英杰電氣：國內功率控制電源優(yōu)秀供應商

林峰

英杰電氣為我國功率控制電源、特種工業(yè)電源設備的強勢品牌和優(yōu)秀供應商，在國內高端功率控制設備市場尤其是以新能源、新材料為代表的新興產業(yè)功率控制設備行業(yè)居于領先地位。經過多年發(fā)展，公司經營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，自主研發(fā)實力顯著增強，在產品技術、品質等方面已具備與國外領先廠商直接競爭的能力，成為我國功率控制電源供應商中的領軍企業(yè)。

政策支持市場廣闊迎黃金發(fā)展期

近些年來，國家各主管部門相繼出臺諸多支持和鼓勵電力電子元器件的政策，促進工業(yè)電源行業(yè)產品技術水平的提升以及技術和產品創(chuàng)新，積極推動工業(yè)電源全行業(yè)的產業(yè)升級。早在2011年，國家發(fā)改委等發(fā)布的《當前優(yōu)先發(fā)展的高技術產業(yè)化重點領域指南（2011年度）》中，將“新型元器件”和“電力電子器件及變流裝置”列入其中。2018年，工業(yè)和信息化部等六部委聯(lián)合發(fā)布《智能光伏產業(yè)發(fā)展行動計劃（2018—2020年）》指出，要推動光伏基礎材料生產智能升級，加快先進太陽能電池及部件智能制造，提升智能光伏終端產品供給能力，推動光伏系統(tǒng)智能集成和運維。

伴隨我國社會電氣化程度的逐步提升和“中國制造2025”實施引領制造業(yè)產業(yè)升級，新能源發(fā)電、智能制造領域的電源設備需求將會擴大，節(jié)能環(huán)保、新興信息產業(yè)、高端裝備制造業(yè)等國家重點規(guī)劃的戰(zhàn)略新興產業(yè)的發(fā)展也將帶動我國電源市場持續(xù)增長。觀研天下《2019年中國電源行業(yè)分析報告—行業(yè)現(xiàn)狀調查與發(fā)展趨勢預測》顯示，2016—2022年期間我國電源行業(yè)市場規(guī)模年復合增長率為3.83%，2022年我國電源行業(yè)市場規(guī)模將達到2576億元。

英杰電氣主營業(yè)務為功率控制類電源和特種電源制造等，公司既受益于上游電力電子元器件技術的發(fā)展，也受益于下游各行業(yè)自動化、信息化產業(yè)升級及節(jié)能減排的需求拉動。目前，我國功率控制電源產品廣泛應用于太陽能光伏（多晶硅、單晶硅）、藍寶石、玻璃玻纖等為代表的新能源、新材料領域以及以鋼鐵冶金為代表的傳統(tǒng)工業(yè)領域。國家可再生能源中心發(fā)布的《中國可再生能源展望2018》指出：“隨著發(fā)電經濟性的提高，下個10年中國將迎來光伏與風電大規(guī)模建設高峰。新增光伏裝機容量約80—160GW/年，新增風電裝機約70—140GW/年，到2050年，風能和太陽能成為我國能源系統(tǒng)的絕對主力”。此外，我國在《“十三五”節(jié)能減排綜合性工作方案》中要求繼續(xù)推動實施鍋爐窯爐改造、電機系統(tǒng)節(jié)能、能量系統(tǒng)優(yōu)化等節(jié)能重點工程，節(jié)能環(huán)保需求也將促進行業(yè)的進一步發(fā)展。

未來，隨著國家政策的支持、宏觀經濟發(fā)展和產業(yè)結構優(yōu)化，將會帶來新能源、新材料等各類新興產業(yè)持續(xù)景氣和長期發(fā)展，關鍵技術、高端裝備的進口替代和傳統(tǒng)產業(yè)的技術升級，也給公司產品提供更廣闊的發(fā)展空間，英杰電氣將迎來黃金發(fā)展機遇期。

