瑞晟智能流動(dòng)性面臨考驗(yàn)諸多財(cái)務(wù)疑點(diǎn)待解

謝碧鷺

近日，浙江瑞晟智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞晟智能”）發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，擬在科創(chuàng)板上市，本次發(fā)行股數(shù)不超過(guò)1001萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)4004萬(wàn)股。本次募集資金主要用于研發(fā)及總部中心建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)智能物流系統(tǒng)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

從披露的招股書(shū)來(lái)看，其應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重較高，而且目前新型冠狀病毒肺炎疫情的傳播對(duì)其下游客戶(hù)服裝行業(yè)的沖擊較大，或許會(huì)影響到未來(lái)業(yè)績(jī)，同時(shí)也不利于應(yīng)收賬款收回。與此同時(shí)，瑞晟智能高企的負(fù)債率也考驗(yàn)著其償債能力。更關(guān)鍵的是，《紅周刊》記者核算發(fā)現(xiàn)，其披露的諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均存在疑點(diǎn)。

下游客戶(hù)受“疫情”沖擊較大

瑞晟智能是一家智能物流系統(tǒng)供應(yīng)商，主要從事工業(yè)生產(chǎn)中的智能物料傳送、倉(cāng)儲(chǔ)、分揀系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款分別為3409.42萬(wàn)元、5596.01萬(wàn)元、8103.92萬(wàn)元和9834.31萬(wàn)元，分別占流動(dòng)資產(chǎn)的54.61%、55.37%、50.64%和53.27%。值得注意的是，目前瑞晟智能的下游客戶(hù)主要集中于服裝、家紡等縫制行業(yè)，優(yōu)衣庫(kù)、Nike等知名企業(yè)均為其持續(xù)合作客戶(hù)，隨著2020年初新型冠狀病毒疫情的傳播，該行業(yè)受到的沖擊或許不小。

據(jù)2月4日國(guó)泰君安發(fā)布的《紡織服裝行業(yè)周報(bào)》顯示，此次肺炎疫情對(duì)紡織服裝行業(yè)線(xiàn)下零售預(yù)計(jì)短期帶來(lái)較大沖擊。若疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響超出預(yù)期，可能對(duì)行業(yè)需求產(chǎn)生較長(zhǎng)時(shí)間的拖累。

另?yè)?jù)2月4日澎湃新聞發(fā)布的《優(yōu)衣庫(kù)暫時(shí)關(guān)閉湖北及周邊280家門(mén)店，湖北省外下周起恢復(fù)》一文顯示：目前優(yōu)衣庫(kù)在中國(guó)大陸地區(qū)暫停營(yíng)業(yè)的門(mén)店數(shù)量約280家。同日，新京報(bào)也發(fā)布《優(yōu)衣庫(kù)、H&M之后，Nike暫時(shí)關(guān)閉中國(guó)約半數(shù)門(mén)店》，文章表示，受新型冠狀病毒疫情影響，Nike宣布將暫時(shí)關(guān)閉中國(guó)約半數(shù)門(mén)店，剩余店面將縮短營(yíng)業(yè)時(shí)間，且Nike預(yù)計(jì)，其在中國(guó)的營(yíng)運(yùn)將受到“實(shí)質(zhì)性影響”。如此情況之下，傳導(dǎo)至上游，不但會(huì)影響瑞晟智能未來(lái)的收入，也不利于其應(yīng)收賬款的回收。

此外，瑞晟智能的負(fù)債情況也不容樂(lè)觀，報(bào)告期內(nèi)，其負(fù)債合計(jì)分別為1848.13萬(wàn)元、4710.07萬(wàn)元、8688.78萬(wàn)元和9349.22萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的28.69%快速增加至2019年三季度的45.41%，負(fù)債增速相當(dāng)快。在下游客戶(hù)銷(xiāo)售不佳的情況下，其回款壓力也將加大，這對(duì)于其本就不甚“寬?！钡牧鲃?dòng)性來(lái)說(shuō)，將是一大考驗(yàn)。

