基于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析H 公司供給側(cè)改革效果評(píng)價(jià)

閆帥YAN Shuai；孫鳳芹SUN Feng-qin

（華北理工大學(xué)，唐山063100）

1 H 公司供給側(cè)改革背景及實(shí)踐

2015 年鋼鐵行業(yè)處于最艱難時(shí)期，市場(chǎng)環(huán)境一片低迷。以習(xí)近平同志為核心的黨中央果斷提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，我國(guó)支柱型產(chǎn)業(yè)鋼鐵行業(yè)是重要改革行業(yè)[1]。

H 公司穩(wěn)抓去產(chǎn)能重大機(jī)遇，完成省政府下達(dá)的“十三五”產(chǎn)能壓減任務(wù)。2017年9月底，完成壓減煉鐵產(chǎn)能104萬(wàn)噸、煉鋼產(chǎn)能120萬(wàn)噸。將多余庫(kù)存化解，嚴(yán)防庫(kù)存積壓，降低杠桿率，增強(qiáng)應(yīng)收賬款清收，積極調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，深度調(diào)查計(jì)算成本利潤(rùn)。組合運(yùn)用發(fā)行債券、保險(xiǎn)資金、信托產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)基金、融資租賃等多種金融工具，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)加強(qiáng)與銀企合作，保持穩(wěn)定現(xiàn)金流，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)重視降成本，做到整個(gè)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程嚴(yán)把成本關(guān)。嚴(yán)控企業(yè)能源污染問(wèn)題，降低企業(yè)治污成本，加強(qiáng)技術(shù)人員考核，促進(jìn)成本控制能力和效益水平不斷提升。2020年，積極承擔(dān)了“科技冬奧”國(guó)家重點(diǎn)科研項(xiàng)目。

H 公司將“產(chǎn)線直面市場(chǎng)，推進(jìn)客戶群體和品種結(jié)構(gòu)升級(jí)”作為做強(qiáng)做優(yōu)鋼鐵主業(yè)的核心戰(zhàn)略舉措，在產(chǎn)品升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整方面整取得重大進(jìn)展。家電板進(jìn)入高端市場(chǎng)第一梯隊(duì)，O5 級(jí)汽車(chē)面板穩(wěn)定供貨，汽車(chē)用鋼實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品系列全覆蓋，成為向知名品牌汽車(chē)整車(chē)批量供貨企業(yè)。含釩抗震螺紋鋼筋大批量供應(yīng)國(guó)內(nèi)核電站、水電站、港珠澳大橋等重點(diǎn)工程。

2 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革前后財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

2.1 債務(wù)償還能力

由表1 可知，改革前流動(dòng)比率、速動(dòng)比率下降，改革后有所提升。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債水平和資產(chǎn)償付能力，用于評(píng)價(jià)企業(yè)綜合負(fù)債水平。[1]H 公司資產(chǎn)負(fù)債率從2013 到2017年一直處于上升階段，到2018年才下降到71.76%，雖然略有下降，但仍處于高位，對(duì)于鋼鐵企業(yè)而言，通常資產(chǎn)負(fù)債率范圍在40-60%為較合理[2]。2019年資產(chǎn)負(fù)債率處于合理范圍。

表1 償還能力指標(biāo)

2.2 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反應(yīng)企業(yè)賬款回收效率。該值越高資金的利用率越高，出現(xiàn)壞賬可能性越小。表2 中H 公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降再上升，但改革后效果未恢復(fù)到改革前。存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨流動(dòng)性以及存貨資金占用量是否合理，H 公司從2013年4.22 下降到2015年2.26 開(kāi)始逐年提升到2018年4.57，改革前后存貨周轉(zhuǎn)率提升近1.5倍。2013年到2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖略有提升但幅度較小，未取得顯著效果。

表2 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

2.3 企業(yè)盈利能力指標(biāo)

總資產(chǎn)報(bào)酬率表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力。改革后提升幅度較大。凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率[1]。 表3 中改革前降低到2015年0.009，經(jīng)過(guò)改革去庫(kù)存，去產(chǎn)能等措施H 公司凈資產(chǎn)收益率到2018年高達(dá)0.064。每股收益是指普通股持有一股所能享受企業(yè)凈利潤(rùn)或承擔(dān)企業(yè)的凈虧損，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量獲利水平以及投資風(fēng)險(xiǎn)[3]。改革后H 公司每股收益顯著提升，2018年是近幾年最大值0.320。

