新興產(chǎn)業(yè)要培育，資本進(jìn)入要有耐心

師毅

2019年10月17日下午，中關(guān)村論壇的一場(chǎng)平行論壇引起了投資界的高度關(guān)注，論壇上云集了眾多投資圈的大咖，他們各抒己見，從投資、未來(lái)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)變革等角度，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和未來(lái)給出了自己的見蒂。

我們從中選取了兩位有代表性的發(fā)言供大家思考。一位是，中國(guó)證券投資業(yè)協(xié)會(huì)陳春艷秘書長(zhǎng)；另一位是，中資資本董事長(zhǎng)丁瑋。

陳春艷在演講中說(shuō)，本次論壇以耐心資本融生萬(wàn)物，未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資為主題，國(guó)內(nèi)外政產(chǎn)學(xué)研知名人士探討金融資本對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)的支持與融合，有非常重要的意義，借此機(jī)會(huì)我想就私募基金支持產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投和實(shí)體經(jīng)濟(jì)談幾點(diǎn)看法供大家參考。

第一，科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開以私募基金為代表的創(chuàng)新資本支持，國(guó)務(wù)院十三五國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃指出，未來(lái)的五年到十年是全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，從蓄勢(shì)待發(fā)到群體迸發(fā)的關(guān)鍵時(shí)刻，全球創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新時(shí)代，而新科技的轉(zhuǎn)換，新商業(yè)模式的驗(yàn)證落地都離不開資本市場(chǎng)的支持，作為創(chuàng)新資本的重要組成部分，私募基金匯聚社會(huì)的資金，進(jìn)行專業(yè)化的管理和組合投資，將基礎(chǔ)創(chuàng)新，企業(yè)人才和金融資本有機(jī)結(jié)合起來(lái)，促進(jìn)了先進(jìn)技術(shù)商業(yè)轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，培育和壯大了微觀主體，推動(dòng)了新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換和新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的歷史也證明了這一點(diǎn)，以美國(guó)為例，美國(guó)的PE、VC基金，對(duì)二十世紀(jì)50年代的半導(dǎo)體材料，70年代微型計(jì)算機(jī)，80年代新型技術(shù)和生物工程起到了關(guān)鍵性作用，美國(guó)90%以上的高科技都依靠風(fēng)投投資模式發(fā)展起來(lái)，這些企業(yè)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉。

第二，私募基金助力我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2019年科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)重要的事情，在2019年7月22日首批25只股票在上交所交易，23家企業(yè)得到私募企業(yè)支持，為這23家企業(yè)提供資本金是128億元。

基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)表明，在2019年二季度投資于互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、機(jī)械制造、原材料、新興材料、醫(yī)藥產(chǎn)品等在投項(xiàng)目是5.3萬(wàn)個(gè)，再投資本金是2.64億元，私募基金在企業(yè)未上市前通過發(fā)揮強(qiáng)大的投研能力和專業(yè)的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，深度地了解企業(yè)運(yùn)作的管理情況，挖掘未來(lái)發(fā)展的良好前景，為企業(yè)運(yùn)行所需要的資本金提供支持。通過完善的投后管理和增值服務(wù)助力企業(yè)增長(zhǎng)。

第三，我們基金業(yè)協(xié)會(huì)也在積極引導(dǎo)私募布局，和支持新興產(chǎn)業(yè)投資未來(lái)。為了推動(dòng)更好地科技創(chuàng)新，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，基金業(yè)協(xié)會(huì)2017年專門成立了私募服務(wù)部，推動(dòng)私募+的平臺(tái)建設(shè)，以各個(gè)地方政府，經(jīng)開區(qū)，管委會(huì)等平臺(tái)組成了多項(xiàng)活動(dòng)，圍繞生物醫(yī)藥、人工智能、智能制造舉辦了思享會(huì)，引導(dǎo)私募基金投資戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

丁瑋從新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)、機(jī)遇三方面作了分享。他說(shuō)，前兩天我看過一個(gè)數(shù)據(jù)，連續(xù)幾年中國(guó)的新興產(chǎn)業(yè)投資分布，大概三分之一的數(shù)量在北京，中關(guān)村是占比最多的。第二個(gè)是深圳，第三個(gè)是上海。這三個(gè)區(qū)域加起來(lái)是85-90%之間的投資額度，剩下的其他城市加在一起占到百分之十幾，這幾年有一些擴(kuò)散化的趨勢(shì)，隨著各個(gè)城市，各個(gè)省份對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的加持，相對(duì)來(lái)說(shuō)三個(gè)大城市比重下降了，但是還是占到了絕對(duì)的龍頭地位。

說(shuō)說(shuō)我對(duì)幾個(gè)關(guān)鍵問題的理解，一是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的理解，二是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展挑戰(zhàn)的理解，三是對(duì)具體的機(jī)遇理解。

