論企業(yè)財務管理與價值創(chuàng)造

任小雅

(北京工商大學 北京 100089)

經(jīng)濟越發(fā)展，財務越重要。當今社會是一個經(jīng)濟高速發(fā)展的社會，財務管理也越來越受到企業(yè)重視。企業(yè)的一切活動和行為都是為了創(chuàng)造價值，財務管理也不例外。本文將圍繞財務管理如何度量企業(yè)價值、財務管理如何幫助企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造、環(huán)境在企業(yè)價值創(chuàng)造中的作用三個問題來討論財務管理與價值創(chuàng)造。

一、財務管理如何度量企業(yè)價值

(一)企業(yè)實務中的價值指標

企業(yè)會計實務中衡量價值的指標一般有兩個，一是會計利潤，二是公司市值。

以利潤衡量企業(yè)價值是一種最直接而傳統(tǒng)的方式，但會計利潤有著不能忽視的局限性：一是會導致企業(yè)的短期行為，忽略長期的價值創(chuàng)造行為。比如研發(fā)支出的削減必然會增加當年度的會計利潤，但從長遠來看可能會使企業(yè)創(chuàng)新能力下降，產(chǎn)品缺乏市場競爭性，從而減損公司價值；二是會導致對會計政策和會計準則的操縱行為。比如存貨的計價方法有先進先出法、加權平均法、移動加權平均法等，不同的計價方法會計算出不同的存貨價值、不同的營業(yè)成本，從而不同程度的影響會計利潤。

以公司市值衡量企業(yè)價值的前提是市場有效。尤金·法瑪于1970年提出有效市場假說，并根據(jù)歷史信息、公開信息、內(nèi)部信息這三類信息，將資本市場分為三種有效程度：弱式有效市場、半強式有效市場、強式有效市場。弱式有效市場指價格只反應歷史信息的市場，如果有關證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響，則資本市場尚未達到弱式有效；半強式有效市場指價格不僅反映歷史信息，還能反應所有公開信息的市場。對投資人來說，在半強式有效市場中不能通過對公開信息的分析獲取超額利潤，即基本分析是無用的；強式有效市場指價格不僅能反應歷史信息和公開信息，還能反應內(nèi)部信息的市場。對投資人來說，不能從公開和非公開的信息中獲取超額利潤，內(nèi)幕信息是無用的。

(二)財務理論中的價值模型

一般的價值模型采用未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，即把未來的現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)，計算出企業(yè)價值。但此種模型的主觀預測性強，具有很大的不確定性，模型中的年數(shù)n、每年的現(xiàn)金凈流量ncf和折現(xiàn)率i都不能準確估計，因此計算出的企業(yè)價值數(shù)據(jù)的可靠性有待商榷。

企業(yè)價值模型的三因素法認為要平衡好增長、回報和風險這三者之間的關系。一個企業(yè)要想發(fā)展壯大，通常要依賴三種途徑：一是產(chǎn)品技術的創(chuàng)新，這種方法多用于電子科技企業(yè)，比如蘋果、華為，不斷推出更新?lián)Q代的產(chǎn)品，滿足客戶的即時需求，不斷擴張市場，以尋求企業(yè)的發(fā)展壯大；二是可復制的商業(yè)模式，比如麥當勞、肯德基，采用統(tǒng)一的商業(yè)運營模式，通過向世界各地的實體擴張來實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展壯大；三是時宜的兼收并購，此種方法多用于成熟期企業(yè)，處于成熟期的企業(yè)市場穩(wěn)定，現(xiàn)金流充裕，他們多會以成長中的中小企業(yè)為目標公司，對其實行兼收并購，實現(xiàn)多元化發(fā)展或進一步擴張現(xiàn)有業(yè)務規(guī)模，以此尋求發(fā)展壯大。

