全面取消常住人口300萬以下城市落戶限制

招商證券：本次《意見》側重于通過人才引進與加強人才激勵等方式實現(xiàn)城市間的人口流動，即像《意見》所表述的“筑牢社會性流動基礎，激發(fā)社會性流動活力”。9月至今已有多個城市通過人才引進的方式使得限購出現(xiàn)邊際改善，且結合中央經(jīng)濟工作會議“全面落實因城施策，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期的長效管理調控機制”的表述，判斷因城施策式調控或將進一步推進。

國泰君安：于2010年拉開的需求側調控大幕，在接下來將逐步被供給側調控替代，進入需求側寬松的歷史大周期當中。房住不炒的核心是去金融化，而中國樓市的金融化并不是房產(chǎn)本身，而是土地，因此金融化的是房企，而非居民。當前以金融收縮作為房企調控的主要手段將長期存在，從金融寬松的上行周期步入金融緊縮的下行周期。同時，需求側將逐步寬松，以達到平穩(wěn)過渡的目的。當前的需求側寬松不是金融寬松，而是有效需求寬松。我們認為，戶籍準入、限購限售等政策都將逐步退出，盡管部分城市在因城施策的背景下存在先后順序，但大方向一定是以放寬有效需求的方式，逐步過渡到企業(yè)縮表、居民穩(wěn)杠桿的市場。

光大證券：從短期來看，放寬落戶限制、引進人才政策有助于提振市場情緒。疊加“因城施策”合理引導需求，我們預計調控時間較長的二線城市2020年銷售面積同比增長10%，將明顯跑贏全國房地產(chǎn)市場。從中長期來看，二線城市是我國新型城鎮(zhèn)化都市圈/城市群發(fā)展的重要方向，未來城市基本面前景向好，購房需求具備較強支撐。龍頭房企收入端彈性確定，業(yè)績增速相對穩(wěn)定，估值具有較強防御性，股息率相對較高，在流動性寬松和“資產(chǎn)荒”的情況下，對于考核周期較長的大資金具備配置吸引力。

華創(chuàng)證券：本次落戶制度放寬將繼續(xù)加速戶籍城鎮(zhèn)化率的提升，并淡化住房限購的約束，從而提振一、二線城市和強三、四線城市住宅需求，更利于2020年房地產(chǎn)市場需求穩(wěn)定。人才新政推動城市戶籍人口大幅增長，推動購房需求釋放、體量不容忽視，同時也是1億人落戶目標在執(zhí)行層面的體現(xiàn)。目前經(jīng)濟和財政壓力加大，房地產(chǎn)政策沒有繼續(xù)從嚴空間，預計2020年政策小幅放松可期，政策將筑底改善。2019年主流房企銷售持續(xù)超預期，預判2020年銷售仍將保持穩(wěn)定，龍頭集中度繼續(xù)提升。

圖說

央行日前發(fā)布2019年四季度企業(yè)家、銀行家和城鎮(zhèn)儲戶問卷調查結果。一是企業(yè)層面經(jīng)營狀況較三季度有明顯好轉，二是企業(yè)對宏觀經(jīng)濟下行的預期有所減弱，三是銀行的經(jīng)營情況較三季度好轉，并且對貨幣政策的感受偏正面，四是居民收入感受明顯下降，儲蓄傾向大幅上升，投資需求明顯下降。上述信息與月度信息反映出的經(jīng)濟下行壓力較大、社融增速持續(xù)下行、企業(yè)盈利增速持續(xù)下降、PPI同比負增長、CPI維持在高位上行態(tài)勢有所差異。當前市場對于庫存周期有所預期，但對于庫存周期的持續(xù)性有所分歧。如果結合四季度央行調查問卷的信息，則接下來需要關注社零和居民消費層面可能增速持續(xù)下行的問題。

——摘自中銀國際宏觀經(jīng)濟研究報告