新洋豐業(yè)績(jī)堪憂(yōu)

何輝

今年前三季度，營(yíng)收同比下降3.3%，凈利潤(rùn)同比下降12.71%。日前，湖北新洋豐肥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新洋豐”，000902）發(fā)布2019年三季報(bào)，業(yè)績(jī)堪憂(yōu)。

壞消息似乎一時(shí)難以反轉(zhuǎn)。新洋豐同期發(fā)布預(yù)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降9.49%至21.56%。

最讓業(yè)界關(guān)注的是，2020年是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“化肥使用零增長(zhǎng)”的大限之年。眼看2020年將至，當(dāng)化肥需求量不再增長(zhǎng)，新洋豐靠什么“活”？

磷復(fù)肥龍頭企業(yè)

新洋豐創(chuàng)建于1982年，總部位于湖北荊門(mén)。從名字上就可以看出，這是一家以肥料為主業(yè)的公

“化肥零增長(zhǎng)”不是不用化肥，而是要施用新型肥料。司，其中磷肥和復(fù)合肥是公司的主營(yíng)產(chǎn)品。

新洋豐的成長(zhǎng)，除了自身的發(fā)展之外，也與中國(guó)特定的歷史發(fā)展階段有很大關(guān)系。上世紀(jì)80年代，正處在改革開(kāi)放前后的中國(guó)，農(nóng)業(yè)科技落后，糧食產(chǎn)最不高。作為糧食的“糧食”，化肥恰在此時(shí)被引入中國(guó)，它是重要的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料，對(duì)提升糧食等作物單產(chǎn)水平有很大促進(jìn)作用，因此在國(guó)內(nèi)被廣泛使用。

化肥，的確對(duì)促進(jìn)中國(guó)糧食和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展起了不可替代的作用。我國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó)，也是化肥生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，化肥的總產(chǎn)量和消費(fèi)景均占世界1/3。我國(guó)用占世界9%的耕地消費(fèi)了世界35%的化肥，生產(chǎn)了世界19%的谷物、49%的瓜果蔬菜和19%的水果，養(yǎng)活了世界21%的人口。有專(zhuān)家分析，在我國(guó)，化肥對(duì)糧食增產(chǎn)的貢獻(xiàn)率在40%以上。

正因如此，數(shù)十年來(lái)，中國(guó)化肥使用最處于快速增長(zhǎng)中。其中，磷肥是最重要的3種化肥之一。地處中部地區(qū)的湖北，是國(guó)內(nèi)最大的磷礦及磷酸一銨產(chǎn)出地，而磷礦、磷酸一銨是生產(chǎn)磷肥的重要原材料。

以磷肥、復(fù)合肥為主要產(chǎn)品的新洋豐，坐擁地域之便，抓住了中國(guó)農(nóng)業(yè)快速成長(zhǎng)的時(shí)代機(jī)遇，從建廠(chǎng)時(shí)實(shí)際產(chǎn)最不足2000噸到如今具備年產(chǎn)800萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，一舉成為國(guó)內(nèi)磷復(fù)肥的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品銷(xiāo)量連續(xù)多年排名行業(yè)第二。

“化肥零增長(zhǎng)”大限將至

然而，長(zhǎng)期過(guò)量使用化肥，也帶來(lái)了新問(wèn)題。

2015年，中國(guó)成為全球化肥用量最高的國(guó)家，是全球平均用量的3.4倍、非洲的27倍。這種現(xiàn)象也引起了國(guó)家有關(guān)部門(mén)的高度重視。

就在同一年，農(nóng)業(yè)部制訂《到2020年化肥使用量零增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，指出化肥存在過(guò)量施用、盲目施用等現(xiàn)象，帶來(lái)了成本增加和環(huán)境污染問(wèn)題。同時(shí)提出，從2015年到2019年，逐步將化肥使用量年增長(zhǎng)率控制在1%以?xún)?nèi);力爭(zhēng)到2020年，主要農(nóng)作物化肥使用量實(shí)現(xiàn)零增長(zhǎng)。

“化肥零增長(zhǎng)”行動(dòng)方案，對(duì)我國(guó)化肥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了重大影響。有人甚至還提出，這相當(dāng)于給化肥制造企業(yè)設(shè)置了“天花板”。“都決定實(shí)施零增長(zhǎng)了，化肥企業(yè)還有增長(zhǎng)空間嗎？”這也被市場(chǎng)認(rèn)為是肥業(yè)行業(yè)的“阿喀琉斯之踵”。

不過(guò)，新洋豐并不認(rèn)同“天花板”的說(shuō)法。新洋豐董事長(zhǎng)楊才學(xué)在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，化肥使用總量的封頂，并不意味著企業(yè)的封頂，反而會(huì)成為倒逼企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的催化劑，“只要不斷創(chuàng)新就沒(méi)有天花板”。

