科創(chuàng)企業(yè)需要有耐心的長(zhǎng)期資本

許澤瑋

如何更好地過(guò)冬，如何更好地在行業(yè)之中勝出，是這些企業(yè)家最為關(guān)注的事情。在這些需求面前，我們就需要以創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家為核心，建立創(chuàng)投生態(tài)體系，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

我是一名80后的科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)者，如今公司成立已8年有余，歷經(jīng)多輪融資。在這8年的創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，我深刻地感受到，科技創(chuàng)新需要長(zhǎng)期資本的大力支持，科技型企業(yè)需要有耐心的長(zhǎng)線(xiàn)投資。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是服務(wù)以科技為驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新企業(yè)，就是給企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，尤其是青年創(chuàng)業(yè)者長(zhǎng)期的資金支持。因?yàn)榭萍紕?chuàng)新具有極大的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)高，現(xiàn)金流也不穩(wěn)定，并且屬于輕資產(chǎn)，以間接融資為代表的傳統(tǒng)金融與之不相匹配。

如今，在科技創(chuàng)新方面，我們?cè)诤芏囝I(lǐng)域已經(jīng)處于世界前沿。這些科技企業(yè)需要十年以上的成長(zhǎng)，與房地產(chǎn)和制造業(yè)不同，他們跟隨市場(chǎng)在不斷地迭代。今天的科創(chuàng)生態(tài)圈不缺少企業(yè)家精神，也不缺少優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，缺少的是能夠給創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)長(zhǎng)期支持和陪伴成長(zhǎng)的創(chuàng)新資本，他們能夠承擔(dān)得了高風(fēng)險(xiǎn)、高收益和高回報(bào)。

大力培養(yǎng)天使投資人

企業(yè)成長(zhǎng)路徑必定是由小到大，由弱到強(qiáng)，任何一家企業(yè)都脫離不開(kāi)小微企業(yè)這個(gè)階段。在眾多成長(zhǎng)的初創(chuàng)企業(yè)中，最適合的金融支持就是直接投融資方式。它們也大多遵循著從天使投資、創(chuàng)投風(fēng)投、私募股權(quán)再到資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)路徑。不過(guò)，這部分極具潛力的中小微企業(yè)，在成長(zhǎng)初期的18-24個(gè)月之間，會(huì)經(jīng)歷“死亡谷”的考驗(yàn)，這個(gè)時(shí)期的企業(yè)得不到以財(cái)務(wù)回報(bào)為主要訴求的機(jī)構(gòu)投資人的A輪、B輪融資。我在進(jìn)行第二輪融資的時(shí)候，走訪(fǎng)了169家投資人，被167家拒絕，最后就只有2家愿意投資。

過(guò)去的投資人和機(jī)構(gòu)期待的都是短期的、固定的投資期限，每半年、每季度都要有固定回報(bào)的投資方式。顯然，這無(wú)助于科技創(chuàng)新。

如何幫助這些企業(yè)穿越這個(gè)“死亡谷”就成了我們思考的重點(diǎn)。這就要求市場(chǎng)上存在著這樣一群人，除了希望有財(cái)務(wù)回報(bào)以外，還愿意跟年輕人一起分享自己的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、所知所學(xué)，我們稱(chēng)之為天使投資人。他們有著多元的訴求，作為成功人士他們非常愿意幫助年輕一代有更好的發(fā)展，這種人文關(guān)懷無(wú)疑可以幫助初創(chuàng)企業(yè)穿越“死亡谷”最艱難的前兩三年時(shí)間。

當(dāng)下，在美國(guó)活躍著幾十萬(wàn)這樣的天使投資人，在中國(guó)還相當(dāng)少。如果我們能夠有天使投資人群體培養(yǎng)和服務(wù)的創(chuàng)新模式的話(huà)，將會(huì)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展起到重要的助推作用。希望未來(lái)十年內(nèi)我國(guó)能夠培養(yǎng)出一批這樣的天使投資人。

母基金架起橋梁

當(dāng)初創(chuàng)企業(yè)在經(jīng)歷了B輪和C輪融資支持的時(shí)候，他們最大的需求就是長(zhǎng)期資金的支持。我們?cè)撊绾谓o科技創(chuàng)新型企業(yè)提供這些有溫度的錢(qián)呢？這些龐大的資金又來(lái)源于哪里呢？

如何更好地過(guò)冬，如何更好地在行業(yè)之中勝出，是這些企業(yè)家最為關(guān)注的事情。在這些需求面前，我們就需要以創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家為核心，建立創(chuàng)投生態(tài)體系，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

我非常同意國(guó)內(nèi)一些專(zhuān)家的觀點(diǎn)，建立母基金，母基金是一種專(zhuān)門(mén)投資于其他投資基金的基金。通過(guò)母基金的形式，把中國(guó)高凈值、超高凈值的個(gè)人投資者匯聚起來(lái)，用風(fēng)險(xiǎn)分散的方式，投資于不同策略、不同方向、不同發(fā)展階段的頂級(jí)基金中。

中國(guó)的高凈值、超高凈值客戶(hù)，創(chuàng)造和積累了大量的財(cái)富，把他們?cè)趥鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出來(lái)的財(cái)富投資到新經(jīng)濟(jì)，需要戰(zhàn)略性的、科學(xué)合理的財(cái)富管理和資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置可以讓投資者更加有耐心。

母基金的發(fā)展可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融業(yè)的空白。資金從母基金流向單一基金，再流入高科技企業(yè)。他們通過(guò)子基金可以投資更多項(xiàng)目，具有天然的抗風(fēng)險(xiǎn)性，這就為科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展提供了穩(wěn)定的資金來(lái)源。同時(shí)在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和新經(jīng)濟(jì)之間架起一座橋梁，擁抱新經(jīng)濟(jì)，做數(shù)字經(jīng)濟(jì)的贏家。

7月底，中國(guó)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)母基金成立，總規(guī)模1000億元，它以金融賦能科技創(chuàng)新，把支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求作為根本，合理運(yùn)用金融工具重塑產(chǎn)業(yè)價(jià)值，整合科技創(chuàng)新資源，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)。截至今年6月30日，中國(guó)母基金管理總規(guī)模達(dá)23498億元，相比2018年底增長(zhǎng)9.68%，相比去年同期增長(zhǎng)15.36%。其中市場(chǎng)化母基金總管理規(guī)模5163億元，較2018年底統(tǒng)計(jì)的在管規(guī)模4504億元增長(zhǎng)13.72%。

當(dāng)然，除了建設(shè)母基金外，還需要發(fā)展科創(chuàng)類(lèi)子基金，吸收更多的社會(huì)資本，鼓勵(lì)引導(dǎo)其價(jià)值投資和實(shí)體投資，形成支持科創(chuàng)企業(yè)完善的資本體系。