財稅政策、社會責(zé)任對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響研究

陳娜菲，王林

（福建農(nóng)林大學(xué)金山學(xué)院，福州 350002）

農(nóng)業(yè)企業(yè)尤其是農(nóng)業(yè)上市公司是推進(jìn)我國農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要力量，對我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級具有重要影響，但農(nóng)業(yè)自身的弱質(zhì)性特征導(dǎo)致農(nóng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展中遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如其他行業(yè)順利?；谵r(nóng)業(yè)企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的基礎(chǔ)性重要地位和農(nóng)業(yè)企業(yè)自身發(fā)展的困境，我國政府在財稅政策上對農(nóng)業(yè)企業(yè)給予了大力支持與優(yōu)惠，其目的一方面是希望相關(guān)的扶持政策能夠改善農(nóng)業(yè)企業(yè)的生存與發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)健康有序發(fā)展；另一方面也是期望農(nóng)業(yè)企業(yè)能夠發(fā)揮聯(lián)結(jié)帶動效應(yīng)作用，帶動農(nóng)民增收，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性升級，提升我國農(nóng)業(yè)的國際競爭力。從理論上講，政府無償?shù)木揞~補(bǔ)助資金和各種稅收優(yōu)惠政策會增加企業(yè)資金流入或減少資金流出，對提高企業(yè)償債能力，運營能力，增加投資決策和提高企業(yè)績效等有積極的作用。但不少學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，政府財政扶持并不都促進(jìn)企業(yè)績效的提升，反而會破壞市場競爭秩序，為企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理創(chuàng)造空子，掩蓋了企業(yè)低效率經(jīng)營的問題[1-3]。李曼妮等[4]國有企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼在[0.003 9，0.009 9]的區(qū)間內(nèi)，才能顯著提高企業(yè)績效，超過這個區(qū)間反而會帶來明顯的負(fù)向效應(yīng)。那么國家財稅扶持政策在農(nóng)業(yè)企業(yè)上市公司中的效應(yīng)如何，值得進(jìn)一步驗證。另外，農(nóng)業(yè)企業(yè)財務(wù)造假、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全等事件接連發(fā)生，我國農(nóng)業(yè)企業(yè)社會責(zé)任履行情況也令人擔(dān)憂。政府該如何制定與調(diào)整財稅政策，改善農(nóng)業(yè)企業(yè)生存環(huán)境，主動履行社會責(zé)任，發(fā)揮政策的預(yù)期效益？農(nóng)業(yè)上市公司又該如何充分又合理地利用扶持政策和外部良好環(huán)境，結(jié)合自身優(yōu)勢條件，在發(fā)展中兼顧社會責(zé)任的履行？這些問題都值得我們探索研究。縱觀國內(nèi)外研究，學(xué)者更關(guān)注財稅政策、企業(yè)績效及社會責(zé)任之間兩兩關(guān)系的驗證，將財稅補(bǔ)助、社會責(zé)任與企業(yè)績效三者聯(lián)系起來進(jìn)行研究很少。再者，財稅政策效應(yīng)的結(jié)論尚未達(dá)成共識，企業(yè)社會責(zé)任的履行能否提高財稅政策對財務(wù)績效的影響也待驗證。因此，以農(nóng)業(yè)上市公司為研究對象，社會責(zé)任變量的引入豐富了財稅政策效益的研究視角，為政府進(jìn)一步制定和調(diào)整相應(yīng)的政策提供一定參考。同時，對財稅政策作用路徑的分析，財稅政策、社會責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效的影響研究，為引導(dǎo)農(nóng)業(yè)企業(yè)更好地把握和運用現(xiàn)行財稅政策，實現(xiàn)良性發(fā)展具有重要意義。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 財稅政策與企業(yè)績效

