限價效果有待觀察 優(yōu)質(zhì)煤炭持續(xù)緊俏

在上游供應不足，而需求旺盛的帶動下，港口煤炭庫存快速下滑。增加港口庫存，減少壓船任重而道遠。國家管理層面提出的供給端增量、進口煤放松等措施，預計在2021 年1 月份能夠見效，在此期間，市場供不應求現(xiàn)象依然存在。

1.煤炭市場繼續(xù)趨緊

據(jù)悉，在12月12日會議上，國家發(fā)改委提出了具體限價要求，要求電力企業(yè)煤炭采購價格不得超過640 元/t，若超過需單獨報告國家發(fā)改委，國家發(fā)改委對煤源進行調(diào)研；但是從前周市場情況看，煤礦以保安全為主，市場供應增量不大，疊加新增進口煤轉(zhuǎn)化為電廠庫存尚需時日，煤炭供應仍主要依賴國內(nèi)市場。而需求端，持續(xù)擴張，日耗猛增，下游終端客戶紛紛增派船舶趕往北方港口搶煤。

產(chǎn)地方面，供應保持偏緊態(tài)勢，價格連續(xù)上漲。大同、榆林、鄂爾多斯等地煤炭出現(xiàn)5～10 元/t的上漲，煤炭調(diào)入不足的情況下，環(huán)渤海港口庫存連續(xù)下降，秦皇島港庫存降至495 萬t，曹妃甸港華電煤碼頭存煤降至20 萬t。市場情緒繼續(xù)走強，基本面緊張問題暫時未看到有效的解決辦法，在資源趨緊、港口持續(xù)低庫存的情況下，優(yōu)質(zhì)煤依然緊俏；在長協(xié)煤調(diào)入量不足的情況下，部分終端繼續(xù)采購市場煤補充貨源，限價效果有待觀察。

臨近年底，主產(chǎn)地煤礦安全檢查嚴格；受環(huán)保政策性限產(chǎn)推動，山西地區(qū)部分裝置陸續(xù)停車檢修，部分煤礦臨近年末“煤管票”所剩不多供應增量空間有限。主產(chǎn)地部分煤礦年度生產(chǎn)任務接近完成，為保安全，部分煤礦減產(chǎn)，生產(chǎn)積極性不高；造成市場煤炭供給不足，后期增量有限，供給仍呈偏緊局勢。陜蒙地區(qū)周邊電廠備貨積極，站臺采購持續(xù)加大，導致煤礦價格輪番上漲。與此同時，鐵路發(fā)運壓力不小，北方港口累庫不及預期，優(yōu)質(zhì)煤源緊缺持續(xù)存在，貿(mào)易商報價繼續(xù)走高；而電廠耗煤負荷升高，終端用戶采購積極。為確保電廠機組安全運行和過冬需要，部分終端繼續(xù)以接受高價煤，港口煤價延續(xù)上漲狀態(tài)。

受天氣轉(zhuǎn)冷和經(jīng)濟復蘇加快影響，下游終端耗煤需求大幅回升，需求支撐較強。天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，冷空氣降臨，全國大部氣溫較常年同期偏低。受較強冷空氣影響，中東部大部地區(qū)自北向南將有6～8℃降溫，蘇州、杭州等地出現(xiàn)雨夾雪天氣，民用電負荷急劇攀高，沿海六大電廠日耗接近70 萬t。隨著嚴寒的到來，日耗增量還有空間，而電廠庫存難累，促使電煤消費增加，采購需求穩(wěn)中有增。

坑口煤價依舊上漲，港口庫存不見起色。期貨下跌，港口煤價走穩(wěn)，但后續(xù)市場難料，預計煤價仍有上漲可能。預計12 月下旬，港口市場延續(xù)強勢，電廠日耗逐步增加，下游采購較為積極，主流現(xiàn)貨價格報價持續(xù)上漲。但受限于北方港口可售資源稀少，市場成交活躍度較低，供應偏緊的情況下，短期內(nèi)現(xiàn)貨將持續(xù)走強。

