雙重考驗(yàn)下的海底撈

屈麗麗

一向以“海底撈你學(xué)不會”而風(fēng)靡企業(yè)界的“海底撈”，在疫情裹挾而來的2020年，也開始遭遇創(chuàng)新的瓶頸和管理上的難題。從企業(yè)“接班人計(jì)劃”到創(chuàng)始股東在資本市場上的“減持套現(xiàn)”，從漲價風(fēng)波到經(jīng)營壓力，再到推出旗下快餐品牌“十八汆”的多元化嘗試，海底撈在疫情的短期應(yīng)對和可持續(xù)發(fā)展上進(jìn)行了多方嘗試，但市場反應(yīng)卻褒貶不一。

5月7日，海底撈發(fā)布公告稱，股東SP NP Ltd.及LHY NP Ltd.擬以每股33.2港元的價格配售4700萬股股份。雖然此次配售只占公司已發(fā)行股本的0.89%，卻引發(fā)了市場的高度關(guān)注。加上張勇夫婦移民新加坡的背景與信托持股計(jì)劃的公開，更導(dǎo)致張勇夫婦因“轉(zhuǎn)移資產(chǎn)”的可能性而被推向輿論的風(fēng)口浪尖。

然而，海底撈所遇到的問題卻并非“孤例”，伴隨中國創(chuàng)一代企業(yè)家普遍面臨交接班和財(cái)富傳承的問題，加上需要應(yīng)對的日益不確定的商業(yè)環(huán)境，企業(yè)家需要在商業(yè)抉擇、資本市場的反應(yīng)以及社會聲譽(yù)反應(yīng)方面做好平衡。由此，本文將重點(diǎn)圍繞個案來探討其背后的普遍性問題，比如：如何看待海底撈近期推出的一系列管理策略，如何理解企業(yè)家在企業(yè)傳承和財(cái)富傳承布局上的安排，從而更加理性地思考中國民營企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的問題。

創(chuàng)新瓶頸

當(dāng)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險，不得不進(jìn)行更大規(guī)模的甚至更高層級的創(chuàng)新時，資金和人才都不可或缺?；蛘哌@正是海底撈近期一系列動作的背后邏輯。公開信息顯示：海底撈的配售計(jì)劃于5月11日完成，此次股票配售的賣方SP NP Ltd.以及LHY NP Ltd.均為英屬維京群島注冊公司，其中SP NP Ltd.的全部股權(quán)由海底撈創(chuàng)始人張勇夫人舒萍的家族信托Rose Trust持有，而LHY NP Ltd.的全部股權(quán)由海底撈“二把手”施永宏李海燕夫婦持有。減持后，SP NP Ltd.及LHY NP Ltd.所持股份占發(fā)行股份的百分比均下降至7.75%，而張勇夫婦及“二把手”則一次性套現(xiàn)15.6億港元。

而在此次配售計(jì)劃之前的4月27日，海底撈官方發(fā)布了一則“領(lǐng)導(dǎo)人才選拔”公告，稱計(jì)劃在未來10～15年，改革內(nèi)部原有的晉升機(jī)制，為公司高級管理團(tuán)隊(duì)的遠(yuǎn)期退休“提前進(jìn)行人才儲備和鍛煉”。與此同時，張勇在內(nèi)部信里明確提出，除了執(zhí)行董事施永宏、首席運(yùn)營官楊小麗、決策委員茍軼群，所有人都有機(jī)會參與這個計(jì)劃。其中被排除的三人均為海底撈創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員，對此張勇的解釋很坦率，“這三個人對未來的董事會來說性價比確實(shí)不高?！睂Υ?，有券商認(rèn)為，“張勇的接班人計(jì)劃，理論上從服務(wù)員到店長都有可能成為千億餐飲巨頭的新領(lǐng)袖。他們受到了激勵，也有利于提振資本市場?！碑吘?020年，受疫情影響，海底撈股價一度下跌10%以上。

