兜售知識(shí)的“臭奸商”能否征服資本市場(chǎng)？

“羅振宇就是一個(gè)兜售知識(shí)的臭奸商?！痹谥暗囊黄凇镀孑庹f(shuō)》節(jié)目中，對(duì)于網(wǎng)友的評(píng)論，羅振宇曾回應(yīng)稱(chēng)，這難道不是對(duì)我的表?yè)P(yáng)嗎？

如今，這個(gè)“臭奸商”要上市了。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站10月15日公布的一項(xiàng)文件顯示，由羅振宇創(chuàng)辦的北京思維造物信息科技股份有限公司（以下稱(chēng)“羅輯思維”）上市進(jìn)程終于有了實(shí)質(zhì)進(jìn)展：正在接受中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司的上市輔導(dǎo)，目標(biāo)是沖刺科創(chuàng)板。

這是羅輯思維幾次“被上市”后的一次實(shí)錘。羅輯思維最早被傳出IPO的消息是在2017年7月，一份網(wǎng)傳的羅輯思維投資價(jià)值分析報(bào)告顯示，羅輯思維計(jì)劃在2018年下半年提交A股IPO申請(qǐng)，目標(biāo)于2019年底前登陸創(chuàng)業(yè)板。

在這個(gè)人人都是媒體的“自媒體”時(shí)代，羅振宇利用一張嘴和“知識(shí)”收割大批流量，而這一次，他能用這張嘴征服資本市場(chǎng)，成為知識(shí)付費(fèi)第一股嗎？

那個(gè)每天堅(jiān)持60秒的男人

在創(chuàng)辦羅輯思維之前，羅振宇就有很多成功標(biāo)簽——央視制片人、人物訪(fǎng)談節(jié)目主持人。不過(guò)，人到中年，想追求另一種人生的羅振宇，2008年時(shí)從央視辭職了。

2012年12月，羅輯思維橫空出世，旗下最知名的品牌《羅輯思維》知識(shí)型脫口秀節(jié)目開(kāi)始在優(yōu)酷、YouTube上播出，其微信公眾號(hào)也開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，每天早上一段60秒的語(yǔ)音，每周五準(zhǔn)時(shí)播放一期40分鐘左右的視頻，從未間斷。60秒語(yǔ)音中涵蓋如何創(chuàng)業(yè)、如何努力、如何成功，以及書(shū)籍推薦等。

2013年8月，羅輯思維推出“史上最無(wú)理”的付費(fèi)會(huì)員制，5000個(gè)普通會(huì)員+500個(gè)鐵桿會(huì)員，會(huì)員費(fèi)分別為200元和1200元，時(shí)間為兩年。當(dāng)時(shí)，“知識(shí)付費(fèi)”對(duì)于人們來(lái)說(shuō)還是一個(gè)十分陌生的詞匯。但這5500個(gè)會(huì)員奇跡般地在半天內(nèi)全部售罄。很多剛畢業(yè)、覺(jué)得自己胸懷大志的年輕人都買(mǎi)了羅振宇的會(huì)員，在早上七八點(diǎn)擠地鐵的路上，耳機(jī)里傳出羅振宇某個(gè)經(jīng)典的商業(yè)評(píng)論時(shí)，搖擺不定的身軀似乎也能虎軀一震，斗志滿(mǎn)滿(mǎn)。

斬獲160萬(wàn)人民幣的羅振宇，看到了年輕人面對(duì)知識(shí)的焦慮感，他越發(fā)相信販賣(mài)知識(shí)是一門(mén)好生意。2015年11月，羅輯思維推出得到App，幫助用戶(hù)利用碎片化時(shí)間獲取知識(shí)。得到特邀和菜頭、李翔、劉雪楓、卓老板等一批各行業(yè)大家，為用戶(hù)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，用戶(hù)可以在線(xiàn)付費(fèi)，訂閱獲得相關(guān)內(nèi)容。首款付費(fèi)項(xiàng)目《李翔知識(shí)內(nèi)參》，一度成為爆款，引領(lǐng)了知識(shí)付費(fèi)熱潮。

