我國產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式研究

何力力

摘要：在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，為了緊隨國際發(fā)展潮流，我國國民經(jīng)濟(jì)不斷轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長形式從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長久發(fā)展。產(chǎn)業(yè)投資基金作為調(diào)整國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的強(qiáng)大引擎，對市場經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮著重大作用。若想推動我國產(chǎn)業(yè)投資基金持續(xù)發(fā)展，就必須對基金的組織形式、治理形式和退出機(jī)制展開詳細(xì)的研究，并以此為基礎(chǔ)提出優(yōu)化策略，引入更多的社會資本參與到投資基金中，強(qiáng)化基金管理的專業(yè)性和科學(xué)性，提升產(chǎn)業(yè)投資基金的投資效率。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資基金;運(yùn)作模式;治理方式;退出機(jī)制

一、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作模式

1.產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式

1.1有限合伙型

在有限合伙型的產(chǎn)業(yè)投資基金中，基金發(fā)起人對所發(fā)起的基金項(xiàng)目實(shí)行相應(yīng)的管理，并且以普通合伙人的身份對基金債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。而其他投資者作為有限合伙人對基金項(xiàng)目無須進(jìn)行主要的管轄，只需根據(jù)自身在基金的投入承擔(dān)有限責(zé)任即可。此種方法不僅將基金管理人和投資人的共同利益同步化，并且各基金的投資者可以根據(jù)基金的收益狀況依法享有合伙企業(yè)財產(chǎn)權(quán)，而且可以以契約的形式對普通合伙人實(shí)行獎罰機(jī)制，當(dāng)合伙人助力基金有效發(fā)展，對其進(jìn)行適當(dāng)?shù)莫剟羁梢赃M(jìn)一步激發(fā)各位合伙人的工作積極性，而出現(xiàn)違規(guī)行為時，對其進(jìn)行嚴(yán)厲的懲罰可以起到相應(yīng)的警示作用。其管制方式可以根據(jù)基金狀況進(jìn)行靈活化處理，因此其生命力十分強(qiáng)。

1.2公司型

“公司型“是指一群具有共同的投資目標(biāo)和利益追求的有識之士以《公司法》為建立標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)營原則，從而組建成相應(yīng)的投資基金形式，并且具備相應(yīng)的法人資格。在公司型主要管理層中，分為董事會、股東會和監(jiān)事會三大主腦，三者相互制約、相互監(jiān)督，共同為基金發(fā)展效力。同時公司型基金實(shí)行基金、管理人和托管人權(quán)利分離，與三會相同，實(shí)行相互制衡的現(xiàn)代化基金管理制度，以此維系公司內(nèi)部穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)長久發(fā)展。

1.3契約型

契約型基金也稱信托型基金，根據(jù)事前約定的信托契約通過發(fā)行收益憑證所組建而成，不具備法人資格。因此契約型基金的建立、運(yùn)行、管理、監(jiān)督和解散較為敏捷，各流程操作便利。通過國家批準(zhǔn)可以自主在銀行機(jī)構(gòu)債券市場中發(fā)行基金單位，當(dāng)有投資者對該基金具有投資興趣并投入一定的資金時，那么該基金份額持有人可以依法行使收益權(quán)，對基金在債券市場中所獲得的全部資金收入“收入囊中“，且基金本身無需繳納所得稅，從一定程度上緩解了各個投資者的經(jīng)濟(jì)壓力。

2.產(chǎn)業(yè)投資基金的治理模式

2.1基金本身的治理

一般來講，不同組織形式的基金其治理方式是根據(jù)不同法律進(jìn)行相應(yīng)的管理。比如有限合伙型基金是根據(jù)《合伙企業(yè)法》進(jìn)行建立，而公司型基金則參考《公司法》設(shè)立，共同的治理方法都是根據(jù)法律里面的有關(guān)條文和章程作為治理準(zhǔn)則，其最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為股東會，以此是董事會和投資委員會。契約型公司根據(jù)《信托法》和《證券投資基金法》進(jìn)行建立，投資者根據(jù)資金所持份額對基金資產(chǎn)的所有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)等，并在大會審議中，可以對基金的處理事項(xiàng)行使表決權(quán)。

2.2基金管理方式的治理

不同組織結(jié)構(gòu)的基金管理公司其治理結(jié)構(gòu)也盡相不同，一般的基金管理公司都會立足自身基金收益狀況、基金管理情況和投資者所持財產(chǎn)實(shí)行相應(yīng)的管理和監(jiān)督，以此確保基金管理的科學(xué)性、有效性和規(guī)范化。公司董事會下設(shè)風(fēng)控會，對基金潛在風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控和管制，以此確保基金的財產(chǎn)安全和運(yùn)營穩(wěn)定性。在控制好金融風(fēng)險的前提下，在眾多投資項(xiàng)目中進(jìn)行認(rèn)真、細(xì)致的篩選，并對該投資項(xiàng)目實(shí)行價值評定、投資決策和管控，在推動投資產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的同時，盡自身最大能力實(shí)現(xiàn)基金利益最大化。

2.3基金托管人的治理

立足于產(chǎn)業(yè)投資基金“管理與保管分離“的原則，基金托管人對基金管理人監(jiān)督和基金財產(chǎn)保管實(shí)行分開管轄，是基金持有人的權(quán)益代表。其主要職責(zé)是對基金管理人的投資運(yùn)作過程進(jìn)行實(shí)時監(jiān)督，確?；鸸芾淼轿唬鹳Y產(chǎn)進(jìn)行妥善保管，執(zhí)行投資命令對資金往來進(jìn)行相應(yīng)的辦理，對基金財務(wù)報告以及資產(chǎn)凈值進(jìn)行核實(shí)與復(fù)查，防止賬務(wù)做假和不完整等情況的發(fā)生。