但是，接班人計(jì)劃真的能提振資本市場嗎？在當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境下，海底撈真正潛在的問題是什么？張勇夫婦為什么在這個關(guān)鍵時點(diǎn)減持，其套現(xiàn)資金除了如對外所稱的用于公益事業(yè)之外，到底有沒有可能在公司的創(chuàng)新路徑上“播種”呢？

吃貨大陸創(chuàng)始人、中國飯店協(xié)會外賣專業(yè)委員會副理事長洪七公告訴記者，“接班人的制度安排本是企業(yè)的內(nèi)部規(guī)矩，在這個時點(diǎn)有意對外放出，很大程度上可能是在稀釋海底撈此前漲價帶來的負(fù)面影響?！?img src="https://cimg.fx361.com/images/2021/02/04/qkimagesjzqajzqa202006jzqa20200622-1-l.jpg"/>

“同時，無論任何類型的企業(yè)，其內(nèi)部制度和內(nèi)部調(diào)整看似是一套復(fù)雜體系，讓人眼花繚亂，但實(shí)則依舊是老帥們選那幾個備選人？ 積分優(yōu)秀的進(jìn)入備選?！彼?，在洪七公看來，“海底撈的挑戰(zhàn)不是接班人，而是資本市場對市值的要求與企業(yè)發(fā)展增速天花板之間的矛盾?！备卑椎卣f，是海底撈在當(dāng)下不得不面對的創(chuàng)新的瓶頸問題。

“2019年海底撈巔峰市值是2000億港幣，市盈率近百倍，后面繼續(xù)維持這樣的超高市盈率極為困難，而且為了維持資本市場要求的增速，海底撈極有可能會出現(xiàn)動作變形，這是最大的風(fēng)險?！焙槠吖硎?。而更重要的是，面臨2020年疫情引發(fā)的50億左右的營收損失，海底撈的股價仍然承受著較大的壓力?！罢f白了，根本的問題就是高市盈率不可持續(xù)，市值必然回落?！?/p>

事實(shí)上，在2020年3月26日，海底撈公布2019年財(cái)報時，海底撈就遭遇過一波市值的回落。雖然財(cái)報顯示，2019年海底撈總收入達(dá)265.56億元，同比增長56.2%；凈利潤為23.47億元，同比增長42.3%。其中，隱藏在營收增長背后的一個重要問題就是海底撈在一二線城市同店銷售增長率的下降，同時還有翻臺率的下降？ 從2018年的5次/天下降到了4.8次/天。2019年海底撈財(cái)報顯示，海底撈的同店銷售增長率為1.6%，所在市場中，一線、二線城市同店銷售增長率分別為-0.2、-1.9%，而在2016年～2018年，增長率分別為14.1%、14.0%、6.2%。與此同時，截至2019年12月底，海底撈在全球共計(jì)擁有768家門店，其中716家分布在中國內(nèi)地。而海底撈對于員工很大的激勵政策在于內(nèi)部遴選和成長機(jī)制？ 優(yōu)秀員工可以晉升為店長，而這依賴于新開店的數(shù)量。但是，在一二線城市店面布局相對飽和的情況下，加上疫情導(dǎo)致的消費(fèi)增長乏力，公司的規(guī)模擴(kuò)張和內(nèi)部員工的上升路徑面臨著相對較大的瓶頸。

分析人士表示，“新店肯定會對舊店造成分流，海底撈的高翻臺率曾羨煞同行，但2019年開始其在一二線城市的翻臺率首次出現(xiàn)負(fù)增長，這就是擴(kuò)張帶來的負(fù)面影響?！北M管海底撈宣稱，2020年將繼續(xù)拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提高餐廳密度和拓展餐廳覆蓋的地區(qū)，但這無疑會困難重重。除了在接班人的制度安排上給員工新的希望之外，公司其實(shí)到了謀求新的創(chuàng)新發(fā)展模式的關(guān)口。有業(yè)內(nèi)人士就表示，“當(dāng)前的制度改革只是內(nèi)部過家家，解決不了根本問題？ 即滿足資本市場對高速增長的期待。”

