中小企業(yè)在財務杠桿運用方面的問題

文/楊健 張月紅，福建農(nóng)林大學安溪茶學院

1 基本概念

1.1 中小企業(yè)的界定和特點

1.1.1 中小企業(yè)的界定

中小企業(yè)的概念在2002年中小企業(yè)促進法發(fā)布后有了準確表述，同年也有國家機構(gòu)公布了中小企業(yè)的劃分標準，其中多數(shù)行業(yè)會以人數(shù)、銷售情況、資產(chǎn)額等數(shù)量指標進行劃分。由于不同行業(yè)具有不同的特點，在界定的方法和內(nèi)容上也有許多不同。

1.1.2 中小企業(yè)的特點

（1）企業(yè)規(guī)模小，組織較為精簡，能迅速決策

中小企業(yè)中職工人員數(shù)量較少，管理層級少，企業(yè)管理結(jié)構(gòu)也趨于扁平。使用此管理結(jié)構(gòu)的企業(yè)都具有決策速度快，決策效率高的特點。這樣的企業(yè)能夠靈活應對市場波動，對經(jīng)營活動中出現(xiàn)的風險和危機做出迅速反應。

（2）企業(yè)經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，融資信用情況不佳，較難取得銀行貸款

中小企業(yè)一般是處于企業(yè)生命的最初時期，企業(yè)的經(jīng)濟效益狀況通常是很不穩(wěn)定的，在利潤上體現(xiàn)為會有時高時低的情況出現(xiàn)。這將導致企業(yè)的信用評級很可能還不足以取得銀行貸款。但此時正是企業(yè)最需要資金以進行業(yè)務開拓和擴張的時候，這時企業(yè)就會轉(zhuǎn)而尋求融資成本更高的民間借貸。

1.2 財務杠桿的定義和效用

1.2.1 財務杠桿的定義

財務杠桿，是由于企業(yè)資本中債務以及債務利息的存在而導致企業(yè)的實際資本收益大于利潤上漲幅度的一種杠桿效應。一般地，我們用財務杠桿系數(shù)來反映其影響程度。這個系數(shù)越大，說明此時企業(yè)財務杠桿的作用和影響越深。

1.2.2 財務杠桿的效應

財務杠桿效根據(jù)是否能給企業(yè)創(chuàng)造價值，可以分為積極的效應和消極的效應。其中，積極的效應表現(xiàn)在當企業(yè)的利潤呈現(xiàn)增長態(tài)勢時，企業(yè)的權(quán)益性資本收益將以更高的速度增長，為企業(yè)帶來財務利益；消極的效應表現(xiàn)在當企業(yè)利潤下降時，其收益也將以更快的速度下降，這部分效應也被稱為企業(yè)面臨的的財務風險。

2 中小企業(yè)在財務杠桿運用中存在的問題

2.1 沒有利用或很少運用財務杠桿為企業(yè)謀取財務利益

由于中小企業(yè)事業(yè)尚在起步階段，由于向銀行貸款需要較好的信用情況，而中小企業(yè)一般難以滿足銀行借貸所需的較嚴苛的條件，它們最主要的資金來源大部分是權(quán)益性投資，企業(yè)的債務資本占比會相對較少。債務資本占比較少導致的結(jié)果就是財務杠桿系數(shù)較小，企業(yè)運用財務杠桿給企業(yè)帶來的收益很少甚至為零。

2.2 過度負債導致財務風險難以控制

一些中小企業(yè)為了擴張其業(yè)務版圖需要進行大量融資，可能會向銀行舉債，或是進行利息較高民間借款，通過借債行為形成負債經(jīng)營。雖然債務資本的存在為企業(yè)帶來了較大的財務杠桿效應，然而同時也帶來了高財務風險，企業(yè)償還負債的壓力將會增大。一旦企業(yè)的息稅前利潤下降，企業(yè)會被財務杠桿的消極效應所拖累，從而面臨資金緊張的局面。

2.3 財務杠桿效應呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的狀態(tài)

中小企業(yè)在經(jīng)營活動中會受到方方面面的影響, 影響因素有外部的也有內(nèi)部的。其中，外部因素包括所處的環(huán)境（政治法律等環(huán)境）、市場響應等, 內(nèi)部因素包括企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營者對風險持有的態(tài)度等。不同因素的作用會使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生變化，導致財務杠桿效應的不穩(wěn)定性。

3 應對上述問題的措施

3.1 確定合理資本結(jié)構(gòu)和債務比例

企業(yè)在設(shè)定負債比例時，需要把握適度原則。根據(jù)企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境以及企業(yè)本身的特點，有針對性地做好融資計劃，在不斷的探索中找到適合企業(yè)自身發(fā)展的負債規(guī)模和債務比例，才能更好地發(fā)揮財務杠桿的積極效應，為企業(yè)帶來切實的利益。企業(yè)應當合理負債，而且在適宜的時點進行舉債，如在經(jīng)營過程中持續(xù)盈利，能夠保證企業(yè)具有一定的償債能力后再進行舉債。

3.2 使財務與現(xiàn)金流相匹配

企業(yè)通過進行財務與現(xiàn)金流的匹配，可保證企業(yè)財務狀況的安全性，并有效地提升企業(yè)財務資金的管理水平和盈利能力，使得企業(yè)免于面臨資金鏈斷裂的危機。例如：盈利情況較好的企業(yè)通過提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，能夠更好地獲得和利用留存收益，減輕償還債務的壓力；而經(jīng)營不善的企業(yè)如果承擔過多負債，在遭遇市場波動的時候?qū)锌赡軣o法滿足經(jīng)營過程中的資金需求，從而面臨巨大的財務風險。財務與現(xiàn)金流匹配的做法是讓企業(yè)實現(xiàn)安全經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的重要方法。

3.3 建立健全的風險管理機制

隨著企業(yè)規(guī)模的發(fā)展和經(jīng)濟實力的壯大，會需要更多的資金來進行經(jīng)營和投資等活動，負債率和負債規(guī)模也會逐漸增大，對于財務風險的控制要求更健全的風險管理機制。在利用負債所產(chǎn)生的財務杠桿的積極效應的同時，還需要考慮其負面作用，規(guī)避和控制其帶來的財務風險。由于風險與收益往往是并存的，風險高的投資往往更可能帶來高的回報，這時就需要企業(yè)進行風險管理，慎重權(quán)衡后做出判斷。

3.4 提高經(jīng)營管理者的專業(yè)素養(yǎng)

企業(yè)的管理和決策是由經(jīng)營管理者決定的，任命具有戰(zhàn)略眼光的管理人員，能夠更有效地利用財務杠桿為企業(yè)制造更大的效益，同時考慮財務中可能存在的不利因素，以此及時調(diào)整經(jīng)營決策和融資決策，保證企業(yè)的穩(wěn)定運營，為企業(yè)實現(xiàn)更多的盈利和更好的發(fā)展提供巨大的助力。