“一帶一路”倡議下涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀與對(duì)策

俞建飛 李 煒/南京農(nóng)業(yè)大學(xué)

經(jīng)濟(jì)全球化背景下，中國(guó)企業(yè)“走出去”海外并購(gòu)涉及的領(lǐng)域及規(guī)模逐漸擴(kuò)大，探索“一帶一路”倡議下促進(jìn)涉農(nóng)企業(yè)走出去海外并購(gòu)合作的健康發(fā)展，通過國(guó)際資金和技術(shù)合作，不斷融入全球農(nóng)業(yè)一體化進(jìn)程，引導(dǎo)中國(guó)涉農(nóng)企業(yè)走向世界，對(duì)維持全球糧食供應(yīng)體系穩(wěn)定具有重要意義。

涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)的現(xiàn)狀與特征

并購(gòu)的行業(yè)領(lǐng)域呈現(xiàn)多元化。目前我國(guó)農(nóng)業(yè)海外并購(gòu)主要分布在7個(gè)領(lǐng)域，分別是種植業(yè)、畜牧業(yè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、食品加工、肉制品生產(chǎn)及加工、乳制品生產(chǎn)及加工和非農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)涉農(nóng)企業(yè)等。其中，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料包括農(nóng)藥制劑、肥料、化肥助劑和農(nóng)用化工、鹽化工等，種植業(yè)包括園藝、糧食等，畜牧業(yè)包括牛、生豬養(yǎng)殖等，肉制品包括豬肉、海產(chǎn)品等。

并購(gòu)模式呈現(xiàn)多元化。一是中糧模式。中糧模式在并購(gòu)過程中采取多樣化的融資方式，引入國(guó)外資本，形成投資財(cái)團(tuán)，在穩(wěn)定企業(yè)資金供應(yīng)的同時(shí)完成企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)。中糧在收購(gòu)Nidera時(shí)，采用多元化的融資方式，引入厚樸投資、世界銀行成員機(jī)構(gòu)國(guó)際金融公司、渣打銀行私募股權(quán)投資等財(cái)務(wù)投資人進(jìn)行聯(lián)合，組成投資財(cái)團(tuán)，中糧與這些投資財(cái)團(tuán)的投資比例為3∶2，由中糧控股。企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)投入大量的資金會(huì)使企業(yè)的資金鏈產(chǎn)生問題，而采用與投資財(cái)團(tuán)合作的方式，可以穩(wěn)定資金供應(yīng)，分散風(fēng)險(xiǎn)。二是光明模式。光明模式在并購(gòu)的進(jìn)程中采用如推行債券、引進(jìn)國(guó)際化的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、獲得金融財(cái)團(tuán)的扶持等融資方式。這些融資方式具備低成本的特征。前期要明確目標(biāo)企業(yè)，同時(shí)要做好全面的目標(biāo)企業(yè)調(diào)查等；中期要以實(shí)現(xiàn)企業(yè)整合、有效利用資源為目標(biāo)，通過引進(jìn)國(guó)際準(zhǔn)則的方式，按照規(guī)定同利益相關(guān)者或目標(biāo)企業(yè)股份持有者進(jìn)行談判。這種模式需要充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，整合并購(gòu)企業(yè)全部力量，促進(jìn)業(yè)績(jī)不斷提升優(yōu)化，并以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)在本國(guó)或國(guó)際金融資本市場(chǎng)的上市為最終目標(biāo)。該模式的優(yōu)點(diǎn)在于有助于提高管理團(tuán)隊(duì)整體工作熱情、降低海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、樹立優(yōu)秀企業(yè)形象等。

