貨幣國際化視角下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制與監(jiān)管策略研究

摘 要：貨幣國際化發(fā)展與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管控是當(dāng)今金融行業(yè)發(fā)展的重要課題，在推行貨幣國際化發(fā)展過程中對于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)做出監(jiān)測與防范是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步進(jìn)入的基礎(chǔ)。基于目前的貨幣國際化發(fā)展機(jī)制，實(shí)際管控人員也必須對其各類風(fēng)險(xiǎn)做出明確認(rèn)知。了解貨幣國際化發(fā)展路徑，由此建立完善的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制。在監(jiān)測管理過程中，推動(dòng)貨幣的國際化發(fā)展進(jìn)程。理解各種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基本組成部分，由有效地監(jiān)管貨幣國際化發(fā)展路徑保障我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步運(yùn)行。

關(guān)鍵詞：貨幣國際化;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制;監(jiān)管策略

一、 引言

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展機(jī)制的快速推進(jìn)，金融風(fēng)險(xiǎn)傳播速度也變得越發(fā)巨大。其影響程度較為完全，當(dāng)前的金融系統(tǒng)出現(xiàn)了一些新的風(fēng)險(xiǎn)模式，其就是我們常說的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)散過程來看，其實(shí)際上體現(xiàn)的是金融發(fā)展的某些變革過程。從金融風(fēng)險(xiǎn)存在來看，國際化推進(jìn)可能會(huì)導(dǎo)致一些系統(tǒng)錯(cuò)誤的發(fā)生。在貨幣國際化進(jìn)程加快過程中，貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)開放程度也會(huì)變得更高，這是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。目前國內(nèi)外的金融理論專家普遍認(rèn)為，貨幣國際化推進(jìn)可能會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。但是，這同時(shí)也存在著一定的利益。在堅(jiān)守市場發(fā)展情況之下，如何調(diào)控這些風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制建立也顯得十分關(guān)鍵了。

二、 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概念簡述

到目前為止，國內(nèi)外研究學(xué)者對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還沒有給出一定的定義。大多數(shù)人對于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)仍是將其作為一種強(qiáng)烈的沖擊，這會(huì)對大部分的經(jīng)濟(jì)體制帶來嚴(yán)重的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大多較為普遍，它也是導(dǎo)致金融危機(jī)的一大根本原因。特別是在一些比較脆弱的金融機(jī)構(gòu)中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的某些影響過程更是顯得十分完全。它是由一個(gè)存在體系，對眾多存在關(guān)系做出辨認(rèn)的一種行為。多聯(lián)系結(jié)構(gòu)中金融機(jī)構(gòu)的貨幣支付體系也會(huì)對其存在行為造成影響，如果任何一個(gè)機(jī)構(gòu)無法對其進(jìn)率進(jìn)行嚴(yán)格的清算，那么機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系也會(huì)由此變得較為混亂。其基本體系無法完成對于凈負(fù)債的清算，在后續(xù)連接過程中，會(huì)產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)。它會(huì)讓最終的清算功能徹底失去其作用，嚴(yán)重一點(diǎn)的話，這也會(huì)導(dǎo)致整個(gè)金融體系的崩潰?，F(xiàn)今系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征也是較為明確的，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在于經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，它不能夠被移除，很難被實(shí)際人員識(shí)別。其具有較強(qiáng)的傳染性，它的爆發(fā)引導(dǎo)條件是一定的沖擊性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)會(huì)對某一經(jīng)濟(jì)體制帶來深刻的影響，如果某一單一的市場出現(xiàn)癱瘓，這也勢必會(huì)導(dǎo)致后期的連鎖反應(yīng)，最終使整個(gè)金融體系無法發(fā)展下去。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在過程還具有一定的傳染性，由于整個(gè)金融機(jī)構(gòu)都遭受到了巨大的打擊，所以某些人員在對風(fēng)險(xiǎn)做出管控時(shí)也會(huì)更加小心謹(jǐn)慎，其實(shí)際也會(huì)導(dǎo)致因?yàn)橥顿Y而加速某些變化過程。

三、 貨幣國際化與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑

（一）國際收支經(jīng)常項(xiàng)目

由現(xiàn)有的國際金融理論以及相應(yīng)的專家研究過程來講，人民幣金融化引起的某些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)途徑仍是由其宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控。在國際發(fā)展過程中，其多體現(xiàn)為一種經(jīng)常性的或者資本性的項(xiàng)目。特里芬對于美元的單業(yè)務(wù)研究較為深刻，其主要業(yè)務(wù)也包括兩項(xiàng)層面：第一，確保美元根據(jù)官價(jià)維持世界對于美元的償還效率;第二，則根據(jù)維修過程了解其維修發(fā)展行為。在某些層面，這兩種基本業(yè)務(wù)也是相互矛盾的。在國際貨幣的美元肩負(fù)過程中，其幣值穩(wěn)定、責(zé)任較為強(qiáng)烈。但是此種責(zé)任卻促使美元不能夠利用匯率手段來確保其后期的經(jīng)營效果，這最后也會(huì)導(dǎo)致美國在經(jīng)營過程中一種劣勢地位，最終國內(nèi)的失業(yè)率會(huì)大大增加。美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位下降是由于某些赤字行為所導(dǎo)致的，如今的國際貨幣發(fā)展體制下，只要世界各國都能夠堅(jiān)持美元貨幣發(fā)展，針對美元貨幣行為對其做出處理，它們必定會(huì)收集更多的有效儲(chǔ)備資源。

