從銀團(tuán)貸款信息不對(duì)稱(chēng)性視角看中資銀行海外發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

王璐瑤

摘 要：中資銀行海外布局已經(jīng)成為我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略。但由于海外信貸市場(chǎng)與我國(guó)存在明顯的差異，交易機(jī)制、監(jiān)管要求、合規(guī)控制等因素與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迥然不同，受地理文化的差異我國(guó)海外中資銀行因無(wú)法全面掌握當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和市場(chǎng)的狀況，具有信息不對(duì)稱(chēng)方面的明顯劣勢(shì)，很大程度制約了海外中資銀行擴(kuò)大海外金融業(yè)務(wù)的覆蓋面，同時(shí)這種由于外來(lái)者劣勢(shì)帶來(lái)的信息不對(duì)稱(chēng)使中資銀行國(guó)際化面臨比在國(guó)內(nèi)更大的風(fēng)險(xiǎn)。本文分析了海外中資銀行在銀團(tuán)貸款中所面臨的信息不對(duì)稱(chēng)的成因及困擾，并探討了緩解信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)負(fù)面影響的解決之道。

關(guān)鍵詞：信息不對(duì)稱(chēng);海外中資銀行;銀團(tuán)貸款

中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）12（b）-062-03

Abstract：Internationalization of Chinese banks has become an important strategy for the development of banking industry. However， there are obvious differences between the overseas credit market and domestic market including transaction mechanism， regulatory requirements， compliance control， geographical and cultural differences and other factors. Due to these reasons， overseas Chinese banks are limited on fully grasp the status of local enterprises and credit market， and it has negatively affect the expansion of overseas financial business coverage. Internationalization of Chinese banks face greater risks than domestically due to information asymmetry caused by liability of foreignness. This article analyzes the reasons and challenges faced by overseas Chinese banks in syndicated loans and explores solutions to alleviate the negative impression caused by information asymmetry.

Key words：Information asymmetry; overseas Chinese banks; syndicated loans

1 中資銀行“走出去”現(xiàn)狀

1.1 中資銀行海外貸款份額逐步上升

中資銀行海外布局已經(jīng)成為我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的數(shù)據(jù)，2016年以來(lái)，中資銀行海外貸款總額以每年11%的速度增長(zhǎng)，同時(shí)中資銀行的影響力也在復(fù)雜的資本市場(chǎng)領(lǐng)域獲得關(guān)注。有公開(kāi)數(shù)據(jù)表示，國(guó)有四大銀行目前 （除大陸之外）共有618家分支機(jī)構(gòu)。海外中資銀行的足跡已經(jīng)遍及各大洲，2019年中資銀行提供了新興市場(chǎng)所有跨境貸款的2/3，在非洲的業(yè)務(wù)也持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，中資銀行在海外也為“一帶一路”倡議提供全方位的金融服務(wù)，2013年以來(lái)，已向820個(gè)“一帶一路”官方項(xiàng)目提供近6000億美元貸款。

1.2 中資銀行海外布局面臨挑戰(zhàn)

隨著國(guó)際化發(fā)展機(jī)遇的凸顯，中資銀行要擴(kuò)大海外信貸市場(chǎng)的份額，會(huì)面臨一系列的困境與挑戰(zhàn)。海外大型貸款通常由銀團(tuán)貸款的形式投放，其主要特征是貸款由多個(gè)貸方提供給單個(gè)借款人。海外信貸市場(chǎng)與我國(guó)存在明顯的差異，交易機(jī)制、監(jiān)管要求、合規(guī)控制等因素與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)截然不同，與當(dāng)?shù)劂y行相比，我國(guó)海外中資銀行因無(wú)法全面掌握當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的狀況，具有信息不對(duì)稱(chēng)方面的明顯劣勢(shì)，很大程度上制約了海外中資銀行擴(kuò)大海外金融業(yè)務(wù)的覆蓋面。同時(shí)，對(duì)當(dāng)?shù)乇O(jiān)管和商業(yè)環(huán)境的不熟悉以及與當(dāng)?shù)毓镜你y行業(yè)務(wù)關(guān)系受到限制，使我們面臨更高的信息和監(jiān)控成本。這種由于外來(lái)者劣勢(shì)帶來(lái)的信息不對(duì)稱(chēng)，使中資銀行國(guó)際化面臨比國(guó)內(nèi)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

