2019年債券市場統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告

中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)監(jiān)測部

在世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易摩擦持續(xù)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大等復(fù)雜形勢(shì)下，我國貨幣政策保持穩(wěn)健，貨幣市場利率整體降低，債券收益率略有下行，社會(huì)融資成本小幅降低。2019年我國債券市場發(fā)展日益成熟，為社會(huì)提供了安全、高效的直接融資渠道，有力服務(wù)了我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2019年債券市場運(yùn)行情況

（一）貨幣市場利率整體降低

銀行體系流動(dòng)性合理充裕，貨幣市場利率較上年整體降低。2019年，回購市場中債隔夜基準(zhǔn)回購利率（BR001）均值較上年下行29BP至2.19%，中債7天基準(zhǔn)回購利率（BR007）均值較上年下行19BP至2.60%。隔夜上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）日均利率較上年下降29BP，1周Shibor日均利率下降15BP，2周、1個(gè)月期和3個(gè)月期Shibor日均利率分別下降62BP、71BP和91BP。

（二）債券收益率小幅下行

10年期國債收益率全年震蕩，小幅下行。截至2019年末，10年期國債收益率為3.1365%，較上年末下行9BP。全年走勢(shì)大致分為兩個(gè)階段。第一階段為年初至8月中旬，受二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落影響，10年期國債收益率觸及3%的年內(nèi)低點(diǎn)。第二階段為8月下旬至年末，自9月起通脹預(yù)期升溫，國債收益率反彈，年末又回落至年初水平附近。全年10年期國債收益率波動(dòng)幅度穩(wěn)定在40BP以內(nèi)。

2019年國債收益率曲線先升后降。一季度該曲線小幅下行，二季度曲線大幅回升，三季度曲線短端大幅下行后企穩(wěn)，長端則小幅上行，曲線趨于陡峭。年末國債收益率再度回落，基本下降至年初水平。

債券價(jià)格指數(shù)先降后升。整體來看，中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)一季度震蕩下行，在4月24日跌至年內(nèi)最低點(diǎn)95.16點(diǎn)，5月開始逐步回升，9月至10月再次出現(xiàn)下滑，11月起再次逐漸回升。12月31日達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)100.59點(diǎn)，較最低點(diǎn)上漲5.7%。

（三）債券市場發(fā)行量大幅增長

2019年債券市場共發(fā)行各類債券27.04萬億元2，同比增長19.65%。其中，在中央結(jié)算公司登記新發(fā)債券15.31萬億元，占比為56.61%;在上海清算所登記新發(fā)債券7.21萬億元，占比為26.67%;中國結(jié)算登記新發(fā)債券4.52萬億元，占比為16.72%。

中央結(jié)算公司支持發(fā)行記賬式國債3.76萬億元，同比增長12.69%;支持發(fā)行地方政府債券（以下簡稱“地方債”）4.36萬億元，同比增長4.74%;支持發(fā)行政策性銀行債3.66萬億元，同比增長6.59%;支持發(fā)行商業(yè)銀行債券（以下簡稱“銀行債”）1.60萬億元，同比增長74.36%;支持發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券（ABS）0.96萬億元，同比增長3.39%。上海清算所支持發(fā)行中期票據(jù)1.84萬億元， 同比增加9.37%;支持發(fā)行短期融資券（含超短期融資券）3.58萬億元， 同比增加14.54%;支持發(fā)行非公開定向債務(wù)融資工具0.62萬億元， 同比增加13.25%。

（四）債券市場托管量穩(wěn)定增長

2019年末，全國債券市場托管量達(dá)到87.38萬億元，同比增長14.29%。其中，中央結(jié)算公司托管債券64.98萬億元，占全市場的74.37%;上海清算所托管債券11.63萬億元，占全市場的13.30%;中國結(jié)算托管債券10.78萬億元，占全市場的12.33%。

2019年末，中央結(jié)算公司所托管債券具有如下特點(diǎn)。一是地方債存量創(chuàng)新高，達(dá)21.12萬億元，同比增長16.87%，其中專項(xiàng)債券托管量同比增長29.73%。二是銀行債規(guī)模穩(wěn)定增長，托管量達(dá)4.70萬億元，同比增長23.38%，商業(yè)銀行債券資本補(bǔ)充工具3發(fā)展迅速，托管量達(dá)2.57萬億元，同比增長48.96%。三是ABS托管量保持高速增長，達(dá)1.97萬億元，同比增長33.25%。四是企業(yè)債券托管量降至2.98萬億元，同比下降4.11%。五是其他金融機(jī)構(gòu)4持有債券規(guī)模增長明顯，達(dá)1674.12億元，同比增長30.86%。六是境外機(jī)構(gòu)持券規(guī)模較上年增加，達(dá)1.88萬億元，同比增長24.55%;其中，記賬式國債和政策性銀行債仍為主要券種，占持券總量的96.17%，商業(yè)銀行債和ABS持有量大幅上升，分別同比增長120.19%和143.28%。