從實(shí)際資源做出探討來看，人民幣作為一種國際貨幣，其幣值應(yīng)該是長期保持穩(wěn)定的。在國際貿(mào)易市場的供求發(fā)展體制下，其不能夠根據(jù)某些供求關(guān)系而發(fā)生一定的變化。這會(huì)使得國內(nèi)企業(yè)遭受到一定的負(fù)面影響，它最終也會(huì)導(dǎo)致某些收支關(guān)系失去平衡?；跊_入型貨幣膨脹視角，對人民幣國際化關(guān)系做出深入探討來的話，某些匯率應(yīng)該保持足夠穩(wěn)定。在后期的國際通貨膨脹發(fā)展過程中，它會(huì)彌漫進(jìn)入國家市場，最后導(dǎo)致國內(nèi)的各種產(chǎn)品帶來的增加。消費(fèi)品的價(jià)格會(huì)隨之上漲不小，這都是導(dǎo)致后期通貨膨脹出現(xiàn)的原因。中國現(xiàn)有的某些經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件也是不太足夠的，其內(nèi)的彈性經(jīng)濟(jì)體制也給中國發(fā)展帶來深刻的影響。在發(fā)展過程中，它不能夠針對具體發(fā)展?fàn)顩r做出調(diào)整。人民幣還是處于一種劣勢地位，其引導(dǎo)過程難以結(jié)合國家發(fā)展實(shí)際對其做出對口，人民幣國際化發(fā)展領(lǐng)域后期也會(huì)重蹈覆轍。

（二）國際收支資本途徑

推進(jìn)貨幣國際化在市場發(fā)展過程中的確定問題是特里芬難題解決方案的具體體現(xiàn)，對于某些評(píng)估過程來講，由于其評(píng)估發(fā)展較為特殊，所以它也很難完成市場內(nèi)的某些資本套現(xiàn)。這嚴(yán)重影響著國內(nèi)金融體制的建立，若某國貨幣國際化發(fā)展程度較高，那么，居民對于該國的貨幣需求會(huì)存在一種慣性要求。這會(huì)導(dǎo)致該國貨幣實(shí)際匯率或者某些情況存在偏差，這樣的較高匯率甚至還會(huì)導(dǎo)致后期的金融發(fā)展問題。對于這些問題來看，應(yīng)對其進(jìn)行管理，結(jié)合貨幣的實(shí)際匯率以及其發(fā)展關(guān)系。人民幣的某些發(fā)展過程已表示在放棄資本主義發(fā)展制度的情況之下，它更為注重的是各種套利行為的發(fā)生。這會(huì)致使國際收支內(nèi)外均衡格局受到嚴(yán)重的影響，金融發(fā)展體系也會(huì)由此變得不太穩(wěn)固。在后期的資本市場融入過程中，某些資本運(yùn)動(dòng)過程會(huì)顯得較為完全。資本項(xiàng)目的開發(fā)會(huì)引起后期某些資產(chǎn)價(jià)格的泡沫膨脹，最終它會(huì)導(dǎo)致實(shí)際金融市場的垮臺(tái)。

對于這一系列問題，人們在人民幣貶值問題探討過程中都應(yīng)該結(jié)合外貿(mào)市場關(guān)系，對其進(jìn)行邊緣內(nèi)容的探討。從我國現(xiàn)有的人民幣使用過程來看，如果人民幣被大量的貶值，那么這也勢必會(huì)對我國的金融體系帶來嚴(yán)重的影響。中國在發(fā)展過程中仍具有較為強(qiáng)烈的地位，在此時(shí)，中國更加注重的也應(yīng)該是其綜合實(shí)力的拓展。在發(fā)展過程中，憑借其發(fā)展關(guān)系，由以往的經(jīng)營過程進(jìn)行變革。通過問題的及時(shí)調(diào)整，在人民幣國際化發(fā)展進(jìn)程中推進(jìn)國際收支資本項(xiàng)目。確定人民幣匯率問題中的特里芬難題，在確保貨幣持相對穩(wěn)定的情況之下對國內(nèi)的某些經(jīng)濟(jì)體制做出重新估量。人民幣承載著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)重整的某些作用，其實(shí)際發(fā)展過程也變得較為完全。在資本項(xiàng)目開發(fā)以及游離經(jīng)濟(jì)發(fā)展市場模式下，這必定會(huì)產(chǎn)生一定的資本跨國流動(dòng)，最終它也會(huì)導(dǎo)致金融體系的構(gòu)建。