2 銀團(tuán)貸款中信息不對(duì)稱(chēng)的起因及困擾

2.1 地理文化差異及借款人信息透明程度是主要原因

與本地銀行相比，我國(guó)海外中資銀行由于外來(lái)者劣勢(shì)帶來(lái)的信息不對(duì)稱(chēng)缺乏有關(guān)本地市場(chǎng)和企業(yè)的軟信息，而本地銀行則可以更輕松地收集有關(guān)本地借款人更為詳細(xì)的信息（Presbitero，2014）。

詹妮弗（2017）發(fā)現(xiàn)，文化紐帶可以簡(jiǎn)化信息傳遞并影響銀行的選擇，隨著牽頭銀行與借款人之間的距離增加，文化差異將變大，這會(huì)增加銀行的信息收集和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管成本（Alice，2020）。本地銀行和本地公司具有共同的文化，它們熟悉管理本地公司的監(jiān)管條件、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)本地經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)以及違約情況下的裁決程序有更好的了解。

但海外中資銀行受經(jīng)濟(jì)、法律或文化因素的影響，有時(shí)難以評(píng)估借款人的信譽(yù)。地理文化的差異也增加了信息收集和談判成本，同時(shí)為貸款后帶來(lái)管理上的困難和信貸風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致因信息不對(duì)稱(chēng)的影響沒(méi)有參與行愿意過(guò)多分擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)而造成持有較大的貸款份額，從而增加了銀團(tuán)貸款的集中度（Kleimeier，2015），如果借款人信用資質(zhì)變差也很難在二級(jí)市場(chǎng)出售。

借款公司信息缺乏透明度是引起銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的主要原因。借款公司的信息透明度體現(xiàn)在借款公司是否為上市公司、是否具有良好的信用記錄、是否可以頻繁進(jìn)入金融市場(chǎng)以獲取外部融資，以及是否獲得信貸機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)。

上市公司對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表、內(nèi)部控制等披露，以達(dá)到提高公司透明度的目的。Bosch（2011）指出，與在證券交易所上市相比，企業(yè)的信用評(píng)級(jí)對(duì)降低銀團(tuán)貸款中信息不對(duì)稱(chēng)的影響更為重要。由于這些企業(yè)的信息是相對(duì)透明和高度認(rèn)可的，因此企業(yè)外部信用評(píng)級(jí)向銀團(tuán)參貸成員發(fā)出了很高的聲譽(yù)信號(hào)，從而使借款公司可以從銀行獲得更好的利率。除了價(jià)格條件之外，它還可以獲得更少的抵押品、更長(zhǎng)的期限和更少的限制性條款，從而減輕了融資約束。借貸公司的較高聲譽(yù)可以在一定程度上克服銀企之間的信息對(duì)稱(chēng)性。

如果借款公司能夠頻繁進(jìn)入信譽(yù)較高的貸款市場(chǎng)也顯示出企業(yè)的信息更加透明，信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題就會(huì)得到緩解。Boot（2000）在研究中表明，涉及向同一借款人重復(fù)貸款的關(guān)系銀行業(yè)務(wù)可以幫助緩解銀企之間信息不對(duì)稱(chēng)的鴻溝，并減少貸款利差。除此之外，市場(chǎng)監(jiān)管質(zhì)量也會(huì)對(duì)公司信息透明度產(chǎn)生影響，監(jiān)管力度越大，公司的財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量就會(huì)越高。

2.2 海外中資銀行所面臨的信息不對(duì)稱(chēng)貫穿于貸前調(diào)查、銀團(tuán)籌組、貸后管理的各個(gè)環(huán)節(jié)

外來(lái)者身份使我國(guó)海外中資銀行在東道國(guó)的發(fā)展遭受到額外的成本負(fù)擔(dān)，而這種外來(lái)者劣勢(shì)最主要的原因就是信息不對(duì)稱(chēng)。信息不對(duì)稱(chēng)也是銀團(tuán)貸款中需要面臨的重要問(wèn)題。中資銀行在海外銀團(tuán)貸款市場(chǎng)中面臨信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是與借款企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)性;二是與銀團(tuán)貸款成員之間的信息不對(duì)稱(chēng)性，并貫穿于貸前調(diào)查、銀團(tuán)籌組、貸后管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。

