寧夏區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

蘇爍

摘 要：當(dāng)前，從已有的關(guān)于金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究來看，國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者都是以全國(guó)為整體進(jìn)行研究，而關(guān)于西部和少數(shù)民族地區(qū)的研究不多。因此，本文選取了寧夏1990～2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)，選用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和 Granger檢驗(yàn)法等對(duì)寧夏金融的發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)這二者之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果顯示，寧夏金融發(fā)展水平的上升可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也可以推動(dòng)金融的發(fā)展水平提高，它們之間是互動(dòng)的因果變動(dòng)關(guān)系。

關(guān)鍵詞：寧夏；金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；Granger；檢驗(yàn)

一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外研究綜述

在國(guó)外理論研究中，熊彼特（1912）在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》這本著作中從金融與創(chuàng)新兩個(gè)方面論述了金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這二者之間的關(guān)連，他的看法是如果企業(yè)家要實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，就要有金融體系的融資服務(wù)作為支持，而企業(yè)家的創(chuàng)新促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。Patrick（1966）認(rèn)為金融發(fā)展過程中存在“需求拉動(dòng)”和“供給推動(dòng)”兩種不同的模式。Mckinnon和Shaw各自在1973年發(fā)表了”金融抑制”和”金融深化”這兩個(gè)理論，認(rèn)為金融發(fā)展的自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起促進(jìn)作用。在實(shí)證分析方面，Goldsmith（1969）最先進(jìn)行它們之間關(guān)系的實(shí)證分析，他利用35個(gè)國(guó)家的金融發(fā)展水平和與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)的數(shù)據(jù)，經(jīng)過分析后得到結(jié)論： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展呈正相關(guān)。 King（1993）和 Levien（1993）用80個(gè)不同國(guó)家1960年～1989年的相關(guān)數(shù)據(jù)資料做跨國(guó)家的回歸分析，結(jié)論為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)受到金融發(fā)展的影響. Stiglitz（2001）搜集了60個(gè)不同國(guó)家的相關(guān)資料對(duì)金融的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)這二者之間的關(guān)系做回歸分析，研究結(jié)果是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)受金融運(yùn)行效率高低的影響。Rousseau（2009）采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的圖形化方法探析發(fā)展中國(guó)家的通貨膨脹程度對(duì)于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系有什么影響，研究結(jié)果顯示如果通貨膨脹程度加深則會(huì)對(duì)金融的快速發(fā)展造成影響。

（二）國(guó)內(nèi)研究綜述

自20世紀(jì)90年代開始，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系引起國(guó)內(nèi)諸多學(xué)者的關(guān)注。目前，在國(guó)內(nèi)的理論成果中，金融的發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系可以分為兩個(gè)視角。 一種是二者之間沒有顯著的關(guān)系，例如韓廷春（2001）利用中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平的提高幾乎對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有影響，而技術(shù)和制度的發(fā)展會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。趙北亭（2001）搜集中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)與金融的有關(guān)數(shù)據(jù)，也發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響很小，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，國(guó)債和股票沒有發(fā)揮它們?nèi)康淖饔谩ＷT艷芝（2003）將引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素分為量（儲(chǔ)蓄、投資、資本積累）和質(zhì)（投資效率、TFP）兩類，實(shí)證分析中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，分析結(jié)果表明，金融發(fā)展對(duì)投資和資本積累的影響顯著為正，但對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)的因素影響顯著為負(fù)或不顯著，因而綜合起來，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響不顯著。 更多還原第二種更廣泛的觀點(diǎn)是金融的發(fā)展水平提高會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，它們之間為顯著的正相關(guān)關(guān)系。例如，王廣謙（2002）以為金融效率的進(jìn)步可以增進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。楊曉華（2005）搜集全國(guó)季度數(shù)據(jù)經(jīng)過協(xié)整和誤差修正模型進(jìn)行分析后得出的結(jié)論是它們之間存在長(zhǎng)期且穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。

