全球聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的最新發(fā)展

S. Lee

伍德麥肯茲有限公司(英國)

2019年，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈充滿挑戰(zhàn)，不得不面對整個產(chǎn)業(yè)鏈上不同程度的產(chǎn)能過剩問題。此外，由于上游工序壓縮成本，導(dǎo)致價格螺旋式上升，因而利潤率受到擠壓甚至基本沒有利潤。

全球經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步挑戰(zhàn)了經(jīng)歷艱難一年的市場參與者的極限。然而，供應(yīng)鏈的恢復(fù)力——尤其是聚酯行業(yè)供應(yīng)鏈的恢復(fù)力值得關(guān)注。不僅聚酯產(chǎn)量沒有大幅下降，中國還引領(lǐng)全球聚酯在下游市場取得了令人信服的成績。在低迷的經(jīng)濟(jì)形勢下，這給市場參與者帶來了一線希望，那就是2020年可能不會像之前擔(dān)心的那樣糟糕。

1 產(chǎn)能過剩貫穿整個供應(yīng)鏈

2019年，583萬t對二甲苯(PX)產(chǎn)能有效投入市場，有望沖擊總計5 900萬t的市場總量，預(yù)計2020年將再增加696萬t。市場對PX的需求有所增長，但增長速度減緩，2019年的需求總量約為4 880萬t。很明顯，如果目前PX的單位利用率如2019年早期那樣繼續(xù)保持在88%～92%，則將很快出現(xiàn)供應(yīng)過剩。

一些市場人士將此歸因于以恒力石化和浙江石化為首的中國企業(yè)大舉增加產(chǎn)能。然而，這也只是冰山一角。文萊也開始擴(kuò)大生產(chǎn)能力，并且在過去的兩年內(nèi)已趨于穩(wěn)定。盡管不斷擴(kuò)張的對苯二甲酸(PTA)行業(yè)的消費(fèi)在增長，但很顯然，到2019年底，需求不可能消化額外的供給。

接下來市場將會出現(xiàn)價格下跌的情況。2019年6月底至11月底，PX現(xiàn)貨價格下跌約70美元。預(yù)測到2019年12月乃至2020年，PX市場會緩慢復(fù)蘇。然而，2019年芳烴市場主要產(chǎn)品的利潤率已被擠壓得無法想象。2018年初，PX在亞洲市場的價格與石腦油的價格差高于400美元，而到2019年11月，該價格差僅為262美元。

僅基于二甲苯和甲苯的成本，許多依賴于這兩種原材料生產(chǎn)對二甲苯的企業(yè)欲繼續(xù)生產(chǎn)已不現(xiàn)實。事實上，減產(chǎn)已成為許多此類企業(yè)的常態(tài)，其中一些企業(yè)可能會長期停產(chǎn)。

到2019年年底，PX市場的前景并不樂觀，尤其是在東北亞地區(qū)。

2 PTA行業(yè)的產(chǎn)能過剩好于PX行業(yè)

產(chǎn)能過剩并非PX行業(yè)獨有。PTA和PX產(chǎn)能巨增存在兩個主要區(qū)別。首先，盡管PTA的產(chǎn)能總量在2019年增加超350萬t，但現(xiàn)有的產(chǎn)能總量合理，這意味著在2018—2019年P(guān)TA產(chǎn)能凈額在減少。而2019年的PX產(chǎn)能是2018年的3倍。

其次，PTA生產(chǎn)商，尤其是在處于關(guān)鍵地位的中國市場上，似乎已經(jīng)習(xí)慣了產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。上一次這種情況發(fā)生在2015—2017年。PTA生產(chǎn)商似乎懂得如何有效地調(diào)整產(chǎn)能利用率，以便在2019年達(dá)到市場平衡。

盡管聚酯中間體PTA的價格也下跌了，但這是因為PX成本下降，而不是PTA供應(yīng)過剩。另外，得益于PX成本的下降，PTA相對于原料的利潤率達(dá)到了高點，2019年5月為217美元，到2019年底回落至110～120美元。

3 MEG產(chǎn)能過剩似乎最為嚴(yán)重

在經(jīng)驗豐富的市場觀察人士看來，利潤降幅最大的是中國乙二醇(MEG)行業(yè)。盡管聚酯中間體價格下滑，主要是因為能源數(shù)量下降和2019年初乙烯成本的增加，但它也面臨下行壓力。無論是錯誤估計還是因其他原因?qū)е碌墓?yīng)明顯增加，對MEG供應(yīng)商而言都意味著情況更糟。2020年，新增產(chǎn)能，包括那些通過草酸二甲酯路線生產(chǎn)MEG的煤基裝置，競相引起媒體的關(guān)注，這也加劇了人們對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。

這對2019年的MEG生產(chǎn)商而言相當(dāng)不幸，至少對MEG的主要生產(chǎn)商而言確是如此。在2019年9月沙特阿拉伯主要石油設(shè)施遭無人機(jī)襲擊后，其MEG生產(chǎn)遭到嚴(yán)重破壞。相關(guān)的天然氣供應(yīng)停止，MEG工廠則被迫在當(dāng)月關(guān)閉或削減開工率。當(dāng)天然氣的價格在2019年上半年跌至許多MEG生產(chǎn)商無法承受的水平時，世界各國的許多MEG生產(chǎn)商也減少了產(chǎn)量，包括中國的煤基MEG生產(chǎn)商。