除此之外，羅振宇還首開(kāi)“知識(shí)跨年”先河，2015年末在跨年演講中大談“互聯(lián)網(wǎng)恐慌、資本寒冬、妖股、O2O大戰(zhàn)”等概念，這一形式的演講一開(kāi)就是4年，期間近萬(wàn)張門(mén)票在幾天內(nèi)一搶而空的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

2016年，羅振宇在深圳體育館舉行第二次“時(shí)間的朋友”跨年演講，還在深圳衛(wèi)視同步直播，首創(chuàng)衛(wèi)視直播“跨年演講”的節(jié)目形式，總時(shí)長(zhǎng)近5個(gè)小時(shí)，當(dāng)晚11點(diǎn)左右，深圳衛(wèi)視以1.69%的收視率居全國(guó)同時(shí)段第一。當(dāng)舞臺(tái)中央的羅振宇說(shuō)出“合法賺錢(qián)，是最有尊嚴(yán)的活法”時(shí)，臺(tái)下4000多人掌聲雷動(dòng)，經(jīng)久不息。

知識(shí)，不好販

2016年，知識(shí)付費(fèi)成為話(huà)題和熱度極高的風(fēng)口，這一年也被人們稱(chēng)為知識(shí)付費(fèi)元年。

得到App對(duì)于開(kāi)啟2016年知識(shí)付費(fèi)元年，功不可沒(méi)。 據(jù)公開(kāi)資料，《李翔商業(yè)內(nèi)參》上線(xiàn)3個(gè)月，7萬(wàn)用戶(hù)訂閱，營(yíng)收1400萬(wàn)元;李笑來(lái)的專(zhuān)欄《通往財(cái)富自由之路》，1個(gè)月內(nèi)訂閱量突破5萬(wàn)，收入達(dá)1000萬(wàn)元。得到App更是在上線(xiàn)1年后，注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)300萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收過(guò)億。

許多具備較大流量但又缺少變現(xiàn)渠道的App和自媒體也紛紛選擇入局知識(shí)付費(fèi)，將其作為跑通商業(yè)模式的一條可能路徑。這其中，比較知名的參與者就有喜馬拉雅FM、知乎、米果文化和吳曉波頻道等。

艾瑞咨詢(xún)?cè)?018年初發(fā)布的《中國(guó)在線(xiàn)知識(shí)付費(fèi)市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，2017年，中國(guó)知識(shí)付費(fèi)產(chǎn)業(yè)規(guī)模約49億元。根據(jù)其網(wǎng)民行為監(jiān)測(cè)系統(tǒng)mUserTracker的數(shù)據(jù)，到2017年12月，知識(shí)付費(fèi)類(lèi)平臺(tái)的獨(dú)立設(shè)備數(shù)和月度總有效使用時(shí)間已分別達(dá)到1.43億臺(tái)和4.1億小時(shí)，與2017年初相比，漲幅分別達(dá)到73.7%和100.3%。

艾瑞預(yù)測(cè)，到2020年，知識(shí)付費(fèi)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到235億。一塊巨大的蛋糕擺在面前，但直到今天，也沒(méi)有哪一家平臺(tái)能夠宣布已經(jīng)走通這一商業(yè)模式。

2017年3月，《羅輯思維》節(jié)目暫停了視頻形式的更新，并以日播的音頻形式在得到App上播出，不再進(jìn)行全平臺(tái)分發(fā)。不少老粉絲不滿(mǎn)于節(jié)目時(shí)長(zhǎng)的縮短和內(nèi)容質(zhì)量的下降。

今年5月，在得到App成立三年之際，團(tuán)隊(duì)在內(nèi)部公開(kāi)信稱(chēng)，過(guò)去一年里新上線(xiàn)60門(mén)課程，用戶(hù)從2000萬(wàn)增長(zhǎng)到接近3000萬(wàn)，做了中文世界首創(chuàng)的基于電子書(shū)內(nèi)容的全站全文檢索。

