今天爆的雷都是昨天公開埋下的
2020-02-04 06:36:30胡東輝
證券市場(chǎng)紅周刊 2020年3期
胡東輝
新年伊始，上市公司進(jìn)入了業(yè)績(jī)預(yù)告高峰期，這也是業(yè)績(jī)爆雷的高發(fā)期。截至1月17日，至少已有932家上市公司披露了2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)報(bào)憂的占到近三成。業(yè)績(jī)報(bào)憂的上市公司中有的堪稱爆雷，如湯臣倍健、北斗星通、吉藥控股等。有一種雷可謂是事先公開埋下的，如商譽(yù)減值，事先可以預(yù)測(cè)，談不上是黑天鵝，投資者踩雷怨不得別人。有的投資者明知可能有雷，但還要去踩，因?yàn)楹V信富貴險(xiǎn)中求，高風(fēng)險(xiǎn)才能有高收益，碰上爆雷也就只能認(rèn)了。不過也有不認(rèn)的，把業(yè)績(jī)爆雷當(dāng)成利好消息來炒，靠資金優(yōu)勢(shì)蠻干，這種事也只有A股市場(chǎng)存在。
新年商譽(yù)減值爆雷頻發(fā)
2019年12月24日，《證券市場(chǎng)紅周刊》發(fā)表了《窗口期降臨！面對(duì)商譽(yù)雷區(qū)有五條導(dǎo)火索要注意》一文，文章指出，2018年A股兩市商譽(yù)金額與商譽(yù)減值損失各為13103億元與1666億元，分別是2015年同期的2倍與19倍。而截至2019年三季度，A股兩市已有2136家上市公司存在商譽(yù)，累計(jì)商譽(yù)額為13850億元，再創(chuàng)新高。商譽(yù)不可怕，可怕的是大額商譽(yù)減值。那些存在大額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、慣用商譽(yù)減值實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)“大洗澡”的上市公司，主要集中在中小創(chuàng)與一些輕資產(chǎn)行業(yè)。136家商譽(yù)占凈資產(chǎn)超過50%的公司中，傳媒行業(yè)占36家，占比26%為最高，其次為醫(yī)藥生物與計(jì)算機(jī)，存在高商譽(yù)（占比）的上市公司，多分布在輕資產(chǎn)行業(yè)。當(dāng)時(shí)眾應(yīng)互聯(lián)商譽(yù)減值爆雷后，股價(jià)2個(gè)交易日大跌15%。這就等于提前告知投資者，必須要注意防范商譽(yù)大額減值風(fēng)險(xiǎn)的雷區(qū)。
新年伊始商譽(yù)減值爆雷開始頻發(fā)，1月11日，北斗星通公告披露，公司自2015年開始圍繞“北斗+”進(jìn)行了一系列產(chǎn)業(yè)并購，3年間，收購了包括華信天線、東莞云通、德國(guó)in-tech和加拿大Rx等海內(nèi)外公司。繼2018年北斗星通首次計(jì)提商譽(yù)減值4.5億元后，北斗星通再度宣布業(yè)績(jī)預(yù)虧，2019年度中商譽(yù)及資產(chǎn)減值總額約為6.53億元，其中商譽(yù)減值預(yù)計(jì)5.3億元。1月14日，吉藥控股公告披露，2019年度預(yù)計(jì)虧損約15億元。其中，2019年預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備5.5億元。慈星股份也宣布，2019年預(yù)虧7.2億元至7.25億元，其中，預(yù)計(jì)存在6億元左右的商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。天廣中茂也將2019年的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)從-1.81億元至-3.16億元向下大幅修正為-21.58億元至-30.47億元，修正原因是對(duì)全資子公司中茂園林的工程存貨及公司2015年收購全資子公司中茂園林與中茂生物時(shí)所形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備。
洗個(gè)大澡豈能恢復(fù)元?dú)?/h3>
1月17日晚間，某公司發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年虧損25.9億元至25.95億元。其中，2019年度預(yù)計(jì)對(duì)近年來并購的三家公司形成的商譽(yù)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額約為16.2億元。該公司上市以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)的全部?jī)衾麧?rùn)也只有13億元左右，而商譽(yù)減值把歷年全部?jī)衾麧?rùn)貼進(jìn)去還不夠，2019年全年的虧損額是其上市8年多來所有凈利潤(rùn)的兩倍。深交所為此向其發(fā)出問詢函。該公司業(yè)績(jī)爆雷后股價(jià)跌停，但第二天止跌回升。
在年末歲初市場(chǎng)行情較好的情況下，也有些踩雷的游資并不甘心束手就擒，于是有些業(yè)績(jī)爆雷股也出現(xiàn)了不跌反漲的逆反現(xiàn)象。湯臣倍健2019年最后一天公告披露，2019年預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約10億元至10.5億元，計(jì)提無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約5.4億元至5.9億元，導(dǎo)致公司全年虧損3.65億元至3.7億元。2020年開市后湯臣倍健僅微跌0.98%，第二天便拉出一個(gè)漲停板，強(qiáng)勢(shì)消化了利空影響。東華軟件1月7日晚間公告披露，因收購導(dǎo)致商譽(yù)減值計(jì)提3億元至4億元，公司凈利潤(rùn)同比下降13%至26%。消息披露后東華軟件首個(gè)交易日雖然下跌了5.91%，但次日大漲8.34%收復(fù)失地，此后股價(jià)疊創(chuàng)新高。
這種無視利空的逆反操作，無非是在博商譽(yù)巨額減值給業(yè)績(jī)“洗大澡”后，公司會(huì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這是一種博傻行為，投資者須知，商譽(yù)減值金額將計(jì)入公司利潤(rùn)表，一經(jīng)確認(rèn)不得轉(zhuǎn)回。這也就是說，商譽(yù)減值所造成的巨額虧損，并不是賬面游戲，而是公司真的就虧掉了這么多錢。那么上市公司一把虧損了那么多錢以后，需要多少年才能賺回這些錢，補(bǔ)上這個(gè)巨大的窟窿呢？這又豈是給業(yè)績(jī)“洗大澡”就能輕易恢復(fù)元?dú)獾模?/p>
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