中國貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹率的實證研究

李培文

延邊大學(xué) 吉林延吉 133000

20世紀90年代中期以來，中國保持了20多年的宏觀經(jīng)濟高速增長，與之相伴的通脹問題對生活水平的提高和經(jīng)濟的健康發(fā)展產(chǎn)生了負面影響。通脹問題關(guān)乎到政府宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控的有效性，必須謹慎處理。研究貨幣供應(yīng)和通貨膨脹問題，有助于提高政府宏觀經(jīng)濟政策透明度，優(yōu)化政策實際實施效果，有助于維持合理的通脹水平，減少經(jīng)濟波動，促進國民經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。

1 貨幣政策概述

貨幣政策是指政府通過中央銀行或相關(guān)部門調(diào)整和控制貨幣相關(guān)方面的手段，從而實現(xiàn)某些經(jīng)濟目標。按照流動性劃分，中國的貨幣供給劃分為三個層次：M0、M1和M2。本文選擇廣義貨幣M2作為分析對象，以下資料均由中國人民銀行和中國國家統(tǒng)計局官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理得到。

總體上說中國1997-2018年廣義貨幣M2供應(yīng)量逐年上漲，97-01年增長速度平緩，02年開始貨幣供應(yīng)量的增長幅度逐漸增大，特別是09年開始增長幅度迅速上升。1997-2001年四年間平均年增長量17000億元，平均增長速度在15%左右，2002年新增約三萬億，而07年與03年相比，又增長了近一倍。從1997年至2007年，貨幣同比增長速度平均約為17%，08年貨幣供應(yīng)量M2約為46萬億，到了2011年年末已到達到近83萬億，2008年至2011年，貨幣同比增長速度平均高達20%。到2013年貨幣供應(yīng)量M2終于突破百萬億大關(guān)，雖然貨幣供應(yīng)增長量加大了但是同期的貨幣增長速度卻降了下來，2012年到2018年年底貨幣同比增長速度平均僅為12%左右。從2017年下半年至今，貨幣供應(yīng)量M2的同比增長速度已經(jīng)從兩位數(shù)下降至10%以內(nèi)。

基于以上分析，在2008年金融危機之前，中國政府主要采取適度緊縮和較為穩(wěn)健的貨幣政策來控制以兩位數(shù)增長而存在過熱隱患的經(jīng)濟。08年金融危機過后，2009-2011年這一段時間內(nèi)，中國政府在宏觀經(jīng)濟政策中實施了較為寬松的貨幣政策，隨之而來的是通貨膨脹問題，為了抑制通貨膨脹，國家開始不斷調(diào)整以往較為冒進的貨幣政策，控制貨幣與供應(yīng)量。2012年以來中國經(jīng)濟增長速度的下降，人口紅利消失等經(jīng)濟下行壓力的加大，以及為適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)發(fā)展的要求，貨幣政策再次到了亟待解決的關(guān)頭，如何實施貨幣政策，控制貨幣供給，是貨幣當局需要深入思考的問題。

2 通貨膨脹概述

通貨膨脹是指物品價格與勞務(wù)貨幣價格的普遍而持續(xù)的上升。衡量通貨膨脹有多種指標：消費者價格指數(shù)CPI、生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI和GDP平減指數(shù)。消費者價格指數(shù)是反映居民家庭購買消費品和服務(wù)的價格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟指標。它是衡量一籃子消費品和服務(wù)隨時間變化的指標，側(cè)重于消費領(lǐng)域的價格變化水平，較為準確地反映了價格變化，是對價格水平的宏觀預(yù)測。引起和促進通貨膨脹的成因各式各樣，除了最常見的貨幣供應(yīng)量的變化，還有貿(mào)易開放程度、國內(nèi)投資變化和外匯儲備變化，甚至是消費者對通貨膨脹的預(yù)期心理也會影響通貨膨脹的產(chǎn)生和程度[1]。