與此同時(shí)，連載三年的《李翔知識(shí)內(nèi)參》停更，李翔宣布團(tuán)隊(duì)“退役”——作為得到第一個(gè)付費(fèi)專(zhuān)欄，在一定程度上引領(lǐng)了知識(shí)付費(fèi)熱潮，而它的停更不僅證明得到核心資源也就是講師被透支后的流失，也證明知識(shí)付費(fèi)前途未明。

易觀數(shù)據(jù)同樣顯示，2019年年初開(kāi)始，得到App的MAU（月活躍用戶(hù)）從1月的182萬(wàn)持續(xù)下滑至4月的176萬(wàn);艾瑞數(shù)據(jù)則顯示，得到4月份的MAU甚至還不到今年1月MAU的一半。

“名聲”急轉(zhuǎn)直下

除了羅輯思維，知識(shí)付費(fèi)領(lǐng)域的另外一個(gè)頭部平臺(tái)要數(shù)吳曉波頻道。

就在9月27日，吳曉波的上市美夢(mèng)剛剛破碎。此前，吳曉波頻道旗下的杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司，希望能借助創(chuàng)業(yè)板上市的廣東全通教育股份有限公司重組上市。然而，在拉鋸大半年后，重組預(yù)案以終止交易告終。巴九靈方面表示，依然會(huì)在資本市場(chǎng)上前進(jìn)，繼續(xù)并購(gòu)或獨(dú)立IPO都是選項(xiàng)，具體需視情況而定。

如今，羅振宇再次扛起沖擊上市的大旗。事實(shí)上，羅振宇與吳曉波紛紛謀求上市，這與知識(shí)付費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)入下半場(chǎng)，頭部格局已形成有莫大關(guān)系。

羅振宇曾經(jīng)在不同場(chǎng)合力挺過(guò)黃太吉、暴風(fēng)影音、錘子、OFO，后來(lái)這些公司在2019年相繼摔了跟頭

當(dāng)公司逐步進(jìn)入成熟期，公司的估值也水漲船高：羅輯思維經(jīng)過(guò)5輪融資，投資方包括騰訊、紅杉資本、真格基金、華興資本、中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金等眾多明星投資機(jī)構(gòu)。在最近一次2017年的D輪融資中，公司估值高達(dá)80億元，這一數(shù)字在2015年是13.2億。

估值一高，風(fēng)投熱情不會(huì)像初創(chuàng)期、上升期那么高漲，融資就沒(méi)那么容易了。融資愈艱難，風(fēng)投得到投資回報(bào)的渴望會(huì)愈強(qiáng)烈。若按照風(fēng)投機(jī)構(gòu)大概3年到5年一個(gè)募投周期來(lái)算，羅輯思維的初期投資者也到了收獲期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)唯有用盡快上市來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)投變現(xiàn)的退出壓力。這也是蘑菇街、美圖等諸多互聯(lián)網(wǎng)公司流血上市的原因。于是，羅振宇選擇IPO，吳曉波選擇并購(gòu)曲線(xiàn)上市。

除此之外，羅振宇的“名聲”也急轉(zhuǎn)直下，這對(duì)整個(gè)羅輯思維來(lái)說(shuō)絕對(duì)不是一件好事。2017年，羅振宇新書(shū)出爐，在11月11日當(dāng)天，大批豆瓣紅人們?yōu)檫@本書(shū)打了五星好評(píng)，如此明顯的營(yíng)銷(xiāo)事件，豆瓣網(wǎng)友們看不下去，紛紛給出一星差評(píng)。

2018年，貝米錢(qián)包爆雷，5.4萬(wàn)人血本無(wú)歸，這其中有不少羅振宇的粉絲。因?yàn)樵缭?015年的一期常規(guī)節(jié)目中，羅振宇和羅輯思維官方微博親自為其背書(shū)，并且表示自己已經(jīng)投入不少資金。在這個(gè)事件中，為其站臺(tái)背書(shū)的除了羅振宇，還有吳曉波。

