中國(guó)經(jīng)濟(jì)70年：在漫長(zhǎng)的復(fù)興之路上勇于超越

李迅雷 梁中華

經(jīng)歷了將近140年的經(jīng)濟(jì)回落，在1979年，中國(guó)重新走上了“復(fù)興之路”，至今已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，并有望在下一個(gè)十年成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。回顧過(guò)往，新中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前30年發(fā)展值得深刻反思，盡管打下了獨(dú)立自主、自力更生的工業(yè)基礎(chǔ)，卻錯(cuò)失了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的黃金增長(zhǎng)期。展望未來(lái)，中國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要貢獻(xiàn)者的地位不可撼動(dòng)。然而，中國(guó)當(dāng)前正面臨著40年未見之變局：老齡化、勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)消退、貧富差距不斷加深、全球化進(jìn)程面臨信任危機(jī)、房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)較大，還包括更深層次的問(wèn)題——長(zhǎng)期分配扭曲導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。在這種內(nèi)外復(fù)雜的形勢(shì)下，唯有進(jìn)一步地推動(dòng)對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外開放，大力發(fā)展高科技，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整，才能進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)的活力，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的漫長(zhǎng)歷史看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量在全球的份額正處在回升過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從1700年至1820年是一輪長(zhǎng)達(dá)120年的回升期；從1820年至1978年則是一輪長(zhǎng)達(dá)138年的經(jīng)濟(jì)回落徘徊期（1949-1978年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速只是達(dá)到全球平均水平）；1979年至今這40年，則又是一輪經(jīng)濟(jì)回升期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量占全球的份額從7%左右攀升到接近16%。這一“高低高”的經(jīng)濟(jì)增速變化過(guò)程，有點(diǎn)像均值回歸，不妨稱之為“復(fù)興之路”。

這場(chǎng)復(fù)興之路可以走多遠(yuǎn)呢？這需要發(fā)揮想象力，畢竟上兩輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量在全球占比的上升或下降都持續(xù)了100年以上的時(shí)間。不過(guò)，從新中國(guó)成立之后的70年看，經(jīng)濟(jì)增速的變化則是經(jīng)歷了“低高低”三個(gè)過(guò)程。雖然目前經(jīng)濟(jì)在減速，但速率幾乎是全球平均增速的兩倍，因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量有望在下一個(gè)十年超越美國(guó)，在減速中成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。

當(dāng)然，新中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前30年還是值得深刻反思。盡管有過(guò)兩彈一星的輝煌成就，打下了獨(dú)立自主、自力更生的工業(yè)基礎(chǔ)，并且“既無(wú)內(nèi)債、又無(wú)外債”，但卻錯(cuò)失了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的黃金增長(zhǎng)期，被耽誤的時(shí)間是奪不回來(lái)的，因?yàn)闅q月無(wú)情、“未富先老”。

展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)至少能維持中速增長(zhǎng)，中國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要貢獻(xiàn)者的地位不可撼動(dòng)。當(dāng)然，在人口加速老齡化、工業(yè)化、城鎮(zhèn)化步入后期的背景下，存量經(jīng)濟(jì)的特征會(huì)越來(lái)越明顯，靠投資刺激的老套路已經(jīng)不可持續(xù)，存量經(jīng)濟(jì)只能靠調(diào)結(jié)構(gòu)，唯有通過(guò)加大改革開放、大力發(fā)展高科技，才能戰(zhàn)勝各種困難。

2000年全球經(jīng)濟(jì)史：中國(guó)從領(lǐng)先到落后

縱觀2000多年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)史，在19世紀(jì)之前，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)非常緩慢。根據(jù)著名經(jīng)濟(jì)史學(xué)家安格斯·麥迪遜（Angus Maddison）的測(cè)算，從公元元年至1820年之間，全球經(jīng)濟(jì)年均增速只有0.1%，人均收入在這1800多年的時(shí)間里只增長(zhǎng)了40%多。

而工業(yè)革命的發(fā)生，徹底改變了這一局面，之前主要依賴人力、獸力的生產(chǎn)方式發(fā)生了變化，全球經(jīng)濟(jì)開始加速增長(zhǎng)。在1820-2000年之間，全球經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到2.2%，人均收入在不到200年的時(shí)間里增長(zhǎng)了10倍多。

所以，過(guò)去2000多年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以說(shuō)主要是由工業(yè)革命后的最后200年貢獻(xiàn)的（圖1）。