代理行在貸款項(xiàng)目開(kāi)始前會(huì)進(jìn)行貸款盡職調(diào)查，在這個(gè)過(guò)程中，首先銀企之間的信息不對(duì)稱(chēng)性可能使銀行不能完全掌握企業(yè)的真實(shí)情況，銀團(tuán)貸款中的借款銀行缺乏借款人的相關(guān)信息，無(wú)法作出更全面的判斷，但如果被高額的利率所吸引，導(dǎo)致選擇風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的企業(yè)而出現(xiàn)壞賬。其次，企業(yè)為了達(dá)到融資的目的，極有可能向銀行掩飾自己的不利信息，引起其他風(fēng)險(xiǎn)。因此，具有強(qiáng)大還款能力及較高聲譽(yù)的企業(yè)當(dāng)然是優(yōu)先貸款的對(duì)象。

在銀團(tuán)籌組階段，代理行與參與行之前可能產(chǎn)生信息不對(duì)稱(chēng)性，這是因?yàn)閰⑴c行無(wú)法像牽頭行一樣獲得企業(yè)的第一手資料，因而銀團(tuán)牽頭行比參與行擁有更多有關(guān)借款人的信息，或者之前有向借款人借款的經(jīng)驗(yàn)，或者它們是借款人的關(guān)系銀行。如果牽頭行與借款人之間存在關(guān)系，并希望為借款人提供更有利的銀團(tuán)條款，那么牽頭行極有可能會(huì)向參與行隱瞞某些借款人的信息（Blaise，2012年）。為了避免貸款過(guò)于集中，分擔(dān)相關(guān)的的信用風(fēng)險(xiǎn)，牽頭行也可能向參與行隱瞞借款人的不利信息。這種情況在二級(jí)市場(chǎng)更為嚴(yán)重，當(dāng)代理行向二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)賣(mài)銀團(tuán)貸款部分份額時(shí)，投資機(jī)構(gòu)并無(wú)足夠的信息去判斷轉(zhuǎn)賣(mài)的真正原因和意圖。

銀團(tuán)貸款的主要風(fēng)險(xiǎn)是借款公司的信用狀況和償付能力，在貸后管理階段，不對(duì)稱(chēng)信息使銀行無(wú)法完全掌握企業(yè)使用資金的具體情況而使貸后管理有效性降低。在利益動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，借款公司可能會(huì)投資于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)或項(xiàng)目，或者資金使用不合規(guī)合法。也可能出現(xiàn)借款人經(jīng)營(yíng)狀況下降、信用風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，這可能使貸款資金難以按時(shí)償還甚至變成壞賬，一旦發(fā)生貸款違約，貸方將遭受重大損失。另外在貸后管理階段代理行與參與行之間也存在信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，主要體現(xiàn)在參與行無(wú)法得知代理行針對(duì)借款公司的貸后管理措施是否有效完備，當(dāng)牽頭行的貸后管理行為無(wú)法被參與行觀(guān)察到時(shí)，牽頭行很有可能出于功利性回避其監(jiān)測(cè)工作或向參與行出售不良貸款。如出現(xiàn)代理行不完全履行貸款后管理義務(wù)，極有可能引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)（Gorton，1995）。因此信息不對(duì)稱(chēng)降低了貸款后管理的有效性，增加了參與行的風(fēng)險(xiǎn)。

銀團(tuán)貸款的特殊性決定了信息不對(duì)稱(chēng)，不僅像傳統(tǒng)的貸款一樣存在于銀企之間，由于銀行角色的差異增加了其復(fù)雜性，也增加了銀團(tuán)不同成員之間的信息沖突。海外中資銀行在決定是否加入銀團(tuán)以及承擔(dān)多少份額時(shí)，不僅要考慮借款人信譽(yù)，還要考慮牽頭行信譽(yù)，以及牽頭行與借款人先前的關(guān)系。

3 探討解決之道

對(duì)于海外中資銀行來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)從多種途徑通過(guò)多種方式來(lái)緩解因信息不對(duì)稱(chēng)性帶來(lái)的負(fù)面影響。