“如果決策者看得清未來，并且有足夠的能力和魄力，那就找好機(jī)會一次性把市值調(diào)整到位，然后重新進(jìn)入合理增長的區(qū)間，這樣企業(yè)壓力會降低，但如此下來，決策者就要承擔(dān)巨大無比的壓力。很難想象海底撈一下跌去三分之二市值的感覺，所以決策者大概做不到這一點(diǎn)，由此高市盈率和高市值依舊會存在一段時間。這段時間里，不管是投資者還是團(tuán)隊(duì)，都傾向于相信自己真的值這么多錢，并且為了證明這一點(diǎn)，開始各種嘗試，比如推出十八汆。”洪七公說。

十八汆正是海底撈多元化戰(zhàn)略的一部分，在此之前，海底撈的多元化戰(zhàn)略一直都在實(shí)施，這包括2019年3月海底撈曾斥資2.04億收購北京優(yōu)鼎優(yōu)100%股權(quán)，并通過后者旗下的“U鼎冒菜”品牌切入快餐品類；2019年11月，海底撈又?jǐn)M收購“漢舍中國菜”和“Hao Noodle”，以此分別進(jìn)入高中端中式正餐和面食快餐品類。2019年3月1日，海底撈又在多個電商平臺推出“開飯了”方便菜，拓展到餐飲半成品領(lǐng)域。加上此前在供應(yīng)鏈領(lǐng)域布局的“頤海國際”，海底撈在餐飲業(yè)的橫縱鏈條上開始多點(diǎn)布局。

天眼查數(shù)據(jù)顯示：“十八汆”的100%持股股東為新派（上海）餐飲管理有限公司，該公司系海底撈旗下的全資子公司，負(fù)責(zé)人為海底撈的創(chuàng)始股東施永宏。目前，“十八汆”主打“性價比”，“復(fù)制擴(kuò)張”意圖明確，很難判斷這是否是張勇夫婦培育的又一個上市主體。對此，洪七公認(rèn)為：“海底撈全面多元化背后的核心動因，是主營業(yè)務(wù)不能滿足戰(zhàn)略要求。未必是主營業(yè)務(wù)衰退，而是不能滿足戰(zhàn)略要求，例如維持高市值，所以企業(yè)必須要尋求新的著力點(diǎn)進(jìn)行突破?！?/p>

“各種嘗試之后，市場發(fā)現(xiàn)原來你并沒有那么厲害，市值依舊要回歸理性。當(dāng)然也存在一種可能，就是出現(xiàn)第二曲線，拉開全新增長大幕?！焙槠吖硎尽?/p>

在商機(jī)盒子聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO梁闖看來，“‘十八氽作為一個新的面品，十八氽其實(shí)是在爭單價在25元左右的市場，應(yīng)該說這是比較大的市場，在當(dāng)下的中國也是剛需，加上海底撈的品牌和供應(yīng)鏈有一定的優(yōu)勢，未來的發(fā)展值得期許。”

“這需要考慮疫情的大背景，疫情對餐飲的影響是非常大的，造成大的堂食餐飲企業(yè)很難存活下去，這些堂食由于人工多，供應(yīng)鏈也比較重，從恢復(fù)的角度來講會比較困難，相對而言小的餐飲連鎖還是有一定的優(yōu)勢。”在梁闖看來，“疫情改變了很多人的生活習(xí)慣，而且這種生活習(xí)慣是不可逆的，比如說在家吃飯、叫外賣等等。盡管疫情恢復(fù)，但堂食也會適當(dāng)減少，消費(fèi)主要會集中在兩部分：一部分是有品質(zhì)地吃飽肚子，另一部分是年輕人的沖動型或時尚型消費(fèi)，比如小串串、地方小吃或者是奶茶，會一直有一個固定的消費(fèi)人群，所以疫情以后出現(xiàn)了一些趨勢，比如帶外賣的小門店，比較時尚的地方性小吃、流行的飲品等等，這種趨勢應(yīng)該是一種長時間的存在?！?/p>

