招商銀行：撥備降低將帶來三重利好

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1056點(diǎn)，較上期上漲0.88%，同期上證指數(shù)上漲2.36%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.41%。成分股中，應(yīng)流股份、三全食品和中國外運(yùn)等個(gè)股漲幅靠前。中國電影、歐菲光和中國長城漲幅靠后。

本期成分股重大事項(xiàng)及評論：

招商銀行（600036）：近期財(cái)政部發(fā)布了《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》，其中提到關(guān)于上市銀行撥備覆蓋率的內(nèi)容備受市場關(guān)注，意見稿要求，上市銀行撥備覆蓋率標(biāo)準(zhǔn)為150%，對于超過監(jiān)管要求2倍以上，要對超額計(jì)提部分還原成未分配利潤進(jìn)行分配。

如果這一財(cái)務(wù)規(guī)則實(shí)施，對銀行來說無疑有三大利好。首先超額準(zhǔn)備金還原會(huì)直接增厚凈資產(chǎn)，其次，撥備覆蓋率的降低，未來將釋放凈利潤，二者合力作用下銀行的估值會(huì)更加低估，業(yè)績增速會(huì)顯著提升。此外，未分配利潤提升也有利于提升股息率。

招商銀行2018年的撥備覆蓋率為358%，較2017年大幅提升96%，2019年上半年撥備覆蓋率為394%，繼續(xù)大幅提升。眾所周知，招行的資產(chǎn)質(zhì)量是所有股份制大行中最好的，然而其撥備覆蓋率卻是所有股份制大行中最高的，大有隱藏利潤之嫌。若招行將撥備覆蓋率降低至監(jiān)管要求的200%，大約可釋放1032億元的未分配利潤，增厚凈資產(chǎn)18%。同時(shí)，未來撥備覆蓋率降低后也會(huì)釋放更多當(dāng)期凈利潤。

應(yīng)流股份（603308）：2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長15.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7008萬元，同比增長23%，業(yè)績增長主要在于核電項(xiàng)目重啟帶來訂單增加以及航空業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤同比增速將超過50%，業(yè)績開始加速增長。

公司是A股市場中難得一見的專注于高端制造業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，聚焦多年的兩機(jī)葉片已經(jīng)有了突破性進(jìn)展，如今部分型號(hào)已經(jīng)通過客戶驗(yàn)收進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段。兩機(jī)葉片一直是制造業(yè)“皇冠上的明珠”，全球市場規(guī)模數(shù)千億元，而且技術(shù)壁壘高，國內(nèi)市場基本依賴進(jìn)口，若能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨，將打開千億市值成長空間。

市場對公司業(yè)績提速也給了積極反應(yīng)，前期股價(jià)連續(xù)拉出13根陽線，從技術(shù)走勢看，高位橫盤調(diào)整后大概率還會(huì)向上沖一下，目前價(jià)位可先觀望。

大秦鐵路（601006）：公司公布9月份經(jīng)營數(shù)據(jù)，核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線完成貨物運(yùn)輸量3383萬噸，同比減少10.7%，日均開行重車75.4列，前三季度累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量3.23億噸，同比減少4.73%，相比8月份，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)延續(xù)下滑趨勢。9月份運(yùn)量下降的主要原因在于大秦線秋季集中大修，從9月15日-10月9日為期25天，相比去年提前了14天。短期看，9月公司股價(jià)單邊下跌可能與經(jīng)營數(shù)據(jù)下滑有關(guān)，但這種錯(cuò)期大修對中期業(yè)績變動(dòng)沒有大影響，四季度運(yùn)量恢復(fù)增長可期，股價(jià)下跌反而是介入的好時(shí)機(jī)。

公司近期還公告了一份增資計(jì)劃，將以近40億元增資蒙華鐵路，參股比例提升至10%，據(jù)相關(guān)研究數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)蒙華鐵路每年可為大秦貢獻(xiàn)7個(gè)多億的投資收益，回報(bào)可觀。

中國外運(yùn)（601598）：公司近期發(fā)布了兩起對外并購公告。其一是擬以30.06億人民幣收購KLG Holding實(shí)際控制的7家物流業(yè)務(wù)公司，標(biāo)的公司擁有高密度且經(jīng)營穩(wěn)定的歐洲陸上運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，能完善公司全球化布局戰(zhàn)略，與公司主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。其二是以近3億元收購關(guān)聯(lián)持股公司吉寶佛山100%股權(quán)以及吉寶物流（香港）有限公司70%的股權(quán)。

從盈利端看，并購的歐洲7家物流標(biāo)的上半年整體營收為9690萬歐元，稅后利潤約882萬歐元，而吉寶佛山2018年?duì)I收1.98億元，凈利潤1.19萬元，扣非后凈利潤1027萬元，標(biāo)的盈利能力均不錯(cuò)。

中國外運(yùn)目前動(dòng)態(tài)估值11倍，股價(jià)處于底部震蕩區(qū)間內(nèi)，安全邊際高，如果業(yè)績增速能提升，或者其他利好因素，如將聯(lián)邦快遞納入實(shí)體名單中，股價(jià)可能會(huì)有上佳表現(xiàn)。目前價(jià)位適合做潛伏。

羅萊生活（002293）：國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年前6月國內(nèi)紡織服裝企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為7615億，同比增長2.2%，整個(gè)行業(yè)營收增速下滑趨勢未改。行業(yè)不景氣背景下，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。2019年上半年，羅萊、水星、富安娜、夢潔等4家頭部上市家紡企業(yè)的營收平均增速為5%，顯著好于行業(yè)平均水平。家紡行業(yè)的集中度很低，CR5不到10%，激烈的行業(yè)競爭正好有利于集中度的提升。

羅萊生活上半年的業(yè)績出現(xiàn)小幅下滑，主要是行業(yè)增速下行，疊加線上業(yè)務(wù)處于調(diào)整期所致。目前前三大家紡龍頭都在做轉(zhuǎn)型，羅萊的“大家紡小家居”轉(zhuǎn)型最為顯著，在保持家紡業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的同時(shí)，并購的家居業(yè)務(wù)已漸入佳境，我們看好公司未來雙主業(yè)運(yùn)營的模式。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)