行為財(cái)務(wù)決策前沿研究專欄介紹

周冠男，周銘山，王福勝，翁胤哲

會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理

ACCOUNTINGAND

FINANCIALMANAGEMENT

會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理欄目接收高質(zhì)量的會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理及與其他學(xué)科交叉的原創(chuàng)性論文，會(huì)計(jì)學(xué)的領(lǐng)域涵蓋但不限于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)、審計(jì)和會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)，財(cái)務(wù)管理的領(lǐng)域涵蓋但不限于企業(yè)投資、資本結(jié)構(gòu)、分紅政策、公司治理、公司重組、財(cái)務(wù)契約、行為公司金融、國(guó)際財(cái)務(wù)管理以及金融機(jī)構(gòu)和非營(yíng)利機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)管理。

接受的論文可以是理論型、實(shí)證型或?qū)嶒?yàn)型。然而，理論論文必須提出創(chuàng)新且可驗(yàn)證的假設(shè)，實(shí)證論文必須有充分的理論基礎(chǔ)并對(duì)實(shí)證方法和數(shù)據(jù)提供充分的信息以確保該結(jié)果能被復(fù)制。

繼2018年以行為會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)為題的專欄獲得空前反響后，本期會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理專欄的6篇文章進(jìn)一步深入探討近年來(lái)財(cái)務(wù)學(xué)的研究熱點(diǎn)——行為財(cái)務(wù)學(xué)。這個(gè)由行為科學(xué)與財(cái)務(wù)管理相結(jié)合的跨學(xué)科交叉研究挑戰(zhàn)了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)。在近期的研究中，企業(yè)決策者的行為已被視為企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵要素并模型化，且研究范疇已逐漸拓展至除企業(yè)價(jià)值以外的個(gè)別財(cái)務(wù)決策。近年來(lái)中國(guó)大國(guó)崛起的經(jīng)濟(jì)體量和影響力在世界受到矚目，“一帶一路”、中美貿(mào)易戰(zhàn)等事件已成為全球財(cái)經(jīng)界的焦點(diǎn)，中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境也因此面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，使企業(yè)決策更具挑戰(zhàn)性。在當(dāng)前局勢(shì)下，企業(yè)決策者如何因應(yīng)最新財(cái)經(jīng)形勢(shì)提出與時(shí)俱進(jìn)的財(cái)務(wù)決策以為股東和利益關(guān)系人創(chuàng)造更難以替代的價(jià)值？企業(yè)高管的行為、文化、經(jīng)歷、政治、地理、宗教信仰和股權(quán)結(jié)構(gòu)等特征在決策過(guò)程中扮演什么樣的角色？世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境與決策行為交錯(cuò)的動(dòng)態(tài)過(guò)程如何沖擊現(xiàn)有的理論和實(shí)踐？這樣的背景為當(dāng)代財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐帶來(lái)創(chuàng)新的可能和挑戰(zhàn)，同時(shí)也為該領(lǐng)域的學(xué)者和專家提供了難得的研究機(jī)會(huì)和平臺(tái)。期望通過(guò)本期專欄6篇文章對(duì)行為財(cái)務(wù)主題的深入挖掘，進(jìn)一步開展行為財(cái)務(wù)學(xué)科的前沿研究，為學(xué)術(shù)界提煉出有開創(chuàng)性的結(jié)論，為企業(yè)界和監(jiān)管單位提出理論結(jié)合實(shí)際的政策建議。

第1篇文章“高管財(cái)務(wù)經(jīng)歷與企業(yè)信用評(píng)級(jí)：基于盈余管理的視角”，研究分析管理層特征與企業(yè)信用評(píng)級(jí)的關(guān)聯(lián)性，在中國(guó)企業(yè)界面臨逐漸提高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)代具有高度指導(dǎo)意義。作者基于高管高層梯隊(duì)理論，從盈余管理角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)聘用具備財(cái)務(wù)經(jīng)歷的高管的企業(yè)信用評(píng)級(jí)更高，且具備財(cái)務(wù)經(jīng)歷的高管通過(guò)降低企業(yè)的盈余管理，使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予該企業(yè)更高的信用評(píng)級(jí)。此外，作者還發(fā)現(xiàn)外資背景評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)更傾向于參考高管財(cái)務(wù)經(jīng)歷這一軟信息。