或許正是認(rèn)識到這樣的趨勢，海底撈一方面布局剛需新品，另一方面開始試探全面開放供應(yīng)鏈，“我們注意到海底撈在做供應(yīng)鏈的社會化，開放幅度越來越大，這樣的意圖是很明顯的，未來海底撈應(yīng)該是要打造成一個對外賦能的體系。”梁闖認(rèn)為，對海底撈來說，一方面是新市場的試探，另一方面則是傳統(tǒng)優(yōu)勢所帶來的挑戰(zhàn)?！昂５讚?、西貝等餐飲企業(yè)在疫情后需要面對的一個趨勢就是物業(yè)的分化，因?yàn)楹５讚谱鳛橐粋€知名品牌，物業(yè)的價格都比較低，很多物業(yè)也通過它帶流量，幫助拉高了物業(yè)，所以換句話說，海底撈是通過品牌的知名度獲得了線下流量的紅利。但疫情以后情況不同了，有流量的地方不會特別在意這些大品牌，沒有流量的地方通過一些品牌來拉動變得越來越困難了，所以大店的發(fā)展反而受到一些局限?！绷宏J表示，“但是，市場越細(xì)分，對創(chuàng)新的要求也就越大。”

資本能力

事實(shí)上，海底撈所面臨的創(chuàng)新瓶頸和資本市場對其增速要求的矛盾，正是國內(nèi)很多家族企業(yè)發(fā)展到這一階段無法擺脫的命題，深層次的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始，但資本市場給企業(yè)留下的窗口期卻并不多，由此給企業(yè)帶來了短期利益和長期目標(biāo)上的抉擇困難。

“這一問題的存在，恰恰是很多國外家族企業(yè)堅(jiān)決不上市的原因。但對國內(nèi)的民營企業(yè)來說，上市有著多重意義下的必然，比如解決融資難題，提升公司治理水平，建立財(cái)富保護(hù)和傳承機(jī)制及全球化布局，這些都是民營企業(yè)選擇上市的應(yīng)有之義。其背后不僅僅是資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的問題，還包含著企業(yè)家對營商環(huán)境的信心，以及面對各種不確定危機(jī)的‘后手。”一位不愿透露姓名的財(cái)富管理人士告訴記者。

張勇夫婦對資本運(yùn)作的能力同樣不容小覷。2019年8月底，《福布斯亞洲》發(fā)布2019年新加坡50大富豪榜，海底撈創(chuàng)始人張勇當(dāng)時以138億美元身家（約987億元），問鼎新一屆新加坡首富。而最新的財(cái)報顯示：2019年海底撈營收265.56億，凈利潤23.45億。但海底撈所控制的財(cái)富卻遠(yuǎn)不只此。

我們來看一下張勇是如何將海底撈打造成“金錢樹”，并實(shí)現(xiàn)高市值回報的。

2004，也就是張勇夫婦和施永宏夫婦創(chuàng)辦海底撈的第十年，張勇重塑了企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，不但陸續(xù)將自己的妻子、施永宏的妻子勸出，同時還讓施永宏也不再是核心。但是，施永宏的離開卻是為了一場更大的布局。離開海底撈的施永宏開始在頤海國際發(fā)力，頤海國際定位為底料供應(yīng)商，2015年，靠著海底撈這個富爸爸，頤海國際在中國中高端火鍋底料的市場份額占到了30%，排名行業(yè)第一。而此時的海底撈，業(yè)績增速已經(jīng)開始放緩了。2013年到2015年，其營收分別是43.5億、49.9億和50.8億。也就是說，2015年，海底撈的增速已降低到1.88%。而增速放緩背后的一個重要原因就是缺錢，缺少快速擴(kuò)張、快速開店的資金。此時，張勇面臨著一項(xiàng)重要的抉擇：是讓海底撈上市獲取快速擴(kuò)張的資金，但會大量稀釋其持有的股權(quán)，還是選擇讓作為底料供應(yīng)商的頤海國際先行上市，為海底撈未來的上市做好鋪墊？