235億 艾瑞預(yù)測(cè)，到2020年，知識(shí)付費(fèi)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到235億。

在2018年底的跨年演講中，羅振宇引用的巴菲特“名言”，被指出是偽語(yǔ)錄。甚至，網(wǎng)上嘲諷羅振宇的熱門(mén)段子是這么寫(xiě)的：“中年人聽(tīng)羅胖的跨年演講與老年人買(mǎi)權(quán)健的營(yíng)養(yǎng)保健品，其本質(zhì)上沒(méi)有任何差別?！?/p>

最近，因?yàn)楸╋L(fēng)影音馮鑫被抓一事，還有人總結(jié)了羅振宇近年來(lái)的“打臉史”——羅振宇曾經(jīng)在不同場(chǎng)合力挺過(guò)黃太吉、暴風(fēng)影音、錘子、OFO，后來(lái)這些公司在2019年相繼摔了跟頭。

知識(shí)付費(fèi)夠創(chuàng)新嗎？

在吳曉波之后，羅振宇沖擊A股市場(chǎng)，其財(cái)務(wù)指標(biāo)不存在太大障礙。

根據(jù)此前資料，羅輯思維2015年、2016年以及2017年一季度營(yíng)收分別為1.59億元、2.89億元及1.51億元，同期凈利潤(rùn)分別為1860萬(wàn)元、4462萬(wàn)元和3805萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利率分別為11.7%、15.5%和25.2%。大家更多的疑問(wèn)是，羅輯思維是否符合科創(chuàng)板的定位？

資深投行人士王驥躍接受《上海證券時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為：“羅輯思維不太符合科創(chuàng)板的定位，科創(chuàng)板要體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力是科技創(chuàng)新。羅輯思維更加適合創(chuàng)業(yè)板。與此同時(shí)，企業(yè)知名度不是科創(chuàng)板應(yīng)該考慮的問(wèn)題?！?/p>

還有分析人士認(rèn)為，綜合目前科創(chuàng)板審核案例，技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用創(chuàng)新型企業(yè)容易被接受，純商業(yè)模式創(chuàng)新則說(shuō)服力不強(qiáng)，除非平臺(tái)背后確實(shí)有硬科技支持。

今年8月上交所發(fā)行上市服務(wù)中心業(yè)務(wù)副總監(jiān)彭義剛在公開(kāi)場(chǎng)合表示，科創(chuàng)板主要有4個(gè)特點(diǎn)：研發(fā)投入高、風(fēng)險(xiǎn)高、收益高、技術(shù)迭代快?？苿?chuàng)板要做的事是重構(gòu)生態(tài)系統(tǒng)，打破以盈利能力為標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)體系。

值得注意的是，截至目前，科創(chuàng)板尚無(wú)純平臺(tái)型公司。此前，屬于平臺(tái)型公司的泰坦科技遭遇科創(chuàng)板IPO被否。

泰坦科技在預(yù)披露文件中介紹，公司是國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，主要為創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)質(zhì)控實(shí)驗(yàn)室提供科學(xué)服務(wù)一站式技術(shù)集成解決方案。上交所在9月26日晚間發(fā)布的終止審核決定中揭示了泰坦科技闖關(guān)失敗的原因——或與這家公司的業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，以及核心技術(shù)先進(jìn)性成色不足有關(guān)。

在理性、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y本市場(chǎng)，碎片化的知識(shí)付費(fèi)可能還是一個(gè)相對(duì)“脆弱”的商業(yè)模式，羅輯思維是否能成功以“知識(shí)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商”的定位圓夢(mèng)科創(chuàng)板？

● 資料來(lái)源：《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》、微信公眾號(hào)鋅財(cái)經(jīng)、《新京報(bào)》、界面等