債務(wù)壓頂，天齊鋰業(yè)出路在哪兒？

曾經(jīng)市值千億元的天齊鋰業(yè)，來到命運(yùn)的十字路口。

日前，天齊鋰業(yè)公告2020年11月底到期的18.84億美元貸款可能無法兌付或展期，這筆貸款占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的179.35%，折合人民幣超過120億元，而天齊鋰業(yè)2020年第三季報(bào)披露公司總資產(chǎn)也不過為426.71億元。

其實(shí)，這不是天齊鋰業(yè)第一次發(fā)布不能償還大額到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警了，早在9月30日就發(fā)出過預(yù)警，但國(guó)慶假期之后A股市場(chǎng)出現(xiàn)一波反彈，市場(chǎng)彌漫著樂觀情緒，市場(chǎng)對(duì)天齊鋰業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)沒有足夠的認(rèn)識(shí)。

因此，天齊鋰業(yè)的股價(jià)沒有因?yàn)槔障碌?，反而?jié)節(jié)攀升，直到危機(jī)迫近才誘發(fā)股價(jià)暴跌，到截稿為止天齊鋰業(yè)的股價(jià)仍在20元以上運(yùn)行。

那么，問題來了，天齊鋰業(yè)為何會(huì)走到這一步？未來的出路在哪兒？作為天齊鋰業(yè)的投資者，又該何去何從？

這事要從天齊鋰業(yè)發(fā)家說起，天齊鋰業(yè)一直是新能源上游鋰礦的重要玩家，2014年公司通過“蛇吞象”的打法收購(gòu)了澳大利亞泰利森公司，后者擁有品質(zhì)最好的鋰輝石礦礦點(diǎn)。這一把天齊鋰業(yè)賭贏了。

之后，新能源汽車市場(chǎng)迎來井噴，天齊鋰業(yè)走上了快車道，一躍成為資本市場(chǎng)熱捧的白馬股，譬如天齊鋰業(yè)2015年凈利潤(rùn)為2.48億元，同比增長(zhǎng)89.93%;2016年凈利潤(rùn)高達(dá)15.12億元，同比增長(zhǎng)510.03%。

彼時(shí)，適用于新能源汽車的碳酸鋰最高一度接近20萬(wàn)元/噸。

因此，天齊鋰業(yè)膨脹了，開啟第二次“蛇吞象”，動(dòng)用了近600%的杠桿收購(gòu)全球鋰資源最豐富的智利SQM公司，試圖復(fù)制收購(gòu)泰利森的成功經(jīng)驗(yàn)。

在行業(yè)高峰加杠桿擴(kuò)展，風(fēng)險(xiǎn)頗大，這把天齊鋰業(yè)賭輸了：碳酸鋰價(jià)格一路走低，智利SQM公司股價(jià)不斷下跌，用于收購(gòu)的貸款利息高企吞噬了利潤(rùn)，最終走到懸崖邊緣。

據(jù)天齊鋰業(yè)最新財(cái)報(bào)顯示，天齊鋰業(yè)前三季度利息費(fèi)用高達(dá)13.98億元;凈利潤(rùn)則虧損11.03億元，同比下滑890.95%。

更為重要的是大股東天齊集團(tuán)質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量達(dá)35498.35萬(wàn)股，占其所持股份比例75.82%，后續(xù)可以騰挪的空間不大了，甚至大股東自己就在不斷減持，譬如11月以來天齊集團(tuán)就累計(jì)減持971.6792萬(wàn)股，單月合計(jì)套現(xiàn)2.26億元。

當(dāng)然，天齊鋰業(yè)還未到絕路。

首先，隨著新能源汽車市場(chǎng)的復(fù)蘇，碳酸鋰價(jià)格也在回暖，天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)有改善的基礎(chǔ);其次，天齊鋰業(yè)手中還有泰利森與SQM這兩家公司的股權(quán)，相當(dāng)于擁有割肉自救的資本;再次，天齊鋰業(yè)所處的還是黃金賽道，最不濟(jì)資本方可以聯(lián)合收購(gòu)。

這么來看，天齊鋰業(yè)的未來仍有變數(shù)。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。

Q&A問答

首批科創(chuàng)50ETF上市

@沙漠彎道：董師傅，怎么大家都在討論科創(chuàng)50ETF上市？

@董師傅：因?yàn)橐饬x重大，科創(chuàng)板投資邁入指數(shù)化時(shí)代。通俗易懂地說，就是普通投資者沒有投資科創(chuàng)板的權(quán)限（門檻是50萬(wàn)元），如今通過科創(chuàng)50ETF可以間接投資科創(chuàng)板，起步為一手也就是100份，從而為科創(chuàng)板帶來源源不斷的活水。事實(shí)上，科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)很大，選股難度很高，交給專業(yè)人士可能更為合適。譬如科創(chuàng)板的玩法不太看重盈利，首先關(guān)注的是賽道，如果是芯片等黃金賽道就會(huì)熱捧，其次是追求稀缺性，擁有護(hù)城河的公司可以享受更高的估值溢價(jià)，再次是挑選行業(yè)的熱門公司，此類公司獲取外部資源的能力更強(qiáng)。從這個(gè)角度來看，散戶要么難以選中好公司，要么因?yàn)楹霉緝r(jià)格太高而不敢買。因此，科創(chuàng)50ETF是一個(gè)散戶投資科創(chuàng)板的好工具，不但可以降低投資科創(chuàng)板的門檻，也可以降低個(gè)股劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