張勇選擇了后者。2016年，頤海國際登陸香港市場，當(dāng)時的資本市場上，已經(jīng)有了調(diào)味品公司的身影，比如海天味業(yè)、蓮花味精、安琪酵母、安記食品，這為頤海國際的估值找到了參照系，而頤海國際的先行上市，也墊高了后來海底撈上市時的估值。此后，張勇不斷調(diào)整策略，為了扶植頤海國際，也讓資本市場給頤海國際更大的格局和眼光，張勇允許頤海國際永久性免特權(quán)使用海底撈商標(biāo)。同時，頤海國際開始對外供應(yīng)底料。

海底撈上市之后，頤海國際超過紅九九，成為火鍋底料第一品牌，在中高端市場占有率幾近一半。反映在資本市場上，5月14日，頤海國際達(dá)到68.650元港幣/股，對應(yīng)總市值718.70億？ 股價接近海底撈的2倍。

事實(shí)上，除了服務(wù)和組織能力之外，海底撈最強(qiáng)大的一個底牌就是供應(yīng)鏈，張勇也不止一次對外表示，“我們最強(qiáng)的地方其實(shí)是供應(yīng)鏈。如果去看看我們的中央廚房和配送中心，會讓你震撼?！?/p>

“機(jī)制，永遠(yuǎn)都在研究機(jī)制。如果企業(yè)做不上去，不是不努力，一定是機(jī)制、流程或者考核指標(biāo)出了問題?！睆堄抡f。對海底撈來說，火鍋店能夠不斷擴(kuò)張最重要的機(jī)制內(nèi)涵就是規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化，這需要強(qiáng)大的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)管理和運(yùn)營，而作為底料供應(yīng)商的頤海國際顯然承擔(dān)了這一重要使命，在海底撈的餐飲帝國中扮演著重要的角色。由此，即使在股價折損的當(dāng)前，海底撈的市值加上頤海國際的市值，張勇也仍操盤著一個2500多億市值的龐大餐飲帝國，如果再加上2017年掛牌新三板的U鼎冒菜，以及近一兩年收購的一眾餐飲品牌，張勇直接或間接操控的餐飲帝國的規(guī)模應(yīng)該高達(dá)3000億元。

據(jù)公開信息顯示：U鼎冒菜曾是幾位海底撈的元老于2014年創(chuàng)辦，后來施永宏作為投資人，加上引入了海底撈的管理模式、火鍋底料獲得快速發(fā)展。此后，U鼎冒菜將管理權(quán)讓渡給張勇的弟弟張碩軼，從而完成了張勇對U鼎冒菜的實(shí)際控制。由此，張勇逐漸完善了其在國內(nèi)餐飲市場的布局，但是對于任何一家實(shí)業(yè)企業(yè)來說，即便是上市公司，如果沒有自身的金融投資通道，那么在復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境中將永遠(yuǎn)面臨不確定性的危機(jī)，即便是現(xiàn)金流充裕的餐飲企業(yè)，如何在激烈的市場競爭中保留底牌，并在市場上始終擁有創(chuàng)新的棋子和力量，都仍然是未知。

對于這一問題，出身草根的張勇夫婦卻顯示了他們與眾不同的視野和格局。

財(cái)富布局與傳承

2019年，張勇夫人、海底撈聯(lián)合創(chuàng)辦人舒萍在新加坡設(shè)立家族辦公室，同時設(shè)立的還有海悅量化投資。天眼查資料顯示：北京海悅量化科技有限責(zé)任公司注冊資本1000萬人民幣，法定代表人為茍軼群，由張勇間接控制，持股占比約47.85%?？刂坡窂綖椋簭堄鲁钟斜本┮撕芾碜稍冇邢薰?6.31%的股權(quán)，同時，北京宜涵管理咨詢有限公司以62.7%的持股控制上海樂達(dá)海生企業(yè)管理咨詢有限公司，后者100%持有的上海海悅投資管理有限公司100%控制北京海悅量化科技有限責(zé)任公司。

