簿記建檔保障企業(yè)債券發(fā)行平穩(wěn)有序

唐仁敏

問：請您具體介紹下本次發(fā)行業(yè)務(wù)指引修訂的主要背景？

答：為規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行行為，保護各參與方合法權(quán)益，國家發(fā)改委2014年4月發(fā)布了《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引（暫行）》及《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引（暫行）》，企業(yè)債券發(fā)行統(tǒng)一在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”）以簿記建檔和招標(biāo)方式發(fā)行，發(fā)行和定價流程更加規(guī)范、透明，保障了企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務(wù)平穩(wěn)、有序推進。

近年來，黨中央對金融服務(wù)實體經(jīng)濟和防范金融風(fēng)險的要求不斷提高，為推動企業(yè)債券市場健康穩(wěn)定發(fā)展，促進企業(yè)債券發(fā)行管理體制改革，需進一步提升企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務(wù)效率、優(yōu)化發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)則、完善發(fā)行參與各方內(nèi)控制度、強化發(fā)行信用管理，不斷滿足市場發(fā)展的現(xiàn)實需要。2018年12月，國家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資進一步增強企業(yè)債券服務(wù)實體經(jīng)濟能力的通知》（發(fā)改財金〔2018〕1806號），今年前三季度企業(yè)債券核準(zhǔn)規(guī)模穩(wěn)步增長，這對企業(yè)債券發(fā)行效率也提出了更高的要求。同時，近幾年債券市場創(chuàng)新發(fā)行技術(shù)不斷涌現(xiàn)，部分已經(jīng)較為成熟，可有效提升發(fā)行成功率，已具備推廣應(yīng)用條件。

在充分總結(jié)前期工作經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，國家發(fā)改委充分聽取各方意見建議，開展本次指引修訂工作。

問：修訂后的發(fā)行業(yè)務(wù)指引主要內(nèi)容包括哪些，什么時候開始執(zhí)行？

答：《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引（暫行）》原為九章共四十二條，修訂后的指引包括十章四十八條，分別為總則、簿記管理人、承銷團成員、直接投資人、其他投資人、內(nèi)控制度、簿記現(xiàn)場管理、簿記建檔流程、企業(yè)債券分銷和繳款、附則。《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引（暫行）》原為九章共四十八條，修訂后的指引包括十章四十九條，分別為總則、承銷團成員、直接投資人、其他投資人、內(nèi)控制度、招標(biāo)現(xiàn)場管理、招標(biāo)規(guī)則、異常情況和應(yīng)急處理、附則。本次印發(fā)的《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引》及《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引》將自2019年11月1日起執(zhí)行，《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引（暫行）》《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引（暫行）》同時廢止。

問：本次指引修訂重點在哪些方面？

答：本次指引修訂工作主要圍繞三個方面展開：一是強化內(nèi)控制度要求，嚴(yán)控發(fā)行環(huán)節(jié)相關(guān)風(fēng)險。整合《指引》中發(fā)行參與人內(nèi)控制度的有關(guān)要求，為內(nèi)控制度設(shè)置獨立章節(jié)，進一步凸顯內(nèi)控制度重要性，充分體現(xiàn)健全發(fā)行業(yè)務(wù)內(nèi)外部監(jiān)管要求，強化報告制度。二是強化企業(yè)債券發(fā)行環(huán)節(jié)社會信用管理，實施失信聯(lián)合懲戒。要求發(fā)行參與人按規(guī)定或協(xié)議約定履行相關(guān)義務(wù)，未履行規(guī)定或協(xié)議約定的相關(guān)行為記入信用記錄，并按照國家有關(guān)規(guī)定納入信用信息系統(tǒng)，實施失信聯(lián)合懲戒。三是適應(yīng)債券市場發(fā)行新形勢，提高債券發(fā)行效率。根據(jù)市場參與各方需求，一方面賦予企業(yè)債券靈活的發(fā)行定價權(quán)利，發(fā)行人可自主選擇設(shè)置彈性配售選擇權(quán)或當(dāng)期追加發(fā)行選擇權(quán);另一方面調(diào)整直接投資人申請標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮直接投資人在企業(yè)債券發(fā)行過程中的重要作用。

問：新修訂的指引中涉及直接投資人的內(nèi)容有所調(diào)整和修改，請具體介紹下相關(guān)的情況。

答：企業(yè)債券直接投資人是指承銷團成員以外，具備一定資格，通過簿記建檔發(fā)行系統(tǒng)和招標(biāo)發(fā)行系統(tǒng)直接參與申購或投標(biāo)的投資人。直接投資人制度的設(shè)立，在一定程度上推動了企業(yè)債券發(fā)行工作的透明化和市場化，既降低了發(fā)行人融資成本，又提升了優(yōu)質(zhì)投資人的盈利水平，實現(xiàn)雙贏。

新修訂的《指引》調(diào)整了直接投資人申請的標(biāo)準(zhǔn)，直接投資人的申請范圍變更為“上一年度末AA+級（含）以上的企業(yè)債券持有量排名前30名的投資人和全部企業(yè)債券持有量排名前50名的投資人”，注重投資者對高信用等級企業(yè)債券投資和企業(yè)債券持券總量的考察。

問：修訂后的《指引》增加“彈性配售選擇權(quán)和當(dāng)期追加選擇權(quán)等定價方式”。預(yù)計將對未來的企業(yè)債券發(fā)行工作帶來哪些影響。

答：本次指引修訂是我委增強企業(yè)債券服務(wù)實體經(jīng)濟能力組合拳的組成部分，是企業(yè)債券深化落實“放管服”改革的重要舉措。企業(yè)債券統(tǒng)一采用嚴(yán)格的簿記建檔或招標(biāo)發(fā)行，在市場資金面變化較快的情況下，債券發(fā)行窗口期縮短，部分債券發(fā)行難度加大，發(fā)行利率提高，擇期發(fā)行案例增多。修訂后的《指引》增加了彈性配售選擇權(quán)和當(dāng)期追加選擇權(quán)等定價方式，相關(guān)規(guī)則將由國家發(fā)改委指導(dǎo)中央結(jié)算公司制定，并增加了債券發(fā)行前公告日期的彈性。在充分披露的前提下，給予發(fā)債企業(yè)一定自主選擇權(quán)，增加發(fā)行額度和公告日期安排彈性，有利于提升企業(yè)債券的發(fā)行效率，有利于降低企業(yè)債券的發(fā)行利率和擴大直接融資規(guī)模?！?/p>