四、 貨幣國際化系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管策略

（一）優(yōu)化貨幣國際化路徑

通過對于美元、英鎊、歐元的國際化發(fā)展進(jìn)程經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌虻弥?，貨幣國際化的發(fā)展過程并不是一個(gè)短期的過程，它反而是由某一發(fā)展理論進(jìn)行循序漸進(jìn)發(fā)展的行為。當(dāng)前人民幣的國際化才處于一種起步階段，其在短期之內(nèi)也無法完成其系統(tǒng)性的發(fā)展。在循序漸進(jìn)的國際化進(jìn)程推進(jìn)過程中，有關(guān)人員必須通過有效優(yōu)化人民幣國際化推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程。在促使人民幣匯率做出變革的同時(shí)，對某些貨幣狀況進(jìn)行改革。減少對于匯率的影響，增加人民幣匯率彈性。在增強(qiáng)人民幣升值預(yù)期的同時(shí)，形成一個(gè)由彈性發(fā)展作為其編制的人民幣匯率機(jī)制，使得匯率政策能夠在一定程度內(nèi)完成均衡。在不斷縮小外匯占款的同時(shí)，增強(qiáng)人民幣的實(shí)際使用價(jià)值，加強(qiáng)人民幣的靈活使用。在當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)體制下，金融機(jī)構(gòu)的不完善問題也是導(dǎo)致某些發(fā)展問題存在的一大基本。對于此發(fā)展問題來講，在結(jié)合流動(dòng)關(guān)系管理過程中，實(shí)際的管理者也必須用好發(fā)達(dá)地區(qū)金融高度自由化優(yōu)勢，在抓準(zhǔn)上海自由貿(mào)易區(qū)機(jī)會(huì)過程中，構(gòu)建一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)發(fā)展市場，進(jìn)而有效地對某些貨幣發(fā)展過程做出改造。在增強(qiáng)國內(nèi)金融市場競爭力的同時(shí)，對某些金融發(fā)展行為做出實(shí)際的管控。使之逐漸發(fā)展成為沖擊外界發(fā)展問題的一種有效工具，有目的性的去開展一些資金項(xiàng)目，完善人民幣的自由發(fā)展路途。

（二）構(gòu)建系統(tǒng)性金融應(yīng)對方案

對于系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展過程來講，其存在著兩種基本特征即順周期性以及金融體系的風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)性。針對系統(tǒng)性發(fā)展過程來講，實(shí)際監(jiān)測人員可以采用某些逆金屬周期而行思路去對其做出處理。采用某些針對性的措施，有效的抑制其金融發(fā)展行為。在增強(qiáng)金融體系能力的同時(shí)，了解某些系統(tǒng)性發(fā)展的基本途徑。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控過程，體現(xiàn)出了其基本的發(fā)展思路。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是所有金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行過程中可能遇到的一些風(fēng)險(xiǎn)，所以對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做出管控時(shí)要盡量地把系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所帶來的影響控制在最小范圍內(nèi)。理解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)對于尾部風(fēng)險(xiǎn)的合理控制。根據(jù)多次金融危機(jī)可以得知，如今的市場應(yīng)對過程仍是以一些緊缺性的貨幣政策或者有效財(cái)政策略去對其做出引導(dǎo)，在一定程度上，這也可以減少一定的資本外流。但是從根本角度來看它很有可能會(huì)增加國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退，對此，國家也必須出臺(tái)一定的政策。在宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)過程中實(shí)施穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以短期臨時(shí)性的資本管控措施對其發(fā)展行為做出調(diào)整。避免因?yàn)樨泿磐顿Y而帶來的一些不良行為，在人民幣國際化進(jìn)程監(jiān)控過程中根據(jù)自由貿(mào)易發(fā)展關(guān)系去結(jié)合其項(xiàng)目途徑、資本途徑，構(gòu)建完善的經(jīng)營應(yīng)對方案。

五、 結(jié)語

文章探討了貨幣國際化視角，對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制與監(jiān)管進(jìn)行分析。在綜合國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)金融發(fā)展過程中，了解因?yàn)檎呓?jīng)濟(jì)影響所導(dǎo)致的一些具體因素，在推行貨幣國際化發(fā)展進(jìn)程中，對現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)格局做出了解。結(jié)合貨幣政策應(yīng)用路途，了解實(shí)際可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。避免因?yàn)榻?jīng)濟(jì)內(nèi)外協(xié)調(diào)而造成的一些綜合性風(fēng)險(xiǎn)影響，在考慮到貨幣投資引入風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，逐漸對其進(jìn)行處理，最終控制好金融發(fā)展過程。結(jié)合一定的監(jiān)督策略，在引入貨幣國際化發(fā)展情況之下，對后期的經(jīng)營狀況進(jìn)行奠基。

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作者簡介：

王曉娜，中國重汽集團(tuán)國際有限公司。