光環(huán)新網(wǎng)：“自帶光環(huán)”卻半年腰斬

劉吉洪

半年前，主流媒體還對光環(huán)新網(wǎng)（300383）評論為自帶“光環(huán)”，沒想到2020年末，“光環(huán)”卻突然“暗淡”。自從7月13日股價年內(nèi)第二次上摸31.48元（另一次是3月5日），即年內(nèi)漲幅達(dá)57%之后，光環(huán)新網(wǎng)便開始了腰斬之旅，中間幾乎沒有像樣的反彈。而11月份，還有多家券商發(fā)布研報(bào)看好。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ?“自帶光環(huán)”

我們先來看一段某主流媒體于7月7日對光環(huán)新網(wǎng)的報(bào)道：“光環(huán)新網(wǎng)的名字可謂自帶“光環(huán)”，但在資本市場的光環(huán)，卻是這家企業(yè)一步步打拼出來的.......（此處省略N字）。光環(huán)新網(wǎng)所在的行業(yè)是IDC，也就是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，我們現(xiàn)在經(jīng)常講的大數(shù)據(jù)時代，底層的“基礎(chǔ)設(shè)施”就是數(shù)據(jù)中心，沒有數(shù)據(jù)中心做支撐，大數(shù)據(jù)就無從談起，網(wǎng)絡(luò)就無法正常運(yùn)行.......（此處省略N字），所以說，光環(huán)新網(wǎng)所處的賽道好，這也意味著行業(yè)空間廣闊，企業(yè)的發(fā)展就沒有天花板和瓶頸，成立21年、上市6年，光環(huán)新網(wǎng)在IDC這個行業(yè)耕耘，充分享受了行業(yè)發(fā)展的紅利.......（此處省略N字）。IDC這個賽道是長長的坡，光環(huán)新網(wǎng)的企業(yè)經(jīng)營是厚厚的雪，源自于企業(yè)自身不斷進(jìn)取的“滾雪球”，將會在A股市場繼續(xù)熠熠生輝！光環(huán)新網(wǎng)的“光環(huán)”，光環(huán)造！”

那會兒的光環(huán)新網(wǎng)還是媒體眼中閃著光環(huán)的公司，股價幾天后也再次觸碰年內(nèi)新高（實(shí)際上也是2016年初熔斷股災(zāi)后的新高），確實(shí)星光熠熠。只不過，半年時間還沒滿，光輝便暗淡了下來，在“土木合相”的12月21日這一天幾乎跌停，截止12月22日收盤，年內(nèi)已經(jīng)抹去所有漲幅并且累計(jì)下跌17.46%。

? ? ? ? ? ?基金看好、券商唱多

三季報(bào)顯示，截至三季度末，中國工商銀行股份有限公司-易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)證券投資基金持有光環(huán)新網(wǎng)728.64萬股，占流通股比例為0.485%，是其第七大流通股股東;中國建設(shè)銀行股份有限公司-華安創(chuàng)業(yè)板50交易型開放式指數(shù)證券投資基金持有光環(huán)新網(wǎng)620.04萬股，占流通股比例為0.413%，是其第十大流通股股東。

詭異的是，雖然光環(huán)新網(wǎng)跌跌不休，但券商卻集體唱多。11月份，東方財(cái)富、華創(chuàng)證券、招商證券、中信證券等券商均曾發(fā)布光環(huán)新網(wǎng)相關(guān)研報(bào)，分別給予其“增持”、“強(qiáng)推”、“強(qiáng)烈推薦-A”、“買入”評級，華創(chuàng)證券還給出目標(biāo)價34元。

11月13日，東方財(cái)富發(fā)布研報(bào)稱，隨著國家對“新基建”的不斷推進(jìn)，IDC行業(yè)有望迎來新一輪投入期，同時，國內(nèi)一線城市及周邊區(qū)域IDC需求旺盛，公司在相關(guān)區(qū)域IDC資源儲備豐富，IDC業(yè)務(wù)有望受益于政策收緊和REITs的推進(jìn)實(shí)現(xiàn)價值提升;云計(jì)算服務(wù)業(yè)務(wù)方面，圍繞AWS和無雙科技打造的云生態(tài)有望打開新成長空間。預(yù)計(jì)公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為79.31/95.45/116.24億元，歸母凈利潤分別為9.70/11.96/15.00億元，EPS分別為0.63/0.78/0.97元，對應(yīng)PE為31/25/20倍，謹(jǐn)慎看好公司未來表現(xiàn)，維持“增持”評級。

