人民幣國際化進展研究

徐文哲

當前，人民幣國際化已成為中國金融市場開放和完善的重要環(huán)節(jié)。實現(xiàn)人民幣國際化對于個人、企業(yè)乃至國家都具有重要意義。首先，人民幣國際化可以提高人民幣的國際地位和在全球貨幣體系中的地位。其次，可以順應國際金融趨勢，合理規(guī)避外匯風險。根據中國人民銀行發(fā)布的《2020年人民幣國際化報告》，人民幣國際化趨勢在2019年達到新水平。已有70多家央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備，其中84.6%的外貿公司選擇人民幣作為主要貨幣。這意味著人民幣支付貨幣功能繼續(xù)加強，投融資貨幣功能繼續(xù)深化，儲備貨幣功能逐漸出現(xiàn)，人民幣在全球貨幣體系中保持穩(wěn)定的地位。

將人民幣納入SDR與人民幣國際化

2008年，全球范圍內的金融危機爆發(fā)，在這場危機中，美元主導的國際貨幣體系暴露出了它固有的缺陷和風險。儲備貨幣發(fā)行人無法在確保貨幣穩(wěn)定的同時向世界提供流動性。有鑒于此，自金融危機以來，利率和匯率的市場化，資本賬戶開放和離岸人民幣市場建設等改革措施陸續(xù)頒布，體現(xiàn)著中國人民銀行對人民幣國際化的積極推動作用。2016年10月，人民幣正式加入特別提款權籃子，標志著人民幣國際化進程進入了新階段。這不僅有利于改善全球國際貨幣體系，維護全球金融穩(wěn)定，而且有利于提高人民幣的國際知名度，增加中國在國際金融系統(tǒng)中的地位。此外，在特別提款權中增加人民幣匯率有利于維持儲備資產的安全性。將人民幣納入特別提款權籃子之后，貨幣籃子由美元、英鎊、日元、歐元和人民幣組成，這使得SDR籃子更加多樣化且更具代表性，進而有助于改善特別提款權作為儲備資產的穩(wěn)定性和吸引力，提高國際社會對人民幣的升值計價資產的信心。

“一帶一路”與人民幣國際化

“一帶一路”也叫“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”。是習近平總書記提出的。“21世紀海上絲綢之路”戰(zhàn)略主要從海上連接歐洲，亞洲和非洲三大洲，并與絲綢之路經濟帶戰(zhàn)略相連，形成一個封閉的海陸循環(huán)。該戰(zhàn)略始于中國，通過支持沿線國家的基礎設施建設，將亞太經濟圈與歐洲經濟圈聯(lián)系起來并最終實現(xiàn)全球互聯(lián)互通，加強了中國與沿線國家的合作。

當前，學術界普遍認為“一帶一路”戰(zhàn)略與人民幣國際化具有一致性，兩者相輔相成。一方面人民幣國際化可以帶動“一帶一路”的融資，為其提供了便利和保證。另一方面，“一帶一路”戰(zhàn)略通過沿線國家和地區(qū)的貿易投資，基礎設施建設和金融合作等渠道為人民幣國際化提供強有力的支持。兩者之間的相互促進已經在現(xiàn)實中有所表現(xiàn)。在跨境結算領域，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)如東南亞和東北亞等周邊地區(qū)已經為人民幣流通奠定了良好的基礎。根據中國人民銀行的數據，2018年，中國與`一帶一路沿線國家跨境人民幣收支超過2.07萬億元，占同期人民幣跨境收款總額的13.1%。此外，隨著“一帶一路”建設的推進，沿線國家對人民幣的接受程度逐步提高。中國銀行2015年發(fā)布的《人民幣國際化白皮書》顯示，全球共有3468家客戶公司參與問卷調查，其中有80%的企業(yè)表示未來會增加人民幣的使用率，比其他地區(qū)的樣本高8%。這表明“一帶一路”沿線的企業(yè)比其他地區(qū)更愿意使用人民幣。