值得注意的是，上海海悅投資管理有限公司的實(shí)繳資本為5000萬，其法定代表人同樣為茍軼群。公開消息顯示，上海海悅投資管理有限公司對外投資了不少明星創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，包括紅杉資本中國基金、鼎暉投資、云鋒基金、鐘鼎資本等。“這意味著，上海海悅投資管理有限公司作為這些明星創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的LP，在一定程度上有了母基金的性質(zhì)，而作為母基金的一個重要的好處就是可以最大限度地看到并儲備市場上的創(chuàng)新項(xiàng)目，這對張勇之于行業(yè)的更大布局開拓了視野，并建立了足夠的支撐點(diǎn)?！睂δ富鹗袌鲇猩钊胙芯康睦罴t（化名）告訴記者。

事實(shí)上，這不啻于大企業(yè)創(chuàng)新的又一路徑，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部孵化后繼乏力，企業(yè)又要在競爭邊界上警惕從不同維度而來的競爭者和替代者的時候，通過作為幕后投資進(jìn)行布局就成了一個絕佳的選擇。當(dāng)然，這僅僅是投資的功能之一，在企業(yè)的財(cái)富布局和家族傳承中，有保障的收益權(quán)顯得更加重要。而在這方面，作為私募股權(quán)的回報正引起越來越多的財(cái)富家族的關(guān)注。

2017年，瑞銀發(fā)布的全球家族辦公室報告曾指出，全球家族投資股權(quán)基金占總體量50%以上，未來幾年甚至?xí)^63%?！?019年中國家族財(cái)富與家族辦公室調(diào)研報告》中顯示：私募股權(quán)是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別，比公開市場更受歡迎，其直接投資回報率為19%，基金投資回報率為15%。就在2019年1月，海底撈集團(tuán)旗下海悅量化投資發(fā)布了多則招聘啟事，在市場上廣招投資人才，以打造國內(nèi)一流的量化投資平臺。

除此之外，隱身其后的家族辦公室也正在開啟張勇家族龐大的財(cái)富管理之路。

公開信息顯示：張勇全部身家通過離岸家族信托持有。張勇夫婦的千億信托一分為二，一部分為張勇的家族信托Apple Trust，另一部分為舒萍的家族信托Rose Trust，兩個信托的受益人都是張勇和舒萍。此前信息顯示：Apple Trust持有海底撈47.84%股份，Rose Trust持有海底撈14.85%的股份，合計(jì)持有海底撈62.69%的股份。而在最近的配售完成后，張勇及舒萍共同持股約57.23%，NP United Holding Ltd.持股約34.00%。

熟悉家族財(cái)富管理模式的人士普遍知道，在上市前嵌入信托架構(gòu)，比如設(shè)計(jì)Pre-IPO Trust來持有股權(quán)，是很多家族企業(yè)以紅籌模式在香港地區(qū)或在美國上市時的普遍做法，那么，海底撈在香港上市前是否也做了類似的安排？在2019年，也就是海底撈上市后一年家族辦公室的設(shè)立，是一時的決策，還是上市前早有布局？

磐合家族辦公室創(chuàng)始人顏懷江在接受記者采訪時曾表示，“對家族企業(yè)來說，無論從主觀還是從客觀的角度來看，未來三五年最重要的一定是防守。首先，從主觀層面上看，一代企業(yè)家到了一定的年紀(jì)，企業(yè)家必須開始面對家族傳承的問題?！?/p>