（五）債券市場交易結(jié)算量增幅擴(kuò)大

2019年，債券市場現(xiàn)券、借貸和回購交易結(jié)算量為1307.31萬億元，同比增長14.67%，比上年提高1.81個(gè)百分點(diǎn)。其中，現(xiàn)券結(jié)算量為213.42萬億元，同比增長40.87%;回購交易結(jié)算量為1089.70萬億元，同比增長10.50%。

中央結(jié)算公司的債券結(jié)算量為813.79萬億元，同比增長22.19%，占銀行間債券市場的76.20%。其中，記賬式國債和地方債占全年總交易量的31.33%，結(jié)算量同比增長89.24%，記賬式國債的年換手率5從2018年的137.61%上升至222.29%，交易活躍度顯著增加;政策性銀行債現(xiàn)券結(jié)算量占比為63.59%，結(jié)算量同比增長76.72%，仍然是現(xiàn)券交易量最大的券種;企業(yè)債券現(xiàn)券結(jié)算量占比為1.18%，結(jié)算量同比下降11.42%。

2019年債券市場運(yùn)行特點(diǎn)

（一）債券市場產(chǎn)品創(chuàng)新提速

1.政府債券功能強(qiáng)化

一是強(qiáng)化國債的金融功能，提高投資便利性。1月，財(cái)政部明確提出將國債與貨幣政策銜接起來，并擴(kuò)大國債在貨幣政策操作中的運(yùn)用，健全國債收益率曲線的利率傳導(dǎo)機(jī)制。4月，財(cái)政部、中國人民銀行推出儲(chǔ)蓄國債“隨到隨買”試點(diǎn)并將發(fā)行時(shí)間延長至全月，提高了個(gè)人投資者購買的便利性。

二是豐富地方債券品類，擴(kuò)展流通場所。2月，首單含權(quán)地方債發(fā)行，期限為3+2年，附第3年末發(fā)行人全額贖回選擇權(quán)。3月，地方債登陸銀行柜臺(tái)市場，其一級(jí)市場面向個(gè)人投資者開放。從全年來看，地方債發(fā)行進(jìn)度更快，10月新增債券發(fā)行基本收官，較上年提前了2個(gè)月;債券期限更長，新增債券平均發(fā)行期限達(dá)10.26年，10年期及以上超長期債券占比大幅提升;成本更低，平均發(fā)行利率較上年下降超過40BP，體現(xiàn)出財(cái)政政策、貨幣政策與金融政策協(xié)同性不斷加強(qiáng)的成效。

2.金融債券品類創(chuàng)新

一是發(fā)行商業(yè)銀行無固定期限資本債券。1月，中國銀行發(fā)行首單無固定期限資本債券;全年商業(yè)銀行永續(xù)債共計(jì)發(fā)行5969億元，顯著提高了商業(yè)銀行的一級(jí)資本充足率，對(duì)于提升商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力具有積極作用。

二是創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS）。2月，中國人民銀行與中國銀保監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布政策支持永續(xù)債發(fā)行。中國人民銀行為提高銀行永續(xù)債（含無固定期限資本債券）流動(dòng)性，決定創(chuàng)設(shè)CBS，全年共進(jìn)行7次CBS操作，互換債券規(guī)模共計(jì)320億元;并將主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。同時(shí)，中國銀保監(jiān)會(huì)決定放開限制，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行發(fā)行的無固定期限資本債券。

三是開展國開債隨買隨賣。12月，國家開發(fā)銀行開展首次國開債做市支持操作，中央結(jié)算公司配合國家開發(fā)銀行在此次做市操作中引入券款對(duì)付（DVP）結(jié)算方式，有效提高了業(yè)務(wù)處理效率。

3.資產(chǎn)證券化產(chǎn)品范圍擴(kuò)展

一是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化試點(diǎn)加速推進(jìn)。9月，全國首單專利許可知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS發(fā)行，創(chuàng)造了全新的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)模式，促進(jìn)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)創(chuàng)新。

