風(fēng)口上的豬周期：盛宴還是“剩宴”

作者：陳凱茵

“一天一個價”的豬肉漲到了什么程度？與其他大宗商品的對比來看，可以獲得一些直觀印象，按照40元/公斤的最新價格計算，一斤豬肉能買六斤半豆油或者21斤玉米，或4斤蘋果。在豬肉漲價的高光之下，概念投資是否一片光明？事實是，已經(jīng)有投資者開始獲利離場，如果說這些投資者對豬肉漲價概念還有什么眷戀的話，似乎更多的是替代消費(fèi)和疫苗這些后周期機(jī)會。

新投資機(jī)會受關(guān)注

豬價的上漲已經(jīng)引起了有關(guān)部門的注意和調(diào)控。8月21日，為了穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，保障豬肉供應(yīng)，國務(wù)院常務(wù)會議推出五條措施：一是綜合施策恢復(fù)生豬生產(chǎn)；二是地方要立即取消超出法律法規(guī)的生豬禁養(yǎng)、限養(yǎng)規(guī)定；三是發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖，支持農(nóng)戶養(yǎng)豬；四是加強(qiáng)動物防疫體系建設(shè)，提升疫病防控能力；五是保障豬肉供應(yīng)。

“根據(jù)歷史經(jīng)驗，政府的補(bǔ)貼政策和社會資本對產(chǎn)能恢復(fù)有著明顯的推動作用。中央財政補(bǔ)貼和社會資本開始進(jìn)入，通常發(fā)生在豬價上漲加速時期?！饼R先生稱，不過從效果來看，從財政補(bǔ)貼落地到產(chǎn)能釋放一般需要兩年的時間。

但與往年不同的是，這一次相關(guān)疫情的特殊因素似乎延緩了社會資本介入的熱情，分析人士預(yù)計產(chǎn)能恢復(fù)速度會比以往較慢。但周期拐點(diǎn)下的行業(yè)改革可能為頭部企業(yè)帶來新的利好。國泰君安證券研究指出，在疫情帶來的本輪超級豬周期中，上市公司股價將有望迎來業(yè)績與估值的戴維斯雙擊，頭均市值有望突破前輪周期高點(diǎn)。此外，對照海外的一些行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，國內(nèi)頭部企業(yè)有望憑借資金與技術(shù)優(yōu)勢加快市占率提升，迎來周期與成長共振行情。

還有人認(rèn)為，與豬價上漲會否推升上市公司業(yè)績大幅提升這一問題相比，替代性消費(fèi)及疫苗板塊可能存在更為確定的機(jī)會。

天風(fēng)證券研究指出，豬肉供需缺口將逐漸顯現(xiàn)，作為豬肉消費(fèi)的主要替代品，禽肉消費(fèi)將快速增長，助推禽鏈景氣持續(xù)。預(yù)計此輪禽鏈景氣向上時間和程度都將超歷史周期，預(yù)計上市公司盈利改善明顯。此外，養(yǎng)殖盈利抬升有望帶來疫苗使用積極性提升，疫苗行業(yè)有望迎來環(huán)比改善，推薦疫苗板塊。

盛宴還是剩宴

“我去年買豬肉股的時候，很多人都說我瘋了?！饼R先生告訴中國證券報記者，自己從豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)疫情爆發(fā)后便對這個行業(yè)重點(diǎn)留意，還走訪了東北、華北和華南多個省份對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)研，最終確信豬周期將提前到來?！敖Y(jié)合大盤當(dāng)時較好的安全邊際，就配置了三分之一倉位的豬肉股，因為相信豬周期自然帶來公司利潤大幅增長。但今年看到豬價漲得這么厲害，還是有些出乎意料。”他說。

超級周期自然帶來公司的超級利潤，但值得注意的是，豬價與股價走勢卻并不總是同步。就本輪行情來看，齊先生分析，今年前三個多月，豬概念股票爆發(fā)的時候并非豬價上漲最明顯的時期。同樣，最近全國性豬價漲價潮的到來，也并未為股價帶來特別明顯的利好支撐。股票市場主要炒作的是預(yù)期，豬價運(yùn)行主要看基本面。

雖然仍有一眾分析人士堅定看好豬價上漲對股價帶來的利好提振，但有跡象顯示，部分投資者開始逐漸獲利離場。豬肉漲價高潮的出現(xiàn)，對投資者來說，究竟是盛宴還是剩宴？

這首先取決于歷史大頂之上豬周期還能走多遠(yuǎn)，即豬價在高盈利區(qū)間還能“躺”多久。業(yè)內(nèi)分析人士指出，以上輪豬周期為例，豬價在高盈利區(qū)間總計12個月左右；當(dāng)前市場平靜成本在13元/公斤，以全國均價突破18元/公斤為起點(diǎn)，市場在今年6月份進(jìn)入高盈利區(qū)間，按照市場保守估計，本輪高利潤區(qū)間將持續(xù)兩年半，即在2022年春節(jié)之前，市場高盈利狀態(tài)不會改變。