財稅政策是各國政府扶持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、干預(yù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而實施的重要手段，其中以直接的財政補(bǔ)貼和間接的稅收優(yōu)惠最常見。財政補(bǔ)貼是政府針對具體企業(yè)或具體項目而給與的無償資金補(bǔ)助。根據(jù)我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定，企業(yè)獲得財政補(bǔ)貼時，會在“其他收益”或“營業(yè)外收入”項目下以“政府補(bǔ)助”明細(xì)的方式加以體現(xiàn)[5]。前者直接作用于營業(yè)利潤，后者作用于利潤總額，盡管兩種方式作用路徑略有差異，但最終都會使凈利潤增長，進(jìn)而提高企業(yè)財務(wù)績效。相對于財政補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠具有間接性和普惠性，是指依據(jù)已出臺政策或文件對符合條件的企業(yè)給予稅費減免、加計扣除或稅率優(yōu)惠等，減少應(yīng)納所得稅額，使得企業(yè)凈利潤增加，從而提高企業(yè)績效。其影響路徑如下圖：

圖1 財稅政策對企業(yè)財務(wù)績效的影響路徑分析Fig.1 Analysis effect of fiscal and tax policies on the financial performance of enterprises

根據(jù)以上分析，提出第一個假設(shè)。

H1：財稅扶持政策分為財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，兩者對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效提升均具有促進(jìn)作用。

1.1 社會責(zé)任與企業(yè)績效

企業(yè)社會責(zé)任理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)對社會的貢獻(xiàn)，認(rèn)為企業(yè)只有同時兼顧股東與其他利益各方的利益才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)進(jìn)行社會責(zé)任活動能夠贏得利益相關(guān)者的信任與支持[5-6]，有利于企業(yè)良好社會聲譽的形成。葛永盛等[7]研究發(fā)現(xiàn)，社會責(zé)任的履行可以增加企業(yè)競爭力，進(jìn)而增加企業(yè)價值，并且與一般企業(yè)相比，社會責(zé)任活動積極的企業(yè)更是表現(xiàn)出業(yè)績波動性小，發(fā)展穩(wěn)定的特點。因此，盡管進(jìn)行社會責(zé)任活動會使企業(yè)支出增加，但企業(yè)進(jìn)行社會責(zé)任行為可以向外界展示企業(yè)正面形象，強(qiáng)化企業(yè)品牌，帶來額外的社會資本，因而，社會責(zé)任表現(xiàn)良好的企業(yè)，其財務(wù)績效也比較高[8-10]。綜上，提出第二個假設(shè)：

假設(shè)2：企業(yè)社會責(zé)任履行有利于企業(yè)財務(wù)績效的提升。

1.3 財稅政策、社會責(zé)任與企業(yè)績效

企業(yè)服務(wù)社會履行責(zé)任的方式直接表現(xiàn)為提供就業(yè)機(jī)會，承擔(dān)環(huán)保責(zé)任，進(jìn)行慈善捐贈等，這正符合政府服務(wù)社會所需，這些企業(yè)更能得到政府官員的青睞，獲得政策上的傾斜[11-12]。同時，財稅政策的扶持降低了企業(yè)履行社會責(zé)任的成本，又能增進(jìn)企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的積極主動性。因此，盡管針對社會責(zé)任的履行在財稅政策與企業(yè)績效中如何發(fā)揮作用的研究甚少，但大量的研究證明了財稅政策、社會責(zé)任和企業(yè)績效兩者之間的聯(lián)動效應(yīng)。所以基于利益相關(guān)者理論和已有研究，認(rèn)為企業(yè)積極主動履行社會責(zé)任會獲得良好的社會聲譽，增加獲得政府補(bǔ)助的可能性，同時良好的企業(yè)聲譽與形象又能提升企業(yè)品牌效應(yīng)，帶來財務(wù)績效水平的提高。

因此，提出第三個假設(shè)：

H3：企業(yè)社會責(zé)任履行在財稅政策與企業(yè)財務(wù)績效間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本與數(shù)據(jù)來源

以中國證監(jiān)會2012 年公布的《上市公司行業(yè)分類指引》為標(biāo)準(zhǔn)，選取2012～2018 年間的46 家農(nóng)林牧漁業(yè)A 股上市公司為初始樣本。為保證財務(wù)數(shù)據(jù)的平衡性、穩(wěn)定性及完整性，剔除了PT、ST 類公司及在2012 至2018 年期間新上市或中途退市公司。經(jīng)上述處理，最終得到符合條件的農(nóng)業(yè)上市公司31家，共217 個樣本數(shù)據(jù)。涉及的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫和上市公司所在交易所披露的企業(yè)年度報告，運用Excel 和EVIEWS8.0 軟件對原始數(shù)據(jù)的分析與處理。