并購(gòu)中非農(nóng)企業(yè)力量崛起。中國(guó)非農(nóng)企業(yè)并購(gòu)海外涉農(nóng)企業(yè)正在崛起，最具代表性的是中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)。中國(guó)化工集團(tuán)作為中國(guó)最大的基礎(chǔ)化學(xué)制造企業(yè)，其業(yè)務(wù)主要有化工新材料、基礎(chǔ)化學(xué)品、化工裝備、農(nóng)用化學(xué)品、輪胎橡膠等，在農(nóng)用化學(xué)品這一部分的業(yè)務(wù)板塊存在著技術(shù)的短缺和種業(yè)的空白，附加值比較低，而先正達(dá)在研發(fā)和創(chuàng)新方面的實(shí)力正好可以彌補(bǔ)中國(guó)化工在農(nóng)用化學(xué)品方面的缺失。

涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的主要困境

政治、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)國(guó)家同東道國(guó)的政治關(guān)系好壞及本國(guó)政治穩(wěn)定性會(huì)對(duì)海外并購(gòu)行為造成直接影響。某些國(guó)家即使具備如資源豐富等很有利的發(fā)展因素，但因其政權(quán)不穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)紛爭(zhēng)局勢(shì)復(fù)雜，不利于并購(gòu)。并且，目標(biāo)國(guó)考慮到自己產(chǎn)業(yè)的安全性，會(huì)通過一系列的法律法規(guī)如反壟斷法、證券法等來干涉中國(guó)涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)。以光明集團(tuán)并購(gòu)法國(guó)Yoplait失敗的案例為例。法國(guó)政府及各界人士都非常關(guān)心Yoplait股權(quán)的最終買家，作為非法國(guó)企業(yè)的光明集團(tuán)不能滿足法國(guó)政府及民眾買方為國(guó)際化企業(yè)或法國(guó)本土企業(yè)的意愿，也因此對(duì)其收購(gòu)Yoplait造成了很大阻力。

國(guó)家文化差異。民族文化和企業(yè)文化的差異會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生一定的影響，如并購(gòu)法國(guó)Yoplait，光明集團(tuán)失敗，但是美國(guó)通用磨坊卻成功了，原因在于中法的文化差異較大，與中法相比較，美國(guó)與法國(guó)的文化差異較小，且通用磨坊與Yoplait之間已建立了良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系，所以Yoplait選擇了通用磨坊。

融資方式較為單一。涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)普遍支付方式單一，大多數(shù)采用的是現(xiàn)金支付。農(nóng)企大多數(shù)采用的融資方式是向銀行借款開展并購(gòu)活動(dòng)。近年來，隨著商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的加入，涉農(nóng)金融服務(wù)體系逐漸完善，可轉(zhuǎn)換債券、私募基金等混合融資方式也在逐漸發(fā)展，但總體上與發(fā)達(dá)國(guó)家相比較還有一定的差距，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)尤其是涉農(nóng)企業(yè)提供多樣化融資渠道和多層次的融資工具較少。

缺乏專業(yè)的人才、團(tuán)隊(duì)。中國(guó)涉農(nóng)企業(yè)在進(jìn)行大型海外并購(gòu)時(shí)需要有熟悉兩國(guó)法律法規(guī)、語言、交易流程等的專業(yè)人才，同時(shí)還需要營(yíng)銷推廣等團(tuán)隊(duì)，以確保并購(gòu)的每個(gè)環(huán)節(jié)都能順利完成。但目前中國(guó)涉農(nóng)企業(yè)嚴(yán)重缺乏這類專業(yè)人才。

輕視海外并購(gòu)的協(xié)同整合。企業(yè)并購(gòu)后期的整合尤為重要，70%的企業(yè)并購(gòu)失敗的原因在于并購(gòu)后期整合能力不足，在涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)成功的因素中有一部分是在品牌、技術(shù)、文化、戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)等方面整合能力較好。如中國(guó)的非農(nóng)企業(yè)中國(guó)化工并購(gòu)瑞士的先正達(dá)時(shí)，在文化整合方面，先正達(dá)繼續(xù)使用原有的管理團(tuán)隊(duì)，文化差異不會(huì)對(duì)并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成很大的困擾；在品牌整合方面，中國(guó)化工繼續(xù)保持、推廣并提升先正達(dá)的聲譽(yù)；在技術(shù)整合方面，中國(guó)化工融合了先正達(dá)先進(jìn)的研發(fā)體系和全球化的營(yíng)銷渠道。