二、財務管理如何幫助企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造

(一)業(yè)務創(chuàng)造價值

公司的主營業(yè)務是進行價值創(chuàng)造的主心骨，在這一過程中，財務管理對企業(yè)價值創(chuàng)造起攜助作用。財務管理通過財務分析、業(yè)績評價和預算管理等手段，發(fā)現(xiàn)業(yè)務運作中不合理的支出和運營中的薄弱環(huán)節(jié)，對各地區(qū)、各人員、各環(huán)節(jié)的業(yè)績進行評價，合理分配下一年乃至未來幾年的資金流向，使資源分配至最具核心競爭力的領域，以此實現(xiàn)價值創(chuàng)造。當然，財務管理也會通過對企業(yè)過去的投資活動、籌資活動、經(jīng)營活動和分配活動進行分析評價，幫助公司業(yè)務實現(xiàn)價值創(chuàng)造。

(二)資本創(chuàng)造價值

資本創(chuàng)造價值是指財務管理在資本運作中的作用。企業(yè)成立之初需要固定資產(chǎn)投資，成長過程中需要擴張投資，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，必然會面臨資金不足的窘境，屆時又需要進行籌資，財務管理需要幫助企業(yè)作出投資決策、籌資決策和資本運營，從這個角度來看，企業(yè)對財務進行管理的過程就是一個在企業(yè)資金不足時幫助企業(yè)籌措資金、在企業(yè)資金剩余時幫助企業(yè)運用資金、在企業(yè)日常運營中幫助企業(yè)運轉(zhuǎn)資金的過程。財務管理活動會采用一系列專門的技術和方法，對企業(yè)過去的投資活動、籌資活動、經(jīng)營活動和分配活動進行分析評價，為公司及利益相關者了解公司過去、評價公司現(xiàn)狀、預測公司未來提供準確的信息，為財務決策提供依據(jù)，幫助企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造。

(三)財務變數(shù)據(jù)協(xié)同

財務變數(shù)據(jù)協(xié)同主要應用于符合當下趨勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。隨著時代經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化和企業(yè)規(guī)模的日漸壯大，傳統(tǒng)的財務管理模式已然不能完全適應當代企業(yè)管理和價值創(chuàng)造的需要，財務管理與業(yè)務工作的融合會更好的為企業(yè)發(fā)展提供一個良性的循環(huán)運轉(zhuǎn)體系，提升企業(yè)的經(jīng)營效益，更好地實現(xiàn)價值創(chuàng)造。

財務管理工作本身是一項以企業(yè)經(jīng)營管理活動為基礎，以資金周轉(zhuǎn)為對象，已實現(xiàn)股東利益最大化的管理活動。業(yè)務則是企業(yè)經(jīng)營活動的載體，以資金周轉(zhuǎn)為支撐，是實現(xiàn)企業(yè)價值創(chuàng)造和企業(yè)增值的主體。財務管理和業(yè)務運作雖然有各自的標準規(guī)范和運行法則，在企業(yè)價值創(chuàng)造中各自任務職責的側(cè)重點也不相同，但兩者的最終目標是一致的，即提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，確保企業(yè)生存，實現(xiàn)企業(yè)獲利的目標，并促進企業(yè)持續(xù)而穩(wěn)健的發(fā)展。

三、環(huán)境在企業(yè)價值創(chuàng)造中的作用

(一)外部環(huán)境

影響企業(yè)價值創(chuàng)造的外部因素有很多，比如政治制度、經(jīng)濟發(fā)展、文化屬性、技術發(fā)展資本市場、產(chǎn)品市場(原材料市場、產(chǎn)成品市場)、人力資源市場等等，企業(yè)應根據(jù)所在地的政策傾向、消費能力、市場需求、人文歷史、資本市場發(fā)達程度靈活運用財務政策，做到因地因時制宜。

(二)內(nèi)部環(huán)境

企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境如組織架構、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營模式等等。企業(yè)內(nèi)部環(huán)境囊括的因素有很多，不同學者從不同角度對其作出了多種分類，比如薪酬激勵體制、人力資源、控制權分配、管理水平、團隊凝聚力、企業(yè)戰(zhàn)略目標等等。出于增強自身風險應對能力、減少信息不對稱程度等多種因素，不少企業(yè)已從金字塔型的集團企業(yè)組織架構向網(wǎng)狀組織架構過渡，如萬達、沃爾瑪、中信銀行等。企業(yè)及時調(diào)整內(nèi)部環(huán)境以應對威脅，抓住機遇，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，規(guī)避自身劣勢，選擇合適的財務政策，必然會實現(xiàn)企業(yè)的價值創(chuàng)造。