公司法視角下上市公司反收購措施研究

魯 坤

（內(nèi)蒙古檢察官進修學(xué)院，呼和浩特 010020）

引 言

在當(dāng)今世界的發(fā)展趨勢中，我國經(jīng)濟發(fā)展越來越迅速，不同的行業(yè)在一定程度上得到了巨大的發(fā)展，但是在發(fā)展的過程中，資本市場暴露的一些問題應(yīng)該引起足夠的重視，資本市場存在的惡意收購現(xiàn)象不斷地明顯，在這樣的背景下，公司法應(yīng)該不斷加強對于上市公司，反收購問題的監(jiān)督，加強對于該方面的監(jiān)管，只有這樣才能保證上市公司的利益，促進上市公司在發(fā)展的過程中穩(wěn)定發(fā)展，本篇文章主要從反收購方面進行了一定的分析，并從公司法的角度，針對當(dāng)前問題提出了反收購的措施，希望本篇文章對于當(dāng)前問題有所幫助。

一、對于反收購問題簡要的概述

企業(yè)在發(fā)展的過程中，如果遇到發(fā)展不順利或者破產(chǎn)，很多企業(yè)會進行并購，在這個過程中，有的屬于善意收購，但是有的也屬于惡意收購。而返收購主要就是針對惡意收購的企業(yè)，采取一定的對策，來阻止對方進行收購，在整個過程中，企業(yè)是可以采取一系列的措施來維護自己的權(quán)益的，比如說修改企業(yè)的章程與別的企業(yè)進行合作，調(diào)整發(fā)展的戰(zhàn)略，以及調(diào)控財務(wù)方面的決策，并且要注重維護股東們的權(quán)益，這一系列措施都是可以防止反收購的。在當(dāng)前情況下，我國市場經(jīng)濟發(fā)展的速度十分迅速，同時不同的市場環(huán)境也在發(fā)生著很大的變化，這樣的背景給經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造了許多有利的條件，但是同時也給很多企業(yè)的發(fā)展帶來了一定的風(fēng)險，企業(yè)間的競爭越來越激烈，并且很多企業(yè)存在不正當(dāng)?shù)母偁幨侄危恍┰谄綍r經(jīng)營的比較好的企業(yè)，可能會因為投資的失誤就會發(fā)生一系列的問題，導(dǎo)致財務(wù)狀況出現(xiàn)短缺或者破產(chǎn)，這個時候就會面臨被收購的風(fēng)險。所以上市公司在發(fā)展的過程中，要有防范風(fēng)險的意識，采用不同的措施來應(yīng)對反收購，同時還要對于其他相同的企業(yè)有一些防范的意識，只有這樣才能保證自己的企業(yè)在發(fā)展的過程中能夠穩(wěn)步發(fā)展，同時獲取更多的經(jīng)濟效益，并且企業(yè)的管理人員應(yīng)該明白反收購的措施，受益者不是股東方面，而是企業(yè)的管理人員方面，在反收購的過程中，要積極地尋找一些發(fā)展關(guān)系較好的企業(yè)，通過合作的方式加強反收購的措施。

二、公司法視角下上市公司關(guān)于反收購措施方面的分析

（一）尋找戰(zhàn)略合作伙伴，預(yù)防反收購

當(dāng)企業(yè)遇到惡意收購時，企業(yè)的管理人員不能任憑對手來對自己的企業(yè)進行收購，而是應(yīng)該積極地尋找一個平時經(jīng)常進行合作的企業(yè)，加強與該企業(yè)的交流與溝通，并且讓這個企業(yè)收購自己的企業(yè)，提出的價錢必須高于對手的企業(yè)。這個時候收購的企業(yè)，如果還想收購的話，那就會繼續(xù)提出更高的價位，但是這樣顯然是不符合企業(yè)利潤的，所以就能夠有效地避免這種企業(yè)惡意收購的行為。實行該計劃的過程里，收購的企業(yè)，不僅會撤銷原來的計劃，還會在一定程度上損失一定的利潤，所以這樣的方式是十分有效的，它不僅能夠防御收購企業(yè)，還能夠在一定程度上對該企業(yè)進行進攻，主動打擊了具有惡意收購性質(zhì)的企業(yè)，使該類企業(yè)放棄收購計劃，從而保證本企業(yè)的正常健康的發(fā)展。

（二）利用股份回購反收購措施

被選為當(dāng)作目標(biāo)的企業(yè)，如果這個企業(yè)的本身是有一定股份的，并且，在收購的過程中，用的是高于收購價位的價格來回購的，這個時候收購企業(yè)就一定要提升收購方面的價格，同時這樣會提升收購的難度系數(shù)。在當(dāng)前，我國實行的《公司法》對于收購制定了一系列的措施與計劃，在對于股份回購型反收購方面的措施，在制定計劃上進行了很大的制約，一個企業(yè)只有在企業(yè)分立合并以及股權(quán)激勵等情況下，才能夠利用這種措施。但是在當(dāng)前的情況下，企業(yè)反收購的過程中，如果想要有效的防范惡意收購的企業(yè)的話，目標(biāo)企業(yè)就要才用迂回的方式來應(yīng)對，利用這樣的措施來進行反收購，是一種十分有效的方式。

（三）管理層角度反收購措施

管理層在企業(yè)的發(fā)展過程中是十分重要的，是企業(yè)的戰(zhàn)略分析，制定規(guī)劃，維護企業(yè)正常發(fā)展的過程中決定性力量。管理人員在應(yīng)對反收購的過程中，可以通過借貸的方式來收購本企業(yè)的股份。利用這樣的方式把公司的原本的架構(gòu)以及股權(quán)的分配資產(chǎn)構(gòu)架方面進行重組，來獲取預(yù)期的效益。這里所提到的管理層反收購措施，實際上是屬于杠桿收購中，特殊的一種收購的措施，這種收購措施其實上就是利用借貸融資的方式來收購目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，在整個過程中可以改善當(dāng)前企業(yè)里，人員方面的架構(gòu)不斷地改善，企業(yè)里的金融方式，在當(dāng)前的階段來看，我國的《上市公司收購管理辦法》并沒有針對該層面的收購措施進行一定的法律規(guī)定，但是在很多的企業(yè)里，有關(guān)于財務(wù)工作狀況方面，是存在一些規(guī)定的，如果收購人是企業(yè)里的管理人員，或者是別的部門的職工的話，被收購的企業(yè)就要聘請其他的財務(wù)人員，不能用公司的財務(wù)人員，進行企業(yè)方面財務(wù)情況的分析，用這個方式來保證整個過程的公平性和合理性，這樣的方式提供了法律方面的保護是比較公平公正的。

總而言之，我國經(jīng)濟體制改革的進程仍在加快，同時屬于深入的階段，市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也在不斷地發(fā)生著變化，資本市場中對于上市公司股權(quán)方面的收購，會變得越來越激烈，如果有的企業(yè)想要防止自己的企業(yè)被惡意收購的話，那么企業(yè)就要針對本企業(yè)的人員加強不斷地監(jiān)管，并且相關(guān)的人員要從公司法的視角下，對于公司的各項規(guī)定的制定以及執(zhí)行，重新審核，要不斷掌控，對于反收購方面的措施進行分析，加強法律在整個過程中的重要作用，只有利用這樣的方式，才能保證自己的企業(yè)平穩(wěn)的發(fā)展，不被惡意收購，只有這樣才能維護市場環(huán)境的和諧，加快經(jīng)濟的發(fā)展。