同日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱，公司于2020年11月11日召開第四屆董事會2020年第六次會議審議通過了《關(guān)于開展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs申報(bào)發(fā)行工作的議案》，擬以全資二級子公司北京中金云網(wǎng)科技有限公司持有并運(yùn)營的中金云網(wǎng)數(shù)據(jù)中心作為公募REITs底層資產(chǎn)，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的申報(bào)發(fā)行工作?？紤]到公司實(shí)際機(jī)柜的上架率較上年逐步提升，競爭力持續(xù)提升，存在一定溢價，給予目標(biāo)市值525億元，維持目標(biāo)價34元，維持“強(qiáng)推”評級。

招商證券也于11月13日發(fā)布研報(bào)稱，公司擬將中金云網(wǎng)數(shù)據(jù)中心作為公募REITs底層資產(chǎn)，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的申報(bào)發(fā)行工作。中金云網(wǎng)數(shù)據(jù)中心位于北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，設(shè)計(jì)機(jī)柜數(shù)合計(jì)約1.2萬個，主要客戶包括金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)及科技企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、國有企業(yè)和外資企業(yè)等。預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤分別為9.24億元、11.22億元、13.89億元，不考慮定增，對應(yīng)EPS分別為0.60元、0.73元、0.90元，對應(yīng)PE為33.0倍、27.2倍、21.9倍，對應(yīng)EV/EBITDA分別為22.3倍、19.2倍、16.3倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

? ? ? ? ? ? ? 三季度營收下滑

從消息面上，其實(shí)并沒有太多所謂的重大利空。

業(yè)績層面看，第三季度營收下滑或許是利空之一。光環(huán)新網(wǎng)10月28日公布的2020年三季報(bào)顯示，公司前三季度營業(yè)收入57.20億元，同比增長6.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.82億元，同比增長11.53%。基本每股收益0.44元。其中，第三季度營收為17.48億元，同比下降約9.22%，歸母凈利潤為2.31億元，同比增長5.21%。為了獲得更多的流動資金，公司銷售回款增加，推動貨幣資金同比增長67%，同時贖回了部分現(xiàn)金管理的理財(cái)產(chǎn)品，以及大幅增加了短期借款。

另一個稱得上利空的則是12月份，交易對手施侃違背承諾開展類似業(yè)務(wù)，深交所向光環(huán)新網(wǎng)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購無雙科技的交易對手方之一施侃下發(fā)了監(jiān)管函。

2016年3月，光環(huán)新網(wǎng)通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購了無雙科技100%股權(quán)。無雙科技交易作價為4.95億元，預(yù)估增值率9470.31%。光環(huán)新網(wǎng)以發(fā)行股份支付49.13%的交易對價，以現(xiàn)金支付50.87%的交易對價。

施侃作為交易對手方之一承諾，“自本人在無雙科技任職期間及離職后兩年內(nèi)，不會自己經(jīng)營或以他人名義直接或間接經(jīng)營與無雙科技及光環(huán)新網(wǎng)相同或相類似的業(yè)務(wù)，不會在同無雙科技及光環(huán)新網(wǎng)存在相同或者相類似業(yè)務(wù)的實(shí)體擔(dān)任任何職務(wù)或?yàn)槠涮峁┤魏畏?wù)?！?/p>

經(jīng)查，施侃自2018年1月起擔(dān)任上海開域信息科技有限公司（以下簡稱“上海開域”）董事，2020年2月起同時擔(dān)任上海開域法定代表人。上海開域及其下屬子公司北京齊欣互動科技有限公司開展搜索類廣告代理業(yè)務(wù)，屬于與無雙科技存在相同或類似業(yè)務(wù)的實(shí)體。施侃在上海開域的任職行為違反了前述承諾。

計(jì)算機(jī)板塊下半年以來表現(xiàn)相較上半年萎靡，此前上漲后，光環(huán)新網(wǎng)本身估值也較高，截止12月22日收盤，即使股價腰斬之后，其滾動市盈率仍有接近30倍。

表：光環(huán)新網(wǎng)近一年各報(bào)告期業(yè)績情況

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)