2.供需矛盾暫難解決

12 月上中旬，港口煤價連續(xù)大幅上漲，為運價提供利多空間，在需求和采購增加的情況下，運價保持上漲趨勢。南方氣溫急劇下降，冷空氣降臨，促使需求繼續(xù)看好；下游電廠日耗上升，拉動用煤需求增加。在日耗增加、調(diào)入不足的情況下，電廠存煤不斷下降，少部分電廠庫存告急，南方諸多省市一方面加大采購力度，拓寬采購渠道；另一方面，發(fā)布有序用電，力求降低負荷，減少消耗。

煤炭市場繼續(xù)趨緊的原因是供給不足。2020年，山西省計劃退出57 座煤礦，全省煤炭行業(yè)將實現(xiàn)“僵尸企業(yè)”出清和60 萬t/a 以下煤礦退出；內(nèi)蒙古地區(qū)倒查20 年，并加強“煤管票”管理。臨近年底，主產(chǎn)地煤礦環(huán)保及安全檢查頻繁，完成年度生產(chǎn)任務的煤礦增多，生產(chǎn)積極性下降，整體供應有所收縮，坑口供不應求，價格持續(xù)上漲。主產(chǎn)地煤礦環(huán)保及安檢頻繁，部分煤礦已經(jīng)完成年度生產(chǎn)任務，生產(chǎn)積極性下降，整體供應上有所收縮；坑口市場活躍，拉煤車排隊現(xiàn)象普遍，呈現(xiàn)供不應求態(tài)勢，煤礦庫存普遍偏低，價格繼續(xù)上漲。內(nèi)蒙古鄂爾多斯部分煤礦1 天連續(xù)2 次上調(diào)價格，站臺及化工采購積極。各大煤礦保長協(xié)供應，中小礦漲價后采購仍未減少，銷量維持高位。因港口方向出現(xiàn)缺貨，秦皇島、國投京唐、曹妃甸華電等港口庫存偏低，部分煤礦減少地銷，優(yōu)先保證下水煤。

下游消費端，除了華南港口庫存略有增加以外，江內(nèi)及華東港口庫存進一步減少，東南沿海及沿江港口合計庫存同比下降31%。與此同時，發(fā)煤港口調(diào)入數(shù)量持續(xù)下滑，吞吐量保持高位，促使其庫存繼續(xù)下降。截至目前，環(huán)渤海十大運煤港口合計存煤1802 萬t，較1 周前下降96 萬t，較12 月初大幅下降了178 萬t，其中，秦皇島港存煤降至495萬t。受低硫優(yōu)質(zhì)煤緊缺影響，船等貨、等泊現(xiàn)象增多，環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量繼續(xù)增加，排隊拉煤熱情不減。環(huán)渤海港口下錨船增至217 艘，較1 周前增加了35艘，較12月初增加了40艘。

為了保證供電，部分小戶拉運和采購市場煤，而港口各品種低硫煤均嚴重缺貨，市場報價較為混亂，部分網(wǎng)站仍在發(fā)布指數(shù)，但與實際價格偏差較大，有的指數(shù)甚至比部分貿(mào)易商報價低100 元/t。進口煤限制后出現(xiàn)的缺口暫時無法彌補，國內(nèi)煤炭市場供需格局短期內(nèi)無法改善。受限于貨源偏少，部分用戶積極采購影響，優(yōu)質(zhì)市場煤奇貨可居，個別貿(mào)易商仍在囤煤。經(jīng)濟復蘇節(jié)奏加快，水泥、化工等非電終端需求穩(wěn)定，用電量穩(wěn)步增加。正值冬季，全國降溫明顯，帶動電煤需求增加，電廠日耗呈現(xiàn)季節(jié)性回升，重點電廠、統(tǒng)調(diào)電廠、直供電廠的庫存均出現(xiàn)高位回落，市場補庫節(jié)奏有條不紊。沿海電廠耗煤需求進入旺季，電廠機組接近滿負荷運行，高日耗、低庫存現(xiàn)象更為明顯。12 月10 日，沿海8省日耗同比增加5.7%、庫存同比下降15%，個別電廠庫存可用天數(shù)降至個位數(shù)。

