數(shù)字貨幣或成金融競爭終極戰(zhàn)場

■謝江珊

數(shù)字貨幣吸引全世界目光。

2019年12月5日，路透社援引歐洲央行一份機密文件稱，如果歐洲內部支付成本仍然居高不下，有必要推出歐洲央行支付的數(shù)字貨幣。

中國央行會不會成為全球首家正式推出數(shù)字貨幣的央行？

北京大學國家發(fā)展研究院副院長、北京大學數(shù)字金融研究中心主任黃益平認為：“中國央行從2014年正式開始研究數(shù)字貨幣，在各國央行中算是跑在比較前面的，現(xiàn)在也在緊鑼密鼓準備推出，但其他幾家央行也很積極，最終究竟誰第一、誰第二，可能也沒有那么重要，關鍵還在于誰的數(shù)字貨幣的功能更加完整。在不考慮政策制約的前提下，數(shù)字貨幣可以做到點對點交易，效率高、速度快，在國際市場上也會有競爭力，因此，數(shù)字貨幣國際化的障礙也相對較小。但需要注意的是，既然是主權貨幣，就需要接受金融監(jiān)管和貨幣政策調控的約束，一定程度的中心化是必要的?！?/p>

“過去幾百年的歷史告訴我們，國家與國家之間競爭，從根本上來說，其決定因素并非軍事力量，而是金融能力。未來國家與國家之間的競爭仍然會反映到金融領域，特別是金融科技領域，而數(shù)字貨幣也許就是這場新競爭的終極戰(zhàn)場?！?黃益平補充道。

解決去中心化與有效監(jiān)管調控的矛盾

問：Facebook 聯(lián)合其他多家機構共同發(fā)行的數(shù)字貨幣“天秤幣”（Libra），將在2020年上線。你如何看待Libra 的發(fā)展前景？

答：目前還很難說。但天秤幣落地難度已經相當大了，起碼實施白皮書涉及的可能性已經非常低。當然，天秤幣是穩(wěn)定幣，它由主權貨幣如美元、歐元或日元等作為價值支持，有內在價值，這和比特幣不一樣。

天秤幣當前定位主要也限于支付功能，沒有考慮創(chuàng)造信用的可能性。第一步也是替代M0，相對保守。

各國央行對天秤幣有疑慮甚至抵觸情緒，主要擔心沖擊金融穩(wěn)定與主權貨幣。

最需要擔心的可能不是美國、歐洲等大國，因為天秤幣是以美元、歐元為基礎的，天秤幣做好了，也許有利于進一步提升美元、歐元的國際地位。值得擔心的反而是那些宏觀經濟不穩(wěn)定、主權貨幣不堅挺的小國家。

如果天秤幣很好用，許多企業(yè)與個人或許就直接使用天秤幣了，主權貨幣就可能被取代了，從而直接剝奪央行調節(jié)貨幣政策的權力，削弱監(jiān)管部門維護金融穩(wěn)定的能力。

歸根到底，不論是金融體系還是貨幣政策，都需要受到中心化的監(jiān)管和調控，如果天秤幣繞開監(jiān)管與調控甚至造成新的不穩(wěn)定，就很難被各國央行接受。

無論天秤幣前景如何，數(shù)字貨幣時代已然來臨，我們除了擁抱與應對這個新時代的產物，別無他法，中國也應該在保證金融穩(wěn)定與貨幣政策獨立性的前提下，積極試驗數(shù)字貨幣，而且應該考慮官方、民間雙管齊下，甚至考慮互相協(xié)調。

問：不少專家認為，無論是天秤幣還是各國央行支持的數(shù)字貨幣，都不會成為世界儲備貨幣。你如何看？

答：未來到底會怎樣，現(xiàn)在還不好說。數(shù)字貨幣如果真的發(fā)行成功，并且能發(fā)揮支付、計價和儲值三大功能，肯定就不像今天討論的這么簡單了。

很多人對發(fā)行全功能的數(shù)字貨幣的前景不太看好，原因就在于，很多技術性的障礙需要克服。

比如：如果數(shù)字貨幣可以用來信用和投資，會出現(xiàn)兩個問題：一是隨意使用數(shù)字貨幣支付，涉及如何防止反洗錢等非法行為。如何在數(shù)字貨幣和監(jiān)管之間取得平衡，二者缺一不可； 二是如果以后數(shù)字貨幣可以做信貸，也就意味著貨幣的供應量不完全，央行的操控能力會降低，必須考慮這一點對未來貨幣政策的影響。

