2020年全球經(jīng)濟在劇痛與磨難中再生

鐘樂明

新冠肺炎的殘酷侵蝕，如麻蝗蟲的瘋狂撕咬，英國脫歐的翻云覆雨，美國大選的劍拔弩張……暴虐的天災(zāi)與詭譎的人禍接踵而至，世界經(jīng)濟因此遭遇的沖擊與覆壓前所未有，人類的智慧與勇氣再一次得到空前的激發(fā)與張揚，忍劇痛而行，于磨難中新生，全球經(jīng)濟在2020年上演出了一場鳳凰涅槃的不朽大劇。

沒有應(yīng)和包括國際基金合作組織（IMF）在內(nèi)的權(quán)威分析機構(gòu)有關(guān)2020年世界經(jīng)濟正增長的預(yù)測，開年的首季無論是發(fā)達經(jīng)濟體還是新興市場國家的經(jīng)濟增速便出現(xiàn)了幅度不小的下蹲，直至第二季度全球經(jīng)濟完全跌入有史以來的最黑暗冰窟之中;之后雖然因成功抗御疫情中國經(jīng)濟提前脫困復(fù)蘇，其他主要經(jīng)濟體也在第三季度開始爬出泥潭，而且第四季度更有令人期待的表現(xiàn)，但由于前期受傷太重，全球經(jīng)濟依然還是未能改寫年度負(fù)增長的尷尬。根據(jù)IMF的最新預(yù)測，2020年世界經(jīng)濟將萎縮4.4%，其中發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場經(jīng)濟體將分別出現(xiàn)同比5.8%和3.3%的負(fù)增速。

失業(yè)與經(jīng)濟衰退猶如孿生姊妹。因疫情打斷了產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈，營業(yè)收入銳減與財務(wù)壓力巨增之下，全球所有行業(yè)的絕大多數(shù)企業(yè)都紛紛選擇了裁員，加之眾多企業(yè)的破產(chǎn)倒閉，無數(shù)失業(yè)者被無情地拋向市場，以致美國的月度失業(yè)率一度飆升至14.7%這一大蕭條以來的最高紀(jì)錄，歐元區(qū)2020年全年的失業(yè)率也被固定在9.4%的歷史最高位，即便是歷來就業(yè)率非常之高的日本同樣也難以逃脫年度失業(yè)率為3%的困擾。另外，按照2020年度全球經(jīng)濟“悲慘指數(shù)”，以失業(yè)率為計算標(biāo)準(zhǔn)，最“悲慘”經(jīng)濟體為委內(nèi)瑞拉、阿根廷、土耳其、南非與哥倫比亞，榜單上展示出的幾乎是清一色的新興市場國家。依據(jù)國際勞工組織編寫的《全球就業(yè)與社會展望》年度報告給出的初步結(jié)論，2020年全球登記失業(yè)的人數(shù)至少1.95億。

除了封城、封國等極端行政性舉措外，作為應(yīng)對新冠肺炎的超常經(jīng)濟舉措，美聯(lián)儲一次性將聯(lián)邦基金利率降至0%，同時啟動無限量化寬松（QE）;不僅如此，美聯(lián)儲還充當(dāng)“最后貸款人”與財政部聯(lián)袂推出了CPFF（商業(yè)票據(jù)融資工具）、MMLF（貨幣市場基金流動性工具）共九種融資工具，合計向市場提供資金2.3萬億美元。追隨美聯(lián)儲的貨幣寬松步伐，英國央行、加拿大央行以及期澳洲聯(lián)儲等全球40多家貨幣管理機構(gòu)紛紛將本國基準(zhǔn)利率降至歷史最低水平。

因為QE與無限QE使用起來簡單方便，而且效果立竿見影，因此，與美聯(lián)儲踩大貨幣閘門相競速，全球其他發(fā)達國家的量化寬松程度均齊刷刷地進入快道，其中歐洲央行資產(chǎn)購買規(guī)模達到了1.35萬億歐元，日本央行宣布購買無限量國債的同時還出手購買總額為20萬億日元的企業(yè)債券和商業(yè)票據(jù)，并且還購入了超過34.2兆日元的ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。同樣，英國央行推出了規(guī)模為8950億英鎊的的債券購買計劃，澳大利亞中央銀行展開了高達1000億美元的大規(guī)模資產(chǎn)購買（LSAP）行動。

當(dāng)然，新冠肺炎阻隔之下的流動性短缺已經(jīng)不只是一國與少數(shù)國家所面臨的難題，而是一個全球性話題，因此，美聯(lián)儲將“最后貸款人”擴展到了全球。一方面，美聯(lián)儲聯(lián)合加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行宣布采取貨幣互換的協(xié)調(diào)行動，將互換操作頻率從每周提高到每天，同時又與澳大利亞、巴西、韓國等9家央行建立臨時性規(guī)模不等的流動性互換安排。另一方面，美聯(lián)儲創(chuàng)設(shè)了FIMA（臨時性的回購便利工具），首次允許約170家外國央行和其他在紐約聯(lián)儲擁有賬戶的國際貨幣機構(gòu)將持有的美國國債換成美元。