現(xiàn)在，從已有的關(guān)于金融的發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間關(guān)系的研究結(jié)果來看，研究者的兩種觀點(diǎn)參半但都采用了多種研究方法和影響因素分析。而且國(guó)內(nèi)的大部分研究都是以全國(guó)為整體，注重影響因素的分析，對(duì)于區(qū)域性的分析較少而針對(duì)西部民族地區(qū)的研究更少。因此本文打算對(duì)寧夏金融的發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，為我國(guó)西部少數(shù)民族地區(qū)這兩者之間關(guān)系的探析給予一些參考。

二、寧夏區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來源和指標(biāo)選取

本文將探析寧夏的金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系，選取金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的兩個(gè)指標(biāo)以1990年到2015年的時(shí)間序列進(jìn)行研究。為了實(shí)證研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，根據(jù)現(xiàn)有研究成果，認(rèn)為最能充分反映一國(guó)或地區(qū)的綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力的指標(biāo)就是人均地區(qū)生產(chǎn)總值，因此用人均 GDP作為衡量寧夏的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，用金融機(jī)構(gòu)存貸款余額與 GDP的比值代表金融發(fā)展水平并用 FIN表示，為了防止異方差性，在進(jìn)行分析之前，首先對(duì)序列進(jìn)行自然對(duì)數(shù)處理，分別用 lnFIN和 lnGDP表示它們的自然對(duì)數(shù)。

本文在時(shí)間序列分析之前，首先看變量是否通過平穩(wěn)性查驗(yàn)，只有變量滿足平穩(wěn)或者一階平穩(wěn)，才可以繼續(xù)后續(xù)分析。隨后經(jīng)過協(xié)整檢驗(yàn)確定變量之間是否存在持久穩(wěn)定的均衡關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上對(duì)兩個(gè)變量的短期變化關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，最后將通過 Granger檢驗(yàn)確定金融的發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的因果變化關(guān)系。

（二）單位根檢驗(yàn)

在開始時(shí)間序列分析之前，先要對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行查驗(yàn)，本文通過ADF單位根檢驗(yàn)來查看變量的平穩(wěn)性。ADF單位根檢驗(yàn)的原假定為檢驗(yàn)的時(shí)間序列是包含單位根的不平穩(wěn)序列，假如ADF統(tǒng)計(jì)量能夠拒絕原來的假設(shè)，變量就可以看作是平穩(wěn)的；否則如果不能拒絕原假設(shè)，就認(rèn)為變量是非平穩(wěn)的，需再對(duì)變量的一階差分序列做平穩(wěn)性檢驗(yàn)，直至確定變量的平穩(wěn)階數(shù)。下表分別是對(duì)人均GDP和金融發(fā)展水平lnFIN的ADF檢驗(yàn)結(jié)果：

上表中的單位根檢驗(yàn)中，原始序列l(wèi)nGDP和lnFIN的ADF統(tǒng)計(jì)量均大于10%顯著性水平下的臨界值，由此接受原假設(shè)，認(rèn)為lnGDP和lnFIN都是包含單位根的不平穩(wěn)時(shí)間序列；隨后再對(duì)一階差分的平穩(wěn)序列繼續(xù)進(jìn)行ADF單位根的檢驗(yàn)，其統(tǒng)計(jì)量小于10%的臨界值，由此拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為lnGDP和lnFIN的一階差分序列都是平穩(wěn)的，即金融發(fā)展水平lnFIN和人均GDP（lnGDP）都為一階單整的序列，滿足同階平穩(wěn)特征，所以可以對(duì)人均GDP和金融發(fā)展水平繼續(xù)做協(xié)整檢驗(yàn)。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

接下來將對(duì)滿足一階平穩(wěn)的lnGDP和lnFIN的協(xié)整關(guān)系實(shí)行驗(yàn)證，使用E-G兩步法開始協(xié)整檢驗(yàn)，首先通過ols估計(jì)lnGDP和lnFIN的協(xié)整方程式，其次要給協(xié)整方程中的殘差做平穩(wěn)性檢驗(yàn)，假如殘差是平穩(wěn)的，即驗(yàn)證了lnGDP與lnFIN是長(zhǎng)期且穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