新洋豐認(rèn)為，市場(chǎng)上對(duì)“化肥零增長(zhǎng)”存在誤解，零增長(zhǎng)不是不用化肥，而是要施用薪型肥料。

在“化肥零增長(zhǎng)”行動(dòng)方案里，農(nóng)業(yè)部也提出，要轉(zhuǎn)變施肥方式，推動(dòng)肥料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，示范推廣緩釋肥料、水溶性肥料、液體肥料、葉面肥、生物肥料、土壤調(diào)理劑等高效新型肥料，不斷提高肥料利用率。

新型肥料還需加把力

研發(fā)新型肥料，成為新的出路。

事實(shí)上，在新型肥料方面，新洋豐起步較早。2010年，新洋豐和中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)資源與環(huán)境學(xué)院合作成立“中國(guó)農(nóng)大一新洋豐新型肥料研發(fā)中心”，該中心的主要職責(zé)之一，就是研發(fā)新型肥料。

2014年成功借殼在A股上市后，新洋豐更是加大了對(duì)新型肥料的研發(fā)力度，當(dāng)年便推出專(zhuān)用肥、水溶肥、有機(jī)無(wú)機(jī)肥、硝硫基功能肥等新產(chǎn)品新配方30多個(gè)，使其逐步成為公司的主營(yíng)產(chǎn)品之一。

2016年，新洋豐新型復(fù)合肥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約7.2億元，占全部營(yíng)收的8.66%;2017年，新型復(fù)合肥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約10.5億元，營(yíng)收占比提升至11.61%;2018年，新型復(fù)合肥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約13.7億元，營(yíng)收占比提升至13.6%。

可以看出，新型復(fù)合肥在新洋豐的總營(yíng)收中占比逐年提升，但問(wèn)題是比例仍不夠高，暫時(shí)還難以取代傳統(tǒng)化肥。2018年，新洋豐的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，磷肥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約23.6億元，占比23.5%;常規(guī)復(fù)合肥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約56億元，占比55.85%。也就是說(shuō)，傳統(tǒng)肥料的營(yíng)收占比仍超過(guò)80%。

這也正是新洋豐今年前三季度業(yè)績(jī)下滑的重要原因。新洋豐解釋?zhuān)衲甑臉I(yè)績(jī)下滑，系受“三磷整治”的影響，公司的磷酸一銨產(chǎn)量短期受影響，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)收入下滑。

“三磷”是指磷礦、磷化工企業(yè)、磷石膏庫(kù)。今年2月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《長(zhǎng)江“三磷”專(zhuān)項(xiàng)排查整治行動(dòng)實(shí)施方案》稱(chēng)，力爭(zhēng)用兩年左右的時(shí)間全面摸清“三磷”的數(shù)景，消除重大環(huán)境隱患，切實(shí)解決生態(tài)問(wèn)題，為長(zhǎng)江修復(fù)攻堅(jiān)戰(zhàn)奠定良好的基礎(chǔ)。

未來(lái)增長(zhǎng)不容樂(lè)觀

“化肥零增長(zhǎng)”與“三磷整治”，成為擺在新洋豐面前一道必須要破解的難題。

這個(gè)難題，在二級(jí)市場(chǎng)上也有所體現(xiàn)。事實(shí)上，自2014年借殼上市來(lái)，新洋豐的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，除2016年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)外，其余年份不管是凈利潤(rùn)還是扣非凈利潤(rùn)，均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)（見(jiàn)表一）。

但二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)新洋豐的發(fā)展預(yù)期卻不高。市盈率是衡量市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期的重要指標(biāo)，若預(yù)期能實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，給予的市盈率就高，反之則給予低市盈利。表二為近5年新洋豐的動(dòng)態(tài)市盈率統(tǒng)計(jì)。

從圖表中可以看出，除2014年因借殼產(chǎn)生的巨幅波動(dòng)外，近年來(lái)新洋豐的動(dòng)態(tài)市盈率基本在20倍以下，且整體呈下滑之勢(shì)，最低約13倍。至2019年11月19日，動(dòng)態(tài)市盈率約14倍。這一點(diǎn)，從股價(jià)上也可見(jiàn)一斑。今年初至11月19日收盤(pán)，新洋豐股價(jià)下跌10.39%，而同期大盤(pán)上漲17.65%?？梢?jiàn)，整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)新洋豐未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期并不太樂(lè)觀。

新洋豐也已意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，并且也有了新的行動(dòng)規(guī)劃。在2019年工作計(jì)劃中，就把“多措并舉提升新型肥料增量”作為一項(xiàng)重要內(nèi)容。

今年5月，新洋豐更改了公司名稱(chēng)，把“湖北新洋豐肥業(yè)股份有限公司”更改為“新洋豐農(nóng)業(yè)科技股份有限公司”。更名有兩個(gè)變化，一是去掉“湖北”二字，沒(méi)有了地域身份;二是新增了“科技”二字。該公司解釋說(shuō)，更名是“為適應(yīng)公司加強(qiáng)新型復(fù)合肥的研發(fā)與推廣，及在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)上的布局與開(kāi)拓，從而更精確地匹配公司的發(fā)展現(xiàn)狀及戰(zhàn)略規(guī)劃”。