二是發(fā)行掛鉤貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）浮動(dòng)利率ABS。9月，市場首單掛鉤LPR的浮動(dòng)利率信貸ABS發(fā)行，其證券端和資產(chǎn)端利率均以LPR為基準(zhǔn)定價(jià)。

4.債券市場價(jià)格產(chǎn)品種類細(xì)化豐富

中央結(jié)算公司發(fā)布中債基準(zhǔn)回購利率（BR），創(chuàng)新性地提供了反映流動(dòng)性的利率公允基準(zhǔn)，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)及政策操作提供了更加準(zhǔn)確、及時(shí)的參照目標(biāo)。中央結(jié)算公司發(fā)布一系列多維度債券指數(shù)，包括中債-浙江省地方政府債指數(shù)、中債-江蘇省地方政府債指數(shù)、中債-湖北省地方政府債指數(shù)、中債-蘇浙粵地方政府債指數(shù)、中債-超大城市地方政府債精選指數(shù)等地方債指數(shù)，為投資者提供了多元化的業(yè)績比較基準(zhǔn)和投資標(biāo)的，同時(shí)增加中債地方債收益率曲線族系15、20年期標(biāo)準(zhǔn)期限，精準(zhǔn)刻畫超長期限地方債收益率水平;與中國工商銀行、交通銀行、招商銀行、中信證券、華泰證券等大型金融機(jī)構(gòu)合作推出中債-中信證券交易所信用債指數(shù)、中債-工行人民幣債券指數(shù)、中債-招商銀行優(yōu)選信用債指數(shù)、中債-華泰證券AAA活躍ABS指數(shù)等高等級(jí)信用債指數(shù)，向市場提供風(fēng)險(xiǎn)可控、分散度較好的高等級(jí)信用債投資基準(zhǔn);與銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心聯(lián)合發(fā)布中債-銀登信貸資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，為銀行業(yè)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)提供價(jià)格基準(zhǔn);發(fā)布中債-離岸人民幣中國主權(quán)及政策性金融債指數(shù)，為投資者提供在境外公開發(fā)行且上市流通的離岸人民幣債的公允價(jià)格基準(zhǔn)。

（二）債券市場制度建設(shè)持續(xù)推進(jìn)

1.完善債券市場發(fā)行機(jī)制

一是不斷創(chuàng)新政府債券發(fā)行機(jī)制。2月，廣東省公開招標(biāo)發(fā)行全國首單含權(quán)地方債券，附發(fā)行人全額贖回選擇權(quán)。3月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于開展通過商業(yè)銀行柜臺(tái)市場發(fā)行地方政府債券工作的通知》（財(cái)庫〔2019〕11號(hào)），地方債可通過柜臺(tái)市場發(fā)行。4月，儲(chǔ)蓄國債“隨到隨買”試點(diǎn)推出。

二是推動(dòng)完善企業(yè)信用類債券發(fā)行機(jī)制。2月，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引（試行）》。5月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于對(duì)2018年落實(shí)有關(guān)重大政策措施真抓實(shí)干成效明顯地方予以督查激勵(lì)的通報(bào)》，規(guī)定對(duì)10個(gè)區(qū)域內(nèi)的企業(yè)債券申請(qǐng)實(shí)行“直通車”機(jī)制。8月，滬深交易所等發(fā)布《非上市公司非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》，擴(kuò)大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)范圍，支持非上市公司非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。

2.完善債券市場參與機(jī)制

一是擴(kuò)大銀行參與交易所債券市場范圍。8月，中國證監(jiān)會(huì)與中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于銀行在證券交易所參與債券交易有關(guān)問題的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2019〕81號(hào)），擴(kuò)大在交易所債券市場參與現(xiàn)券交易的銀行范圍。

二是允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行發(fā)行的無固定期限資本債券。1月，中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕7號(hào)），規(guī)定保險(xiǎn)資金可以投資符合條件的銀行二級(jí)資本債券和無固定期限資本債券，并明確政策性銀行發(fā)行的二級(jí)資本債券和無固定期限資本債券比照準(zhǔn)政府債券的投資規(guī)定執(zhí)行，商業(yè)銀行發(fā)行的二級(jí)資本債券和無固定期限資本債券納入無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券管理。

3.完善債券市場風(fēng)險(xiǎn)疏導(dǎo)機(jī)制

一是推出違約債券轉(zhuǎn)讓服務(wù)。2月，到期違約債券首次進(jìn)行匿名拍賣并達(dá)成交易。5月，滬深交易所聯(lián)合中國結(jié)算發(fā)布《關(guān)于為上市期間特定債券提供轉(zhuǎn)讓結(jié)算服務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。6月，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于開展到期違約債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的公告（征求意見稿）》，推動(dòng)建立到期違約債券轉(zhuǎn)讓機(jī)制，促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)出清。

