關(guān)于我國私募股權(quán)投資基金從業(yè)人員素質(zhì)的思考

汪云　魏燦　龔小雨

摘要：目前，我國的私募股權(quán)投資基金行業(yè)快速發(fā)展，各類資本紛紛涌入PE行業(yè)，盡管資本充足，但人才儲備匱乏以及從業(yè)人員素質(zhì)有待提高。文章從項目選擇階段、可行性核查階段、資本進入階段、風(fēng)險控制階段以及資本退出階段分析PE對人員素質(zhì)的要求，然后根據(jù)我國的發(fā)展現(xiàn)狀分析了PE人才匱乏以及人員素質(zhì)有待提高，并給出了培養(yǎng)PE人員素質(zhì)的相關(guān)建議，目前我國PE人才的培養(yǎng)任重道遠。

關(guān)鍵詞：素質(zhì) 匱乏 要求 培養(yǎng) 建議

一、PE對人才素質(zhì)的要求

私募股權(quán)投資基金的流程分為項目選擇階段、可行性稽查階段、資本進入階段、風(fēng)險控制階段以及資本退出階段。其中，項目選擇階段還分為獲取項目信息、初步研究篩選以及行業(yè)與公司研究三個階段，可行性稽查階段分為盡職調(diào)查、投資建議書和投資委員會批準三個階段，資本進入階段分為正式談判簽約以及股權(quán)變更登記兩個階段，在每一個階段，都會對相關(guān)從業(yè)人員的素質(zhì)有相應(yīng)的要求。

（一）項目選擇階段

1.獲取項目信息。在獲取項目信息方面，PE團隊協(xié)調(diào)和組織外部資源的能力很重要，典型的外部資源，包括投資項目的信息（50%從中介）、與專業(yè)服務(wù)機構(gòu)（如律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等）密切合作、與金融機構(gòu)保持密切關(guān)系、與專家（專家指導(dǎo)PE）合作，以及PE需要與當?shù)卣３至己玫年P(guān)系，這也在一定程度上要求PE從業(yè)人員要具有廣泛的社會閱歷。

需要豐富的企業(yè)運營經(jīng)驗。PE從業(yè)人員應(yīng)當對要投資企業(yè)的財務(wù)報表、企業(yè)運營狀況有深入了解，通過與企業(yè)的技術(shù)人員溝通交流知道整個企業(yè)的運作情況并有所判斷。當然，被投資企業(yè)的生產(chǎn)狀況、企業(yè)的盈利模式以及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)等都是PE團隊需要關(guān)注的重點，這就需要PE從業(yè)人員擁有豐富的企業(yè)運營經(jīng)驗。

2.初步研究篩選。在初步研究篩選方面，PE需要擁有洞察能力，是否能獨具慧眼，弄清企業(yè)的發(fā)展前景并且能夠?qū)ζ湎嚓P(guān)競爭對手也能有所了解。在項目融資規(guī)劃的時候，PE專業(yè)人員需要根據(jù)投資領(lǐng)域、投資風(fēng)格以及投資項目等制定合適的融資方案，所以PE從業(yè)人員需要掌握融資方面的知識及相關(guān)技能。

3.行業(yè)與公司研究。在行業(yè)與公司研究方面，PE專業(yè)人員需要擁有行業(yè)分析和企業(yè)分析兩個方面的技能。行業(yè)分析包括宏觀環(huán)境的分析（是否處于通貨膨脹時期等）、與行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)的對比以及行業(yè)的前景判斷等。公司分析包括公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理、盈利模式選擇、管理能力考量以及代理人問題分析等各個方面。

對于企業(yè)文化和制度建設(shè)研究，可以主要從兩個方面考量。其一，企業(yè)文化能夠促進團隊穩(wěn)定。例如，紅杉資本和聯(lián)想投資典型的團隊文化對團隊的穩(wěn)定起了鞏固作用。其二，合理設(shè)置員工的薪酬制度和激勵機制，保障員工的利益并激發(fā)員工的創(chuàng)造力和執(zhí)行力，切實保障員工的利益有助于人員的素質(zhì)培養(yǎng)，為公司創(chuàng)造更大的收益。