營(yíng)收數(shù)據(jù)異常

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年瑞晟智能的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)55%和70.24%，但是在看似不錯(cuò)的成績(jī)下，經(jīng)《紅周刊》記者核算，其營(yíng)業(yè)收入和現(xiàn)金流及經(jīng)營(yíng)性債權(quán)之間的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系存在異常。

據(jù)招股書(shū)披露，2017年瑞晟智能的營(yíng)業(yè)收入為9798.19萬(wàn)元，其中境外營(yíng)收為1748.43萬(wàn)元，該部分不需要考慮增值稅問(wèn)題。而其國(guó)內(nèi)收入為8049.76萬(wàn)元，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是智能物料傳送分揀系統(tǒng)及相關(guān)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入，其他業(yè)務(wù)收入主要是配件銷(xiāo)售和維修收入，因此，國(guó)內(nèi)收入部分整體按照17%的增值稅稅率估算影響不大。整體估算，2017年瑞晟智能的含稅營(yíng)收大致為1.12億元，按照財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，該部分含稅營(yíng)收應(yīng)體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流入和經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增減。

而實(shí)際情況則是，在合并現(xiàn)金流量表中，瑞晟智能2017年“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”金額為9422.53萬(wàn)元，再減去當(dāng)期預(yù)收款項(xiàng)所增加的1666.73萬(wàn)元，當(dāng)期與營(yíng)收相關(guān)的現(xiàn)金流流入為7755.8萬(wàn)元。將其與含稅營(yíng)收相較，具有3410.85萬(wàn)元的差額，按照財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，理論上該部分因未收到現(xiàn)金將計(jì)入經(jīng)營(yíng)性債權(quán)中，體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性債權(quán)同等規(guī)模的增加。

表1 與營(yíng)收相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

翻看其資產(chǎn)負(fù)債表，瑞晟智能2017年末應(yīng)收票據(jù)為17.9萬(wàn)元、應(yīng)收賬款（含壞賬準(zhǔn)備）為5978.7萬(wàn)元，同類(lèi)項(xiàng)目合計(jì)較2016年末僅增加了2239.39萬(wàn)元，跟理論上應(yīng)該增加的3410.85萬(wàn)元相比，有1171.46萬(wàn)元的差額，也就是說(shuō)瑞晟智能2017年大約有1171.46萬(wàn)元的含稅營(yíng)收既沒(méi)有現(xiàn)金流入、也沒(méi)有形成經(jīng)營(yíng)性債權(quán)。

以同樣的邏輯分析2018年和2019年1～9月的數(shù)據(jù)，仍發(fā)現(xiàn)有數(shù)千萬(wàn)的勾稽差異。招股書(shū)顯示，2018年瑞晟智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.67億元，其中有3649.67萬(wàn)元為境外收入，剩余部分還需考慮到增值稅的變化（該部分增值稅稅率自2018年5月1日起，由17%下降到16%），按照月平均計(jì)算收入后，可以推算出瑞晟智能2018年的含稅營(yíng)業(yè)收入大致為1.88億元。

在合并現(xiàn)金流量表中，2018年瑞晟智能“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”僅有1.55億元，再減去當(dāng)期預(yù)收款項(xiàng)所增加的730.46萬(wàn)元，則當(dāng)期與營(yíng)收相關(guān)的現(xiàn)金流流入大致為1.48億元，與含稅營(yíng)收相比要少3993.6萬(wàn)元，因此理論上應(yīng)該有3993.6萬(wàn)元的含稅營(yíng)收因未收到現(xiàn)金而計(jì)入經(jīng)營(yíng)性債權(quán)中。瑞晟智能資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2018年應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款（含壞賬準(zhǔn)備）較2017年末僅增加了2911.34萬(wàn)元，與理論增加額相比少1082.26萬(wàn)元，這也意味著2018年瑞晟智能有1082.26萬(wàn)元的含稅營(yíng)收既沒(méi)有現(xiàn)金流入、也沒(méi)有形成經(jīng)營(yíng)性債權(quán)。

