股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)財務績效的作用研究

周宇微 中國財政科學研究院

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)變化帶來的影響

隨著時代的變遷和全球經(jīng)濟的發(fā)展，很多企業(yè)會考慮引進外資來堅實，加快其發(fā)展，但兩者針對利益的出發(fā)點不同從而無法同時滿足雙方的投資需求，所以基于此形式的影響下，變革股權(quán)結(jié)構(gòu)也是目前很多企業(yè)需要解決的問題之一。但股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化能為企業(yè)的發(fā)展帶來更多的機會的同時也為其內(nèi)部經(jīng)營和管理施加了壓力。

1.企業(yè)在引進外資的同時，也會有一部分的外部管理人員介入到企業(yè)內(nèi)部。然而只要是和企業(yè)經(jīng)營相關的持股人員都想對企業(yè)的發(fā)展進行掌控以及擁有相對的發(fā)言權(quán)，管理權(quán)?；谶@種復雜的人員背景下，企業(yè)在人力管理上更是壓力倍增，從而自上而下的使管理鏈復雜化。

2.外部人員的介入更是使原本內(nèi)部管理組織混亂的重要因素。不管是就從股權(quán)還是薪酬，福利待遇來講，對企業(yè)來說都存在著不穩(wěn)定因素，不成熟，不統(tǒng)一的管理模式影響著生產(chǎn)，辦公的效率，直接對財務績效造成壓力，最終影響企業(yè)發(fā)展。

3.股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化和調(diào)整，對于持有原股權(quán)的股東來說是處于被動狀態(tài)的。股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化使原股東股權(quán)低于外資投資者的股權(quán)百分比，從整體上來說，各股東的地位的對比也表明了其中一部分所有者將對企業(yè)的所有權(quán)漸漸喪失，僅僅只是持有經(jīng)營權(quán)。這樣的結(jié)果無疑會引人不滿，從而引起企業(yè)內(nèi)部矛盾，造成人心不穩(wěn)的局面。

不難看出，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理是兩者缺一不可的。股權(quán)結(jié)構(gòu)其實無異于戰(zhàn)場上的領頭將軍，而內(nèi)部管理則是緊隨與將軍身后的戰(zhàn)士，如果將軍上戰(zhàn)場就打退堂鼓或者過程中指揮不當，戰(zhàn)士也會立馬失去軍心，一蹶不振。反之，如果將軍完美指揮戰(zhàn)場，英勇的引導戰(zhàn)士沖破各個難關，則勝利指日可待。

二、財務管理的重要性

企業(yè)的發(fā)展與生存的關鍵建立在財務政策之上，企業(yè)內(nèi)部的財政管理不單是對接資金使用，更是與企業(yè)的生產(chǎn)鏈，銷售鏈存在著重要聯(lián)系。

顧名思義，財務就是掌管金錢的部分，直接對象是關于所有資金的活動范圍，企業(yè)的一切生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)果最終是通過財務結(jié)果來體現(xiàn)。財務部門通過數(shù)據(jù)的核對，計算，分析，對比以及總結(jié)可以很直觀的反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況進行查漏補缺，及時發(fā)現(xiàn)問題并從根本解決問題。只要對生產(chǎn)成本以及資金管理進行掌控，隨時關注企業(yè)資金的流量以及流量，加強低成本輸出，這就實現(xiàn)了對于價值形態(tài)的管理從而再過渡到對產(chǎn)品實物的管理，最終形成對整個企業(yè)的宏觀調(diào)控。因此，財務管理一定是企業(yè)的心臟。管理部門也應該意識到以財務管理為中心的管理觀念，將視野更多的擴散到財務管理，給財務管理更多的發(fā)言權(quán)以及參與權(quán)，充分發(fā)揮出財務管理的作用性，更大程度的促使企業(yè)利益最優(yōu)化。

三、股權(quán)對財務績效的作用與影響

1.股權(quán)性質(zhì)可分為國家股，法人股以及流通股，通過研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對財務績效的影響可發(fā)現(xiàn)國家股，法人股之間并不存在絕對的相關性，但通過研究發(fā)現(xiàn)流通股與企業(yè)之間存在著一定的關聯(lián)，且兩者之間呈線性關系。

2.關于研究股權(quán)集中度與財務績效之間存在關系的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)對于外資外部人員引用但并未完善對其利益保護的大前提下，作為企業(yè)的部分小股東也無權(quán)對企業(yè)的生產(chǎn)等決策做出決定，所以加強股權(quán)集中度對于企業(yè)的大股東來說能更好的進行人員管理，從而提高財務績效水平。

3.股權(quán)制衡度對財務績效也存在一定的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)發(fā)展從初期過渡到中期至成熟期幾個階段期間，股權(quán)制衡對財務績效影響的力度是完全不一樣的。第一主要表現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的大小，規(guī)模越大，兩者之間的影響越大。規(guī)模越小，兩者之間關系也越小。第二是體現(xiàn)在周期的不同。處于成長期的企業(yè)，兩者之間呈負相關關系，處于成熟期的企業(yè)，則兩者之間呈正相關的關系。

四、內(nèi)部控制對財務績效的影響

1.我國企業(yè)往往是由最大的股東來進行操控，所以一方面表現(xiàn)在股權(quán)集中度很高，股東可也更集中的管理各個階層以促使各階層的執(zhí)行效率。另一方面則表現(xiàn)于過度的權(quán)利會對小股東造成壓力以及不利影響，難以兩全，但這也是無法避免的現(xiàn)實因素。最重要的則是股權(quán)結(jié)構(gòu)必須集中，股東對企業(yè)內(nèi)部管理控制權(quán)力絕對是最大，從而也代表著管理層的任務量也最大，股東如果能集中的對管理層施以積極的鼓勵，管理層也會更重視內(nèi)控制度，因此企業(yè)才能超預期的運轉(zhuǎn)，反之股東結(jié)構(gòu)分散，對管理部門掌控力度薄弱，內(nèi)部控制自然變?nèi)?，不利于各方面?/p>

2.在股權(quán)結(jié)構(gòu)分配完善的前提之下，隨之就延伸出企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，這一結(jié)構(gòu)的形成對內(nèi)部控制的制定起著推波助瀾的作用。但這此過程中，執(zhí)行人員會對制度的形成以及實施產(chǎn)生很大的影響，此類執(zhí)行人員可以說是包含了企業(yè)上下所有對象，然而其最終還是受股東影響，因此還是會多少阻礙結(jié)果的有效性和實施性。

由此可見，企業(yè)的內(nèi)部控制實施效率很大程度上受股權(quán)性質(zhì)約束，而實施運行的結(jié)果好壞則直接影響到財務績效。所以內(nèi)部控制不僅反映股權(quán)性質(zhì)，又是財務績效好壞的體現(xiàn)。

五、總結(jié)

我國是社會主義發(fā)展中國家，發(fā)展速度很快，但我國大企業(yè)的國有股比例卻與財務績效并無過多相關數(shù)據(jù)，需降低對其的比例，并讓其有條件的轉(zhuǎn)讓至法人股從而來提高財政績效。另外對于大企業(yè)而言應加強股權(quán)集中度，促使股東適當?shù)膮⑴c內(nèi)部管理，監(jiān)督各項活動，在此過程中發(fā)揮大股東的制衡作用從而保護小股東的利益不受絕對傷害。