第2篇文章“監(jiān)管問(wèn)詢的有效性研究：基于審計(jì)師行為視角分析”，中國(guó)監(jiān)管機(jī)關(guān)近年來(lái)逐漸倚重主動(dòng)型監(jiān)管工具監(jiān)管問(wèn)詢，在本研究中，作者探討監(jiān)管問(wèn)詢對(duì)審計(jì)師行為的影響機(jī)理，分析接到問(wèn)詢的企業(yè)審計(jì)師因應(yīng)行為。當(dāng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)受到監(jiān)管者和投資者注意，審計(jì)師傾向于提高謹(jǐn)慎程度和投入程度，更可能出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)審計(jì)意見且更可能辭退該企業(yè)；另一方面，接到問(wèn)詢的企業(yè)更可能將審計(jì)師從大事務(wù)所變更為小事務(wù)所。作者的發(fā)現(xiàn)存在重大的監(jiān)管意義，進(jìn)一步論證問(wèn)詢方式若要有助于提高投資人保護(hù)可能需要更全面的監(jiān)管措施配合。

第3篇文章“異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者投資組合、環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值”將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為壓力抵制型和壓力敏感型，驗(yàn)證異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者投資組合權(quán)重和集中度對(duì)環(huán)境信息披露的治理效果，并以中介效應(yīng)模型探究其傳導(dǎo)路徑。從企業(yè)視角看，作者認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者參與環(huán)境治理的意愿受到其自身性質(zhì)和投資組合的共同影響，壓力抵制的監(jiān)督型機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量、比例和持股比例之和與企業(yè)環(huán)境信息披露顯著正相關(guān)，但壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)則相反；從機(jī)構(gòu)投資者視角看，注意力和資源較為有限的壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者在持股集中度越高時(shí)越致力于環(huán)境信息披露，壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者則不存在這樣的影響。最后，作者提出改善環(huán)境信息披露，尤其是貨幣型環(huán)境信息披露水平的提升，可顯著提高企業(yè)價(jià)值的證據(jù)。

第4篇文章以“政企關(guān)系與企業(yè)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)”為題，實(shí)證研究民營(yíng)企業(yè)家參政議政建立的政企關(guān)系對(duì)企業(yè)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。民營(yíng)企業(yè)家參政議政對(duì)企業(yè)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的影響可能存在兩面性，作者細(xì)致梳理相關(guān)研究和理論后提出正反兩面的競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)，并以多種模型估計(jì)企業(yè)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)以強(qiáng)化結(jié)果的穩(wěn)健性。作者發(fā)現(xiàn)，政企關(guān)系與企業(yè)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)呈顯著負(fù)相關(guān)，且企業(yè)通過(guò)政企關(guān)系緩解融資約束，進(jìn)而有助于民營(yíng)企業(yè)有效應(yīng)對(duì)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步地，相對(duì)于弱政企關(guān)系，強(qiáng)政企關(guān)系對(duì)企業(yè)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的影響更為顯著。

第5篇文章“中國(guó)宗教傳統(tǒng)與企業(yè)創(chuàng)新——基于佛教傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)”以宗教文化的角度論證佛教傳統(tǒng)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)聯(lián)性。對(duì)于宗教對(duì)創(chuàng)新影響的兩面性，作者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)所在地佛教傳統(tǒng)對(duì)企業(yè)專利申請(qǐng)呈正向關(guān)聯(lián)性的證據(jù)，而其影響機(jī)制可能來(lái)自宗教傳統(tǒng)對(duì)信息不對(duì)稱的緩解。提供了中國(guó)宗教傳統(tǒng)的積極因素有利于企業(yè)財(cái)務(wù)決策的正面證據(jù)，也闡述了其可能存在的消極因素的不利影響。該研究結(jié)果使讀者能更進(jìn)一步思考不同文化層面對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新行為和活動(dòng)的影響。

第6篇文章“異地獨(dú)董與公司創(chuàng)新投入——基于董事會(huì)文化多樣性視角的考察”以常駐地信息和方言區(qū)或方言大類定義異地獨(dú)董，探討異地獨(dú)董對(duì)于公司創(chuàng)新投入的影響。通過(guò)相當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)和完整的實(shí)證檢驗(yàn)，作者發(fā)現(xiàn)異地獨(dú)董的存在對(duì)于公司創(chuàng)新投入具有抑制作用，也發(fā)現(xiàn)異地獨(dú)董技術(shù)研發(fā)專長(zhǎng)對(duì)其抑制公司創(chuàng)新投入的效應(yīng)具有調(diào)節(jié)作用。該結(jié)論通過(guò)諸多內(nèi)生性和敏感性分析檢驗(yàn)以及技術(shù)類行業(yè)單獨(dú)檢驗(yàn)，研究結(jié)果說(shuō)明文化多樣性可能為企業(yè)帶來(lái)了“關(guān)系沖突”，并阻礙異地獨(dú)董發(fā)揮監(jiān)督和咨詢作用，也印證了企業(yè)選聘董事的“熟悉效應(yīng)”和中國(guó)關(guān)系型社會(huì)中“任人唯親”現(xiàn)象。