2019年增值稅改革對投資價值的影響分析

金國蓉

[摘 要] 自2019年4月1日起，我國開始執(zhí)行新的增值稅政策和配套措施，目標是確保所有行業(yè)納稅人稅負只減不增。此次增值稅改革強調(diào)結(jié)構(gòu)性減稅，不同類型的企業(yè)所處的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈位置不同，其增值稅下調(diào)的幅度也不同，抵扣和受益的效應(yīng)也不同。從增值稅稅率下調(diào)對高毛利率的企業(yè)、高流轉(zhuǎn)率的企業(yè)、凈利率較低的企業(yè)以及未獲下調(diào)的企業(yè)利潤的影響，以及增值稅改革的配套政策對企業(yè)現(xiàn)金流的影響等幾個方面，分析增值稅改革對投資價值所產(chǎn)生的影響。

[關(guān)鍵詞] 增值稅改革;增值稅稅率;企業(yè)利潤;企業(yè)現(xiàn)金流

[中圖分類號] F230;F812.4[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）10-0156-02

一、2019年增值稅改革概述

在2019年3月20日，財政部、國家稅務(wù)總局、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》。公告內(nèi)容為從2019年4月1日起，增值稅一般納稅人發(fā)生增值稅應(yīng)稅銷售行為或者進口貨物，其原適用16%增值稅稅率的貨物或服務(wù)所對應(yīng)的增值稅稅率調(diào)整為13%;原適用于10%增值稅稅率的貨物或服務(wù)所對應(yīng)的增值稅稅率調(diào)整為9%。

在2019年4月1日之前，適用于16%這一檔增值稅稅率的行業(yè)主要是批發(fā)零售行業(yè)、采掘業(yè)及制造業(yè)等行業(yè);建筑業(yè)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)則適用于10%增值稅稅率的標準;郵政服務(wù)、電信服務(wù)、金融服務(wù)、生活服務(wù)等行業(yè)適用于6%增值稅稅率的行業(yè)標準，而服務(wù)行業(yè)的增值稅稅率此次未獲調(diào)整。

本次增值稅改革還配套實施了生產(chǎn)生活性服務(wù)業(yè)加計10%額外的抵減額、全面試行增量留抵稅額退稅制度等幾項政策。根據(jù)公告，自2019年4月1日起，我國全面試行增值稅期末留抵稅額退稅制度。符合相關(guān)條件規(guī)定的一般納稅人，可以向主管稅務(wù)機關(guān)申請退還增量留抵稅額[1]。

二、增值稅稅率的下調(diào)對高毛利率企業(yè)利潤的影響

增值稅主要是對物品生產(chǎn)流通過程中的增值部分進行征稅，增值稅稅率的下調(diào)直接對制造企業(yè)形成了利好，特別是對高毛利率型的制造企業(yè)。本次增值稅稅率調(diào)整幅度最大的是原適用于16%稅率的貨物，稅率下調(diào)整到13%時，即一次性下調(diào)了3%。在本次增值稅改革之前，原適用于16%這一檔稅率的行業(yè)主要有批發(fā)零售行業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)等，制造業(yè)中主要有白酒、金屬冶煉、通信設(shè)備、計算機、電氣機械、化學(xué)產(chǎn)品、金屬制品等，而這些行業(yè)絕大部分都屬于高毛利率的企業(yè)，這類企業(yè)在此次國家對增值稅稅率的下調(diào)過程中，直接成為受益對象。

例如：貴州茅臺在2018年實現(xiàn)營業(yè)收入736億元，其中99.9%為酒類營業(yè)收入，毛利率為91.25%，這就是說茅臺酒在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的增值部分總額約為672億元[2]。而按照本次增值稅稅率下調(diào)了3%來計算，其增值稅直接就可以節(jié)省約20億元。在假若含稅價格不變的情況下，營業(yè)利潤就會增厚20億元;假若茅臺酒的含稅價格下調(diào)3%，營業(yè)利潤基本上可以保持不變。通常來說，銷售價格是由市場供需狀況決定的，目前市場的情況是茅臺酒供不應(yīng)求，屬于生活消費奢侈品，貴州茅臺議價能力很強，因此茅臺酒的含稅價格隨著消費者收入的提高大概率會繼續(xù)上漲，由價格上漲而產(chǎn)生的增值部分及相應(yīng)的增值稅節(jié)省會進一步增厚企業(yè)的營業(yè)利潤，營業(yè)利潤增長幅度會大于漲價幅度。