“其次，從客觀層面上看，科技進(jìn)步太快，很多企業(yè)家原來發(fā)家的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)遇到了瓶頸，加上客觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在下行，現(xiàn)在去問100個民營企業(yè)家，請教他們未來十年跟過去十年相比，會比較容易賺到錢嗎？答案肯定是不可能的。這就意味著企業(yè)家進(jìn)攻的能力在下降。所以，不管你是年紀(jì)的問題還是產(chǎn)業(yè)的問題、環(huán)境的問題，資產(chǎn)做增量已經(jīng)很難，不減少已經(jīng)很不容易了?！痹陬亼呀磥恚朗氐年P(guān)鍵是“治未病”，但防守的窗口期很短，同時由于結(jié)構(gòu)性的問題，需要企業(yè)家提早籌劃。最好的解決方式是現(xiàn)在有條件就做，比如用企業(yè)上市時套現(xiàn)的一筆錢把防守做好，不要等到公司經(jīng)營困難的時候再做。

事實(shí)上，更安全更保險的防守往往都在上市前就開始規(guī)劃，上市之后這個窗口就關(guān)了。舉例來說，現(xiàn)在有很多海外上市的企業(yè)，都是通過搭建紅籌模式在中國香港或在美國上市，上市之后，過了鎖定期就可以解禁套現(xiàn)，但套現(xiàn)只要分配到個人，就會涉及所得稅的問題，很多人在海外“技術(shù)性地”沒有申報，認(rèn)為海外所得在國內(nèi)查不到，但是CRS實(shí)施之后會實(shí)行信息共享，中國居民在海外的資產(chǎn)要全部申報回中國稅務(wù)局，包括2019年1月1日正式實(shí)施的修改后的個人所得稅法，也涉及CFC（Controlled foreign company）的問題，比如稅務(wù)居民的規(guī)定，比如海外控制的問題等。所以即使你今天在境外用一個免稅公司去持有上市公司的盈余或者套現(xiàn)的資金，由于它是一個受中國人控制的外國公司，那么賬上的未分配盈余仍然視為個人所得，仍是要扣稅的。所以，企業(yè)如果在海外上市前沒有做好安排，甚至不申報，將來就會面臨很多問題。

而張勇夫婦的高明所在，就是通過Pre-IPO Trust，就是上市前把股權(quán)放到信托里面，加上移民地新加坡對海外收入免稅，這樣就很好地解決了減持套現(xiàn)后的所得稅問題。當(dāng)然，這樣設(shè)計(jì)同樣可以隔離夫婦關(guān)系變動引起的公司股價波動風(fēng)險，在張勇夫婦的信托計(jì)劃中，可以看到由兩個人共同持有的兩個不同的信托計(jì)劃，當(dāng)然信托框架具體是怎么設(shè)計(jì)的外界無從知曉，但從前面的妥善安排來看，他們一定做了更長遠(yuǎn)的風(fēng)險規(guī)避。所以，對比因?yàn)楣蓹?quán)紛爭創(chuàng)始人身陷囹圄的餐飲品牌真功夫，張勇是睿智的。

顏懷江告訴記者，“如果從股東結(jié)構(gòu)圖上來看，家族辦公室做的是上市主體以上股東結(jié)構(gòu)的問題。而做上市項(xiàng)目的第三方中介機(jī)構(gòu)，不管是投行、律師還是稅務(wù)師做的是上市主體以下業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的事情?！比绻源伺袛嗟脑?，即使海底撈上市在前，家族辦公室設(shè)計(jì)在后，張勇應(yīng)該是早在2018年之前甚至更早就對未來的家族辦公室進(jìn)行了籌劃和設(shè)計(jì)。

而這樣的安排，雖然一定程度上飽受“資產(chǎn)轉(zhuǎn)移”的詬病，但是在全球化不可逆的經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中，這種方式客觀上增加了企業(yè)對抗風(fēng)險和危機(jī)的能力，為企業(yè)即便遭遇大的波折之后仍能東山再起積累了資本，這也將是中國企業(yè)向可持續(xù)發(fā)展的“百年企業(yè)”進(jìn)一步跨越的重要里程碑?！耙?yàn)閷@些企業(yè)來說，他們更熟悉的應(yīng)該還是國內(nèi)市場，所以即使投資，更多的投資應(yīng)該也會布局在國內(nèi)?！苯咏５讚频姆治鋈耸扛嬖V記者。