（二）可行性核查階段

1.盡職調(diào)查。“人才投資”理論不僅適用于PE投資的企業(yè)調(diào)查，而且是投資者考量基金經(jīng)理的首要因素。PE從業(yè)人員的相關(guān)經(jīng)驗，有效分析行業(yè)和公司的能力以及人脈等因素，在一定程度上決定了PE的發(fā)展方向和盈利能力。所以在盡職調(diào)查過程中，投資者應(yīng)該重視對PE團隊的考察，包括PE團隊的閱歷、專業(yè)背景等。而且在這個階段，PE從業(yè)人員的理性分析能力也是很重要的，雖然盡職調(diào)查很充分，但是理性分析不夠?qū)е孪嚓P(guān)判斷失誤也會影響投資決策的進程和效果，因此理性分析能力也是PE從業(yè)人員的必備素質(zhì)之一。

2.投資建議書。投資建議書是由PE內(nèi)部提出的，是參考了PE自身的特點、風(fēng)格以及優(yōu)勢等因素后得到的建議，更具有責(zé)任、誠信以及理性的內(nèi)涵，這是在經(jīng)歷前面幾個階段得出的階段性成果，是PE從業(yè)人員智慧的結(jié)晶。

3.投資委員會批準。投資項目的運作需要一定的獨立性，獨立性主要表現(xiàn)為能否進行獨立的投資判斷、如何設(shè)置投資決策機制等[1]。投資委員會的設(shè)置對項目的獨立運作具有保障作用，而且投資委員會是由大多數(shù)管理人員組成的，因此投資者應(yīng)該著重對考察投資委員會，包括其成員的表決比例設(shè)置，是否設(shè)定了一票否決權(quán)和通過權(quán)以及這些特權(quán)對投資決策的影響，以及是否避免個人獨裁的情況，從而可以保障項目的評估和方案設(shè)計等投資決策具有獨立性。

（三）資本進入階段

1.正式談判簽約。經(jīng)歷談判和簽約的過程，一般會需要半年左右，長的超過1年，短的也會超過3個月，主要可以從三個方面考慮。

第一，卓越的溝通能力。PE是資金需求者和投資者間的橋梁，需要跟各行各業(yè)的人打交道，包括被投企業(yè)、項目中介、政府人員、律師等。因此為了獲取有用的信息并進行有效的溝通，PE從業(yè)人員應(yīng)當具有卓越的溝通能力，包括進行書面報告以及口頭演講和談判。對于一些具有國外背景的PE在中國進行投資，由于政治、經(jīng)濟、文化、法律、語言等方面的差異，這樣PE團隊需要克服這樣障礙，對于語言方面的障礙要求PE從業(yè)人員至少要會兩種語言，這樣有利于雙方更好的溝通交流。PE團隊人員要幫助被投資企業(yè)的管理層與PE的投資決策層進行有效溝通和接洽，及時把談?wù)摰膬?nèi)容向PE管理層匯報，這其中的溝通內(nèi)容就需要PE從業(yè)人員具有卓越的溝通能力。

第二，超強的談判技巧。在談判之前，雙方對各自企業(yè)的財務(wù)狀況、運營和發(fā)展能力、管理水平等不是很了解，對交易所確定的原則、標準和底線認識不同，因此在相關(guān)的談判細節(jié)方面會存在分歧，有時候這些分歧會大到使交易無法進行下去，正是分歧的存在，所以需要PE從業(yè)人員需要超強的談判技巧能夠化解分歧，實行共贏。談判前，雙方最好都要表明自己的底線，哪些是絕對不能觸碰的，哪些是可以溝通變通的，其實雙方在談判過程中就是在不斷的試探對方的底線。在這個過程中，雙方實際上以非核心問題是消磨對手的精力和耐心，從而在核心問題上保護自己的利益，這是高超談判者常用的技巧。

