孚能科技大客戶依賴現(xiàn)象明顯營收和采購數(shù)據(jù)存在異常

謝碧鷺

9月16日，一直專注于新能源車用鋰離子動(dòng)力電池及整車電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的孚能科技（贛州）股份有限公司（下稱“孚能科技”）提交了在科創(chuàng)板上市申請，擬發(fā)行的股票數(shù)量不超過214133937股。

招股書披露，孚能科技目前已成為全球三元軟包動(dòng)力電池的領(lǐng)軍企業(yè)之一。其營收規(guī)模從2016年的4.69億元增長到了2018年的22.76億元，2019年上半年也達(dá)到了10.13億元。然而就在其營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)，扣非后凈利潤卻在2018年和2019年上半年出現(xiàn)了虧損。

報(bào)告期，孚能科技一直存在大客戶依賴現(xiàn)象，在2016年至2018年間，公司對第一大客戶北汽集團(tuán)銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重高達(dá)65.63%、87.57%和83.58%，2019年上半年，雖然第一大客戶調(diào)整為長城集團(tuán)，對北汽集團(tuán)銷售占比降為35.33%，但對長城集團(tuán)的銷售收入?yún)s占到了主營業(yè)務(wù)收入比重的56.06%，這種變化說明公司的大客戶依賴情況依然是明顯的。除此之外，梳理招股書中相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)孚能科技存在營收虛增、大量現(xiàn)金支出去向不明的情況。

大客戶依賴現(xiàn)象明顯

招股書披露，孚能科技是一家新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)整體技術(shù)方案的提供商，從其市場占有率來看，與寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科和力神電池公司相比仍是有一定差距的，尤其是對比寧德時(shí)代和比亞迪。2018年，寧德時(shí)代以17.54GWh裝機(jī)量排名第一，市占率達(dá)41.3%;比亞迪以11.11GWh位居第二，市占率為20.1%，而排名第5的孚能科技的裝機(jī)量卻只有1.88GWh，市占率僅為3.3%。

一邊是市場占有規(guī)模弱勢，另一邊則是大客戶依賴現(xiàn)象非常明顯，這導(dǎo)致公司在經(jīng)營中話語權(quán)明顯弱勢。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，孚能科技在2016年至2019年上半年，前五大客戶銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別高達(dá)99.97%、99.78%、99.77%和99.66%，其中和孚能科技關(guān)系最為密切的北汽集團(tuán)，在2016年至2018年對其銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別達(dá)到了65.63%、87.57%和83.58%。雖然2019年1～6月，第一大客戶調(diào)整為長城集團(tuán)，對北汽集團(tuán)銷售占比降為了35.33%，但對長城集團(tuán)的銷售收入?yún)s占主營業(yè)務(wù)收入比重高達(dá)56.06%。而相比之下，寧德時(shí)代2018年前五大客戶銷售收入合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的比重為42.34%，第一大客戶占比為10.97%;比亞迪前五大客戶銷售收入合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入占比為27.16%，第一大客戶占比為10.20%;國軒高科前五大客戶銷售收入合計(jì)占比為56.55%，第一大客戶占比24.82%。很顯然，僅從數(shù)據(jù)對比來看，孚能科技依賴大客戶的現(xiàn)象明顯，特別是對第一大客戶的銷售依賴尤其嚴(yán)重。

因存在高度的大客戶依賴情況，也直接導(dǎo)致了孚能科技大量流動(dòng)資金被大客戶占用。招股書披露，孚能科技報(bào)告期內(nèi)的應(yīng)收賬款規(guī)模不斷擴(kuò)展，由2016年末的24673.29萬元提升至2018年末的163476.53萬元，同比增長了135.8%和181.2%。2019年上半年，僅半年時(shí)間，債權(quán)規(guī)模就達(dá)到了88699.98萬元。整體來看，孚能科技報(bào)告期內(nèi)的債權(quán)規(guī)模分別占當(dāng)期營業(yè)收入的比例的52.66%、43.43%、71.84%和87.54%。如此情況下，一旦大客戶資金鏈出現(xiàn)問題，則必然導(dǎo)致公司壞賬急速增長，進(jìn)而拖累當(dāng)期業(yè)績表現(xiàn)。

營收數(shù)據(jù)存疑

招股書披露，2016年至2018年期間，孚能科技的營業(yè)收入從4.69億元增長到了22.76億元，同比增長185.7%和70%，整體規(guī)模雖然增長明顯，但綜合毛利率卻呈逐年下滑趨勢，分別為18.73%、16.48%和5.59%，如此的數(shù)據(jù)變化說明，企業(yè)的整體盈利能力是下滑的，而這也是為什么其扣非后凈利潤在2018年、2019年上半年出現(xiàn)虧損的重要原因之一。梳理表面繁榮的營收方面數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)繁榮的數(shù)據(jù)背后卻有明顯的不合理現(xiàn)象。

招股書披露，孚能科技2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入133861.38萬元，其中，主營收入130424.21萬元（境內(nèi)收入127506.88萬元，境外收入2917.32萬元），其它業(yè)務(wù)收入5794.96萬元。按照當(dāng)年17%和11%的增值稅率測算，整體含稅營收大約為158532.78萬元。

