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    淺談施工企業(yè)投融資運作模式與實務操作

    2020-01-19 11:15:06劉明毅中國電建集團核電工程有限公司
    環(huán)球市場 2020年28期
    關鍵詞:業(yè)主金融機構融資

    劉明毅 中國電建集團核電工程有限公司

    一、常見的投融資項目模式

    (一)EPC+F模式

    從概念上講,EPC+F即工程承包方為業(yè)主解決部分項目融資款,或者協助業(yè)主獲取融資以啟動項目。該模式整合了項目融資與承包環(huán)節(jié),在幫助業(yè)主解決資金來源的同時,充分發(fā)揮大型工程承包企業(yè)在融資、設計、采購、施工全環(huán)節(jié)的競爭優(yōu)勢,推動企業(yè)規(guī)模擴張和效益增長。

    從EPC+F中的融資方式來看,目前市場上可選擇的融資手段豐富多樣,可采用項目貸款、融資租賃、應收應付保理等多種融資方式。通常,建筑施工企業(yè)主要采用以下兩種模式:

    第一種模式是基于業(yè)主自身融資能力不足,施工企業(yè)利用其豐富的金融資源和融資經驗,為業(yè)主設計項目融資方案,由金融機構以業(yè)主為第一還款主體直接向業(yè)主放款。該種模式下,施工建設期通常只還息不還本,待項目建成后,業(yè)主分批向金融機構還本付息。由于融資的第一還款責任人為業(yè)主,金融機構通常僅針對符合要求的地方國企和城投公司進行融資,民企和私企投資項目較難以此種模式推進項目融資。

    第二種模式是由于項目業(yè)主資信不強,項目無法以業(yè)主主體為融資對象進行融資,施工企業(yè)利用其在金融機構的授信,以墊資方式完成總承包任務。同時,施工企業(yè)需要在項目完工前尋求項目兜底收購方,以確保項目建成后及時出讓,保證承包工程款的回收。此種模式下,融資的還款主體為施工企業(yè),業(yè)主方不承擔金融機構的剛性還款責任,施工企業(yè)的承包工程款能否按時回收完全取決于項目兜底收購方的受讓或項目資產的抵押貸款。因此,對于施工企業(yè)來說,該種模式存在較大風險,金融機構無法對業(yè)主是否償還施工企業(yè)工程款起監(jiān)督管理作用,通常需要施工企業(yè)自主判斷項目優(yōu)劣以決定是否采取此種融資模式。

    (二)PPP項目模式

    PPP(Public-Private Partnership)模式又稱政府和社會資本合作的商業(yè)模式,通常是由社會資本承擔設計、建設、運營、維護基礎設施的大部分工作,并通過“使用者付費”及必要的“政府付費”獲得合理投資回報;政府部門負責基礎設施及公共服務價格和質量監(jiān)督。

    施工企業(yè)基于其融資能力強、融資成本低、管理體系健全、風險管控成熟等優(yōu)勢,便于參與具有投資規(guī)模大、運營周期長等特點的PPP項目。但由于PPP立法工作尚未落地,伴隨著地方政府誠信缺失造成的諸多風險,對施工企業(yè)參與PPP項目提出了更高要求。施工企業(yè)目前參與PPP項目主要采用以下模式:

    施工企業(yè)參與PPP項目投標,中標后作為社會資本方與政府出資單位合資成立項目公司,項目公司負責項目的投資、融資、建設、運營、移交等工作。施工企業(yè)在PPP項目中擔任雙重身份,一個是項目公司的控股股東,負責主導解決項目投資融資問題,一個是項目建設的總承包方,與項目公司簽訂承包合同,負責對項目建設進行全過程管控。項目建成后,施工企業(yè)通過對項目進行運營維護以“政府付費”或“可行性缺口補助”或“使用者付費”等方式獲得政府回報,其中包含施工企業(yè)建設項目所支出的建設成本及施工利潤以及作為投資方通過投資應獲得的投資回報。項目運營到期后,項目公司將所有資產移交給政府實施機構,完成對整個PPP項目的閉環(huán)管理。

    此外,施工企業(yè)有時為實現債務出表,不推高資產負債率,會聯合產業(yè)基金等金融機構共同參與PPP項目。金融機構名義上是項目公司的控股股東,實為財務投資人。施工企業(yè)作為項目公司小股東,間接實現債務出表,但仍需對項目投資、融資、建設、運營、移交進行全周期管理。

    二、施工企業(yè)投融資實務操作

    A施工企業(yè)擬于某地承接一市政道路建設PPP項目,項目總投資約36億元人民幣。政府要求由B政府方出資代表與中選社會資本方按照股比10%:90%共同出資設立項目公司,項目公司注冊資本為7.2億元人民幣。項目合作期為建設期1年,運營期14年。

    A施工企業(yè)作為牽頭人與C基金管理公司組成D聯合體參與投標,C基金管理公司發(fā)起設立E合伙制產業(yè)基金作為項目公司股東(持股80%)為項目提供資金支持,充分發(fā)揮各方優(yōu)勢,資源共享、優(yōu)勢互補,在牽頭方的主導下,共同實施本項目的投融資、建設、運營、移交工作,促進項目更好落地。

    項目中標后,E合伙制產業(yè)基金、A施工企業(yè)、B政府出資代表按照80%、10%、10%股比注冊成立項目公司。董事會由5名董事組成,董事長由A施工企業(yè)委派,2名董事由E合伙制產業(yè)基金委派、2名董事由B政府出資代表委派。

    項目公司經營層主要由A施工企業(yè)委派,項目建設、運營維護均由A施工企業(yè)全周期負責實施,并在項目投資協議、PPP合同中明確約定相應權利義務,A施工企業(yè)對政府、產業(yè)基金承諾承擔完工和運營風險。

    通過上述投資安排,A施工企業(yè)以參股10%的股權獲得了該項目的EPC,同時將項目債務資金實現了出表操作,不推高資產負債率,為后續(xù)承接其他PPP項目創(chuàng)造了發(fā)展空間。

    三、結論

    隨著國內經濟下行以及政策環(huán)境影響,“產融結合、以融促產、以融助產”的概念愈發(fā)引起施工企業(yè)的關注,施工企業(yè)單純憑借自身產業(yè)資本發(fā)展逐漸遇到資產負債率高、發(fā)展空間受限等瓶頸,施工企業(yè)面臨更多的項目需要由基金、信托、融資租賃、保理等創(chuàng)新投融資方式來撬動。通過金融手段帶動主業(yè)發(fā)展,是施工企業(yè)轉型升級的必由之路。

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