從2000年歷史的維度來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從領(lǐng)先到落后到再崛起的過(guò)程。在19世紀(jì)之前，我國(guó)和印度是全球經(jīng)濟(jì)的“領(lǐng)頭羊”，經(jīng)濟(jì)總量占比都在20%以上。但在當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)方式下，人口數(shù)量是決定經(jīng)濟(jì)體量非常重要的變量，例如當(dāng)時(shí)中國(guó)和印度的人口占比也都占全球的20%以上。全球來(lái)看也是如此，人口多的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)體量大；人口少的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)體量較小。

不過(guò)，相對(duì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量一直大于印度，尤其到了1820年左右，即200年前，中國(guó)GDP在全球的份額達(dá)到32%的歷史高位，是印度的兩倍以上。但是，鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就一落千丈（圖2）。

圖1：2000年全球經(jīng)濟(jì)總量變化

圖2：過(guò)去500多年主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)占比（%）

圖3：19世紀(jì)之前主要經(jīng)濟(jì)體人口占比和經(jīng)濟(jì)占比（%）

單純從科技發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的角度看，工業(yè)革命以后，技術(shù)進(jìn)步加快，使得人口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用在減弱（圖3）。盡管英國(guó)在16世紀(jì)末就打敗了西班牙，在西方國(guó)家中開始崛起，但英國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的大幅騰飛是在工業(yè)革命以后。第二次工業(yè)革命中，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力也開始崛起，在19世紀(jì)末逐漸超過(guò)了英國(guó)。但真正讓美國(guó)的影響力拓展到全球的是兩次世界大戰(zhàn)，歐洲主要強(qiáng)國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)中受損嚴(yán)重，美國(guó)借機(jī)快速發(fā)展壯大，成為全球第一強(qiáng)國(guó)。

我國(guó)清朝時(shí)期采取“閉關(guān)鎖國(guó)”的政策，沒有及時(shí)跟上技術(shù)革命的步伐，從19世紀(jì)中到20世紀(jì)中葉，外部受到列強(qiáng)侵略，內(nèi)部動(dòng)亂不斷，經(jīng)濟(jì)逐漸失去了維持上千年的領(lǐng)先地位，轉(zhuǎn)為落后。直到新中國(guó)成立后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)才開始低位出發(fā)，再度踏上崛起之路。

新中國(guó)前30年經(jīng)濟(jì)：在波折中逐步構(gòu)建工業(yè)體系

新中國(guó)成立后的70年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)可以大致劃分為兩大階段：第一個(gè)階段是從新中國(guó)成立到20世紀(jì)70年代末，即前30年時(shí)間；第二階段是從改革開放至今，即最近的40年。

第一階段的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大，年化經(jīng)濟(jì)增速只有6.2%，相比第二階段的9.5%要低很多。新中國(guó)成立之初，由于長(zhǎng)期戰(zhàn)亂帶來(lái)的持續(xù)摧殘，國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于崩潰狀態(tài)，所以建國(guó)后的前3年是快速恢復(fù)時(shí)期，重在平抑物價(jià)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)。1953-1956年底，我國(guó)完成了對(duì)農(nóng)業(yè)、手工業(yè)和資本主義工商業(yè)的社會(huì)主義改造，建立了社會(huì)主義的基本經(jīng)濟(jì)制度，但整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行也開啟了以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的階段。

不過(guò)，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行很快被3年的“大躍進(jìn)”和人民公社化運(yùn)動(dòng)打斷，再疊加自然災(zāi)害的影響，國(guó)民經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)50年代末、60年代初大幅下臺(tái)階，1960年經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)，1961-1962年甚至出現(xiàn)大幅負(fù)增長(zhǎng)。60年代初開始糾正錯(cuò)誤，為了扭轉(zhuǎn)當(dāng)時(shí)的困局而奮斗，直到1965年主要工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)才恢復(fù)到1957年的水平。但很快文革的到來(lái)，使經(jīng)濟(jì)再度經(jīng)歷了低增長(zhǎng)的10年（圖4）。

