證監(jiān)會就創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則辦法征求意見

方正證券：本次松綁大幅刺激了供求雙方積極性，預(yù)計(jì)再融資及重組規(guī)模將迎來新一輪爆發(fā);再融資及重組擴(kuò)張有利于提振企業(yè)利潤，但也普遍存在滯后性，且對各板塊影響不一;對成長、周期、消費(fèi)板塊的利潤提振滯后性分別為當(dāng)期、1年、2年。對大金融板塊利潤提振效應(yīng)及滯后時(shí)間不明顯，但對券商行業(yè)利潤提振有效且效應(yīng)當(dāng)期顯現(xiàn)。

申萬宏源：定增市場近幾年的持續(xù)萎靡，其核心問題在于投資端和融資端和雙重嚴(yán)監(jiān)管之下，定增市場一級半投資吸引力大幅下降，上市公司募資難度持續(xù)上升。此次再融資政策調(diào)整，從投融資兩端，直指定增市場的核心，在提高折價(jià)空間、縮短投資者投資周期的雙重吸引下，定增市場投資熱情有望再度點(diǎn)燃，再疊加更加便利寬松的融資條件，上市公司的定增融資需求也將持續(xù)釋放。定增市場投融資兩端將再度煥發(fā)新的生機(jī)。

華泰證券：此次再融資政策修訂是延續(xù)市場化改革的基調(diào)，按照注冊制的理念對現(xiàn)有制度優(yōu)化調(diào)整，對市場各方參與主體均產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。發(fā)行人有望充分利用資本市場做優(yōu)做強(qiáng)、形成正向良性循環(huán)。投資人在多層次、多樣化的市場體系及市場化制度下，將面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存新局面。中介機(jī)構(gòu)責(zé)任將得到進(jìn)一步壓實(shí)，需積極探索投行業(yè)務(wù)鏈協(xié)同機(jī)遇。證券行業(yè)處于資本市場深化改革的政策良性周期。市場化制度設(shè)計(jì)引導(dǎo)投行從單純依賴牌照優(yōu)勢向打造定價(jià)能力、銷售能力、協(xié)同能力、風(fēng)控能力等綜合競爭力轉(zhuǎn)型。投行競爭模式將進(jìn)一步走向分化。大型券商將加速打造全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的大投行模式，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同和價(jià)值延伸。大型優(yōu)質(zhì)券商有望搶占發(fā)展先機(jī)，行業(yè)馬太效應(yīng)有望更趨顯著。

川財(cái)證券：雖然從短期看，再融資規(guī)則放寬必然帶來再融資規(guī)模上升，可能分流目前的存量資金;但從長期來看，上市公司的融資情況和資產(chǎn)質(zhì)量有望得到改善，資本市場制度建設(shè)更為著眼于對上市公司實(shí)際問題的解決，而非對公司融資的限制，也有利于引導(dǎo)長期資金入市，從而使得資本市場生態(tài)更為健康。

華金證券：修訂方案降低了上市公司再融資的實(shí)施門檻，預(yù)計(jì)有助于緩解當(dāng)前上市公司面臨的增發(fā)困境，增強(qiáng)上市公司直接融資造血能力，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。再融資制度修訂可能短期對于指數(shù)層面的影響偏中性。2015～2019年，從上市公司再融資實(shí)施前后的二級市場投資絕對收益率來看，再融資事件對于上市公司股價(jià)的提振并不明顯。

圖說

2019年10月CPI同比增3.8%，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，高于市場預(yù)期（3.4%）。PPI同比下降1.6%，降幅較上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)?？傮w看，豬肉快速上漲和權(quán)重的調(diào)整導(dǎo)致CPI加速回升?？紤]到豬肉價(jià)格漲幅擴(kuò)大帶動了替代品肉類的價(jià)格上漲，導(dǎo)致居民消費(fèi)支出中食品的比例增加，未來權(quán)重調(diào)整或仍可能放大豬肉及食品價(jià)格對CPI的拉動率，初步上調(diào)2020年1月CPI同比高點(diǎn)的預(yù)測至4.5%以上。

PPI的環(huán)比修復(fù)以及部分拖累行業(yè)的PPI的邊際改善，印證了我們關(guān)于主動去庫存周期通縮壓力緩解的觀點(diǎn)，在四季度PPI節(jié)奏性拐點(diǎn)即將出現(xiàn)的預(yù)期下，基數(shù)效應(yīng)或與庫存周期的邏輯形成共振?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚缺乏需求端的周期性拉動，而豬肉價(jià)格的上漲也可能通過收入效應(yīng)抑制一部分可選消費(fèi)，我們認(rèn)為未來豬周期驅(qū)動的CPI上行不宜成為政策邊際收緊的理由，貨幣政策的操作節(jié)奏可能更取決于經(jīng)濟(jì)與就業(yè)狀況以及政策的協(xié)調(diào)配合方面。

——摘自中信建投宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告