中國(guó)P2P卒，享年13歲？

巴九靈

關(guān)于P2P的壞消息，一個(gè)接著一個(gè)。

繼湖南、山東之后，11月8日重慶市也出手了，全面封殺，取締全部P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)。

當(dāng)人們還在思考這究竟是特例還是趨勢(shì)時(shí)，11月12日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)普惠金融部主任李均鋒在監(jiān)管通氣會(huì)上一錘定音——網(wǎng)貸整治以退出為主要方向。

中國(guó)P2P，始于2007年，難道將“死”于2019年？

回想這一路，恍然如夢(mèng)

2007年，中國(guó)首個(gè)P2P平臺(tái)拍拍貸誕生。但其實(shí)P2P行業(yè)真正的鼻祖是美國(guó)的Lending Club公司，這家公司于2014年12月在紐交所上市，徹底帶起了中國(guó)P2P創(chuàng)業(yè)的節(jié)奏。

雖說(shuō)靈感來(lái)自美國(guó)，但中國(guó)P2P掀起的熱潮，可比美國(guó)轟動(dòng)多了。

中國(guó)民間的閑散資金多，但投資渠道少；而小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)又長(zhǎng)期面臨貸款難題。P2P的出現(xiàn)，成為了兩者的中間人，同時(shí)還讓中國(guó)上萬(wàn)家民間借貸公司找到裂縫，得以翻盤(pán)。

再加上2013年之后中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速崛起，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)遇上金融，互聯(lián)網(wǎng)金融頂著“金融創(chuàng)新”的帽子瞬間火爆，甚至成為一種意識(shí)形態(tài)。

風(fēng)口大，來(lái)錢(qián)快，P2P行業(yè)在2015年迎來(lái)高光時(shí)刻，當(dāng)年正常運(yùn)營(yíng)的P2P平臺(tái)達(dá)3595家。

不過(guò)，2015年年底，政府監(jiān)管終究還是來(lái)了。2016年11月28日，銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合工信部、工商總局發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介備案登記管理指引》，當(dāng)P2P機(jī)構(gòu)拼命努力想通過(guò)備案轉(zhuǎn)正時(shí)，這場(chǎng)備案大考卻并未如期而至。

整個(gè)行業(yè)的狂風(fēng)暴雨卻愈演愈烈，政府監(jiān)管趨嚴(yán)，平臺(tái)密集“爆雷”，創(chuàng)始人紛紛跑路，投資者聞P2P色變。

今年7月，就連P2P“一哥”陸金所都宣布“退群”，“P2P已死，有事請(qǐng)燒紙”的言論也隨之此起彼伏。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，全國(guó)納入實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)的在運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)數(shù)量已降至427家，比2018年末下降59%；借貸余額比2018年末下降49%，出借人次比2018年末下降55%；行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量、借貸規(guī)模及參與人數(shù)已連續(xù)16個(gè)月下降。

從具體的地區(qū)分布來(lái)看，中國(guó)P2P借貸平臺(tái)主要分布在北京、深圳、上海等一線城市，2018年底北上深三地的P2P合規(guī)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)占到65.9%左右。

前段時(shí)間，一則“上海市網(wǎng)貸平臺(tái)將陸續(xù)停止相關(guān)業(yè)務(wù)”的消息刷爆朋友圈，在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波，后上海市互金協(xié)會(huì)緊急辟謠稱(chēng)此為“不實(shí)信息”。

雖然虛驚一場(chǎng)，但可見(jiàn)整個(gè)行業(yè)十分緊張。

或許僅剩的幾百家P2P平臺(tái)依然對(duì)“備案”心存幻想，但團(tuán)滅的風(fēng)險(xiǎn)也正在與日俱增，究竟P2P路在何方？我們來(lái)看看專(zhuān)家的分析。

秦朔——秦朔朋友圈創(chuàng)始人

我覺(jué)得目前湖南、山東、重慶全面取締P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)肯定是一個(gè)全國(guó)性的部署，只是在逐步推進(jìn)中。

P2P是借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)融資交易的一種正常服務(wù)行為，在國(guó)外P2P平臺(tái)更多是中介平臺(tái)，在中國(guó)平臺(tái)更多發(fā)揮了增進(jìn)信用的作用，介入交易，有的甚至變成了資金池和自融。

為何“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳”，最后落得潰散？有信用文化、債信倫理不足的問(wèn)題，有投資者識(shí)別力的問(wèn)題，有平臺(tái)實(shí)際控制人初心不良、步入歧途的原因，也和監(jiān)管失當(dāng)有關(guān)。

一開(kāi)始P2P作為一種金融創(chuàng)新存在，金融監(jiān)管部門(mén)基本不管，地方工商系統(tǒng)只當(dāng)作一般商戶(hù)去看待。后來(lái)出現(xiàn)問(wèn)題了，北京和地方、央行銀監(jiān)和證監(jiān)、政府和協(xié)會(huì)，之間的責(zé)任分工也不清楚，繼續(xù)真空化。

最后不得不管了，提出了整改要求，但備案時(shí)間不斷變化，最后是一個(gè)都不備案，而且對(duì)于平臺(tái)如何轉(zhuǎn)型也沒(méi)有具體方案，讓其自生自滅?，F(xiàn)在很多案子是經(jīng)偵在主導(dǎo)。

其實(shí)對(duì)P2P收縮還是需要有一個(gè)過(guò)程，協(xié)調(diào)好利益相關(guān)者之間的關(guān)系。

總之，這枚苦果教訓(xùn)很多，值得認(rèn)真總結(jié)。

楊芹芹——如是金融研究院高級(jí)研究員

分析中國(guó)式P2P和國(guó)外P2P的基因，會(huì)發(fā)現(xiàn)很不一樣，國(guó)外P2P本質(zhì)上是金融信息中介，受到嚴(yán)格的準(zhǔn)入和過(guò)程監(jiān)管。對(duì)比來(lái)看，有以下幾個(gè)方面值得借鑒。