客戶涵蓋行業(yè)龍頭盈利能力強勁

英杰電氣主要從事以功率控制電源、特種電源為代表的工業(yè)電源設備的研發(fā)、生產、銷售，產品廣泛應用于光伏、半導體、光纖、玻璃玻纖等新材料領域，以及冶金、機械制造、石油化工、電化學等傳統(tǒng)工業(yè)領域。招股書顯示，近年來，公司營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)穩(wěn)健增長，綜合毛利率和銷售凈利率維持在較高水平且波動不大，盈利能力較強并具備可持續(xù)性。2016年至2018年及2019年上半年，公司營業(yè)收入分別為1.74億元、2.77億元、4.1億元及2.37億元，凈利潤分別為0.34億元、0.72億元、1.13億元及0.62億元。報告期內，公司綜合毛利率分別為42.1%、45.78%、44.44%及41.14%，銷售凈利率分別為19.8%、26%、27.61%及26.13%。

根據衡量工業(yè)電源的技術指標要求及應用劃分，英杰電氣產品可劃分為功率控制電源、特種電源及其他工業(yè)電源三類。值得一提的是，特種電源方面，公司產品中應用于MOCVD設備的PD直流電源實現(xiàn)了進口替代，公司是目前國內為數極少的能夠生產該類電源產品的供應商，是現(xiàn)階段國內MOCVD設備主要制造商中微半導體中國境內MOCVD電源的供應商。2016年至2018年及2019年上半年，公司主營業(yè)務收入分別為1.73億元、2.77億元、4.1億元及2.36億元，主營業(yè)務毛利率分別為42.03%、45.81%、44.46%及41.12%。其中，功率控制電源收入為公司主營業(yè)務收入的主要組成部分，報告期內，功率控制電源收入分別為1.49億元、2.02億元、3.28億元及1.77億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為85.78%、72.91%、80.21%及74.86%。

值得一提的是，公司客戶主要來自光伏和半導體等電子材料行業(yè)，涵蓋上市公司以及行業(yè)龍頭企業(yè)。最近三年進入公司前10大客戶名單的有中微半導體設備（上海）有限公司、隆基綠能科技股份有限公司、新疆東方希望新能源有限公司、浙江晶盛機電股份有限公司等知名企業(yè)，其他行業(yè)還有眾多知名公司。其中，中微半導體于2017年進入公司前十大客戶行列，成為公司重要的設備集成類客戶。晶盛機電2016年至2018年為公司第一大客戶。此外，2016年至2018年及2019年上半年，公司向前十名客戶合計的銷售收入占當期主營業(yè)務收入總額的比例分別為51.31%、70.95%、67.08%和73.51%。

自主研發(fā)能力較強技術體系完整

英杰電氣是國家認定的高新技術企業(yè)，經過多年技術積累，公司掌握了功率控制領域相關電力電子核心技術并形成了較完整的技術體系，初步具備與國際同行業(yè)領先企業(yè)市場競爭的能力，部分產品實現(xiàn)進口替代。公司自成立之初即致力于電力電子技術的研究與開發(fā)，其愿景是成為一流的工業(yè)電源研發(fā)與制造企業(yè)，公司技術研究以功率變換與控制技術為平臺，不斷向四個方向發(fā)展：工業(yè)電源智能化管理、高轉換效率、高功率密度及實現(xiàn)“綠色電網”。

公司通過自主研發(fā)，開發(fā)了多種型號的產品、掌握多項核心技術。招股書顯示，2016年至2018年及2019年上半年，核心技術產品收入分別為1.61億元、2.61億元、3.85億元及2.31億元，占營業(yè)收入的比例分別為92.39%、94.12%、93.79%及97.49%。報告期內，公司研發(fā)費用分別為0.15億元、0.2億元、0.27億元及0.14億元，占營業(yè)收入的比例分別為8.78%、7.16%、6.57%及5.89%。