下表為通過OLS估計(jì)的協(xié)整方程，首先檢驗(yàn)協(xié)整方程的擬合度和方程整體的顯著性，表中顯示方程的擬合度和調(diào)整的擬合度為0.633和0.618，由此來看方程的擬合效果是比較理想的。F統(tǒng)計(jì)量為41.370，對(duì)應(yīng)的p值為0，由此通過了顯著性檢驗(yàn)，即認(rèn)為所建立的回歸方程整體也是顯著的。

下表是對(duì)協(xié)整方程殘差的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果，表中顯示協(xié)整方程殘差T統(tǒng)計(jì)量為-2.225，小于10%的臨界值，對(duì)應(yīng)的p值為0.028，由此拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為協(xié)整方程的殘差是平穩(wěn)的，進(jìn)而驗(yàn)證了lnFIN與lnGDP之間具有長(zhǎng)期且穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

下式為協(xié)整方程式，對(duì)系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)中，lnFIN在協(xié)整方程中的系數(shù)為6.582，T統(tǒng)計(jì)量為6.432，對(duì)應(yīng)的p值小于0.10，由此認(rèn)為lnFIN在協(xié)整方程中的系數(shù)顯著，因此認(rèn)為金融發(fā)展的水平和人均GDP代表的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間存在長(zhǎng)期且穩(wěn)定的均衡關(guān)系，具體表現(xiàn)為金融的發(fā)展水平每提高一個(gè)百分點(diǎn)，將使人均GDP增大6.582個(gè)百分點(diǎn)。

（四）誤差修正模型

下面將建立誤差修正模型來探析短期的金融發(fā)展水平與人均GDP之間的變動(dòng)關(guān)系，將lnGDP與lnFIN分別取一階差分變量，作為被解釋變量和解釋變量，同時(shí)引入滯后一期的lnGDP作為影響因素，最后將協(xié)整方程殘差引入方程，驗(yàn)證誤差修正項(xiàng)的短期調(diào)節(jié)機(jī)制。下表為短期誤差修正模型的估計(jì)結(jié)果：

上表中，短期誤差修正模型中，方程的擬合度為0.713，調(diào)整的擬合度為0.670，由此來看短期的誤差修正模型擬合效果是比較好的。F統(tǒng)計(jì)量為16.580，通過顯著性檢驗(yàn)，由此表明誤差修正模型整體是顯著的。最后再對(duì)變量系數(shù)的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn)，表中顯示，短期的金融發(fā)展水平系數(shù)為-0.587，檢驗(yàn)T統(tǒng)計(jì)量為-4.111，通過了顯著性檢驗(yàn)，由此表明短期的金融發(fā)展水平能夠?qū)Χ唐诘娜司鵊DP產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響，與長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系相反；短期滯后一期的人均GDP系數(shù)為0.568，通過了顯著性檢驗(yàn)，由此表明滯后一期的人均GDP能夠?qū)Ξ?dāng)期GDP產(chǎn)生顯著的正向影響；最后觀察短期誤差項(xiàng)的系數(shù)為-0.018，但是系數(shù)沒有通過顯著性檢驗(yàn)，由此表明短期的反向調(diào)節(jié)機(jī)制作用不顯著。

（五）Granger因果檢驗(yàn)

最后通過Granger檢驗(yàn)驗(yàn)證人均GDP與金融發(fā)展水平之間的因果變動(dòng)關(guān)系，Granger檢驗(yàn)的原假設(shè)為X不是Y變動(dòng)的Granger原因，假如F統(tǒng)計(jì)量通過顯著性檢驗(yàn)，即X是Y變化的Granger原因，同樣，假如Y也是X變化的Granger原因，Y和X之間就存在相互作用的因果關(guān)系，否則兩者之間存在單向的因果關(guān)系。

