四川長虹電器股份有限公司 財務(wù)風(fēng)險分析與防范

熊娜娜 林莉 李香琪

摘要：防范和化解財務(wù)風(fēng)險，是確保企業(yè)財務(wù)管理目標實現(xiàn)的基礎(chǔ)和前提。本文在對財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵進行分析的基礎(chǔ)上，對四川長虹電器股份有限公司的財務(wù)現(xiàn)狀進行了分析，并結(jié)合其潛在的財務(wù)風(fēng)險問題，從提升核心競爭力、選擇合理的借款方式、加大應(yīng)收賬款的回收力度等方面提出了其防范財務(wù)風(fēng)險的舉措。

關(guān)鍵詞：四川長虹電器股份有限公司;財務(wù)風(fēng)險;防范

財務(wù)風(fēng)險是指受到內(nèi)外部環(huán)境變化以及各種不可預(yù)測和不可控制因素的影響，在公司財務(wù)活動中實際收入偏離預(yù)期目標所造成的經(jīng)濟損失。財務(wù)活動一直存在于企業(yè)之中，財務(wù)活動只要存在，財務(wù)風(fēng)險就有可能發(fā)生，所以有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險對每個企業(yè)來說都極其重要。四川長虹電器股份有限公司自建立以來，已發(fā)展成了綜合性跨國企業(yè)集團，但在其快速發(fā)展過程中，由于內(nèi)外部環(huán)境的變化，長虹公司正面臨著快速反應(yīng)和快速決策的考驗，只有主動適應(yīng)新的財務(wù)環(huán)境，有效地識別和防范風(fēng)險，才能促進自身更好地發(fā)展。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（一）國外研究現(xiàn)狀

Fitzpatrick（1932）通過對正常財務(wù)狀況與財務(wù)狀況不佳企業(yè)的相關(guān)財務(wù)比率的分析，發(fā)現(xiàn)股東權(quán)益與負債之比、凈利潤與股東權(quán)益的比率兩個指標能較好地用來識別企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險;Tam和Kiang（1992）在銀行破產(chǎn)研究中運用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，并將財務(wù)變量的權(quán)重值應(yīng)用到神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，很大程度上提高了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)測準確率;Beaver（1996）首次用單變量分析了企業(yè)的財務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)凈利潤與總資產(chǎn)的比率、營運資本與流動負債的比率這兩個指標可以更好地識別企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險;Hwy-Chang Moon和Min-Young Kim（2008）則構(gòu)建了一個充滿活力的多元化的協(xié)調(diào)（DDC）的模型，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行識別。

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀

霍燕（2014）年通過對制造型企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略實施的階段性特點進行分析，在戰(zhàn)略實施前、中、后風(fēng)險進行識別的基礎(chǔ)上，就事前、事中、事后如何防范風(fēng)險給出了對策;田寶新和王建瓊（2017）以上市公司為研究對象，從管理層和治理層兩方面構(gòu)建了包含財務(wù)指標和非財務(wù)指標在內(nèi)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，提高了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的適用性;劉佳明和郭志達（2018）以我國上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，構(gòu)建了基于改進粒子群算法的模糊聚類-概率神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型，該模型對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的長期預(yù)警具有較好成效。

二、長虹電器股份有限公司財務(wù)風(fēng)險識別

長虹電器股份有限公司（以下簡稱長虹公司）始建于1958年，最初的名字是國營長虹機器廠，是國家“一五”期間156個重點項目之一。通過多元化的發(fā)展以及對產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，長虹公司現(xiàn)已發(fā)展成為綜合性跨國企業(yè)集團，正向具有全球競爭力的信息設(shè)備和服務(wù)提供商邁進。