2.2 變量說明

2.2.1 被解釋變量

參考[13-16]等文獻(xiàn)的研究，選取資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)財務(wù)績效的指標(biāo)，反映每單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤。

2.2.2 解釋變量

（1）財稅政策

財稅政策是國家扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要手段之一，目前我國政府對農(nóng)業(yè)企業(yè)的財稅扶持政策主要有直接的財政補(bǔ)貼和間接的稅收優(yōu)惠。因此，解釋變量參考張小有等[17-18]的研究，選取單位營業(yè)收入政府補(bǔ)助和單位營業(yè)收入稅收優(yōu)惠來衡量政府對農(nóng)業(yè)上市公司的財稅補(bǔ)貼力度，具體公式見表1。需要說明的是，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損時，因當(dāng)期應(yīng)納所得稅為0，用零減所得稅費用后除以營業(yè)收入來表示稅收優(yōu)惠力度。

表1 變量定義表Table 1 Variable definition table

（2）企業(yè)社會責(zé)任（CSR）

企業(yè)社會責(zé)任是企業(yè)行為的社會結(jié)果，其指標(biāo)參考上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》及郭倩倩、胡兵[19]的研究，通過財務(wù)數(shù)據(jù)計算得出，具體公式見表1。

2.2.3 控制變量

農(nóng)業(yè)上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，其財務(wù)績效還會收到其他因素或多或少的影響，因此，在綜合參考眾多財務(wù)績效研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取公司規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率兩個變量與財稅政策、社會責(zé)任變量一同檢驗對財務(wù)績效的影響。上述各變量定義詳見表1。

2.3 模型建立

為驗證研究假設(shè)，根據(jù)上文的分析，構(gòu)建如下模型：

首先，構(gòu)建模型（1）檢驗財稅政策對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響。

其次，構(gòu)建模型（2）檢驗社會責(zé)任對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響。

最后，構(gòu)建模型（3）檢驗社會責(zé)任變量介入對財稅政策與農(nóng)業(yè)企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系影響。

3 實證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計與相關(guān)分析

為進(jìn)一步了解各變量的整體情況，在回歸分析之前，先對研究相關(guān)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計，其結(jié)果如表2所示。由表2 可知，農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效指標(biāo)ROA最小值-40.18，最大值30.33，樣本標(biāo)準(zhǔn)差7.336，說明農(nóng)業(yè)上市公司整體財務(wù)績效差距巨大且不穩(wěn)定。

社會責(zé)任指標(biāo)數(shù)值在-0.193 至2.686 之間，標(biāo)準(zhǔn)差0.579，說明農(nóng)業(yè)上市公司間的社會責(zé)任履行并不均勻，部分農(nóng)業(yè)上市公司甚至缺乏社會責(zé)任意識，均值為0.574，也說明我國農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任履行情況整體不高。

財稅扶持方面，只有極個別公司政府補(bǔ)助額為0，31 家農(nóng)業(yè)上市公司政府補(bǔ)助原始數(shù)據(jù)平均值為332.12 萬元，單位營業(yè)收入財政補(bǔ)貼的均值為0.034，標(biāo)準(zhǔn)差為0.061，表明國家對農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行了大范圍補(bǔ)助且差異不是很大；而稅收優(yōu)惠強(qiáng)度指標(biāo)的最小值-0.113，最大值0.089，說明農(nóng)業(yè)上市公司稅收優(yōu)惠較少，相關(guān)系數(shù)檢驗仍體現(xiàn)出稅收優(yōu)惠與企業(yè)績效正相關(guān)。

表2 變量描述性統(tǒng)計及相關(guān)分析Table 2 Descriptive statistics and related analysis of variables

控制變量資產(chǎn)負(fù)債率中值與均值接近，在40%左右，說明農(nóng)業(yè)上市公司整體負(fù)債還可以，在一定程度上運用了杠桿效應(yīng)，但也存在個別公司自唱負(fù)債率過高的情況。如獐子島連續(xù)幾年資產(chǎn)負(fù)債率在80%，說明該公司經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險過高，應(yīng)及時加以管控。公司規(guī)模指標(biāo)，中值接近均值，標(biāo)準(zhǔn)差小于1，說明農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模差異不大。