同期，現(xiàn)金流量表中與營收相關(guān)的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為122782.84萬元。負(fù)債表中預(yù)收款項(xiàng)新增31.89萬元。在對沖同期與現(xiàn)金收入相關(guān)的預(yù)收款項(xiàng)影響后，與2017年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流入了122750.89萬元。將含稅營收與現(xiàn)金流勾稽，可發(fā)現(xiàn)有35781.89萬元含稅營收未能收現(xiàn)，理論上這將形成新增債權(quán)。

可事實(shí)上，2017年應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備的合計(jì)金額相比上一年相同項(xiàng)合計(jì)僅新增了33475.18萬元，結(jié)果與理論新增債權(quán)相差了2306.71萬元，這意味著2017年有2306.71萬元營收存在虛增的嫌疑。

同樣的邏輯去分析2018年的營收情況，可發(fā)現(xiàn)這一年已不是營收虛增問題了，而是債權(quán)出現(xiàn)異常增長。

2018年，孚能科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為227565.24萬元，其中主營業(yè)務(wù)收入為218611.41萬元（境內(nèi)收入為213426.29萬元、境外收入為5185.12萬元），其它業(yè)務(wù)收入為8953.83萬元。根據(jù)財(cái)稅[2018]32號文“從2018年5月1日起，納稅人發(fā)生增值稅應(yīng)稅銷售行為或者進(jìn)口貨物，原適用17%和11%稅率的，稅率分別調(diào)整為16%、10%”，按月平均計(jì)算稅率，2018年孚能科技含稅營收大約為263350.096萬元。

同期，公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為213426.29萬元，預(yù)收項(xiàng)款新增了611.92萬元，因此與2018年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流入了212814.37萬元，以該數(shù)據(jù)與含稅收入勾稽，則現(xiàn)金收入比含稅營收要少50535.726萬元。理論上，這將導(dǎo)致當(dāng)年債權(quán)新增50535.726萬元才合理?？蓪?shí)際上，當(dāng)年應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備合計(jì)相比上一年同類項(xiàng)數(shù)據(jù)合計(jì)卻新增了105642.24萬元，明顯大于理論債權(quán)，相差了55106.514萬元。問題在于，這多出來的債權(quán)又是從何而來的呢？

大量現(xiàn)金支出去向不明

與營收數(shù)據(jù)異常類似，孚能科技近幾年采購數(shù)據(jù)也存在一定的異常。

招股書披露，孚能科技2017年向前五大供應(yīng)商采購金額為63110.54萬元，占比47.96%，由此推算出當(dāng)年的采購金額為131589.95萬元，按照17%的增值稅來計(jì)算，則其采購含稅金額約為153960.24萬元。

2017年孚能科技應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為62717.78萬元，相比較2016年的15467.4萬元新增了47250.38萬元，從財(cái)務(wù)勾稽角度考慮，理論上用于采購的現(xiàn)金支出應(yīng)該在106709.86萬元左右?？蓪?shí)際上，2017年現(xiàn)金流量表中“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為112397.81萬元，預(yù)付賬款減少了549.44萬元，整體核算結(jié)果是，與當(dāng)年采購相關(guān)的現(xiàn)金流量金額為112947.25萬元，這比理論上支出的106709.86萬元現(xiàn)金要多出6237.39萬元，顯然這是可疑的。

同樣，進(jìn)一步分析2018年采購情況，發(fā)現(xiàn)與2017年有類似情形發(fā)生。2018年孚能科技向前五大供應(yīng)商采購的金額為83226.65萬元，占其采購比例的39%，由此可推算出當(dāng)年的采購金額為213401.67萬元，考慮到當(dāng)年5月份增值稅稅率由17%下調(diào)到16%影響，則可推算出含稅采購金額約為248257.28萬元。

同期應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為137728.84萬元，比去年同類項(xiàng)目合計(jì)增加了75011.06萬元。整體核算下來，當(dāng)年用于采購的現(xiàn)金支出理論上應(yīng)該在173246.22萬元左右，可實(shí)際上，當(dāng)期186685.25萬元“購買商品、接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金”對沖當(dāng)年預(yù)付賬款增加的1307.82萬元影響后，實(shí)際現(xiàn)金支出則為185374.43萬元，明顯比理論支出金額多出了12128.21萬元。

2019年上半年的情況亦是如此，當(dāng)期孚能科技向前五大供應(yīng)商采購的金額為51839.02萬元，占比42.44%，由此推算出當(dāng)年采購總額為122146.61萬元，由于當(dāng)年4月增值稅由16%降到13%，由此推算出含稅采購金額約為139857.86萬元。當(dāng)年孚能科技的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款相對去年增加了113263.27萬元，計(jì)算下來當(dāng)年的理論現(xiàn)金支出約為26594.59萬元。

而事實(shí)上，孚能科技當(dāng)期“購買商品、接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金”卻為92477.94萬元，即使對沖預(yù)付賬款增加6000.53萬元影響，當(dāng)期因?yàn)椴少徚鞒龅默F(xiàn)金額度也有86477.41萬元，很顯然，實(shí)際支出比理論支出要多出59882.82萬元。

假設(shè)存在票據(jù)背書問題影響，但若將前述營收的差額與采購的差額對比來看，仍有明顯數(shù)據(jù)出入。因此對于積極申報(bào)上市科創(chuàng)板的孚能科技來說，上市前還是需要先梳理好自己的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問題，不能帶著問題上市。