阿里入股芒果超媒

@雨絲凌日：董師傅，阿里欲入股芒果超媒，怎么股價(jià)反而低了？一沖動(dòng)買入芒果超媒被套，怎么辦？

@董師傅：芒果超媒與阿里“聯(lián)姻”了，控股股東芒果傳媒通過“定增+協(xié)議轉(zhuǎn)讓”其持有的公司5.26%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于66.23元/股，阿里創(chuàng)投一躍成為芒果超媒第二大股東。據(jù)芒果超媒2020年第四季度財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.71億元，同比增長(zhǎng)15.05%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)16.12億元，同比增長(zhǎng)65.39%，作為唯一盈利的長(zhǎng)視頻平臺(tái)，一直是資本市場(chǎng)與互聯(lián)網(wǎng)的焦點(diǎn)。這次合作，控股股東芒果傳媒一方獲得巨額現(xiàn)金，可以加碼內(nèi)容自制加深內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)“護(hù)城河”，對(duì)阿里而言，也可以增加一個(gè)盟友，更好地參與長(zhǎng)視頻的博弈。需要注意的是，股市歷來有買傳聞、賣新聞的傳統(tǒng)，也就是在朦朧期熱炒，在確定期退出，2020年6月以來，芒果超媒市值不斷上漲，獲利盤積累較多，風(fēng)險(xiǎn)自然有所增加。短線套牢的話，有兩個(gè)解決辦法，一個(gè)是等反彈賣出，另外一個(gè)是割肉離場(chǎng)。

潔美科技怎么不漲

@五湖散人王：董師傅，潔美科技怎么老是不漲，不是產(chǎn)品供不應(yīng)求嗎？

@董師傅：潔美科技是集成電路的中游公司，主要產(chǎn)品包括紙質(zhì)載帶、膠帶、塑料載帶、轉(zhuǎn)移膠帶（離型膜）等系列。潔美科技披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，產(chǎn)品供不應(yīng)求，這點(diǎn)從業(yè)績(jī)也可以佐證，2020年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)120.95%。

但如果比較單個(gè)季度的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)第三季度增速在放緩——第一至第三季度，營(yíng)業(yè)收入分別為2.75億元、3.49億元、3.74億元，同比分別增長(zhǎng)44.53%、81.99%、36.51%，同期凈利潤(rùn)分別為0.47億元、0.98億元、0.66億元，同比分別增長(zhǎng)166.93%、168.58%、59.68%，而歷史上第三季度是旺季，這意味著旺季不旺。不過這家公司可以中長(zhǎng)期關(guān)注，一是公司具有稀缺性，離型膜領(lǐng)域國(guó)內(nèi)僅潔美科技一家公司在生產(chǎn)，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是日韓的公司，二是公司在不斷進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代，打破國(guó)外企業(yè)壟斷的細(xì)分領(lǐng)域。

怎么看愛美客

@角傷：董師傅，你怎么看愛美客？何時(shí)賣出比較好？

@董師傅：第一個(gè)問題，愛美客處于黃金賽道，其從事的玻尿酸是一門好生意。顏值經(jīng)濟(jì)之下，愛美客憑借低成本、高售價(jià)的玻尿酸成為資本市場(chǎng)的寵兒，據(jù)2020年第三季度財(cái)報(bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入為4.64億元，凈利潤(rùn)為2.86億元，另外毛利率為91.54%位列醫(yī)美行業(yè)第一。須知，貴州茅臺(tái)同期的毛利率也不過91.33%，這意味著愛美客的盈利基礎(chǔ)比貴州茅臺(tái)還好，因此其從上市發(fā)行價(jià)118.27元一路上漲至625元，漲幅超過5倍。短期來看，基本面沒有毛病，長(zhǎng)期來看這么高的毛利率可能難以持續(xù)，畢竟貴州茅臺(tái)是獨(dú)一無二的，但玻尿酸市場(chǎng)卻是看重價(jià)格與效果，也就是說愛美客的“護(hù)城河”并不寬。第二個(gè)問題比較簡(jiǎn)單，愛美客處于上升通道中，誰(shuí)也不知道頂在哪兒，因此可以考慮跌破5日線或者10日線就撤退。

蔚來汽車遭做空

@遙望深海：董師傅，蔚來汽車遭做空，沒有怎么跌喲，后面會(huì)不會(huì)還要漲？

@董師傅：做空蔚來的是大名鼎鼎的香櫞公司，其認(rèn)為蔚來股價(jià)只值25美元，僅為當(dāng)時(shí)股價(jià)53美元的一半，理由很簡(jiǎn)單——市值跟價(jià)值不匹配，市場(chǎng)追捧過熱了存在嚴(yán)重的泡沫。香櫞公司的理由不無道理，當(dāng)下在美國(guó)上市的三家新勢(shì)力的市值之和超過了美國(guó)三大車企的市值之和，從常理就感覺不正?！祦怼⑿※i與理想一年才賣了多少輛車，不及通用、福特與克萊斯勒這三家的零頭。但新能源汽車前途光明令資本蜂擁而入，短時(shí)間高估也實(shí)屬正常。其實(shí)，特斯拉才是新能源汽車股票的風(fēng)向標(biāo)，只要特斯拉不倒，蔚來股價(jià)就存在繼續(xù)上漲的可能。

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