財政政策歷來是與貨幣政策同頻共振的逆周期調(diào)節(jié)工具，架起屏蔽疫情戳傷經(jīng)濟的厚實藩籬，美國財政部共推出了四輪總計規(guī)模近3萬億美元的財政刺激計劃，且絲毫不弱于美國財政的激進步伐，歐委員最終推出了歐盟歷史上最大規(guī)模的“歐盟下一代”全面復(fù)蘇計劃，動用的資金總量高達1.87萬億歐元，而日本政府出臺了史無前例的108萬億日元緊急經(jīng)濟救助計劃，韓國政府更是在過去一年中先后四次修改補充預(yù)算案，經(jīng)濟刺激規(guī)模從最初的11.7萬億韓元擴張到277.8萬億韓元。而在新興市場，印度推出了20萬億盧比的一攬子經(jīng)濟刺激計劃，巴西實施了金額達882億雷亞爾經(jīng)濟紓困計劃，而中國政府除了將財政赤字率升至創(chuàng)紀(jì)錄的3.6%之外，還發(fā)行了總額為1萬億元的特別國債。

實際上，掃蕩之后除了讓宏觀經(jīng)濟基本面滿目瘡痍外，新冠肺炎也在市場上留下了特定的年度標(biāo)記。短短10日之內(nèi)，美股先后五次觸發(fā)“熔斷”，道瓊斯指數(shù)甚至出現(xiàn)一日3000點的史詩級暴跌，并且一天之內(nèi)還有英國、韓國等11個國家的股市均因暴跌發(fā)生“熔斷”;與股市斷崖式下墜相呼應(yīng)，美國10年期和30年期國債收益率雙雙在歷史上首次跌破1%的門檻并觸及歷史最低點，與此同時全球負(fù)收益率債券加速擴容，到2020年底市值暴漲至18.04萬億美元，創(chuàng)出歷史新高。在匯率市場，美元放棄了過去10年中一路攻城掠地的霸氣，在創(chuàng)出了103的年度高點后徑直向下，從此再也未能收復(fù)年度大塊失地;奇怪的是，除了IMF貨幣籃子中的歐元和人民幣仰頭向上外，其它幾乎所有國家貨幣都未能逆美元而上行，其中不少新興市場國家貨幣還一瀉千里，跌至歷史新低。反映出不同經(jīng)濟體疫情之后經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)律的嚴(yán)重失衡。

與股市、債市因不可抗逆的疫情而折腰損身完全不同，源自人禍的大宗商品市場上原油價格的離奇變動就有些匪夷所思。圍繞是否加碼原油減產(chǎn)規(guī)模，沙特與俄羅斯各持己見，斗氣之下不僅令已經(jīng)達成的減產(chǎn)協(xié)議無疾而終，而且雙雙按下了“殺敵一千自損八百”的增產(chǎn)鍵，原油價格因此在2020年年初多次遭遇暴擊。雖然兩敗俱傷的參戰(zhàn)方最后還是耐著性子坐到談判桌前并達成了歐佩克+有史以來最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，但無奈屋漏偏遇連陰雨，接踵而至的新冠肺炎將有所松弛的原油市場價格神經(jīng)殘酷扯斷，最終紐約原油期價和倫敦布倫特原油期價雙雙被砸至歷史最低，而現(xiàn)貨市場上則出現(xiàn)油價一日重挫300%的慘淡景象，-37.63美元/桶的日結(jié)算價格創(chuàng)造了聞所未聞的曠世奇跡;受到影響，國際市場天然氣現(xiàn)貨價格同時跌入負(fù)值區(qū)間，負(fù)油價與負(fù)氣價一起加入到了2020年由負(fù)GDP、負(fù)利率以及負(fù)收益率組成的價格“負(fù)”家族陣營之中。

值得慶幸的是，高強度貨幣政政策與財政政策鍛造出的全球經(jīng)濟復(fù)蘇之力還是將滑入懸崖邊緣與跌落谷底的金融與大宗商品拉了回來。美國三大股指在不斷突破新高中刷出歷史最高記錄，印度股市也是一路攻城拔寨登上歷史最高點，日本股市攀到過去30年的最高位置，至2020年底，全球股票市場的市值值擴身到了95萬億美元的歷史新高。而在大宗商品市場，作為風(fēng)險資產(chǎn)的黃金創(chuàng)出了歷史最高價格，銅金屬升至八年來的新高，鐵礦石期貨價格更是漲到了有史以來的最高價格位置。如此驚喜的年度大逆轉(zhuǎn)行情也在人類經(jīng)濟軌跡上極其罕見。

不過，歷史還是留下了些許的遺憾。除了越南與歐盟達成了《自由貿(mào)易協(xié)定》以及東盟十國與中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭共15個國家參與的《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》兩片微弱星光外，國際貿(mào)易的天空在過去一年中幾乎很難見到晴日。美國針對中國的貿(mào)易摩擦不斷升級，同時美國與歐盟圍繞飛機制造補貼的糾紛大動肝火，法國與美國就數(shù)字稅的征收吵得面紅耳赤，全球數(shù)十個國家刮起的反傾銷惡風(fēng)甚囂塵上，被稱為“最鋒利牙齒”的世貿(mào)組織爭端解決機制完全停擺。對此，WTO預(yù)測，2020年世界貿(mào)易額將出現(xiàn)9.20%的痙攣性收縮。