三、增值稅稅率下調(diào)對高流轉(zhuǎn)率企業(yè)利潤的影響

從利潤增厚角度來看，處于增值稅鏈條中間環(huán)節(jié)的批發(fā)零售行業(yè)也可能成為本次增值稅改革獲益最多的行業(yè)之一。由于批發(fā)零售行業(yè)的經(jīng)營模式就是集中買分散賣，經(jīng)營多為薄利多銷，追求存貨的快速周轉(zhuǎn)，以做大營業(yè)收入。一般來說，通常是毛利率不高，而往往是以量取勝，這類企業(yè)對增值稅稅率的變動也相當(dāng)敏感。批發(fā)零售行業(yè)增值稅是從原適用16%稅率調(diào)降至13%，稅率降幅明顯，該類行業(yè)的凈利潤也因此有望顯著提升。

在2019年4月，由于深化增值稅改革及配套措施的實施，據(jù)統(tǒng)計，我國的批發(fā)零售行業(yè)合計實現(xiàn)了凈減稅共計416億元，占全國減稅總額比例的約四成左右，僅次于制造業(yè)的凈減總稅476億元，位居所有行業(yè)第二位[3]。同時，假若含稅價格不變，批發(fā)零售行業(yè)在2019年4月份的營業(yè)利潤總額則會增厚416億元。由于大規(guī)模的批發(fā)零售企業(yè)的數(shù)量有限，每家大型批發(fā)零售企業(yè)的受益度會相當(dāng)可觀，營業(yè)利潤的變化會相當(dāng)明顯。

四、增值稅稅率下調(diào)對凈利率較低企業(yè)利潤增幅的影響

對于凈利率較低的企業(yè)，本次增值稅減稅帶來的利潤邊際效果同樣會比較大。對于現(xiàn)有凈利率為1%的企業(yè)，假如按增值稅減稅帶來1%的凈利率增加，可帶來100%的凈利潤增長。

根據(jù)蘭格鋼鐵研究中心研究員徐莉穎的測算，以2018年我國鋼鐵企業(yè)為例，鋼鐵行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為64007億元，同期主營業(yè)務(wù)成本為56855億元，假若按原材料成本約占主營業(yè)務(wù)成本70%估算，那么鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的增值部分為24209億元，按增值稅稅率從16%下調(diào)至13%，來計算，一次性約可節(jié)省增值稅總額726億元，占行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的近1%左右[4]。

增值稅是鋼鐵企業(yè)的第一大稅種。據(jù)統(tǒng)計，我國在2019年第一季度上市鋼鐵企業(yè)的毛利率和凈利率分別為10.38%和3.70%[5]，對于凈利率為3.70%的鋼鐵企業(yè)來說，假若增值稅減稅帶來1%的凈利率增加，即可帶來27%的凈利潤的增長。

五、增值稅稅率下調(diào)對稅率未獲下調(diào)的企業(yè)利潤的影響

不同類型的企業(yè)所處的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈位置不同，其增值稅減稅的幅度也不同，抵扣和受益的效應(yīng)也不同。本次增值稅減稅受益最大的行業(yè)自然是增值稅稅率下調(diào)了3%的行業(yè)，而郵政服務(wù)、電信服務(wù)、金融服務(wù)、生活服務(wù)等服務(wù)行業(yè)的銷項稅率此次并未獲調(diào)整，其他行業(yè)的增值稅稅率的下調(diào)則會引起服務(wù)業(yè)的進項稅額下降，可抵扣的部分減少，從而會導(dǎo)致其實際稅負上升。

然而，作為本次增值稅改革配套措施之一的《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》中規(guī)定，自2019年4月1日到2021年12月31日，允許郵政服務(wù)、電信服務(wù)、金融服務(wù)、生活服務(wù)等生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)一般納稅人按照當(dāng)期可抵扣進項稅額加計10%，虛擬計算出一個額外的抵減額，專用于抵減一般計稅方法下計算出來的應(yīng)納增值稅稅額。綜合來看，本次增值稅改革對未獲增值稅稅率下調(diào)的企業(yè)利潤影響是有限的。