盡管產(chǎn)能過剩日益嚴(yán)重，但由于淘汰了競爭力較弱的裝置，任何過剩的供應(yīng)都很快被消化。事實上，到2018年12月，中國沿海地區(qū)的MEG庫存降至20多個月以來的最低水平，為40萬t，而發(fā)貨延誤則困擾著中國市場，并迫使終端用戶、交易商甚至供應(yīng)商購買現(xiàn)貨，以彌補(bǔ)短缺。不足為奇的是，MEG現(xiàn)貨價格從2019年12月開始升至每桶590～600美元，而中國市場上則為5 300元人民幣。相比之下，約4周之前該價格為530～535美元，或4 550～4 600元人民幣。

4 2019年P(guān)TA現(xiàn)貨市場也趨緊

現(xiàn)貨市場超緊這種反?，F(xiàn)象在PTA市場也是如此。2019年前6個月的大部分時間里，PTA現(xiàn)貨材料都處于短缺狀態(tài)，而在接下來的幾個月里，PTA市場明顯受產(chǎn)能過剩困擾。許多市場資深人士將此歸咎于期貨市場在中國市場的崛起，其培養(yǎng)了一大批市場參與者，他們只關(guān)注價格曲線的技術(shù)分析，卻幾乎沒有對PTA和MEG市場乃至整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的基本面做任何了解。

在這些與主要PTA供應(yīng)商密切合作的基金和/或金融實體的推波助瀾下，這些參與者充分利用PTA期貨市場的流動性，對聚酯中間體和PX新產(chǎn)能超出了預(yù)期峰值夸大其詞，而當(dāng)?shù)貥I(yè)內(nèi)媒體更是火上澆油，加劇了人們對產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂。

然而，一些新的PX生產(chǎn)在實際啟動過程中的延遲是很常見的。恒力石化的新PX裝置在2019年第三季度才開始穩(wěn)定運(yùn)行、生產(chǎn)，而浙江石化的PX機(jī)組在本文撰寫時還未開始生產(chǎn)。這與媒體宣傳的浙江石化與恒力石化PX裝置啟動日期分別為2018年8月與2018年10月完全不符。

MEG市場引領(lǐng)者——SABIC公司的原定于2019年開工的PTA工廠，因為各種原因都至少被推遲了2～3個月。到2019年底，來自聚酯行業(yè)的需求基本正常，這一點非常明顯。與聚酯行業(yè)相關(guān)的紡絲、織造和服裝業(yè)領(lǐng)域目前表現(xiàn)良好，以期貨為中心的參與者開始爭先恐后地補(bǔ)倉。

5 聚酯產(chǎn)業(yè)仍面臨著重重阻力，但增長仍在繼續(xù)

盡管中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)仍在持續(xù)，但中國的主要市場中紡織業(yè)仍在繼續(xù)擴(kuò)張。從范圍更廣的全球局勢來看，盡管人們擔(dān)心即將到來的衰退和貿(mào)易戰(zhàn)爭會給幾個主要國家和/或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成阻礙，但美國經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)良好。

此外，全球聚酯產(chǎn)能增長強(qiáng)勁，與2018年同期相比增長了4.3%，但產(chǎn)量增長更為可觀，增長了4.9%。

對于中國這個關(guān)鍵市場而言，情況甚至更好，產(chǎn)能增長了6.2%，產(chǎn)量增長了7.5%。在許多規(guī)模較小但快速增長的經(jīng)濟(jì)體的支持下，例如土耳其和越南市場，全球聚酯產(chǎn)量在2019年超過8 500萬t。

6 中國將削弱2020年全球聚酯纖維的增長

2020年，中國聚酯市場的增長率預(yù)計將略低于3%，與2018年和2019年的強(qiáng)勁增長相比明顯下降，下降的主要原因是瓶級聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)的產(chǎn)量大幅下降。

盡管數(shù)據(jù)表明2020年中國聚酯市場前景黯淡，但總體縮聚運(yùn)行率預(yù)計仍將保持在80%以上。預(yù)計2020年聚酯纖維利用率將小幅提高約1個百分點，達(dá)81%。此外，快速增長的PET薄膜領(lǐng)域的開工率較高，可達(dá)到96%。

PET瓶部分拖累了整個供應(yīng)鏈，預(yù)計僅有約61%的產(chǎn)能在運(yùn)轉(zhuǎn)，這是過去3年產(chǎn)能急劇增加的結(jié)果。盡管2020年令人失望，但中國聚酯市場的增長到2020年年底可能會反彈，為2021年的復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

到2020年底，全球聚酯產(chǎn)量有望達(dá)到9 000萬t。這是該行業(yè)一個重要的里程碑。因為在2016年，全球聚酯產(chǎn)量才剛剛超過7 000萬t。而10年前的產(chǎn)量甚至還不到5 000萬t。全球聚酯產(chǎn)量10年來幾乎翻了一番，這一事實充分說明了它增長快速。盡管一些市場參與者繼續(xù)提出瓶級PET和許多等級的長絲產(chǎn)能過剩的警告，但預(yù)計2020年聚酯的總體利用率將比2019年同期水平略高。

更為重要的是，預(yù)計到2020年全球所有的聚酯纖維、瓶級PET和薄膜級PET的利用率都將有小幅提高，只有聚對苯二甲酸丁二醇酯(PBT)行業(yè)的表現(xiàn)低于平均水平。從更廣泛的市場范圍來看，主要的不利因素來自于中美貿(mào)易戰(zhàn)，這將成為聚酯供應(yīng)鏈的主要障礙。