“一帶一路”沿線地區(qū)是中國開展貨幣互換合作的重要領域。與沿線國家的貨幣互換有助于促進貿易和投資，并促進人民幣的流通和使用。自2009年人民幣國際化計劃實施以來，中國與“一帶一路”沿線國家之間的貨幣互換規(guī)模呈階梯式增長，并在2015年后基本保持穩(wěn)定。截至2018年底，中國人民銀行已經與“一帶一路”沿線21個國家簽署了46項貨幣互換協(xié)議，占我國全部貨幣互換協(xié)議的55.42%。人民幣的跨境流通與金融基礎設施的建設密不可分。經過多年的發(fā)展，沿“一帶一路”初步形成了基于人民幣跨境支付系統(tǒng)，人民幣清算中心，銀行及其他金融分支機構的清算網絡。具體來說：首先，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）旨在為國內外金融機構提供人民幣跨境清算和結算服務。CIPS在“一帶一路”沿線國家的跨境人民幣結算中扮演著重要角色。截至2019年3月，“一帶一路”沿線的661家銀行金融機構已成為CIPS的參與者，覆蓋“一帶一路”沿線41個國家和地區(qū)。其次，人民幣清算行可以為“一帶一路”沿線國家的人民幣業(yè)務發(fā)展提供幫助與支撐。根據中國人民銀行的數據，截至目前，人民幣清算已覆蓋25個國家和地區(qū)，其中包括在“一帶一路”戰(zhàn)略沿線地區(qū)的有8個國家。再次，近年來，中國銀行在“一帶一路”沿線國家的分支機構數量穩(wěn)步增長。截至目前，九家中資銀行已在“一帶一路”沿線的24個國家設立了67家分支機構。此外，根據《“一帶一路”大數據報告（2018年）》，銀聯(lián)卡業(yè)務已在50多個`一帶一路國家中被廣泛采納，總共發(fā)行了超過2500萬張卡，涵蓋了超過540萬個商人和68萬個ATM。最后，在跨境貿易和投資方面，“一帶一路”沿線越來越多的國家正在嘗試使用人民幣作為貨幣來避免匯率風險。中國銀行的《人民幣國際化白皮書》調查顯示，2017年，有19%的樣本公司會在匯率波動時選擇人民幣定價，同比增長1%，并連續(xù)5年增長。2018年，超過70%的接受調查的國內公司表示其海外交易對手可以接受以人民幣結算的合同。

綜上所述，“一帶一路”戰(zhàn)略為人民幣國際化提供了更廣闊的發(fā)展空間。在“一帶一路”的戰(zhàn)略計劃中，所有沿線國家可以通過海陸貿易通道互通有無，這無疑促進了“一帶一路”沿線國家與地區(qū)之間的聯(lián)系，同時也刺激了“一帶一路”沿線國家之間的聯(lián)系和多邊交易的繁榮。此外，為了便利“一帶一路”沿線國家之間的貿易交往和結算，人民幣結算比例擴大了，形成了以人民幣為主要結算單位的貿易圈。最后，在“一帶一路”戰(zhàn)略的實施過程中，中國的金融機構陸續(xù)在戰(zhàn)略輻射地區(qū)設立分支機構，為人民幣國際化創(chuàng)造了更多的投資和融資機會。人民幣的影響力也將從鄰國東亞和東南亞擴展到歐洲和非洲，從而進一步擴大了人民幣結算網絡。今后，如果進一步充分利用“一帶一路”倡議，人民幣國際化將實現(xiàn)進一步突破。

人民幣國際化的建議與展望

本文對人民幣國際化提出以下建議。一是加快人民幣向海外的出口。積極推動中國中央銀行與其他國家中央銀行之間貨幣互換協(xié)議的簽署，以提供流動性支持；與國際貨幣基金組織，世界銀行，亞洲基礎設施投資銀行和新開發(fā)銀行等國際和區(qū)域多邊金融機構合作，在友好合作交流的基礎上，鼓勵創(chuàng)設優(yōu)惠利率的人民幣貸款或人民幣商業(yè)貸款等；支持國內金融機構及其境外機構向“一帶一路”沿線國家和地區(qū)發(fā)放抗流行病人民幣貸款；為境外主權機構和外國金融機構在境內人民幣市場發(fā)行人民幣債券提供良好的投資環(huán)境；利用議價能力鼓勵海外大宗商品出口商以人民幣結算。二是吸引外資進入國內資本市場。外資的引入對于人民幣國際化進程尤為重要，要充分利用人民幣利率差，基于人民幣債券收益率相對較高以及國內股票市場的長期預期，為外國資金和投資的出入提供方便，這是吸引外國資金投資的有效方法之一。三是積極開放資本項目。有效制定和執(zhí)行與對外開放資本賬戶有關的政策和制度，使境外資本通過資本項目進出更容易，更有信心。同時，在對外開放資本項目的過程中，也要注意加強風險控制，以提高管理水平和效率。第四是完善宏觀審慎管理。加強對跨境資金流動的監(jiān)測，分析和預警，進行反周期調整，防范跨境資金流動的風險。

《2020年人民幣國際化報告》顯示，近年來，人民幣的跨境使用一直保持快速增長，特別是在2020年新冠疫情影響全球貿易，金融和經濟的前提下，人民幣的跨境使用一直保持快速穩(wěn)步的增長態(tài)勢。展望未來，筆者認為，我國將繼續(xù)以實體經濟為導向，堅持市場化原則，穩(wěn)步推進人民幣國際化。

（諾丁漢大學）