2.股權(quán)變更登記。PE人員應(yīng)該十分熟悉相關(guān)的法律法規(guī)，應(yīng)當在法律允許的范圍內(nèi)進行相關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。私募股權(quán)投資需要精通法律和金融的復(fù)合型人才，這些人才在我國還是很稀缺的。

（四）風(fēng)險控制階段

第一，足夠的透明度。PE需要定期及時公布所管理的全部基金的情況及單個基金的情況，以利于規(guī)范和控制風(fēng)險。

第二，PE行業(yè)人員流動性較高，存在人員流動風(fēng)險。PE團隊核心人員的離職和變更對基金的投資運作有很大影響，核心人物主要指在PE運行流程的各個環(huán)節(jié)中發(fā)揮重要作用的人。

第三，收購之后的整合存在巨大風(fēng)險的可能，這在一定程度上對PE專業(yè)人員的處理能力、經(jīng)驗要求很高。只有那些擁有豐富經(jīng)驗的PE從業(yè)人員才會知道該做什么，怎么去做，這樣更有利于整個投資計劃的實行，也會更容易得到其他人員的尊敬和配合。

（五）資本退出階段

自然退出、被動退出以及主動退出是資本退出的三種方式，對PE來說主動退出更為適宜。資本退出是指被投企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營下，PE通過考慮各種因素，包括盈利能力、投資時間、退出條件、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等因素，最終退出投資項目。這就需要PE從業(yè)人員能夠獨具慧眼，看得更為長遠，能夠在資本進入和退出之間把握平衡，抓住最有利于資本退出的時機，收回資本并賺取最大利潤。

二、專業(yè)人員素質(zhì)有待提高

（一）PE團隊水平參差不齊，存在投資后無法繼續(xù)推進企業(yè)發(fā)展

PE需要高水平的PE從業(yè)人員運作管理，這樣才能為投資者創(chuàng)造更多的收益而且也能更好的控制風(fēng)險。但目前，我國PE行業(yè)從業(yè)人員水平參差不齊，有專業(yè)知識和實踐經(jīng)驗的人才較少。對于一些被投企業(yè)存在管理層水平不足，無法對自身進行定位且沒有長遠的發(fā)展眼光，而中小型的PE團隊水平又不足，不能很好地去輔助被投企業(yè)的發(fā)展，因此存在投資后無法繼續(xù)推進被投企業(yè)發(fā)展的情況。

（二）我國人才匱乏，主要依賴海外人才

目前國內(nèi)精通PE運作的專業(yè)人才少之又少，大多數(shù)的PE基金經(jīng)理對基金的最佳投資方向以及對投資基金的合理運作也沒有形成相關(guān)成熟的理論，還有就是對市場需求的分析不足，缺乏理性的認識，不能深入的了解市場，監(jiān)管手段也顯得較為稚嫩[2]。截止到目前，我國主要還是依賴海外人才進行PE的管理運作。

（三）缺乏專業(yè)人才，助長PE的投機傾向

目前，我國除大型私募股權(quán)投資基金外，那些中小型的PE都缺乏專業(yè)人才，難以對行業(yè)和企業(yè)有準確的分析和判斷，這樣那些中小型的PE機構(gòu)就喜歡尋找那些處于Pre-IPO階段的企業(yè)進行投資，因為這樣的投資風(fēng)險小，回報快，這就會進一步助長私募股權(quán)投資基金的投機傾向，會使得處于PE行業(yè)的PE機構(gòu)對被投資企業(yè)隨便開價的混亂局面，也容易造成市場混亂。