原假設(shè)：lnFIN不是lnGDP變動(dòng)的Granger原因中，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為3.898，對(duì)應(yīng)的p值為0.038，通過了顯著性檢驗(yàn)，由此認(rèn)為lnFIN是lnGDP變動(dòng)的Granger原因，即認(rèn)為金融發(fā)展水平是人均GDP變動(dòng)的Granger原因；同理原假設(shè)：lnGDP不是lnFIN變動(dòng)的Granger原因中，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為4.156，對(duì)應(yīng)的p值為0.032，同樣通過了顯著性檢驗(yàn)，即表明人均GDP也是金融發(fā)展水平變動(dòng)的Granger原因。所以經(jīng)過Granger檢驗(yàn)驗(yàn)證了寧夏經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與金融發(fā)展水平之間存在互動(dòng)的因果變動(dòng)關(guān)系。

三、 結(jié)果與分析

通過以上實(shí)證分析我們可以得出結(jié)論：寧夏地區(qū)金融的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)存有明顯的推動(dòng)作用，同時(shí)寧夏經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)金融的發(fā)展也有顯著的帶動(dòng)作用，它們之間是長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。但根據(jù)Granger檢驗(yàn)的結(jié)果可以知道寧夏的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的影響稍大一些。

對(duì)于寧夏來說，寧夏經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)推動(dòng)金融發(fā)展的作用無(wú)疑是明顯的。而可能的原因是寧夏的GDP增速較快而且從長(zhǎng)期來看，寧夏經(jīng)濟(jì)發(fā)展具備良好的條件和較大的潛力。寧夏經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人均收入水平的增加促進(jìn)了消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)并且提高了人們的金融需求，這促進(jìn)寧夏金融業(yè)的發(fā)展。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來說，寧夏金融的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也存在著明顯的帶動(dòng)作用。原因有以下幾點(diǎn)：第一，寧夏的貸款維持在一個(gè)快速增長(zhǎng)的水平，為經(jīng)濟(jì)總量的跨越式發(fā)展給予了支持。截至到2015年的年末，寧夏金融機(jī)構(gòu)的貸款余額達(dá)到5117.82億元，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了資金支持。第二，寧夏的金融發(fā)展保障了各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，截至2015年末，寧夏中長(zhǎng)期貸款達(dá)3007.10億元，金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)支持公路，鐵路，機(jī)場(chǎng)，地下管道，通訊等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，給經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)給予了保障。第三，金融發(fā)展推動(dòng)解決民生問題，在金融扶貧方面，寧夏農(nóng)村經(jīng)濟(jì)狀況有所改善，貧困戶收入總體增長(zhǎng)，貸款滿意度總體較高，金融精準(zhǔn)扶貧取得成效。第四，金融服務(wù)的改進(jìn)，如在支付方面的支票影像的交換系統(tǒng)、電子商務(wù)匯票系統(tǒng)等，促進(jìn)了社會(huì)資金的有效運(yùn)作。所以，寧夏的金融發(fā)展推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用相比金融發(fā)展促進(jìn)作用較小是因?yàn)橐环矫鎸幭牡慕鹑谑袌?chǎng)結(jié)構(gòu)不健全，經(jīng)過多年的發(fā)展，寧夏金融業(yè)建立了多元化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但國(guó)有商業(yè)銀行在機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)等方面都位于領(lǐng)先地位，而地方商業(yè)銀行所占比例較小。除此之外，寧夏金融業(yè)的對(duì)外開放程度也有待進(jìn)一步深化。另一方面，融資結(jié)構(gòu)不太合理，企業(yè)融資較難。雖然寧夏的融資渠道多元，但受債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的規(guī)模和諸多條件限制，銀行貸款仍是企業(yè)貸款的主要選擇，而銀行貸款對(duì)于中小企業(yè)來說也具有融資困難的問題，所以金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用會(huì)受到阻礙。