推進(jìn)涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)策建議

政府層面的推動(dòng)策略。一是完善相關(guān)農(nóng)業(yè)企業(yè)金融服務(wù)。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)可以從農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈入手，整合資源，打造農(nóng)業(yè)企業(yè)金融服務(wù)體系，同時(shí)也可以加入涉農(nóng)電子商務(wù)，為海外并購(gòu)的農(nóng)業(yè)企業(yè)提供多渠道融資，使融資渠道多元化。二是完善相關(guān)的法律法規(guī)政策。可以通過完善相關(guān)的法律法規(guī)政策，增加國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)督管理，規(guī)范海外并購(gòu)過程中的條文，確保并購(gòu)前調(diào)查信息的合法性。同時(shí)，簡(jiǎn)化審批程序，提高辦事效率。三是完善相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)。應(yīng)該鼓勵(lì)并完善與并購(gòu)相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)。同時(shí)，提高法律事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所從事涉外并購(gòu)業(yè)務(wù)的條件，加強(qiáng)監(jiān)管，有效規(guī)避農(nóng)業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

涉農(nóng)企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略。一是做好并購(gòu)前準(zhǔn)備，選擇合適的中介機(jī)構(gòu)，同時(shí)做好融資方案。涉農(nóng)企業(yè)在并購(gòu)過程中應(yīng)準(zhǔn)備充分，適時(shí)邀請(qǐng)并購(gòu)方高層來華考察，增加對(duì)方信心。同時(shí)調(diào)查好目標(biāo)公司，檢查對(duì)方公司公布的數(shù)據(jù)是否真實(shí)有效，了解目標(biāo)國(guó)的風(fēng)俗習(xí)慣、各種法律文件、語言文化、氣候地理位置等情況。此外，涉農(nóng)企業(yè)在融資時(shí)，除了企業(yè)本身資金外，應(yīng)向國(guó)外企業(yè)學(xué)習(xí)發(fā)行債券、換股并購(gòu)以及杠桿并購(gòu)等方式，增加融資渠道，采用符合國(guó)際規(guī)范的、組合式的支付方式，這樣才可以解決涉農(nóng)企業(yè)在海外并購(gòu)中資金不足的問題。二是明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，注重并購(gòu)后的整合。涉農(nóng)企業(yè)在并購(gòu)前明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，切忌盲目跟風(fēng)，應(yīng)基于自身國(guó)際化戰(zhàn)略。注重培養(yǎng)專業(yè)人才，充分了解并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)，以確保并購(gòu)成功。注重改變其董事會(huì)成員，但不改變?cè)械墓芾矸绞胶透邔拥墓芾韴F(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)過渡期的團(tuán)隊(duì)資源整合，減少并購(gòu)后整合的成本。通過人員、管理、文化、資源、戰(zhàn)略、技術(shù)、財(cái)務(wù)、組織體系等各方面的有效整合，提高品牌知名度、自主研發(fā)能力，完善國(guó)際化規(guī)范，增加利潤(rùn)空間，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分散融資風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)、無形資產(chǎn)等各方面的協(xié)同。三是與當(dāng)?shù)孛癖姟⒚襟w維護(hù)好關(guān)系。由于大多數(shù)“走出去”的是國(guó)有企業(yè)，收購(gòu)的又是當(dāng)?shù)乇容^敏感的領(lǐng)域，難免會(huì)遭到當(dāng)?shù)卣兔癖姷姆磳?duì)，還會(huì)受到反壟斷調(diào)查，需要與當(dāng)?shù)孛癖娋S護(hù)好關(guān)系，考慮當(dāng)?shù)孛癖姷睦?。?/p>