從相關(guān)系數(shù)看，社會責(zé)任、稅收優(yōu)惠、單位財稅補(bǔ)貼總額、資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)財務(wù)績效相關(guān)系數(shù)總體不高均顯著。稅收優(yōu)惠與企業(yè)財務(wù)績效正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)0.517，在1%的置信水平上顯著，即農(nóng)業(yè)上市企業(yè)獲得的稅收優(yōu)惠越多，其企業(yè)財務(wù)績效越高，初步驗證了假設(shè)1 中稅收優(yōu)惠對企業(yè)財務(wù)績效有促進(jìn)作用。社會責(zé)任與企業(yè)財務(wù)績效相關(guān)系數(shù)為0.717，在1%的置信水平上極其顯著，驗證了假設(shè)2，即企業(yè)越積極履行社會責(zé)任其財務(wù)績效越高。

3.2 回歸分析

3.2.1 面板數(shù)據(jù)模型選擇

首先，運用eviews8.0 軟件對本文所涉及的變量進(jìn)行單位根檢驗判定所有變量是平穩(wěn)的，不存在單位根。其次，對模型設(shè)定進(jìn)行檢驗，其步驟如下：（1）用F 統(tǒng)計量和LR 檢驗判定選擇混合模型還是固定效益模型，當(dāng)F 統(tǒng)計量和LR 統(tǒng)計量值的伴隨概率P值大于0.1 時，建立混合效應(yīng)模型；否則進(jìn)入第二個步驟。（2）運用Hausma 檢驗判定用隨機(jī)效益模型還是固定效益模型更合適[20]，當(dāng)Hausma 檢驗的P 值均小于0.01 時建立固定效益模型，否則建立隨機(jī)效益模型。（3）確定模型進(jìn)行回歸分析。經(jīng)過上述檢驗后，模型1 建立混合模型，模型2、模型3 建立固定效應(yīng)模型，回歸結(jié)果見下表3。

表3 財稅政策、社會責(zé)任對企業(yè)績效影響的模型回歸分析Table 3 Model regression analysis of the influence of fiscal and taxation policies and social responsibility on enterprise performance

3.2.2 回歸結(jié)果分析

模型（1）驗證財稅政策對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響。從表3 實證檢驗結(jié)果可知，財政補(bǔ)貼強(qiáng)度系數(shù)15.953 8，在接近10%的置信水平下影響顯著，盡管是正向影響，但激勵效果有限。稅收優(yōu)惠強(qiáng)度系數(shù)為145.148 7，在1%的水平下影響顯著，表明單位營業(yè)收入稅收優(yōu)惠強(qiáng)度提升1 單位145.15 單位?？梢?，稅收優(yōu)惠對企業(yè)財務(wù)績效的提升有極其顯著的影響，假設(shè)1 得到驗證。從模型（1）和（3）中財政補(bǔ)貼強(qiáng)度FS 和稅收優(yōu)惠強(qiáng)度TAX 兩個指標(biāo)的檢驗結(jié)果可知，政府在實施財稅政策支持時，間接的稅收優(yōu)惠政策效果都會優(yōu)于直接的財政補(bǔ)貼。

模型（2）檢驗社會責(zé)任對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響?；貧w結(jié)果顯示農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任履行情況對其財務(wù)績效有正向影響，且其P 值為0，表明其影響極其顯著，系數(shù)為12.180 3 說明當(dāng)企業(yè)社會責(zé)任活動每增加1%時企業(yè)財務(wù)績效可以提升12.18%，假設(shè)2 得到證實。

模型（3）在引入社會責(zé)任變量后，單位營業(yè)收入財政補(bǔ)貼對企業(yè)財務(wù)績效的影響程度提高，單位營業(yè)收入稅收優(yōu)惠對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響程度有所降低，說明社會責(zé)任在財稅政策對企業(yè)財務(wù)績效的影響中起到了調(diào)節(jié)作用，假設(shè)3 成立。