2019年1～9月，瑞晟智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.76億元，其中境外收入為3454.67萬(wàn)元，國(guó)內(nèi)營(yíng)收部分的增值稅稅率自2019年4月1日起由16%下降到13%，按照上述邏輯計(jì)算，則發(fā)現(xiàn)當(dāng)期大約有1230.85萬(wàn)元的含稅營(yíng)收沒(méi)有現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的支持。當(dāng)然，該差異也有可能是票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)導(dǎo)致，但是其在招股書(shū)中并未披露該部分信息，因此，該公司需要就上述問(wèn)題給出合理解釋。

采購(gòu)數(shù)據(jù)令人費(fèi)解

除了營(yíng)業(yè)收入的數(shù)據(jù)存在諸多疑點(diǎn)外，瑞晟智能的采購(gòu)數(shù)據(jù)與相關(guān)現(xiàn)金流及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)間同樣存在勾稽異常情況。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，瑞晟智能2017年向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為2220.02萬(wàn)元，占總采購(gòu)金額的34.59%，由此可以推算出當(dāng)期的采購(gòu)總額大致為6418.1萬(wàn)元。除了主要原材料和能耗之外，瑞晟智能還有部分服務(wù)采購(gòu)，但該部分占比較小，因此統(tǒng)一按照17%增值稅稅率來(lái)估算的話(huà)，對(duì)最終結(jié)果影響不大，整體估算之后，可得出2017年瑞晟智能的含稅采購(gòu)大致為7509.14萬(wàn)元。根據(jù)財(cái)務(wù)勾稽一般關(guān)系，該部分采購(gòu)金額應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為相關(guān)現(xiàn)金流的流出及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增減。

進(jìn)一步來(lái)看，在瑞晟智能合并現(xiàn)金流量中，2017年“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”金額為6024.81萬(wàn)元，再減去當(dāng)期預(yù)付款項(xiàng)所增加的157.81萬(wàn)元，則當(dāng)期與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金支出大約為5867萬(wàn)元，與7509.14萬(wàn)元的含稅采購(gòu)相勾稽，理論上應(yīng)有1642.17萬(wàn)元未支付金額，將體現(xiàn)在應(yīng)付賬款等經(jīng)營(yíng)性債務(wù)中。

而事實(shí)上，瑞晟智能2017年末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)為1074.14萬(wàn)元，較上年同期的766.19萬(wàn)元僅增加了307.95萬(wàn)元，這一結(jié)果顯然與理論金額相差甚遠(yuǎn)，大概存在1334.22萬(wàn)元的差額，這也就說(shuō)明了瑞晟智能2017年大概有1334.22萬(wàn)元的采購(gòu)金額沒(méi)有相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支持，可能含有“水分”。

該公司2018年采購(gòu)數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系亦有數(shù)千萬(wàn)元的差額。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年瑞晟智能向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為3215.21萬(wàn)元，占總采購(gòu)金額的34.69%，由此可以推算出當(dāng)期的采購(gòu)總額為9268.42萬(wàn)元，考慮到增值稅的變化，可估算出當(dāng)期的含稅采購(gòu)金額大致為1.08億元。

在合并現(xiàn)金流量中，2018年瑞晟智能“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為8062.68萬(wàn)元，考慮到當(dāng)期預(yù)付款項(xiàng)的影響（減少4.98萬(wàn)元），再將其與含稅采購(gòu)相較，則少了2714.59萬(wàn)元，理論上其經(jīng)營(yíng)性債務(wù)應(yīng)當(dāng)有同等規(guī)模的增加。

但事實(shí)上，在資產(chǎn)負(fù)債表中，2018年瑞晟智能的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款僅比上年度增加了1250.17萬(wàn)元，這跟理論應(yīng)增加的金額相比要少1464.42萬(wàn)元。也就是說(shuō)，2018年瑞晟智能大約有1464.42萬(wàn)元的含稅采購(gòu)既沒(méi)有現(xiàn)金流的流出，也沒(méi)有形成經(jīng)營(yíng)性債務(wù)。

瑞晟智能連續(xù)兩年合計(jì)數(shù)千萬(wàn)元的含稅采購(gòu)均沒(méi)有相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支持，需要給出合理解釋。

表2 與采購(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）