二是推出擔(dān)保品違約處置業(yè)務(wù)指引。6月，中央結(jié)算公司發(fā)布了《中央結(jié)算公司擔(dān)保品違約處置業(yè)務(wù)指引（試行）》，涵蓋了協(xié)議折價(jià)、拍賣和變賣等違約處置方式。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)高位企穩(wěn)

1.信用債違約規(guī)模仍居高位

全年新增違約債券規(guī)模為1216.99億元，同比微增5.13%，較上年超300%的同比增速顯著回落。全年新增違約債券158只，同比增長28.46%。違約企業(yè)共56家，同比增加9家，其中新增違約企業(yè)38家，同比減少5家。

2.違約企業(yè)行業(yè)集中度上升，制造業(yè)企業(yè)違約增多

與上年相比，2019年違約企業(yè)所屬行業(yè)由14個(gè)減少為7個(gè)，行業(yè)分布更為集中。其中制造業(yè)企業(yè)新增違約債券規(guī)模達(dá)476.13億元，同比增長190.01%。

3.信用債發(fā)行持續(xù)回暖，但出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化

2019年信用債6發(fā)行量達(dá)8.93萬億元，同比增長23.36%，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化特征。一是發(fā)債資質(zhì)整體上移，新發(fā)行公司信用債平均中債市場隱含評(píng)級(jí)（以下簡稱“隱含評(píng)級(jí)”）較上年上升0.16級(jí)。二是非國有企業(yè)融資環(huán)境未見改善，非國有企業(yè)信用債發(fā)行量同比下降24.64%，僅占全市場的7.73%。

4.二級(jí)市場信用利差全面收窄

2019年底，高等級(jí)債信用利差7持續(xù)收窄至82BP，全年累計(jì)下行27BP;信用等級(jí)利差8下行至71BP;期限利差9上行7BP，擴(kuò)大至54BP。

（四）債券市場對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)

1.境外機(jī)構(gòu)參與度和便利性提高

一是境外投資者數(shù)量與投資規(guī)模增加。截至2019年末，中央結(jié)算公司服務(wù)的境外機(jī)構(gòu)達(dá)1647家，同比增加74.5%。境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司的債券托管總量為1.88萬億元，同比增加24.6%。

二是外資機(jī)構(gòu)在華業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大。7月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室推出進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場對(duì)外開放的政策措施，允許在華開展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的外資機(jī)構(gòu)對(duì)銀行間債券市場和交易所債券市場的所有種類債券進(jìn)行評(píng)級(jí)，允許外資機(jī)構(gòu)獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照。

三是完善熊貓債市場制度體系。9月，中國人民銀行、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《全國銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)債券發(fā)行管理暫行辦法》（中國人民銀行 財(cái)政部公告〔2018〕第16號(hào)），進(jìn)一步明確了境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場發(fā)債所應(yīng)具備的條件、申請(qǐng)注冊(cè)程序，并就信息披露、發(fā)行登記、托管結(jié)算及人民幣資金賬戶開立、資金匯兌、投資者保護(hù)等事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)范。

四是進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場。9月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家外匯管理局決定取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。自此，具備相應(yīng)資格的境外機(jī)構(gòu)投資者只需進(jìn)行登記即可自主匯入資金，開展符合規(guī)定的證券投資。10月，中國人民銀行會(huì)同國家外匯管理局發(fā)布通知，允許同一境外主體QFII/RQFII和直接入市渠道下的債券進(jìn)行非交易過戶，同一境外主體通過上述渠道入市只需備案一次。11月，中央結(jié)算公司發(fā)布境外投資者申請(qǐng)不同渠道下債券非交易過戶的相關(guān)實(shí)施細(xì)則。

五是“債券通”功能完成多項(xiàng)升級(jí)。7月，中國外匯交易中心與第三方平臺(tái)推出指示性報(bào)價(jià)功能，“債券通”報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)擴(kuò)容至47家;報(bào)價(jià)請(qǐng)求最小變動(dòng)單位和報(bào)價(jià)量由10萬元調(diào)整為1萬元人民幣，進(jìn)一步滿足境外投資者靈活交易的需求。此外，彭博完成交易前分倉和交易后分倉功能開發(fā)，并與中國外匯交易中心完成測試，可支持境外投資管理人同時(shí)對(duì)多只產(chǎn)品進(jìn)行詢價(jià)交易及ABS產(chǎn)品交易。