（一）長虹公司償債能力分析

償債能力有短期償債能力和長期償債能力之分，短期償債能力通常用流動比率和速動比率指標來進行分析。流動比率等于流動資產(chǎn)總和與流動負債總和的比，速動比率等于速動資產(chǎn)總和與流動負債總和的比。據(jù)會計報表相關(guān)數(shù)據(jù)分析計算所知，2014—2018年，長虹公司的流動比率分別為1.29、1.19、1.13、1.16、1.05，速動比率分別為0.97、0.84、0.81、0.80、0.76。通常企業(yè)的流動比率大于2表明企業(yè)的償債能力不錯。2014—2018年，長虹公司的流動比率都小于2，且呈逐年下降趨勢，說明長虹公司短期償債能力較差，且近五年沒有明顯的改善;通常企業(yè)的速動比率低于1，說明企業(yè)的短期償債能力較低，應(yīng)收賬款占用高。2014年-2018年，長虹公司的速動比率呈逐年下降趨勢，且都低于1，說明其短期償債能力有所下降，潛在的財務(wù)風(fēng)險較大。

長期償債能力則通常用資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率指標來進行分析。資產(chǎn)負債率等于負債總額與資產(chǎn)總額的比，產(chǎn)權(quán)比率等于負債總額與所有者權(quán)益總額的比。據(jù)測算，2014—2018年，長虹公司的資產(chǎn)負債率分別為67.7%、68%、66.5%、68.1%、70%，產(chǎn)權(quán)比率分別為2.4、2.3、2.2、2.4、2.4。一般認為，企業(yè)的資產(chǎn)負債率在40%～60%比較合理，2014—2018年長虹公司的資產(chǎn)負債率都大于60%，且逐年上升，說明長虹公司負債占資產(chǎn)的比重大，即債務(wù)負擔(dān)較重，用來償還債務(wù)的資產(chǎn)比較緊張，其長期償債能力也比較弱;一般認為產(chǎn)權(quán)比率在1∶1比較合適，2014—2018年長虹公司的產(chǎn)權(quán)比率基本保持在一個水平，而且該指標偏高，說明其長期償債能力較弱。

（二）長虹公司營運能力分析

營運能力通常用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率指標來進行分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于營業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額之比，存貨周轉(zhuǎn)率等于銷售成本與平均存貨之比。據(jù)計算，2014—2018年，長虹公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.15、7.86、8.49、9.79、10.11，存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.16、4.75、4.84、5.03、5.04。2014—2018年，長虹公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，但與同行業(yè)中的其他企業(yè)相比處于較低水平，說明長虹公司的應(yīng)收賬款的回收有所提高，壞賬損失在減少，但對于提高企業(yè)的營運能力來說該指標仍偏低;存貨周轉(zhuǎn)率理想值通常為1∶1，2014—2018年，長虹公司的存貨周轉(zhuǎn)率逐年增加，說明長虹公司的存貨占用水平在降低，其變現(xiàn)能力在提高，經(jīng)營情況良好。

（三）長虹公司盈利能力分析

盈利能力通常用凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率指標來進行分析。凈資產(chǎn)收益率等于凈利潤與平均凈資產(chǎn)之比，總資產(chǎn)報酬率等于利潤總額和利息支出之和在平均資產(chǎn)總額中所占的比重。據(jù)計算，2014—2018年，長虹公司的凈資產(chǎn)收益率分別為0.42、-16.32、4.40、2.76、2.48，總資產(chǎn)報酬率分別為6.05、3.7、8.92、8.14、8.66。2014—2016年，長虹公司凈資產(chǎn)收益率波動上升，一般而言，負債增加會引起凈資產(chǎn)收益率的上升，說明長虹公司獲得收益的同時負債也在同時增加;2016—2018年，凈資產(chǎn)收益率一直處于下降狀態(tài)，尤其2015年下降較大且為負數(shù)，說明其處于利潤負增長狀態(tài)，虧損較大，盈利能力較差;通常制造型企業(yè)總資產(chǎn)報酬率在5%～10%之間比較合適，在10%～20%間則屬于較高區(qū)間。2014—2018年，長虹公司總資產(chǎn)報酬率波動上升，但2015年總資產(chǎn)報酬率較低，且低于制造企業(yè)的一般水平，其他年份則相對較好。