根據(jù)中國國家統(tǒng)計局官網(wǎng)公布的標準，居民消費價格指數(shù)（CPI）是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標，其中包括食品、衣著等八大類指標。3%是國際公認的CPI“安全警戒線”，超過3%就意味著通貨膨脹的風險在加劇?？傮w上說07年之前CPI的起伏波動明顯，變化較大，受08年金融危機的沖擊，CPI急劇反轉(zhuǎn)下落，09年后物價水平又開始回升，12年后CPI震蕩幅度趨于平緩。在1997年到2018年這22年的時間里，通貨膨脹率為負值的情況出現(xiàn)了四次，分別是1998年的 -0．75%、1999年的 -1．4%、2002年的 -0．77%以及 2009年的-0．68%，其中1999年的-1．4%是這22年來出現(xiàn)的最低值，而最高值出現(xiàn)在2008年，高達5．9%。1997年到2000年中國的通貨膨脹率大起大落，由97年的2．8%驟降至98、99年的負值。這種大幅度的通貨膨脹率會對中國人民生活水平的提高和中國經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生很大的負面影響。21世紀以來的頭10年里，中國通貨膨脹率的變化幅度依然較大，特別是08年金融危機時期。新常態(tài)時期，2012年后中國通貨膨脹率相對變化比較平穩(wěn)，特別是16、17和18年近三年的通貨膨脹率維持在0．15%左右的低水平上。

3 結(jié)論和政策建議

（1）完善我國的CPI體系。我國現(xiàn)行CPI體系仍存在諸多缺陷。如構(gòu)成我國CPI的八大類別權(quán)重設(shè)置不甚合理、統(tǒng)計樣本的時效性差、CPI結(jié)構(gòu)中的部分價格受管制。這就需要實施對CPI構(gòu)成中各類別價格權(quán)重定期調(diào)整的制度，調(diào)整消費品范圍和權(quán)重，使其更切合實際民生。同時完善CPI核算體系和經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，讓宏觀經(jīng)濟調(diào)控的經(jīng)濟研究有數(shù)據(jù)可循。再者，建立通貨膨脹的經(jīng)濟預(yù)測機制，模擬和預(yù)測未來的通貨膨脹率，提高貨幣政策執(zhí)行的前瞻性效果。

（2）完善貨幣政策體系。要實現(xiàn)宏觀調(diào)控中經(jīng)濟增長的有效調(diào)控，就必須改變以貨幣總量調(diào)控為主導(dǎo)的的貨幣政策實施模式。第一，貨幣政策運用要保持謹慎性和穩(wěn)健性，避免過度使用，與財政政策相互搭配與協(xié)調(diào)。第二，既要注重運用貨幣理論，以貨幣供應(yīng)量的變動來調(diào)節(jié)通貨膨脹的主張，也要重視運用價格剛性、利率調(diào)控等調(diào)控宏觀經(jīng)濟的方法。第三，單一的貨幣供應(yīng)量控制不符合現(xiàn)代金融經(jīng)濟的發(fā)展，改革我國貨幣政策的中間目標和政策工具，減少過于依賴存款準備金率的使用，進行公開市場操作，促進利率市場化等。

（3）積極適應(yīng)“新常態(tài)”。全球經(jīng)濟危機的大爆發(fā)宣告了世界經(jīng)濟步入“大調(diào)整”和“大過渡”的時期，在這種大時代背景下與中國目前的經(jīng)濟因素疊加決定了中國經(jīng)濟運行進入了新常態(tài)，這就要求中國努力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，使經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)向高科技、高質(zhì)量為導(dǎo)向的集約型和質(zhì)量型方式，才能從本質(zhì)上解決成本推動通貨膨脹的威脅，促進經(jīng)濟長期均衡平穩(wěn)發(fā)展。

本文在分析了1997年-2018年中國廣義貨幣M2供應(yīng)量和通貨膨脹的發(fā)展概況后，針對研究結(jié)果，提出相應(yīng)的政策建議，希望可以進一步完善我國宏觀調(diào)控體系，增強政府運用宏觀經(jīng)濟政策手段治理通貨膨脹的有效性，促進經(jīng)濟平穩(wěn)協(xié)調(diào)發(fā)展。