模型（1）至模型（3）中，控制變量資產(chǎn)負(fù)債率對農(nóng)業(yè)企業(yè)財務(wù)績效影響都為負(fù)向顯著，而企業(yè)規(guī)模對企業(yè)財務(wù)績效影響均不顯著。比較兩個控制變量可知，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)財務(wù)績效的影響要明顯高于企業(yè)規(guī)模對企業(yè)績效的影響，同時農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率并不是越大越好，過大的規(guī)模與財務(wù)杠桿會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)績效越來越差。

4 研究結(jié)論及建議

4.1 研究結(jié)論

運用農(nóng)業(yè)企業(yè)層面的微觀面板數(shù)據(jù)，通過回歸分析模型檢驗了財稅政策、社會責(zé)任對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響方向及其影響強(qiáng)度，得出以下結(jié)論：（1）從整體上看，國家財稅政策的扶持發(fā)揮了一定的政策效益，對改善農(nóng)業(yè)經(jīng)營環(huán)境有益，能提高企業(yè)財務(wù)績效。（2）相較于直接財政補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠政策的實施對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的提升更明顯，也正說明國家大規(guī)模減稅減費決策部署的重大意義。（3）社會責(zé)任履行情況與農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效顯著正相關(guān)。農(nóng)業(yè)上市公司積極履行企業(yè)社會責(zé)任，贏得良好的社會聲譽和品牌效應(yīng)，是農(nóng)業(yè)企業(yè)財務(wù)績效提高的有效途徑。（4）社會責(zé)任在財稅政策與農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效之間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，為政府制定和調(diào)整財稅政策提供思路。

4.2 建議

4.2.1 政府應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)減稅降費工程，將稅收激勵政

策作為財稅扶持政策的主導(dǎo)方向

實證檢驗結(jié)果表明，財稅政策補(bǔ)助對企業(yè)績效有積極影響，但在政策實施效應(yīng)上，稅收優(yōu)惠政策效應(yīng)明顯優(yōu)于財政補(bǔ)貼，主要原因是兩種政策作用路徑與特點不同。財政補(bǔ)貼具有針對性強(qiáng)、反應(yīng)迅速等特點，給企業(yè)帶來直接的經(jīng)濟(jì)利益流入，對提升企業(yè)績效具有重要影響，但這種補(bǔ)貼方式容易使一些企業(yè)對農(nóng)業(yè)財稅補(bǔ)貼養(yǎng)成過度依賴，反而降低了財稅補(bǔ)貼的效率。稅收優(yōu)惠作用于應(yīng)納所得稅額，進(jìn)而提高企業(yè)凈利潤，間接提升企業(yè)績效。企業(yè)欲享受更多的稅收優(yōu)惠，只能通過創(chuàng)新技術(shù)，改善管理等方式，實現(xiàn)降本增效。正因如此，稅收優(yōu)惠政策能有效杜絕企業(yè)的尋租行為和依賴心理，彰顯政策的公平與效率。政府應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)減稅降費工程，發(fā)揮稅收優(yōu)惠的普惠性特點，將稅收激勵政策作為財稅扶持政策主導(dǎo)方向，為農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航，增添后勁。

4.2.2 農(nóng)業(yè)上市公司管理層應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，降低對財政

補(bǔ)貼的依賴性

財稅政策盡管能夠在一定程度上提升企業(yè)財務(wù)績效，但農(nóng)業(yè)企業(yè)管理層應(yīng)意識到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展依賴的是企業(yè)管理決策水平與企業(yè)的核心競爭力，而非政策扶持。因此，在鄉(xiāng)村振興及減稅讓利等一系列利好政策下，農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)正確認(rèn)識國家財稅政策扶持的目的，結(jié)合自身優(yōu)勢條件，充分、合理地利用財政扶持政策和外部良好的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)行產(chǎn)品的開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，提升核心競爭力。另外，履行社會責(zé)任是企業(yè)向外界展示自身良好形象的重要途徑，農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)積極履行社會責(zé)任，發(fā)揮其在財稅政策與其財務(wù)績效之間的調(diào)節(jié)作用，幫助企業(yè)從政府獲得更多的政策扶持。