很大的提升，企業(yè)的綜合實力提升，所有者權(quán)益總體的質(zhì)量得到了進(jìn)一步優(yōu)化。

(二)所有者權(quán)益變動表分析

分析企業(yè)的所有者權(quán)益變動的情況得出，從2014年以來，企業(yè)的所有者權(quán)益總體呈現(xiàn)出了增長的趨勢，但是，在2016年受到了企業(yè)的分紅和股利分配的影響，所有者權(quán)益的增長出現(xiàn)了一定的下滑的趨勢，因此，從這一點分析，企業(yè)的企業(yè)的所有者權(quán)益的變化直接反映了當(dāng)下企業(yè)的管理中的股利分配政策的影響，而且，在很大程度上也受到了企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量的影響。所以，根據(jù)對于伊力特企業(yè)的所有者權(quán)益的分析，可以進(jìn)一步了解到企業(yè)的內(nèi)部管理政策的傾向性，對于了解企業(yè)的管理情況有著重要的作用。

四、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析

從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量角度分析，企業(yè)的股本一直維持了穩(wěn)定性，從2014年以來一直維持4.41億元，這說明企業(yè)內(nèi)部股本的穩(wěn)定性，也是企業(yè)內(nèi)部管理政策的基本體現(xiàn)。資本公積也基本維持了穩(wěn)定的發(fā)展趨勢，在2017-2018年出現(xiàn)了微弱的增長，這主要是企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理結(jié)構(gòu)調(diào)整和內(nèi)部賬務(wù)調(diào)整的影響，對于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的沒有很大的影響，總之，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量穩(wěn)定性比較高，這也反映了企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量。

五、戰(zhàn)略視角下資本分類方式及財務(wù)效應(yīng)

根據(jù)以上分析，我們綜合起來看，2018年度該企業(yè)全部資金按融資渠道重新分類后，企業(yè)留存資本和經(jīng)營性負(fù)債占全部資金的主要部分。其中，留存資本占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的49.97%，經(jīng)營性負(fù)債占總額的20.94%。由于其融資近一半均來自于自身積累的利潤，是企業(yè)最穩(wěn)定的內(nèi)部融資來源，既不會令企業(yè)增加償還壓力，也不會使股東控制權(quán)受到影響。未來該企業(yè)可以實施不同的股利政策來對融資政策形成支撐。

該企業(yè)是以留存資本為主的利潤驅(qū)動型企業(yè)，其留存收益占比較高。原因是企業(yè)再行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，盈利能力較強(qiáng)，在長期發(fā)展過程中累積了相當(dāng)規(guī)模的留存收益。該模式相當(dāng)于是股東對企業(yè)進(jìn)行在投資，外部依賴性較小，降低了財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營壓力，同時也說明了伊力特公司盈利能力較強(qiáng)，具有較明顯競爭優(yōu)勢。另一方面，我們也可以得出該企業(yè)所實行戰(zhàn)略過于保守，有可能成為收購對象。

六、發(fā)展建議

根據(jù)我們對該企業(yè)資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析可以得出，企業(yè)采取的是較為保守的經(jīng)營和融資戰(zhàn)略，這對于企業(yè)的發(fā)展存在局限性，所以我們建議該企業(yè)積極增加債務(wù)融資和股權(quán)融資來追求更大的發(fā)展。結(jié)合企業(yè)的實際情況，需要針對企業(yè)當(dāng)下存在的問題和不足，為進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，需要從企業(yè)的管理角度，采取對應(yīng)的措施，為促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展提供支持，具體的措施如下所示：

第一，注重企業(yè)的債務(wù)融資的規(guī)劃和管理，在企業(yè)的管理工作中，要從企業(yè)的發(fā)展角度入手，結(jié)合企業(yè)的實際需求，為進(jìn)一步提升企業(yè)的融資管理的質(zhì)量提供指導(dǎo)，而且，適度的債務(wù)融資有利于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的綜合實力，解決企業(yè)發(fā)展過程中存在的資金問題，為實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模提升提供支持。在企業(yè)的債務(wù)融資的管理中，充分利用當(dāng)下的短期借款和長期借款的方式，從企業(yè)的實際需求的角度入手，制定債務(wù)融資的戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步提升企業(yè)的綜合實力。

第二，從行業(yè)的發(fā)展角度分析，積極地參與到金融市場中有利于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量?，F(xiàn)在行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)都在積極的融入到金融市場中，借助金融衍生工具可以為企業(yè)的發(fā)展帶來很大的盈利能力和機(jī)會，所以，充分發(fā)揮出股權(quán)融資的方式，在企業(yè)現(xiàn)有的發(fā)展規(guī)模的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升融資管理的質(zhì)量，有效解決當(dāng)下企業(yè)發(fā)展過程中遇到的問題，此外，由于當(dāng)下行業(yè)已經(jīng)受到了金融市場的影響，借助金融市場的優(yōu)勢可以為企業(yè)的發(fā)展提供指導(dǎo)，通過資金的支持進(jìn)一步提升企業(yè)的發(fā)展速度和質(zhì)量，所以，借助金融市場就成為了當(dāng)下企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵措施所在。

第三，注重長期的發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃，從企業(yè)當(dāng)下的發(fā)展角度分析，順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展趨勢，制定差異化戰(zhàn)略，從行業(yè)服務(wù)水平提升的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化自身的管理水平，借助服務(wù)水平提升，進(jìn)一步凸顯出自身的競爭力，為實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和質(zhì)量提升提供保障。

總之，企業(yè)在發(fā)展過程中需要進(jìn)一步凸顯資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量的優(yōu)勢，注重人、財、物的合理配置和優(yōu)化，從企業(yè)當(dāng)下的發(fā)展角度分析，要進(jìn)一步提升企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，必須要從行業(yè)的發(fā)展趨勢，制定動態(tài)的管理和優(yōu)化機(jī)制，順應(yīng)行業(yè)和市場的需求，不斷地提升企業(yè)自身的服務(wù)水平和質(zhì)量，為指導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展提供有力的指導(dǎo)。