（四）缺乏優(yōu)秀的基金管理人才

PE是各種類型資本組合的產(chǎn)物[3]，包括人力資本、知識資本和貨幣資本，人力資本是重要前提。專業(yè)的人才素質(zhì)在很大情況下能夠決定這次投資的成敗，其中優(yōu)秀的基金經(jīng)理更是至關(guān)重要。由于PE在我國尚處于起步階段，高素質(zhì) PE 專業(yè)人員的缺乏，在很大程度上阻止了我國PE行業(yè)的發(fā)展。

三、人才素質(zhì)培養(yǎng)的建議

目前，我國仍然缺乏PE高素質(zhì)人才，許多“半路出家”的PE從業(yè)人員，缺乏對私募股權(quán)投資的理論和實踐知識掌握。要使得我國PE行業(yè)能夠向前更進一步發(fā)展，必須加快培養(yǎng)高素質(zhì)人才，具體有以下建議：

（一）打造培養(yǎng)PE專業(yè)人才的機制和體制

首先，要打造“硬環(huán)境”和“軟環(huán)境”來發(fā)展私募股權(quán)投資基金[4]，建立高素質(zhì)的專業(yè)人才成長的機制，形成私募股權(quán)投資基金的發(fā)展機制。其次，要加強對私募股權(quán)投資人才的培訓(xùn)，建立有利于人才和產(chǎn)業(yè)雙向流動的體制。最后，有關(guān)政府部門可以建立私募股權(quán)投資人才的培訓(xùn)和認證標準，規(guī)范私募股權(quán)投資人才管理和評價體系。

（二）加快國內(nèi)專業(yè)人才的培養(yǎng)

PE行業(yè)的發(fā)展離不開專業(yè)人才，PE行業(yè)的人才和資本是高度密集的，人才決定著PE行業(yè)的發(fā)展。

第一，首先，從國家層面可以加大相關(guān)教育投資，培養(yǎng)私募股權(quán)投資人才。積極引進國外人才，鼓勵和支持他們參與中國的PE行業(yè)或者設(shè)立私募股權(quán)投資基金參與企業(yè)投資，在運作中教本土人豐富的專業(yè)知識和技能，從而帶動培養(yǎng)本土人才。

第二，引導(dǎo)國內(nèi)具有成功經(jīng)驗的企業(yè)家或高級管理者在私募股權(quán)投資基金行業(yè)的傳授相關(guān)經(jīng)驗，希望基于自身豐富的管理經(jīng)驗和優(yōu)秀的專業(yè)知識推動私募股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展，不僅有助于提高行業(yè)管理水平，也有助于提高從業(yè)人員的素質(zhì)水平。

第三，派出優(yōu)秀的國內(nèi)人員赴國外留學(xué)，學(xué)習(xí)國外PE管理方法等相關(guān)知識后回國就業(yè)，迅速培養(yǎng)一批精通PE經(jīng)營管理人才，從而提升整個PE行業(yè)從業(yè)人員的素質(zhì)水平。

只有培養(yǎng)一大批高素質(zhì)的PE人才來促進我國私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展，才有可能破除我國PE行業(yè)目前發(fā)展的瓶頸。

參考文獻：

[1]周鵬.論我國私募股權(quán)投資人才的素質(zhì)培養(yǎng)[J].中國人才，2012（08）：91-92.

[2]李新建.中國私募股權(quán)投資基金的問題與對策探討[J].中國培訓(xùn)，2016（16）：272+274.

[3]曹攀攀，孟令國. 我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀及對策探析[J].湖北經(jīng)濟學(xué)院學(xué)報，2011（12）：48-50.

[4]李靖.加快私募股權(quán)投資發(fā)展的政策建議[J].吉林省經(jīng)濟管理干部學(xué)院學(xué)報，2012（02）：11-16.

汪云：安徽新華學(xué)院財會與金融學(xué)院，本科;魏燦：北京印刷學(xué)院，本科;龔小雨：安徽大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院碩士研究生