3.產(chǎn)業(yè)投資基金的退出機(jī)制

3.1投資人從產(chǎn)業(yè)投資基金退出

構(gòu)建完善的基金投資者退出機(jī)制，可以從一定程度上強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)基金的靈活性與流動性，增加基金的變現(xiàn)能力，從而降低投資者的金融風(fēng)險和投資風(fēng)險，減少投資的不確定性。部門投資者在投資過程中會受家庭因素、財產(chǎn)變動、身體原因等方面的影響，選擇在投資過程中“中途離去“，因此必須為投資者建設(shè)合理、科學(xué)的”退場“方式，可以通過基金股權(quán)變現(xiàn)等形式取消基金財產(chǎn)所有權(quán)等權(quán)益，也可以通過場外柜臺交易和產(chǎn)權(quán)交易等方式增強(qiáng)基金份額的流轉(zhuǎn)性，對所有權(quán)實(shí)行靈活的變動與轉(zhuǎn)移。

3.2產(chǎn)業(yè)投資基金從投資項(xiàng)目退出

當(dāng)基金從發(fā)展前景不容樂觀的投資項(xiàng)目中退出，可以從一定程度上減少基金的資產(chǎn)損失，是產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)現(xiàn)收益的重要環(huán)節(jié)，一般通過根據(jù)被投資項(xiàng)目的上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購來達(dá)到目的。而上市是產(chǎn)業(yè)投資基金退出所投項(xiàng)目的首先方式，其次還包括出售、回購和清算等方式，通過平等、公正的交易，從而增強(qiáng)基金的變現(xiàn)能力。

二、推動我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的建議

1.充分發(fā)揮政府的基礎(chǔ)作用

縱觀我國產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)營狀況，產(chǎn)業(yè)投資基金的迅速發(fā)展離不開政府的正確引導(dǎo)與有力推動，更與市場需求的變化密切相關(guān)。而政府作為市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)配者和引導(dǎo)者，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮資源合理配置作用，對我國產(chǎn)業(yè)投資基金加以引導(dǎo)和鼓勵，從而確保我國基金的投資規(guī)模能夠滿足人民日益增長的經(jīng)濟(jì)需要和地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，當(dāng)然，投資規(guī)模必須要與我國產(chǎn)業(yè)的承受能力相匹配。同時，政府應(yīng)該出臺和完善相應(yīng)的投資政策，吸引和鼓勵發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)前來投資，并鼓勵相關(guān)人員進(jìn)行投資項(xiàng)目的設(shè)計與創(chuàng)新，從而推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展。

2.完善產(chǎn)業(yè)投資基金的管理機(jī)制

不同基金項(xiàng)目的產(chǎn)品定位和功能定位都具備著自身的差異性和獨(dú)特性，因此政府部門應(yīng)當(dāng)針對不同基金的運(yùn)營模式和產(chǎn)品定位，制定出相應(yīng)的管理機(jī)制和運(yùn)作模式，從而強(qiáng)化投資決策機(jī)制。對于基金項(xiàng)目本身就適應(yīng)于市場化，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮市場的自我調(diào)節(jié)能力，政府無須做出過多干預(yù)，針對特定的產(chǎn)業(yè)，政府應(yīng)視情況而定，做出適當(dāng)?shù)淖尣?而對于政策型的投資項(xiàng)目，政府應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮宏觀調(diào)控作用，采取公司調(diào)查和政府集團(tuán)決策結(jié)合的決策方式，確保監(jiān)管到位，在保障投資安全性和靈敏性的同時，對投資尺度進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆艑?，從最大限度上發(fā)揮企業(yè)與政府相結(jié)合的獨(dú)特優(yōu)勢。

3.不斷開拓和創(chuàng)新基金合作投資的新模式

目前，我國現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)投資基金主要來源于政府和國有企業(yè)，其他企業(yè)和社會資本因自身發(fā)展規(guī)模和經(jīng)濟(jì)能力有限，所能參與到的產(chǎn)業(yè)投資基金的機(jī)會較為稀缺。因此，為充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)市場各個主體的積極性，提高其參與感和獲得感，政府應(yīng)不斷探索創(chuàng)新思路，以科學(xué)、有效的方式將社會資產(chǎn)引入到產(chǎn)業(yè)基金中去。比如，可以與上市公司進(jìn)行深度合作，設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，實(shí)行“基金+投資項(xiàng)目+上市公司+產(chǎn)業(yè)“的四聯(lián)合產(chǎn)業(yè)運(yùn)作模式，從而帶動整個社會資本參與到產(chǎn)業(yè)投資中來，激發(fā)各社會成員的生產(chǎn)積極性，開創(chuàng)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)良性互動的友好局面。

三、結(jié)束語

不同行業(yè)的體制結(jié)構(gòu)、運(yùn)營方式、操作流程、經(jīng)營準(zhǔn)則和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等方面都存在著大大小小的差異，并且產(chǎn)業(yè)投資基金在不同發(fā)展階段也呈現(xiàn)出不同的特征。因此，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)等各個主體的作用，在不斷的實(shí)踐中走出具有“中國社會主義特色“的產(chǎn)業(yè)投資基金模式的發(fā)展之路。

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