四、政策建議

（一）大力發(fā)展金融中介機(jī)構(gòu)，提高金融系統(tǒng)效率

通過上文的分析可以看出，金融效率對(duì)寧夏經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有正相關(guān)關(guān)系，但金融效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用相比不太明顯。說明寧夏金融系統(tǒng)效率低，沒有發(fā)揮出對(duì)寧夏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。本文認(rèn)為由于寧夏作為西部少數(shù)民族地區(qū)，金融體系不健全，國(guó)有銀行長(zhǎng)期處于壟斷地位，金融運(yùn)行的效率和市場(chǎng)化程度低，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力不足，故而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此要大力發(fā)展金融中介機(jī)構(gòu)，提高金融系統(tǒng)效率。引進(jìn)外資銀行，鼓勵(lì)地方金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展金融體系的完善與否直接關(guān)系到金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率，寧夏金融機(jī)構(gòu)主要以國(guó)有銀行為主，全國(guó)實(shí)力雄厚的股份制銀行入住寧夏的也僅有一家，外資中外合資金融機(jī)構(gòu)在寧夏一個(gè)分支機(jī)構(gòu)也沒有，寧夏也成為全國(guó)為數(shù)不多的沒有外資中外合資金融機(jī)構(gòu)的省區(qū)之一，金融中介機(jī)構(gòu)少，金融體系不健全，已成為制約寧夏經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。要積極引進(jìn)各類股份制商業(yè)銀行以及外資銀行，擴(kuò)大分支機(jī)構(gòu)。因此，寧夏要切實(shí)利用西部大開發(fā)的歷史性機(jī)遇，從硬件和軟件兩個(gè)方面，改善寧夏的投資環(huán)境。要積極引進(jìn)各類股份制商業(yè)銀行以及外資銀行，擴(kuò)大分支機(jī)構(gòu)。同時(shí)，要努力深化金融體制改革，調(diào)高金融系統(tǒng)的運(yùn)行效率。另外，積極引導(dǎo)民間金融，將民間金融活動(dòng)納入法制化軌道進(jìn)行規(guī)范管理。通過法律允許民間金融組織的有序發(fā)展，疏導(dǎo)民間資金進(jìn)入地方中小金融機(jī)構(gòu)，對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，經(jīng)營(yíng)發(fā)展較好的民間金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)通過政策引導(dǎo)最終將其納入正規(guī)金融的制度體系。

（二）促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展，發(fā)揮間接融資與直接融資的綜合作用

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大促進(jìn)作用，己被越來越多國(guó)家的發(fā)展實(shí)踐所證明。目前，我國(guó)融資結(jié)構(gòu)過于單一，間接融資比率過高，一直是困擾我國(guó)金融業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的主要問題，寧夏金融發(fā)展起步晚，資本市場(chǎng)發(fā)展滯后，證券市場(chǎng)和債券市場(chǎng)還沒有很好的發(fā)揮作用。寧夏投融資機(jī)制比較單一，直接和間接融資比例嚴(yán)重失調(diào)已成為寧夏金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)突出問題。寧夏投資增長(zhǎng)主要依靠基建投資和國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資拉動(dòng)，中小企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)資金來源主要依賴自有資金或銀行貸款，投融資渠道單一，嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展，發(fā)揮間接融資與直接融資的綜合作用。

（三）加大對(duì)外開放的力度和招商引資的規(guī)模

隨著經(jīng)濟(jì)開放程度的加深，外商投資成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可忽視的力量，但是無(wú)論是根據(jù)前面的實(shí)證分析來看，還是外商直接投資的規(guī)模上判斷，外商投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不明顯，一定程度上說明，寧夏深化對(duì)外開放的必要性和迫切性。因此，寧夏加大對(duì)外開放的力度，千方百計(jì)的擴(kuò)大招商引資的規(guī)模。比如積極改善投資環(huán)境，努力吸引外資流入，一方面，寧夏要加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對(duì)交通、通訊等重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的支持力度，通過引黃灌溉工程、基本農(nóng)田水力建設(shè)、退耕還林還草等工程的實(shí)施，改善氣候條件，改善當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境。另一方面，各級(jí)政府部門要解放思想、更新觀念，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，改善政府工作效率。努力營(yíng)造良好的投資軟環(huán)境，擴(kuò)大招商引資的規(guī)模，以大項(xiàng)目為支撐，積極吸引跨國(guó)公司，大財(cái)團(tuán)，知名企業(yè)來寧夏投資。對(duì)于有條件的企業(yè)，支持其到境外投資。