經過多年研發(fā)投入，英杰電氣通過強化功率變換硬件技術平臺及相關系統(tǒng)控制技術平臺的交叉應用及技術延伸，成功構建了具有自主知識產權的功率控制技術平臺優(yōu)勢，完成了在電加熱熱場溫度控制領域的多樣化產品布局。目前，公司掌握了功率控制領域中的全數字化設計技術及核心控制算法、同步鎖相技術、聯(lián)機功率分配技術、多電壓疊層控制技術、并聯(lián)均流技術、大功率晶閘管和IGBT驅動技術等一系列核心技術，并陸續(xù)將這些技術商業(yè)化，初步具備與國際同行業(yè)領先企業(yè)市場競爭的能力，部分產品實現(xiàn)進口替代。

公司產品主要為定制化產品，產品技術難度較高，需根據客戶的不同需求設計軟件和硬件，產品及控制軟件的設計是產品的核心，是產品先進性、可靠性和質量的先決條件。公司產品的核心控制軟件，包括裝置控制軟件、系統(tǒng)控制軟件均為自主研發(fā)設計，是產品數字化、集成化和智能化的重要保證。目前，公司產品覆蓋多個行業(yè)，擁有根據不同行業(yè)、不同應用領域設計的產品方案上百個，核心技術應用于主營業(yè)務的各個環(huán)節(jié)，為業(yè)務發(fā)展起到了關鍵推動作用。

值得一提的是，截至2019年6月30日，公司技術中心各類技術研發(fā)人員共計110人，其中中高級技術人員23人，核心技術人員、技術帶頭人4人。此外，截至公司招股說明書簽署日，英杰電氣擁有已授權專利167項，其中發(fā)明專利27項、實用新型專利132項、外觀專利8項。

契合長遠發(fā)展目標打開成長空間

英杰電氣立足于工業(yè)電源領域，秉承“提供優(yōu)質的創(chuàng)新產品和服務，為客戶創(chuàng)造最大價值”的經營理念，以“成為一流的工業(yè)電源研發(fā)制造企業(yè)”為愿景，在穩(wěn)定現(xiàn)有成熟電源產品市場訂單和核心競爭優(yōu)勢的同時，持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷創(chuàng)造新的利潤增長點，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。

本次募集資金投資項目符合國家產業(yè)政策且圍繞公司主營業(yè)務展開，注重提升產品技術和工藝水平、滿足日益增長的市場需求和提升研發(fā)實力。其中，2.39億元用于電力電子設備產品生產擴能及技術改造項目，項目建設期為2年，主要產品為功率控制器、模塊電源與系統(tǒng)類功率控制電源及特種電源，項目建成后將有助于滿足裝備制造國產化和整體裝備技術水平升級的市場需求，有利于擴大業(yè)務規(guī)模、提升公司綜合競爭力。0.68億元用于技術中心升級改造項目，該項目可培養(yǎng)和壯大技術人才隊伍，拓展公司研發(fā)內容、深化研發(fā)層次，增強技術中心研發(fā)實力和支持能力。1.5億元用于補充流動資金，可優(yōu)化資產結構、增強資金實力、提升持續(xù)盈利能力，在改善財務結構基礎上保證公司業(yè)務健康發(fā)展。

募集資金到位后，預計公司資產負債率將進一步下降，凈資產和每股凈資產將大幅增長，公司的融資能力、持續(xù)盈利能力和抗風險能力將顯著增強。此外，公司的生產規(guī)模、產品質量和供貨能力將顯著提升，核心競爭力和持續(xù)經營能力將全面增強，市場地位進一步得到鞏固。

公司成功上市后，融資渠道將更加豐富，品牌形象和社會知名度進一步提升，公司運營更加規(guī)范，自身抗風險能力進一步增強，登陸資本市場開啟了英杰電氣發(fā)展的新篇章。