以10～15年打造交接班的制度化

善于資本運(yùn)作和財(cái)富布局的張勇，在交接班的問題上也一定將是深謀遠(yuǎn)慮。4月27日，海底撈發(fā)布公告稱，公司將在未來10～15年的時間里實(shí)行接班人選拔計(jì)劃，作為對公司現(xiàn)有晉升體系的一次延伸性改革，選拔機(jī)制的改革立足于原有的PK制、工分制、預(yù)算制，極其重視轉(zhuǎn)崗、輪崗、內(nèi)部創(chuàng)業(yè)在選拔考核中的作用?！叭绻屑?xì)分析，這將并不是一次簡單的CEO傳承，其中包含了整個人才隊(duì)伍的培養(yǎng)和選拔，而其背后，則是一套完整的人力資源管理機(jī)制?！苯咏５讚频娜耸扛嬖V記者。

事實(shí)上，在對海底撈的管理過程中，張勇一直強(qiáng)調(diào)的就是機(jī)制、流程與制度化的內(nèi)容，這也是張勇所定義的海底撈的核心競爭力。張勇曾表示，“海底撈之所以強(qiáng)大、所向披靡，核心競爭力是他自己獨(dú)創(chuàng)的、能夠激發(fā)員工創(chuàng)意、熱情、積極性的一套海底撈人力資源體系?！睆倪@個邏輯上來看，人才的遴選和培養(yǎng)制度是最重要的，即“看得見的是服務(wù)，看不見的是組織能力”。

對此，中歐商學(xué)院教授楊國安就曾指出：“人是決定戰(zhàn)略執(zhí)行好壞的關(guān)鍵，公司足夠龐大的時候，有好的領(lǐng)導(dǎo)還不夠，還需要靠文化、體制、流程確保大團(tuán)隊(duì)凝聚在一起。圍繞公司戰(zhàn)略有效地開展工作，這就是組織能力?！庇纱?，在表象上，海底撈可能在將接班人計(jì)劃公開化時做了一輪“公關(guān)式”宣傳，但在客觀上，接班人計(jì)劃的實(shí)施，包括后續(xù)的制度提煉及其發(fā)展，仍將是海底撈走向未來的關(guān)鍵。

有分析指出，“從企業(yè)治理的角度講，一個創(chuàng)始人能夠有序、平穩(wěn)地退休，是很重要的。企業(yè)治理靠的是流程與制度，不難看出，提前十年宣布退休的張勇希望規(guī)避企業(yè)權(quán)力交棒過程中的潛在風(fēng)險，超長的計(jì)劃期，能把管理權(quán)交接盡可能制度化 、流程化。”

而放眼國內(nèi)乃至全球，國內(nèi)外大的企業(yè)都曾有超過10年甚至30年的接班人遴選計(jì)劃，通過更長的時間，發(fā)現(xiàn)真正有潛力的接棒人才，將公司推向另一個巔峰。毫無疑問，張勇是一個危機(jī)感很強(qiáng)的人，同時在風(fēng)險防范方面也有著強(qiáng)大的決策力，這才有了他的信托計(jì)劃、上市部署、家族辦公室的設(shè)立等等。如他所說，“沒有危機(jī)感的企業(yè)家肯定干不長”，海底撈的種種對于危機(jī)的防范和處理應(yīng)該成為國內(nèi)更多企業(yè)學(xué)習(xí)的典范，擁有更遠(yuǎn)的眼光，才能更好地履行企業(yè)家的責(zé)任?！跋Ｍ麖堄路驄D減持套現(xiàn)的資金能真正用在如其所說的社會公益事業(yè)上，或者在CSV（共享創(chuàng)造價值）的理念下，將商業(yè)向善做成可持續(xù)發(fā)展的模式。”李紅告訴記者。