第一，我們的新興產(chǎn)業(yè)保持非常高速的增長(zhǎng)，我們?cè)诓糠值幕A(chǔ)領(lǐng)域核心技術(shù)也出現(xiàn)了突破，主要是在5G專利、基站、終端設(shè)備，還有汽車的動(dòng)力電池，走在世界前沿。跟這個(gè)相對(duì)應(yīng)的是我們VC、PE行業(yè)，對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供支持，2018年的時(shí)候PE市場(chǎng)總?cè)谫Y是1.3萬(wàn)億，相當(dāng)一大部分投向新興產(chǎn)業(yè)。

第二，中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的挑戰(zhàn)。

首先，是在貿(mào)易層面，不管是產(chǎn)業(yè)鏈方面還是技術(shù)層面，這對(duì)我們帶來(lái)了很大的壓力。

其次，我們總體來(lái)說(shuō)創(chuàng)新還是不夠，我們更多的是靠模式創(chuàng)新，尤其是大企業(yè)成長(zhǎng)，在關(guān)鍵設(shè)備、核心部件方面，還是存在著很多的薄弱環(huán)節(jié)。

再次，我們國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)比較慢。除了幾家科技巨頭進(jìn)入到歐美的主流，當(dāng)然現(xiàn)在美國(guó)、歐洲也在給我們截留。我們還得非常巧妙的出海，要不然很容易受到外國(guó)企業(yè)的阻擊戰(zhàn)。

最后，我們有很多PC和VE投資，但是我們還是缺少長(zhǎng)期資本，別看那么多基金，都是三年五年，最多五年要退出，我們?cè)瓌?chuàng)性的技術(shù)，哪個(gè)不需要五年十年，都是需要很長(zhǎng)時(shí)間的培育，我們的資本金來(lái)源，我們資金投入來(lái)源跟中國(guó)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)系，沒有什么長(zhǎng)期資本。我們要通過不同的方式來(lái)提供長(zhǎng)期資本，不僅僅是PE、VC基金，還有長(zhǎng)期的，而不是三五年基金來(lái)做這個(gè)事情。

第三，未來(lái)幾年怎么樣看新興產(chǎn)業(yè)路徑和途徑。

首先，產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)，我們企業(yè)早期發(fā)展都是受益于全球價(jià)值鏈擴(kuò)散，在產(chǎn)業(yè)鏈最終端產(chǎn)品和渠道得到一定積累和效果，未來(lái)肯定是向行業(yè)上游擴(kuò)張，由消費(fèi)級(jí)領(lǐng)域進(jìn)入企業(yè)級(jí)領(lǐng)域，我們最近看到了一些很好的發(fā)展趨勢(shì)，很多都向產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)行努力。

其次，在材料、IT、能源、生物醫(yī)藥基礎(chǔ)層面的技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)常帶來(lái)顛覆式產(chǎn)業(yè)發(fā)展?；蚣夹g(shù)的快速發(fā)展，促成了小分子靶向藥物治療，成為治療腫瘤的主要或者重要的途徑。

最后，政策的演變和升級(jí)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。最近國(guó)家出臺(tái)了金融科技發(fā)展規(guī)劃，規(guī)范了金融科技的發(fā)展方向，我們對(duì)光伏補(bǔ)貼，新能源汽車補(bǔ)貼，當(dāng)時(shí)的介入和調(diào)整實(shí)際上都是有利于企業(yè)在不同的階段來(lái)設(shè)計(jì)比較好的方向、方法，來(lái)推動(dòng)這些企業(yè)發(fā)展。

丁瑋還對(duì)細(xì)分領(lǐng)域未來(lái)的發(fā)展給出了自己的理解，他說(shuō)，我覺得主要是六大板塊：

第一個(gè)是半導(dǎo)體行業(yè)。手機(jī)和基站領(lǐng)域的相關(guān)芯片，隨著5G快速到來(lái)，需求成倍增長(zhǎng)。

第二個(gè)是汽車行業(yè)。限定場(chǎng)景下的自動(dòng)駕駛的商業(yè)化。

第三個(gè)是物流行業(yè)。以自動(dòng)化分檢設(shè)備和可穿戴設(shè)備的開發(fā)為主。

第四個(gè)是人工智能行業(yè)?？紤]到未來(lái)AI技術(shù)、云計(jì)算、5G物聯(lián)網(wǎng)等其他技術(shù)聯(lián)動(dòng)發(fā)展，都需要一段時(shí)間才能夠真正發(fā)展。

第五個(gè)是新材料行業(yè)。這是整個(gè)先進(jìn)制造業(yè)基礎(chǔ)，我國(guó)的航空航天、汽車等等都需要材料。

第六個(gè)是生物醫(yī)藥行業(yè)。主要是生物制藥，尤其是PD1出現(xiàn)以后帶來(lái)的機(jī)會(huì)。