2.境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步融入國際債券市場

一是在境外發(fā)行央票、國債、主權(quán)債券取得新進(jìn)展。2019年，中國人民銀行在香港發(fā)行央票12期，募集資金1500億元，期限品種日益豐富，并逐步建立了在香港發(fā)行央票的常態(tài)化機(jī)制。財(cái)政部在中國香港發(fā)行人民幣國債6期，募集資金120億元，同比增加20%，并順利發(fā)行60億美元主權(quán)債券;在中國澳門首次發(fā)行20億元人民幣國債，受到離岸市場廣泛歡迎，并將推動(dòng)中國澳門特色金融業(yè)的發(fā)展;在法國發(fā)行40億歐元主權(quán)債券，為中國政府15年以來第一次發(fā)行歐元主權(quán)債券，受到投資者的踴躍認(rèn)購，反映出國際資本市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的良好預(yù)期。

二是中國債券被納入國際指數(shù)。4月，以人民幣計(jì)價(jià)的中國國債和政策性銀行債正式被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，今后以人民幣計(jì)價(jià)的中國債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。9月，美國摩根大通宣布，自2020年2月28日起的10個(gè)月內(nèi)，計(jì)劃將9只中國政府債券納入其旗下多項(xiàng)債券投資追蹤指數(shù)，預(yù)計(jì)這將為中國債市帶來每月30億美元的資金流入。

三是推動(dòng)人民幣擔(dān)保品在英國市場的使用。6月，中央結(jié)算公司推動(dòng)“人民幣債券成為英國市場普遍接納的合格擔(dān)保品”納入第十次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話的重要政策成果。該成果將有助于緩解英國市場優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品的緊缺，增強(qiáng)倫敦作為離岸人民幣樞紐地位，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國際化和中國債券市場開放。

3.境內(nèi)外機(jī)構(gòu)合作交流加深

一是中央結(jié)算公司與歐清銀行簽署合作備忘錄。9月，中央結(jié)算公司與歐清銀行在上海簽署合作備忘錄，這是對(duì)雙方在現(xiàn)有監(jiān)管框架下在專業(yè)層面、技術(shù)層面建立和探索跨境互聯(lián)機(jī)制及擔(dān)保品管理服務(wù)合作意向的進(jìn)一步確認(rèn)。

二是中債指數(shù)登陸境外交易所。3月，以中債-10年期國債及政策性銀行債綠色增強(qiáng)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的新光中國政金綠債交易型開放式指數(shù)基金（ETF）正式在臺(tái)灣證券交易所掛牌上市。11月，中國工商銀行、中央結(jié)算公司、新加坡交易所在新加坡共同向全球發(fā)布中債-工行人民幣債券指數(shù)，該指數(shù)覆蓋國債、政策性金融債、信用債等主流券種，可作為境外機(jī)構(gòu)投資中國境內(nèi)人民幣債券的業(yè)績基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。

展望與建議

展望2020年，在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的環(huán)境下，債券市場將繼續(xù)穩(wěn)健支持中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，深化融資功能;持續(xù)健全多層次政府債券市場，助力積極的財(cái)政政策提質(zhì)增效;進(jìn)一步發(fā)展金融債券，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力;加快信用債券市場創(chuàng)新發(fā)展，加強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度;完善ABS制度建設(shè)，加強(qiáng)跨市場融合;積極推動(dòng)債券市場開放，為境外投資者提供更多便利;加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管，推進(jìn)托管結(jié)算體系整合。

注：

1.本報(bào)告撰寫成員：尹昱喬、黃稚淵、鄭翔宇、王雨楠、王琳、王瑞、姚一帆。

2.發(fā)行量和托管量的統(tǒng)計(jì)不包括同業(yè)存單。同業(yè)存單全年發(fā)行量為17.97萬億元，年末余額為10.72萬億元。

3.商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具包括二級(jí)資本工具和其他一級(jí)資本工具。

4.其他金融機(jī)構(gòu)包括財(cái)務(wù)公司、信托公司、租賃公司、汽車金融公司等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。

6.包含企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具。

7.高等級(jí)信用利差=中債5年期AAA中短期票據(jù)到期收益率-中債5年期國債到期收益率。

8.信用等級(jí)利差=中債5年期AA中短期票據(jù)到期收益率-中債5年期AAA中短期票據(jù)到期收益率。

9.期限利差=中債5年期AAA中短期票據(jù)到期收益率-中債1年期AAA中短期票據(jù)到期收益率。

責(zé)任編輯：劉穎? 鹿寧寧