3.市場整體觀望升溫

國家發(fā)改委會議期間，動力煤期貨合約跌停，給現(xiàn)貨市場帶來沖擊，部分貿(mào)易商情緒上產(chǎn)生波動，擔心煤價會下跌，開始著急出手；而用戶對于市場較高報價接受程度也有所分化，部分用戶因船在錨地下錨等煤較為迫切，對價格偏高的資源有采購意向，能夠接受較高煤價，也有部分用戶暫停詢價，對現(xiàn)貨產(chǎn)生觀望和猶豫情緒，還有用戶繼續(xù)消耗庫存，等待進口煤登陸。受大秦、蒙冀線沿線部分地區(qū)持續(xù)降雪天氣影響，以及大秦線平谷站道岔整修半天影響，鐵路調(diào)入量略有回落，北方港口庫存低位下行。

全國大面積降溫和主要耗煤行業(yè)開工積極，使得日耗持續(xù)走高，北方港口等靠船舶數(shù)量在前一周略有減少情況下，近日又出現(xiàn)回升。但市場上觀望升溫，沒有繼續(xù)大幅上漲跡象。不過，后續(xù)市場并不悲觀，最起碼月底之前，市場繼續(xù)看好。

由于調(diào)出大于調(diào)入，環(huán)渤海港口存煤下降，錨地船舶數(shù)量繼續(xù)增加，秦皇島港下錨船增至71 艘；同時，下游電廠和曹妃甸港庫存延續(xù)回落態(tài)勢國內(nèi)市場貨源嚴重緊缺的大背景未得到扭轉(zhuǎn)。在全國煤礦安監(jiān)嚴控的背景下，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量不足，加之周邊用戶拉運熱情高漲，帶動坑口煤價不斷大幅探漲。而受地銷火熱影響，下水資源依然緊張，流向環(huán)渤海港口煤炭數(shù)量沒有出現(xiàn)增加。

隨著冷空氣再度來襲，加之經(jīng)濟加快復蘇、水電減弱，燃煤用電需求持續(xù)增加，終端庫存消耗加快。為避免出現(xiàn)停爐等煤現(xiàn)象，下游電廠補庫需求接連釋放，在很大程度上支撐煤價繼續(xù)保持堅挺。市場保持平淡一段時間之后，隨著電廠存煤的下降以及日耗的增加，北方港口出現(xiàn)大面積壓船，煤炭市場仍存在看漲情緒。盡管因政策消息影響，12月12 日，期貨出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但整體水平仍居高位。未來幾天，動力煤期貨價格有望恢復上漲。澳洲進口煤通關(guān)概率非常低，短時間內(nèi)印尼等進口煤尚不足以彌補需求缺口。

季節(jié)性的煤炭需求增加是另一個重要因素。近期，進入寒冬，水電減弱，沿?；痣妷毫哟?。2020年冬季，受電力、鋼鐵、建材等行業(yè)用煤需求旺盛、氣溫偏低采暖用煤有所增長影響，煤炭需求較前幾年增加較為明顯。進口煤方面，進口煤配額減少，澳洲煤停止接卸，沿海市場高卡低硫煤出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張，大量煤船積壓在秦皇島港和黃驊港，造成國內(nèi)煤市趨緊。雖然國家發(fā)改委提出除澳洲煤以外全面放開，但新增印尼、俄羅斯等國煤炭轉(zhuǎn)化為電廠庫存尚需時日。此外，國家監(jiān)管層面要求各集團內(nèi)部電廠相互調(diào)節(jié)煤炭庫存，減少市場高價煤采購。但各集團內(nèi)部互調(diào)難度不小，如果進一步加大采購力度，肯定還會推高煤炭價格上漲。