一是完善監(jiān)管體系。中國(guó)式P2P是監(jiān)管真空的產(chǎn)物，在很長(zhǎng)時(shí)間監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺位，直到2015年才正式納入銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系；而其他國(guó)家監(jiān)管相對(duì)成熟，比如美國(guó)的P2P監(jiān)管就非常嚴(yán)格。

由于美國(guó)P2P借貸行業(yè)具有明顯的證券化屬性，投資者認(rèn)購(gòu)的是貸款憑證，由證券交易委員會(huì)（SEC）監(jiān)管，而SEC一方面設(shè)定了很高的準(zhǔn)入門(mén)檻，屏蔽掉了很多騙子，另一方面實(shí)施嚴(yán)格的行為監(jiān)管，甚至要求每天都向SEC提交報(bào)告。

二是明確市場(chǎng)定位。中國(guó)式P2P大多強(qiáng)調(diào)金融屬性，多為小貸平臺(tái)，科技含量不高，有的甚至充當(dāng)了網(wǎng)絡(luò)銀行的角色，沒(méi)有做到點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，而是出借人借款給平臺(tái)，平臺(tái)再借給借款人，不是直接融資，是間接融資。

國(guó)外P2P平臺(tái)多強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)背景，多為高科技公司，如美國(guó)最知名的P2P平臺(tái)Lending Club 2014年在紐交所上市，是當(dāng)年最大的科技股IPO。

三是線上操作一體化。中國(guó)式P2P多為線上和線下結(jié)合模式，線上籌集資金，線下開(kāi)發(fā)客戶(hù)、審核和風(fēng)控等，不少平臺(tái)通過(guò)設(shè)立線下實(shí)體店增強(qiáng)獲客能力，難以中立；而國(guó)外P2P采用線上操作一體化，基本上所有的流程都在線上完成，強(qiáng)化金融信息中介職能。

四是打破剛兌，市場(chǎng)化運(yùn)作。中國(guó)式P2P通常被打上了剛性?xún)陡兜睦佑?，通過(guò)增進(jìn)信用和擔(dān)保，提供本息保障。剛性?xún)陡妒侵袊?guó)金融體系一切風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，同樣也是P2P風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源；而國(guó)外P2P平臺(tái)作為信息中介，不提供本息保障，投資者自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)不承擔(dān)借貸違約風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)計(jì)P2P會(huì)迎來(lái)新一輪的大洗牌，網(wǎng)貸業(yè)務(wù)監(jiān)管逐步趨嚴(yán)，要求降存量規(guī)模、降借款余額和降投資人數(shù)，整治力度加大，行業(yè)前景堪憂(yōu)。如果整改效果不佳，整個(gè)行業(yè)有清退的可能，畢竟連行業(yè)龍頭都沒(méi)有完成備案，已宣布退出P2P，轉(zhuǎn)型消費(fèi)金融。

薛洪言——蘇寧金融研究院院長(zhǎng)助理

從近一年的情況看，監(jiān)管對(duì)于P2P監(jiān)管試點(diǎn)的態(tài)度是動(dòng)態(tài)變化的。當(dāng)前的主流趨勢(shì)是轉(zhuǎn)型退出，包括一些龍頭平臺(tái)，也走上了轉(zhuǎn)型之路。行業(yè)最后終局如何，很大程度上要看屆時(shí)未轉(zhuǎn)型的平臺(tái)還有哪些、實(shí)力強(qiáng)不強(qiáng)等因素。

從邏輯上看，轉(zhuǎn)型退出的大平臺(tái)越多，意味著P2P未來(lái)作為獨(dú)立行業(yè)存在的概率越低。

分析P2P背后的問(wèn)題，本質(zhì)上在于其商業(yè)模式。P2P平臺(tái)一手對(duì)接出借人資金，一手對(duì)接普惠借款群體。出借人為普羅大眾，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低；后者為普惠貸款，則是典型的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。P2P平臺(tái)做中介，實(shí)際是為風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的群體對(duì)接高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在模式上就有問(wèn)題。

所以P2P很難真正做信息中介，最后都會(huì)變成信用中介。而一旦信用中介化，就變得與商業(yè)銀行越來(lái)越像，P2P作為獨(dú)立行業(yè)存在的價(jià)值也就不在了，這是當(dāng)前P2P行業(yè)面臨的尷尬處境。

關(guān)于P2P行業(yè)的前景，清理退出成為大趨勢(shì)，各方也默認(rèn)P2P的命運(yùn)只能如此。當(dāng)然，也在推動(dòng)P2P平臺(tái)向助貸和小貸公司轉(zhuǎn)型。

拋開(kāi)種種亂象，再來(lái)看P2P乃至整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。要看到互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技的發(fā)展對(duì)整個(gè)金融行業(yè)帶來(lái)的深刻改變，更要看到在全球競(jìng)技的舞臺(tái)上，我們?cè)诮鹑诳萍紝用嫠〉玫母黜?xiàng)成績(jī)，其實(shí)都還處于初級(jí)階段，人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5G、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等在金融業(yè)的深化應(yīng)用，還離不開(kāi)全行業(yè)共同努力。

只是，未來(lái)何去何從呢？主導(dǎo)下一個(gè)十年的模式創(chuàng)新，又將是什么呢？時(shí)光匆匆，行業(yè)從未停下進(jìn)化的腳步，但有一點(diǎn)可以明確，科技與創(chuàng)新，依舊是左右行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)的主角。

摘自吳曉波頻道