2022年上證指數(shù)會到7000點

胡語文

全球負(fù)利率背景下，對全球經(jīng)濟(jì)下行的悲觀預(yù)期影響了市場的風(fēng)險偏好，低利率的環(huán)境使得投資者在固定收益等資產(chǎn)的配置顯得捉襟見肘，并認(rèn)為“資產(chǎn)荒”已經(jīng)出現(xiàn)，更多的機構(gòu)資金抱團(tuán)在高位的所謂“核心資產(chǎn)”上，而多數(shù)股價處于低位的廉價籌碼卻被當(dāng)成了垃圾拋棄在角落里。這種熊市特征的情緒反映正好體現(xiàn)了市場先生的不理智的思維。事實上當(dāng)下市場有許多的價值投資機會，但由于市場情緒的普遍悲觀，導(dǎo)致了多數(shù)投資者忽略或放棄了市場樸素的價值投資機會，而將少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)當(dāng)成了價值投資機會。這實際上是對價值投資的誤解或是狹隘的理解。

格雷厄姆式的價值投資并不是只關(guān)注消費白馬或者核心資產(chǎn)。反而是那些廉價的籌碼才是真正的價值投資。當(dāng)少數(shù)聰明投資者開始關(guān)注到這些物廉價美的機會的時候，股價就會悄然上漲，等到部分人開始關(guān)注上述機會的時候，才會有更多的人去研究股價上漲背后的邏輯。所以，“資產(chǎn)荒”是偽命題，是市場先生悲觀情緒下的非理性選擇導(dǎo)致了多數(shù)人忽略了價值投資的真諦和本質(zhì)規(guī)律。那就是，旱則資舟，水則資車?，F(xiàn)在看不到大宗商品漲價，就認(rèn)為大宗商品沒有投資價值，這種只關(guān)注當(dāng)前價格波動的理念并不是價值投資?，F(xiàn)在看不到股價上漲，并不意味著公司沒有投資價值，關(guān)鍵要看這個行業(yè)或企業(yè)會不會在未來一段可以預(yù)見的時間徹底消亡或破產(chǎn)，如果公司并不存在這種徹底破產(chǎn)的風(fēng)險，如果大多數(shù)人還要用電、用水、用油、住房、吃飯和坐車，那現(xiàn)在趴在地下的那些廉價公司就應(yīng)該還有投資價值，因為地球不會消失，人類不會滅亡，很多便宜的公司仍然會存在下去。

現(xiàn)在市場仍有一個誤解，認(rèn)為只有行業(yè)龍頭公司才能生存下來，實際上市場的風(fēng)險對龍頭企業(yè)和二三流企業(yè)都是一樣的。大而不能倒是一種現(xiàn)實情況，但行業(yè)的發(fā)展也表明，即使再大的企業(yè)，如果不能迎接行業(yè)的變革和科技的變革，最終也會淘汰，美國股市的歷史已經(jīng)表明，很多龍頭企業(yè)都是小企業(yè)成長起來的。現(xiàn)在的龍頭未必未來還能成為永恒的龍頭?，F(xiàn)在的關(guān)鍵還是投資者的預(yù)期所決定的。這種市場的主流預(yù)期未必是理智的，未必是理性的。只有打破市場共識，才能獲得超額收益。

同樣對股市的悲觀預(yù)期也反映到了對股市走向的判斷上。多數(shù)投資者對未來幾年的行情保持了較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，而忘記了牛熊周期輪回的大概率規(guī)則。

從股市牛熊轉(zhuǎn)換周期來看，本輪股市周期自2015年的高點已持續(xù)下跌4年，同時中國經(jīng)濟(jì)周期已進(jìn)入到朱格拉周期與基欽周期疊加收縮的后半程，預(yù)計在2019年第四季度，朱格拉周期與基欽周期都將進(jìn)入上行趨勢。

即使下半年市場可能仍有一些波動，但大周期上已經(jīng)為明后年的牛市行情奠定諸多基礎(chǔ)。包括經(jīng)濟(jì)周期、市場周期、貨幣政策、資本市場政策與市場情緒的特征都表明了現(xiàn)在下注，從中長期來看，都是勝率較大的投資機會?，F(xiàn)在就讓我們?yōu)?022年上證綜指突破7000點樹立目標(biāo)吧。