但不能僅僅用GDP去簡(jiǎn)單評(píng)判前30年的增長(zhǎng)，畢竟當(dāng)時(shí)所處的內(nèi)外政治環(huán)境不同，尋求發(fā)展之前必須抗住生存的壓力。此外，建國(guó)初期集中力量對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的大量投入，尤其是對(duì)重工業(yè)的大力支持，不僅為之后幾十年的和平發(fā)展提供了強(qiáng)大的實(shí)力保障，也為后續(xù)工業(yè)化的推進(jìn)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)（圖5）。用小平同志的話來(lái)總結(jié)：“我們做了很多的事情，成績(jī)不少，雖然也犯了一些錯(cuò)誤，但不是一團(tuán)漆黑?！?/p>

前30年在外部環(huán)境較差的情況下，科技上的發(fā)展也有可圈可點(diǎn)之處，如兩彈一星就是在那個(gè)時(shí)代試驗(yàn)成功的，中國(guó)國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)獲得諾貝爾自然科學(xué)獎(jiǎng)的屠呦呦，也是在那個(gè)時(shí)代提取出青蒿素，成為獲得諾獎(jiǎng)的依據(jù)。

此外，前30年人口撫養(yǎng)比例較高，也是使得經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較低的原因之一，卻又給后40年經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了可觀的人口紅利。

新中國(guó)后40年經(jīng)濟(jì)：在平穩(wěn)增長(zhǎng)中超越

中共十一屆三中全會(huì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開啟了持續(xù)40年的相對(duì)平穩(wěn)的高增長(zhǎng)，創(chuàng)造了舉世矚目的“中國(guó)奇跡”。1978-2018年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年化增速高達(dá)9.5%，與前30年的大幅波動(dòng)相比，最近40年經(jīng)濟(jì)要平穩(wěn)很多。這與40年間持續(xù)的改革開放政策、解放和發(fā)展生產(chǎn)力有著不可分割的聯(lián)系。

圖4：我國(guó)GDP實(shí)際同比增速（%）

圖5：建國(guó)后前30年三大產(chǎn)業(yè)占GDP比重（%）

1978年底至1979年初，以土地承包為主的農(nóng)村改革開始推進(jìn)，大大激發(fā)了農(nóng)民的生產(chǎn)積極性。與此同時(shí)，城市中以所有制和產(chǎn)權(quán)制度為主的改革也在進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)上逐漸摒棄了單一公有制模式，創(chuàng)造性提出了以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在80年代蓬勃興起，并逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要力量。針對(duì)居民、企業(yè)、政府、價(jià)格等諸多方面的改革措施逐步落實(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡。

對(duì)內(nèi)改革的同時(shí)，對(duì)外開放也在推進(jìn)，1980年設(shè)立深圳、珠海、汕頭、廈門四個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)，之后逐漸擴(kuò)大沿海開放的范圍，并且將開放的政策由沿海推向內(nèi)地。2001年12月，我國(guó)加入WTO，對(duì)外開放開啟新階段。

改革開放40年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以能在諸多領(lǐng)域取得舉世矚目的成就，背后的原因有很多，每個(gè)人的總結(jié)可能都有差異。但從經(jīng)濟(jì)學(xué)的維度來(lái)看，我們認(rèn)為有三點(diǎn)至關(guān)重要，一是市場(chǎng)化的改革，二是從封閉走向開放，三是堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心。

市場(chǎng)化的改革使得經(jīng)濟(jì)資源得到大幅度的優(yōu)化配置。從自家養(yǎng)雞就叫搞資本主義，到“不管白貓黑貓，能捉到老鼠就是好貓”，背后反映的是思想觀念的變化，工作重心也從階級(jí)斗爭(zhēng)轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)建設(shè)。在單一的公有制經(jīng)濟(jì)模式下，農(nóng)民和工人的生產(chǎn)動(dòng)力明顯不足，能力無(wú)法充分發(fā)揮，而經(jīng)過(guò)市場(chǎng)化制度的改革，農(nóng)民、工人、企業(yè)家的積極性被大大激發(fā)出來(lái)。

建國(guó)后采用的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，依賴計(jì)劃和行政的手段來(lái)配置資源，這要求計(jì)劃者對(duì)宏微觀事實(shí)的掌握和判斷非常精確、及時(shí)，但這在現(xiàn)實(shí)中是不可能做到的。而市場(chǎng)化則是讓微觀個(gè)體去探索發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，根據(jù)價(jià)格信號(hào)進(jìn)行生產(chǎn)、投資和消費(fèi)決策，減少了人為犯錯(cuò)的概率，也激發(fā)了市場(chǎng)主體的活力。