（四）長虹公司發(fā)展能力分析

發(fā)展能力通常用營業(yè)增長率和總資產(chǎn)增長率指標來進行分析。營業(yè)增長率等于營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比，總資產(chǎn)增長率等于本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比。據(jù)計算，2014—2018年，長虹公司的營業(yè)增長率分別為1.07、8.98、3.59、15.57、7.41，總資產(chǎn)增長率分別為2.36、-7.65、7.64、9.29、9.3。2014—2018年，長虹公司的營業(yè)增長率呈波動下降趨勢。2014和2016年較低，2017年有較大提升，2018年明顯下降，且2014、2016和2018年營業(yè)增長率低于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率;總資產(chǎn)增長率呈波動上升的趨勢，但其增長率與同行業(yè)競爭對手相比處于較低水平。2015年其總資產(chǎn)增長率是負數(shù)，說明2015年長虹公司出現(xiàn)了資不抵債的情況，資產(chǎn)規(guī)?？s小，經(jīng)營出現(xiàn)較大的虧損，發(fā)展前景不容樂觀。

三、四川長虹電器股份有限公司財務(wù)風(fēng)險成因分析

（一）外部原因

家電行業(yè)市場疲軟、來自互聯(lián)網(wǎng)的沖擊、國內(nèi)家電市場需求下滑、“國家節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”刺激政策退出等一系列外部環(huán)境的變化，給長虹公司的業(yè)績帶來了巨大沖擊，而面對外部環(huán)境的快速變化，長虹公司并未對此做出快速的反應(yīng)，導(dǎo)致其業(yè)績不斷下滑，銷售量不斷下降。加之隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人們的消費行為發(fā)生了變化，口碑傳播速度加快，人們可以從其他消費者的體驗中對產(chǎn)品的價值做出理性的判斷。消費者更加關(guān)注產(chǎn)品的質(zhì)量，性能及智能，對產(chǎn)品的需求更加個性化，對售后的要求也越來越高，而長虹公司沒有及時根據(jù)消費者的需求變化調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)，一定程度上也影響了其產(chǎn)品銷售量。

（二）內(nèi)部原因

長虹公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然有所提高，但提高幅度不大且仍維持在較低水平，與同行業(yè)的其他競爭對手相比，還存在較大差距。究其原因，首先在于存貨積壓和應(yīng)收賬款無法按期收回，導(dǎo)致長虹公司的流動比率，速動比率和現(xiàn)金比率均低于行業(yè)平均水平，短期難以收回資金，導(dǎo)致賬面現(xiàn)金流不足以償付流動負債，直接影響其經(jīng)營和管理活動，導(dǎo)致其較大的壞賬可能性和較高的財務(wù)風(fēng)險。同時，其財務(wù)風(fēng)險也與多元化戰(zhàn)略失敗、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控體系不健全等有關(guān)系。因產(chǎn)品不符合市場需求，長虹彩電高速發(fā)展之后，逐漸向手機、房地產(chǎn)、廚衛(wèi)、基金、電商等諸多領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，企業(yè)的成本也隨著越來越高。2015年長虹公司又再次虧損20個億，凈資產(chǎn)收益率也處于負增長，多元化戰(zhàn)略實施后長虹公司陷入停滯增長，持續(xù)發(fā)展和拓展業(yè)務(wù)的能力弱，股東持續(xù)投資長虹的動力薄弱，財務(wù)風(fēng)險較之前大大增加。長虹公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在不合理之處，股利分配隨意，缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性，沒有考慮股東的權(quán)益。1994以來，長虹公司股利分配的方式是發(fā)紅股，股票股利發(fā)放是在1995、1996、1997年;1998—2005年中，沒有進行現(xiàn)金股利發(fā)放也未發(fā)放股票股利;2015年，母公司凈利潤、凈資產(chǎn)收益率為負，虧損數(shù)額較大，因此未進行收益分配。說明長虹公司在成熟期，收益分配率也低于行業(yè)均值，其采取的這種低股利分配戰(zhàn)略，難以調(diào)動股東繼續(xù)投資該企業(yè)的動力。內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控體系不健全，企業(yè)管理者的風(fēng)險意識不強，沒有嚴格遵循制度也是導(dǎo)致長虹公司業(yè)績不佳的內(nèi)部原因之一。長期以來，長虹公司仰仗政府補貼，缺乏核心競爭力，管理層為業(yè)績不佳找理由，對公司潛在的財務(wù)風(fēng)險沒有足夠重視，加之外部審計對長虹公司的財務(wù)狀況審查不嚴格，導(dǎo)致對長虹公司資產(chǎn)、技術(shù)、人才等資產(chǎn)做出的評估與實際情況存在較大偏差，增加了長虹公司潛在的財務(wù)風(fēng)險。