六、增值稅改革的配套政策對企業(yè)現(xiàn)金流的影響

自2018年5月1日起，我國已對裝備制造等先進制造業(yè)、研發(fā)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)符合條件的企業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)在一定時期內(nèi)未抵扣完的進項稅額予以一次性退還。2019年的這次增值稅改革又全面試行期末留抵退稅制度，這將與2019年3月底相比的增量期末留抵稅額（納稅人已繳納但未抵扣完的進項稅額），按照60%的比例予以退還。

在工作實踐中，增值稅征稅是簡化為就銷項稅額減去進項稅額的差額進行征稅。但由于不同企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營安排不同，銷售及采購時常會出現(xiàn)時間上的錯配，有時在某些報稅期間，企業(yè)會發(fā)生進項稅額大于銷項稅額的情況，于是便產(chǎn)生了留抵稅額。又比如，投入周期較長的新建企業(yè)的前期資本投入過大，且銷售額較小時，也會產(chǎn)生企業(yè)進項稅額的沉淀，即留抵稅額。留抵稅額就是企業(yè)實際負擔(dān)的進項稅額大于其收回的銷項稅額的部分，代表了企業(yè)負擔(dān)的超過銷項稅額部分的進項稅額。

據(jù)全國稅務(wù)工作會議透露，2018年5月至12月期間全國的留抵稅額就高達上千億元[6]。本次增值稅改革配套措施，將全面試行期末留抵退稅制度，為企業(yè)盤活沉淀在稅務(wù)系統(tǒng)的巨額資金，將起到迅速回籠現(xiàn)金流、優(yōu)化資金利用效率、減輕資金負擔(dān)、激發(fā)投資的效果。

七、結(jié)語

此次增值稅改革強調(diào)結(jié)構(gòu)性減稅，將制造業(yè)等行業(yè)的增值稅稅率從16%下降了3%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的增值稅稅率從10%降低了1%，但保持了金融等服務(wù)行業(yè)的增值稅稅率6%不變。這樣一來，結(jié)構(gòu)性的增值稅減稅有利于增加實體企業(yè)利潤，也增強實體企業(yè)的內(nèi)在價值，使不同行業(yè)的稅負分布更為均衡。

總體來說，本次增值稅改革是普惠性減稅與結(jié)構(gòu)性減稅并舉運行的，其重點和目的是為了降低制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負擔(dān)。同時，由于征收稅率的普遍下調(diào)，減少了相應(yīng)企業(yè)資金的占用。這類情況通常對出口企業(yè)的影響也較為明顯，所以這次改革內(nèi)容對出口企業(yè)也是有利并使之受益的。

增值稅稅率下降以及全面試行增量留抵稅額退稅制度，有助于降低企業(yè)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)稅負，提高企業(yè)利潤率，快速回籠現(xiàn)金，為擴大經(jīng)營規(guī)模和加大研發(fā)投入提供資金支持。

[參考文獻]

[1]財政部，稅務(wù)總局，海關(guān)總署.關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告[EB/OL].（2019-03-20）[2019-06-28].http：//www.chinatax.gov.cn/n810341/n810755/c4160283/content.html.

[2]貴州茅臺酒股份有限公司.貴州茅臺2018年年度報告[EB/OL].（2019-03-29）[2019-06-28].https： // www. moutai china. com / maotaigf / tzzgx / cwbg / 420354 / index.html.

[3]稅務(wù)總局.深化增值稅改革實施首月減稅超千億元[EB/OL].（2019-06-04）[2019-06-28].http：//www.chinatax.gov.cn/n810341/n2340339/c4392558/content.html.

[4]張玉潔.減稅降費紅利釋放，鋼鐵行業(yè)“獲得感”有多強？[N/OL].（2019-06-19）[2019-07-15].http：//www.qhrb.com.cn/2019/0619/254949.shtml.

[5]陳欣.增值稅改革落地助推A股上揚[EB/OL].（2019-04-15）[2019-07-15].https： // finance. sina. com. cn / zl / stock / 2019-04-15/zl-ihvhiewr5913360.shtml.

[責(zé)任編輯：史樸]