A股市場機(jī)構(gòu)投資者的大時(shí)代正奔騰而來

嚴(yán)禮

四季度以來的市場走得差強(qiáng)人意，上證指數(shù)始終在2900-3000點(diǎn)的狹小箱體內(nèi)震蕩，近期更是屢次考驗(yàn)箱體下沿2900點(diǎn)的支撐力度。大盤弱勢的原因眾說紛紜，在筆者看來根本原因是五個(gè)字：A股差錢了。這里有兩層含義：一層是現(xiàn)實(shí)中的差錢，即IPO加速和大小非減持對市場存量資金的吸食;另一層是預(yù)期中的差錢，即在10月份CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下，市場普遍認(rèn)為貨幣政策的寬松幅度會(huì)受到制約。在差錢了的A股市場中，兩市合計(jì)4000億元的成交量能成為標(biāo)配。在目前這個(gè)存量博弈環(huán)境下，A股市場呈現(xiàn)出了以下三大看點(diǎn)。

一、市場主題投資方式在轉(zhuǎn)變

從游資主導(dǎo)的純概念炒作轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)領(lǐng)銜的行業(yè)風(fēng)口投資。以近期熱門游資主導(dǎo)的區(qū)塊鏈題材來舉例，除了板塊爆發(fā)的第一天，逾百股漲停風(fēng)光無限之外，隨后便展開了高達(dá)70%淘汰率的殘酷晉級賽。極少數(shù)晉級者的連板榮光，并不能掩蓋區(qū)塊鏈板塊整體巨大的虧錢效應(yīng)。在此一役中，市場有限的活躍資金傷痕累累，游資本身也被諸多潛伏盤痛快收割。這是一個(gè)多輸?shù)呢?fù)和博弈，其根本原因在于：區(qū)塊鏈概念短期內(nèi)業(yè)績無法落地，目前屬于純概念性炒作，主要是靠想象力來續(xù)命。

在今年資本市場對EPS（每股收益）尤其重視的當(dāng)下，光靠講故事是不夠的，市場需要一個(gè)能落地的新玩法。于是，我們看到了機(jī)構(gòu)領(lǐng)銜的行業(yè)風(fēng)口主題投資，從遠(yuǎn)一點(diǎn)的ETC和5G中的PCB分支，再到近期消費(fèi)電子里的TWS耳機(jī)。這種建立在業(yè)績真實(shí)增長預(yù)期下的新玩法，帶來了參與度較高且持續(xù)性較好的賺錢效應(yīng)。2019年的大牛股PCB概念滬電股份和ETC概念萬集科技就是這種模式的杰出代表。

這里的邏輯鏈條和運(yùn)作流程大概是這樣的：首先是基于重大政策調(diào)整或行業(yè)爆發(fā)前夜的風(fēng)口預(yù)判，比如ETC的全國強(qiáng)制性安裝，5G商用牌照下發(fā)換機(jī)潮對PCB的海量需求。然后，是機(jī)構(gòu)資金開始對相關(guān)標(biāo)的持續(xù)性買入。再來是季度財(cái)務(wù)報(bào)表的驗(yàn)證，如果業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長，則邏輯被市場各方資金所認(rèn)同，于是再漲一波。總之，這種基于EPS（每股收益）真金白銀增長的行業(yè)風(fēng)口主題投資，已然成為新的主流投資方式之一。

二、百元以上高價(jià)股集體狂歡

這里的高價(jià)股細(xì)分為兩類：一類是白酒食品，醫(yī)藥醫(yī)療里的白馬藍(lán)籌品種，屬于A股中的核心資產(chǎn)，比如：貴州茅臺(tái)、長春高新等。另一類是科技股中的部分5G和芯片品種，比如卓勝微、圣邦股份等。在“房住不炒”的大背景下，“資產(chǎn)荒”會(huì)令A(yù)股里的核心資產(chǎn)愈發(fā)炙手可熱。另一方面，這兩類高價(jià)股身上有一個(gè)共同的標(biāo)簽，那就是機(jī)構(gòu)重倉股。在弱勢的市場里，機(jī)構(gòu)們抱團(tuán)取暖，既是一種無奈的選擇，也是一種相對安全的姿勢。

三、次新股的定價(jià)權(quán)和博弈方式出現(xiàn)新變化

在年初六連板的新疆交建之后，近端次新一度再無牛股。新疆交建這種基于市場活躍資金高換手和接力運(yùn)作的模式，主要依賴于市場情緒，在情緒退潮后很容易陷入從哪里來回哪里去的尷尬境地。機(jī)構(gòu)資金對優(yōu)質(zhì)開板次新的介入，改變整個(gè)開板次新股的游戲規(guī)則和生態(tài)體系。對于優(yōu)質(zhì)的剛打開漲停板的新股品種，機(jī)構(gòu)采取的是“買買買+鎖倉”的策略。這樣帶來了兩方面的結(jié)果：一是買買買帶來了賺錢效應(yīng)，引發(fā)市場合力資金做多。另一個(gè)是鎖倉沉淀了浮動(dòng)籌碼，增強(qiáng)了持籌人的信心。次新里的大牛股很多都是這種模式，遠(yuǎn)一點(diǎn)的如卓勝微，近一點(diǎn)的有壹網(wǎng)壹創(chuàng)?？梢哉f，機(jī)構(gòu)目前掌握了開板次新股的定價(jià)權(quán)，以至于一旦開板次新股龍虎榜里出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位大量買入，隔日市場就會(huì)給予較高溢價(jià)。

總結(jié)：其實(shí)以上三大看點(diǎn)都閃現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的魅影，而機(jī)構(gòu)投資者在A股市場的話語權(quán)和影響力正在與日俱增。這是A股市場自身日趨成熟的標(biāo)志，也是A股市場改革開放，與國際主流資本市場接軌的必然結(jié)果。A股市場機(jī)構(gòu)投資者的大時(shí)代正奔騰而來，作為普通個(gè)人投資者，應(yīng)及早重視并適應(yīng)這一變化。