圖6：我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)就業(yè)占比（%）

圖7：主要經(jīng)濟(jì)體商品和服務(wù)出口占比（%）

圖8：中國(guó)和美國(guó)收入基尼系數(shù)（%）

所以，盡管我國(guó)有人口紅利的優(yōu)勢(shì)，但是改革開放前仍然有接近80%的人口集中生活在農(nóng)村地區(qū)，從事著低效率的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)；而改革開放以后，隨著生產(chǎn)力的解放，民營(yíng)企業(yè)的興起，我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占比大幅下降，農(nóng)村剩余勞動(dòng)力大量轉(zhuǎn)移到城市，城鎮(zhèn)化和工業(yè)化快速推進(jìn)，勞動(dòng)力的成本優(yōu)勢(shì)才得以充分發(fā)揮（圖6）。

因此，與其說(shuō)人口紅利成就了中國(guó)的高增長(zhǎng)，不如說(shuō)市場(chǎng)化的制度改革，使我國(guó)固有的人口紅利得以釋放?！八夭摹本驮谀抢?，繪畫出怎么樣的作品，還要看如何運(yùn)筆組織。

取得巨大經(jīng)濟(jì)成就的另一個(gè)重要因素是持續(xù)推進(jìn)對(duì)外開放。放在成百上千年的維度上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以從領(lǐng)先轉(zhuǎn)為落后，一個(gè)很關(guān)鍵的因素是清朝時(shí)期實(shí)行的閉關(guān)鎖國(guó)政策，故步自封，沒有跟上全球技術(shù)革命的步伐，在西方進(jìn)行技術(shù)革命的時(shí)候，還在以“天朝上國(guó)”自居，完全不知道外界發(fā)生了什么變化，最終只能落后“挨打”。

而上世紀(jì)80年代以來(lái)我國(guó)實(shí)行的對(duì)外開放政策，則是幾百年來(lái)我國(guó)再一次自主對(duì)外敞開“大門”。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期大量引進(jìn)外資，不僅彌補(bǔ)了資金不足的缺陷，對(duì)于國(guó)內(nèi)技術(shù)和管理提升，也起到重要作用。加入WTO后，我國(guó)更是深度融入全球化的供應(yīng)鏈體系當(dāng)中，使得勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)在全球市場(chǎng)得以發(fā)揮。我國(guó)在分享自己的市場(chǎng)同時(shí)，也享有了全球的市場(chǎng)，像華為這種企業(yè)才能在全球賺取收入。可以說(shuō)，對(duì)外開放讓我們深度參與全球的競(jìng)爭(zhēng)和合作當(dāng)中去，跟上技術(shù)進(jìn)步和時(shí)代變革的步伐，并且能在諸多領(lǐng)域領(lǐng)先全球（圖7）。

經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展還有一個(gè)重要因素是堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心。在建國(guó)后的30多年里，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)基數(shù)低，勞動(dòng)力豐富，但經(jīng)濟(jì)增速卻明顯偏低，而且大起大落。其背后的主要原因是工作重心不在經(jīng)濟(jì)建設(shè)，50年代的大躍進(jìn)和人民公社化，60-70年代的文革，30年中有一半以上的時(shí)間在搞“運(yùn)動(dòng)”，多次打斷了經(jīng)濟(jì)的正常增長(zhǎng)。所以，給經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展的環(huán)境，一個(gè)重點(diǎn)就是不“折騰”。

未來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)，任重而道遠(yuǎn)

回顧完歷史，我們?cè)賮?lái)展望一下未來(lái)。我們一直強(qiáng)調(diào)，我國(guó)當(dāng)前面臨的情況可謂是40年未見之變局。

從外部環(huán)境來(lái)看，全球老齡化、貧富差距不斷加深，全球化進(jìn)程面臨信任危機(jī)，形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜。全球65歲以上老年人口占比從2002年就已經(jīng)突破7%，也就是說(shuō)進(jìn)入老齡化社會(huì)，截至2018年末，這一比例已經(jīng)接近9%。與此同時(shí)，市場(chǎng)化盡管可以提升效率，但也會(huì)伴隨著個(gè)體之間的分化。當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體貧富分化嚴(yán)重，內(nèi)部矛盾突出。比如美國(guó)對(duì)華發(fā)起的貿(mào)易摩擦問(wèn)題，很大程度上是美國(guó)自身貧富分化問(wèn)題的體現(xiàn)和轉(zhuǎn)移，即內(nèi)部矛盾外部化（圖8）。WTO主導(dǎo)下的全球化進(jìn)程也遇到挑戰(zhàn)，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也透露出彼此之間信任危機(jī)。隨著中國(guó)的崛起，外部帶有敵意的競(jìng)爭(zhēng)壓力也會(huì)加大，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展制造各種障礙。