同理，現(xiàn)在很多人認為天秤幣很難落地，就在于數(shù)字貨幣和各國監(jiān)管要求之間存在矛盾。比特幣似乎很火，但其實很難做起來，原因就在于所謂的去中心化和匿名化，和金融、貨幣政策的中心化要求背道而馳。二者之間矛盾如何化解？ 目前還不是很清楚。當然不是說完全沒有辦法化解。比如去中心化問題，如果監(jiān)管部門或央行可以在系統(tǒng)上監(jiān)測這樣的活動，也許就可以部分幫助解決這個問題。

但這是否意味著數(shù)字貨幣的將來一定很悲觀？ 也不見得。

現(xiàn)在說的數(shù)字貨幣，是否能替代美元或歐元成為世界儲備貨幣，目前還不知道。這里的替代品，很顯然不是簡單的像比特幣這樣的加密貨幣，更可能是類似于人民幣甚至美元的數(shù)字貨幣，或者以主權貨幣作為支持的穩(wěn)定幣。這些數(shù)字貨幣如能很好地解決我剛才說的問題，一方面發(fā)揮匿名、高效、不可篡改、去中心化的技術優(yōu)勢； 另一方面做到有效監(jiān)管和調控—兩者有機結合，數(shù)字貨幣的生命力將非常頑強。

數(shù)字貨幣流通取決于人民幣國際化

問：央行行長易綱指出，我們數(shù)字貨幣將來的框架是中央銀行和商業(yè)銀行雙層運行體系，這會給貨幣市場帶來什么影響？

答：未來雙層架構設計繼續(xù)發(fā)展演變的可能性較大，因為這是第一步，總量上相對比較容易調控。比如，工行或阿里發(fā)行的央行數(shù)字貨幣，是以人民幣為抵押，再發(fā)行給公眾使用。按這個機制，央行并未喪失對高能貨幣供應總量的操控。相信這也是為了在利用數(shù)字貨幣技術和特性的同時，盡量減少對現(xiàn)行金融體系和貨幣框架的沖擊。但既然是央行數(shù)字貨幣，我相信這僅是萬里長征第一步，央行數(shù)字貨幣不會止步于僅僅替代M0。

問：近期人民幣國際化提速，與央行發(fā)行數(shù)字貨幣存在什么關系？

答：短期內，兩件事可分開看。一方面，人民幣國際化經過調整期后，現(xiàn)在又迎來再出發(fā)的機會。另一方面，臉書發(fā)布關于天秤幣的白皮書，確實令各國央行研發(fā)數(shù)字貨幣步伐加速。

將來，這兩件事肯定會聯(lián)系到一起，發(fā)行數(shù)字貨幣，有利于人民幣國際化。反過來看，數(shù)字貨幣能發(fā)揮多大的作用，也取決于人民幣能不能在國際上自由流通，即人民幣國際化的進程。

當然，長期看，央行數(shù)字貨幣與人民幣國際化都還有很多技術性問題需要解決。作為真正的國際貨幣，支付、計價和儲值三大功能缺一不可。

數(shù)字貨幣發(fā)行后，確實還存在如何走出去的問題。利用支付寶、微信等第三方支付平臺也許是一種方式，但那時候的數(shù)字貨幣與今天的支付工具不太一樣。不過，支付寶在國外已經有十幾個與之相關的錢包，很多優(yōu)先放在發(fā)展中國家，如印度的Paytm、泰國的True Money。假如這些錢包以后能跟中國的錢包連接，甚至直接可以接受人民幣，那人民幣往外走就有了獨立的渠道。只有這樣，才能真的跟SWIFT 和臉書競爭。

與此同時，國內傳統(tǒng)金融機構也在努力走出去，我國一些較大的政策創(chuàng)意如“一帶一路” 倡議，有經濟活動，有投資和貿易，人民幣尤其是人民幣的數(shù)字貨幣，可以隨之對外擴張?！?/p>