3.1 重視貸款合同條款

海外中資銀行應(yīng)當(dāng)重視融資協(xié)議條款，以保護(hù)自己免受因信息不對(duì)稱(chēng)而帶來(lái)的負(fù)面影響，應(yīng)善于利用融資協(xié)議中基于財(cái)務(wù)比率的績(jī)效定價(jià)條款，即使由于借款人自身原導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況有所惡化或牽頭銀行的監(jiān)管不善，也可以從績(jī)效定價(jià)條款中獲得補(bǔ)償。

3.2 與優(yōu)質(zhì)牽頭行建立關(guān)系，加入當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)銀團(tuán)

由于地理文化差異的存在，我方在獲取信息方面存在明顯的劣勢(shì)。本地銀行因?yàn)楦菀捉佑|到當(dāng)?shù)仄髽I(yè)而具有信息優(yōu)勢(shì)，在貸款的監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)分析方面也更符合當(dāng)?shù)匦刨J市場(chǎng)的實(shí)際情況。牽頭行聲譽(yù)機(jī)制也是緩解銀團(tuán)貸款信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的另一重要機(jī)制。銀團(tuán)貸款市場(chǎng)中經(jīng)驗(yàn)豐富、聲譽(yù)高的優(yōu)質(zhì)牽頭行，能夠在一定程度上克服銀團(tuán)貸款市場(chǎng)之間由于信息對(duì)稱(chēng)問(wèn)題所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)（Sufi，2007）。通過(guò)優(yōu)質(zhì)牽頭行的關(guān)系也可以找到優(yōu)質(zhì)借款人項(xiàng)目，事先與借款人的互動(dòng)及對(duì)借款人聲譽(yù)的了解可以直接降低監(jiān)督成本，從而減少道德風(fēng)險(xiǎn)，因此中資銀行應(yīng)加大對(duì)優(yōu)質(zhì)牽頭行的營(yíng)銷(xiāo)力度。

3.3 加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣穆?lián)系與合作

地方政府的信用背書(shū)與前期遴選，對(duì)我們擴(kuò)大海外中資銀行業(yè)務(wù)覆蓋及減少信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的負(fù)面影響有很大的幫助。面對(duì)新冠疫情，為了更有效地扶持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)渡過(guò)難關(guān)，很多國(guó)家政府對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行金融扶持，解決資金周轉(zhuǎn)與融資難題。如奧地利財(cái)政部與奧地利出口融資銀行OeKB共同發(fā)起提供約30億歐元信貸用于支持奧地利對(duì)外出口企業(yè)。在該項(xiàng)目中，奧地利聯(lián)邦財(cái)政部通過(guò)OeKB提供50%～70%的保證承諾， 并通過(guò)主辦商業(yè)銀行向申請(qǐng)人發(fā)放貸款。中資銀行可以多了解參與有當(dāng)?shù)卣硶?shū)的銀團(tuán)貸款項(xiàng)目。

3.4 提升信貸資產(chǎn)的監(jiān)管能力

近年來(lái)，境內(nèi)外銀行都在持續(xù)加大對(duì)金融科技的持續(xù)投入，嘗試通過(guò)大數(shù)據(jù)和金融科技的手段在資產(chǎn)管理的前中后期加強(qiáng)對(duì)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理。海外中資銀行更應(yīng)該善用限額的設(shè)定、限額監(jiān)測(cè)、壓力測(cè)試等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，提高風(fēng)險(xiǎn)管控信息的多維性、及時(shí)性和可靠性。同時(shí)可以借鑒成功案例，借助金融科技增強(qiáng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，減弱信貸業(yè)務(wù)信息不對(duì)稱(chēng)程度，提升信貸前后的風(fēng)控能力。

4 結(jié)語(yǔ)

面對(duì)2020年新冠疫情的影響及全球經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)較大的不確定性，中資銀行的海外發(fā)展仍將面臨復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。在面對(duì)銀團(tuán)貸款中信息不對(duì)稱(chēng)時(shí)，海外中資銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)判斷應(yīng)更為審慎，不再盲目進(jìn)行擴(kuò)張，主動(dòng)尋求應(yīng)對(duì)之策，才能在海外布局中掌握更多的主動(dòng)性和發(fā)展機(jī)會(huì)，在結(jié)合國(guó)家戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，逐步走出獨(dú)具特色的國(guó)際化之路。

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