表3 盈利能力指標(biāo)

2.4 企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)

收入增長(zhǎng)率指企業(yè)與上一年相比收入增減變動(dòng)情況。表4 中營(yíng)業(yè)收入降低改革后有所增長(zhǎng)，在2017年收入增長(zhǎng)率最高，2019年未見(jiàn)增長(zhǎng)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率反映資本積累能力，2018年資本積累最佳。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)比上期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。改革凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)成正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)，但并未達(dá)到2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率4.23。

表4 發(fā)展能力指標(biāo)

2.5 企業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)

銷(xiāo)售現(xiàn)金比率衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量抵償流動(dòng)負(fù)債的程度。H 公司銷(xiāo)售現(xiàn)金比率不穩(wěn)定?，F(xiàn)金流量比率是短期償債能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。H 公司現(xiàn)金流量比率一直處于較低水平。資金現(xiàn)金回收率反映運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)后的收現(xiàn)水平。近六年中，2016年H 公司資產(chǎn)現(xiàn)金回收率值最低為0.66%，上升到2017 的8.63%，然后又減少，說(shuō)明企業(yè)增長(zhǎng)能力并不穩(wěn)定。

表5 現(xiàn)金流量指標(biāo)

2.6 去產(chǎn)能、降成本、補(bǔ)短板指標(biāo)

去產(chǎn)能指標(biāo)是固定資產(chǎn)本期期末原值與固定資產(chǎn)上期期末原值比值的自然對(duì)數(shù)，反映企業(yè)產(chǎn)能變動(dòng)情況。降成本指標(biāo)是營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的比值，反映企業(yè)單位成本的使用所能帶來(lái)的收入，值越大，反映成本利用越高，成本越小。[4]補(bǔ)短板指標(biāo)是研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入的比值，反映企業(yè)研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入情況，可看出企業(yè)在科研投入方面實(shí)施情況。H 公司得補(bǔ)短板指標(biāo)一直在0.017 至0.027，科研投入落實(shí)不足。

表6 去產(chǎn)能、降成本、補(bǔ)短板指標(biāo)

改革提升H 公司短期償債能力，大大降低風(fēng)險(xiǎn)?？芍庇^的看出企業(yè)盈利能力顯著提升，企業(yè)成本降低，投資回報(bào)比率也大大提升。總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率以及每股收益都高于行業(yè)的平均水平。良好的業(yè)績(jī)也為企業(yè)未來(lái)發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)，收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)變了改革前負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也處于良好趨勢(shì)。改革帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流源源不斷為企業(yè)注入新鮮血液。H 公司通過(guò)供給側(cè)改革雖然整體上良好轉(zhuǎn)變，但與世界領(lǐng)先水平相差甚遠(yuǎn)，改革不是一蹴而就，需不斷深化和完善。

3 應(yīng)對(duì)供給側(cè)改革的措施

H 公司在供給側(cè)改革經(jīng)營(yíng)成效顯著但距世界水平仍有差距，應(yīng)在以下方面進(jìn)一步加強(qiáng)供給側(cè)改革步伐：

3.1 轉(zhuǎn)型升級(jí)

高端產(chǎn)品市場(chǎng)需求量越來(lái)越大，H 公司應(yīng)更加注重市場(chǎng)需求，明晰低價(jià)不再是唯一競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，將目光放在產(chǎn)品的品質(zhì)，注重產(chǎn)品升級(jí)。高質(zhì)量的產(chǎn)品帶來(lái)更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)盈利能力、資金積累能力。產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)促進(jìn)市場(chǎng)銷(xiāo)售量，吸引更多潛在消費(fèi)者眼球，可改善H 公司銷(xiāo)售情況，提升銷(xiāo)售現(xiàn)金比率。H 公司應(yīng)站在市場(chǎng)前沿，滿足客戶需求，提高產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，達(dá)到拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域的效果。抓住一帶一路機(jī)遇，優(yōu)化布局。鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)不可阻擋，搶占先機(jī)，保質(zhì)保量高速發(fā)展。

3.2 降低風(fēng)險(xiǎn)