四、四川長虹電器股份有限公司財務(wù)風(fēng)險防范的對策建議

結(jié)合長虹公司財務(wù)現(xiàn)狀和風(fēng)險成因，下一步，應(yīng)從如下方面發(fā)力，以防范財務(wù)風(fēng)險，促進企業(yè)可持續(xù)快速健康發(fā)展。

（一）提升核心競爭力

核心競爭力對企業(yè)來說至關(guān)重要，可以幫助企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。針對核心競爭力不足的問題，建議長虹公司制定符合市場發(fā)展的產(chǎn)品戰(zhàn)略，并安排產(chǎn)品研發(fā)、銷售等相關(guān)部門定期進行市場調(diào)查，對獲取的信息進行科學(xué)分析，研發(fā)滿足消費者最新需求的高端產(chǎn)品和差異化產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的核心競爭力，提高產(chǎn)品銷量和市場占有份額。

（二）選擇合理可行的借款方式

長虹公司在以后的發(fā)展中應(yīng)選擇可行的借款方式，財務(wù)人員要做好債務(wù)登記，將借款金額、借款去向都做好標記。公司管理者應(yīng)根據(jù)財務(wù)人員的信息在企業(yè)日常經(jīng)營、投資活動、償債計劃三方面做出分配，提高公司的償債能力，保持企業(yè)正常發(fā)展。

（三）加大對應(yīng)收賬款的管理

長虹公司還應(yīng)遵循經(jīng)濟規(guī)律，規(guī)范自身經(jīng)營，建立壞賬準備制度，嚴格執(zhí)行壞賬監(jiān)管機制，完善應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制體系，開展對應(yīng)收賬款的跟蹤和管理，適當(dāng)減少長期應(yīng)收賬款，減少壞賬損失，提高資產(chǎn)的流動速度，以提高公司的經(jīng)營能力。

（四）加強內(nèi)外部管理控制

長虹公司需加強外部審計，完善內(nèi)部財務(wù)管理制度，將外部審計和內(nèi)部控制有效結(jié)合，建立高效的財務(wù)管理部門，提高相關(guān)人員的財務(wù)管理能力。同時，還要定期進行風(fēng)險整合分析，不斷更新和完善信用風(fēng)險評估體系，充分利用各種途徑，降低潛在的財務(wù)風(fēng)險。

（五）制定合理的股利政策

長虹公司要在國家法律框架下制定理性、規(guī)范性的股利政策，同時，應(yīng)協(xié)調(diào)公司發(fā)展與股東利益的關(guān)系，不僅要滿足股東的利益，還要有長遠的發(fā)展眼光，這樣才能增強股東投資的動力，使公司能夠長久的生存下去。

（作者單位：江蘇海洋大學(xué)商學(xué)院）

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