圖9：我國(guó)15-64歲勞動(dòng)年齡人口增速（%）

圖10：我國(guó)主要城市房?jī)r(jià)收入比（年）

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的格局來(lái)看，存在發(fā)展需求與結(jié)構(gòu)供給錯(cuò)位問(wèn)題。如前所述，前30年中速增長(zhǎng)與后40年高速增長(zhǎng)，就是錯(cuò)位發(fā)展問(wèn)題的體現(xiàn)，即在該快速推進(jìn)城鎮(zhèn)化的時(shí)候，搞知識(shí)青年上山下鄉(xiāng)，在該利用市場(chǎng)機(jī)制發(fā)展經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，搞階級(jí)斗爭(zhēng)，從而失去了發(fā)展良機(jī)，被日本、韓國(guó)等拉開了差距。

如今，我國(guó)勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)逐漸消退，房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)較大，政策已經(jīng)很難再一味地刺激，而是需要在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間平衡。我國(guó)15-64歲的勞動(dòng)年齡人口增速?gòu)?006年以后就在不斷下行，過(guò)去已經(jīng)連續(xù)5年負(fù)增長(zhǎng)（圖9）。而人口仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中非常重要的變量，因此過(guò)去十年我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速在不斷下行。

經(jīng)濟(jì)潛在增速下滑時(shí)，需求端刺激總是會(huì)發(fā)力，貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)政策刺激不斷，所以過(guò)去十年我國(guó)經(jīng)歷了三輪經(jīng)濟(jì)周期，卻并沒有改變經(jīng)濟(jì)增速下行的方向。需求端的管理只能改變短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，卻不能改變經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期趨勢(shì)。與此同時(shí)，我國(guó)的杠桿率卻大幅抬升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出，這主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)、基建的固定資產(chǎn)投資，投資回報(bào)率偏低，只能短期推升GDP，卻不能像投資機(jī)器廠房一樣，持續(xù)創(chuàng)造GDP。

采用Leslie模型做預(yù)測(cè)，會(huì)發(fā)現(xiàn)未來(lái)我國(guó)人口形勢(shì)恐怕還將變得更為嚴(yán)峻，這就決定了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然有下行壓力。而當(dāng)前居民、企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)都比較重，各線城市房?jī)r(jià)均已飆升至高位，尤其是小城市房地產(chǎn)流動(dòng)性較差，面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大（圖10）。也就是說(shuō)，當(dāng)前進(jìn)一步刺激房地產(chǎn)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的空間相對(duì)有限，經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高。在經(jīng)濟(jì)潛在增速下行中，政策必須在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。

除了人口老齡化壓力和社會(huì)杠桿率偏高風(fēng)險(xiǎn)之外，還是應(yīng)該看到問(wèn)題表象下的深層原因，即當(dāng)前所面臨的問(wèn)題主要是長(zhǎng)期分配扭曲導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如在中央政府與地方政府之間，存在前者低負(fù)債、后者高負(fù)債；在國(guó)企和民企之間，存在融資便利、產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘等方面的不對(duì)稱性；在居民部門，存在高收入組與其他組的人均收入差距擴(kuò)大問(wèn)題，等等。

今后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式必然是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)而不再是投資驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)要維持穩(wěn)定，必須要有相應(yīng)舉措，即如何給中低收入階層增加收入。比較現(xiàn)實(shí)的做法是擴(kuò)大社?；鹨?guī)模，畢竟可以通過(guò)國(guó)家的資源（國(guó)有股權(quán)劃撥等）來(lái)彌補(bǔ)社?；鹑笨冢曰饫习傩障M(fèi)的后顧之憂。

在經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)的過(guò)程中，總量快速擴(kuò)張的機(jī)會(huì)越來(lái)越少，但結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)依然會(huì)存在。在這種內(nèi)外復(fù)雜的形勢(shì)下，唯有進(jìn)一步地推動(dòng)對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外開放，大力發(fā)展高科技，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整，來(lái)激發(fā)經(jīng)濟(jì)的活力，用經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的提升來(lái)緩解人口加速老齡化等問(wèn)題帶來(lái)的增長(zhǎng)壓力。