H 公司還需要加快“去杠桿”步伐，通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能、加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)融結(jié)合等方式降低資產(chǎn)負(fù)債率。通過(guò)數(shù)據(jù)分析，資產(chǎn)負(fù)債率雖有降低，但還應(yīng)將公司資產(chǎn)負(fù)債率調(diào)整到適宜的范圍，提升債務(wù)償還能力。通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)，把控公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。在去產(chǎn)能的過(guò)程中，化解低利潤(rùn)，高污染的過(guò)剩產(chǎn)能，將虧損資產(chǎn)轉(zhuǎn)出有利于企業(yè)進(jìn)行資源優(yōu)化配置，提高供給質(zhì)量，降低企業(yè)杠桿率，改善企業(yè)債務(wù)情況，提升企業(yè)抵御金融的危機(jī)，提升企業(yè)的償債能力。企業(yè)還需加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。目前H 公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度還較為緩慢。在供給側(cè)改革下企業(yè)真正做到去庫(kù)存，企業(yè)的庫(kù)存商品比例下降，減少成本，增加企業(yè)銷(xiāo)售收入，提升企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率，經(jīng)營(yíng)狀況將會(huì)好轉(zhuǎn)，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，企業(yè)能更加穩(wěn)健發(fā)展企業(yè)充分的利用速動(dòng)資產(chǎn)，發(fā)揮貨幣資金流動(dòng)速度快的特點(diǎn)，為企業(yè)自身創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)。

3.3 科研創(chuàng)新

從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)H 公司科研投入不足，應(yīng)增加科研投入，將高端技術(shù)高端人才真正用在產(chǎn)品研發(fā)上，升級(jí)企業(yè)研發(fā)隊(duì)伍以及模式，提升企業(yè)產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力在當(dāng)今時(shí)代更體現(xiàn)在產(chǎn)品的升級(jí)創(chuàng)新，高端前沿產(chǎn)品市場(chǎng)需求更大，將科研成果真正轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的商品，而不是沒(méi)有目的與意義的創(chuàng)新研發(fā)，浪費(fèi)企業(yè)資金。在這個(gè)過(guò)程中要不斷地探索企業(yè)創(chuàng)新體制，做到與時(shí)俱進(jìn)，不僅學(xué)習(xí)世界先進(jìn)的技術(shù)與管理理念，還應(yīng)重視自主創(chuàng)新，打磨自己的核心產(chǎn)品、品牌[5]。

3.4 綠色發(fā)展

要嚴(yán)格按照國(guó)家環(huán)保指標(biāo)運(yùn)營(yíng)，樹(shù)立社會(huì)責(zé)任意識(shí)，環(huán)保觀念，可持續(xù)發(fā)展深入人心，提升技術(shù)創(chuàng)新，作為能源企業(yè)，引用清潔等新興能源代替高污染高耗能的能源，減少對(duì)社會(huì)環(huán)境的危害，造福人民，可向國(guó)際上先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)環(huán)保生產(chǎn)技術(shù)，給企業(yè)環(huán)保技術(shù)升級(jí)，也應(yīng)研發(fā)適合本企業(yè)、本國(guó)的環(huán)保方案，建立綠色協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略布局。

3.5 把握機(jī)遇

鋼鐵產(chǎn)業(yè)情況依然不樂(lè)觀，現(xiàn)金流量比率一直處于較低水平，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)不確定因素較多，H 公司應(yīng)緊跟國(guó)家政策，把握住機(jī)遇，其他能源行業(yè)的發(fā)展也對(duì)鋼鐵行業(yè)發(fā)展起著一定的影響，企業(yè)應(yīng)站位高遠(yuǎn)，作為一個(gè)上市大公司，樹(shù)立遠(yuǎn)大發(fā)展戰(zhàn)略，將社會(huì)責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任、企業(yè)責(zé)任擔(dān)負(fù)起來(lái)，在改革初期，也是關(guān)鍵時(shí)期，堅(jiān)定改革步伐，國(guó)內(nèi)做到“三去一降一補(bǔ)”政策針對(duì)本企業(yè)情況集體落實(shí)，國(guó)外把握住一帶一路與沿線國(guó)家建立合作發(fā)展聯(lián)系。對(duì)行業(yè)發(fā)展進(jìn)行專(zhuān)業(yè)預(yù)判，審時(shí)度勢(shì)，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境宏觀政策，調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)方式。對(duì)國(guó)家政策進(jìn)行明確解讀，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。