內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表分析

曹直楊

內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司規(guī)模大、產(chǎn)品線健全，穩(wěn)居全球乳業(yè)第一陣營，蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一。根據(jù)2018年伊利企業(yè)年報(bào)顯示，2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入近800億元，同期增長16.89%;營收較上年實(shí)現(xiàn)百億級(jí)增長，創(chuàng)歷年來最大增幅;凈利潤64.52億元，扣非凈利潤同期增長10.32%，其中加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率24.33%。本文通過對(duì)該公司資產(chǎn)負(fù)債表初步分析，為其財(cái)務(wù)狀況和價(jià)值提供參考。

一、資產(chǎn)負(fù)債表分析

（一）總資產(chǎn)的初步分析

內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司總資產(chǎn)從期初3926227萬元增加到期末的4930036萬元，增長率為25.57%，說明公司投資規(guī)模擴(kuò)大了，本期總資產(chǎn)凈利率25.94%大于上期總資產(chǎn)凈利率20.88%，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大使得凈利潤增加33377萬元，投資效果還可以，但總資產(chǎn)凈利率并未發(fā)生太大變化，企業(yè)盈利質(zhì)量并未得到大的提高。

（二）總體結(jié)構(gòu)分析

1.資本結(jié)構(gòu)分析

橫向分析：企業(yè)所有者權(quán)益增長8.62%，而負(fù)債增長率達(dá)50.13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所有者權(quán)益的增長率，負(fù)債規(guī)模在擴(kuò)大，企業(yè)在向低成本策略轉(zhuǎn)化?？v向分析：所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)下降7.99%，而負(fù)債結(jié)構(gòu)上升7.99%，這種變化可能使企業(yè)籌資成本下降，籌資風(fēng)險(xiǎn)上升。但負(fù)債期末結(jié)構(gòu)比為48.80%（資產(chǎn)負(fù)債率），企業(yè)負(fù)責(zé)占整個(gè)籌資的比重比較低，總體籌資風(fēng)險(xiǎn)不高。

驗(yàn)證：期末權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）1.95比期初權(quán)益乘數(shù)1.68上升0.27，企業(yè)負(fù)債程度上升，在籌資風(fēng)險(xiǎn)不高的情況下，企業(yè)通過增加負(fù)債使企業(yè)盈利得到進(jìn)一步提高，融資效果比較好。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

橫向分析：非流動(dòng)資產(chǎn)增長率只有2.02%，而流動(dòng)資產(chǎn)增長率達(dá)47.80%，企業(yè)在采取穩(wěn)健策略?？v向分析：流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率由期初的51.43%上升到期末的60.54%，上升了9.11%;與此相對(duì)應(yīng)的非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率下降了9.11%，企業(yè)獲利能力可能會(huì)有所下降，資產(chǎn)流動(dòng)性提升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)減少。而非流動(dòng)資產(chǎn)期末數(shù)達(dá)到39.46%，非流動(dòng)資產(chǎn)所占比重一般，企業(yè)獲利能力一般。一般來講，非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在60%左右比較適當(dāng)，所以總體來講，企業(yè)還是要適當(dāng)注意經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注非流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)項(xiàng)目。

驗(yàn)證：本期營業(yè)凈利率15.75%大于上期11.18%，企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率下降了9.11%，使企業(yè)獲利能力下降9.97%，投資效果不好。本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7.59比上期6.70有所上升，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率上升9.11%，使企業(yè)資金利用能力上升9.11。在資金使用效率方面做的很好。

3.資產(chǎn)與資本平衡分析

企業(yè)期初與期末流動(dòng)資產(chǎn)所需資金由全部流動(dòng)負(fù)債和部分長期資金提供，是穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)，但期末較期初還是有所變化，流動(dòng)資產(chǎn)比重期末比期初上升了9.11%，流動(dòng)負(fù)債比重期末比期初上升了10.41%，企業(yè)有向擴(kuò)張型方向變化的特征。驗(yàn)證：期末流動(dòng)比率2.97比期初流動(dòng)比率3.28下降了0.31，企業(yè)短期償債能力在下降，但期末流動(dòng)比率2.97遠(yuǎn)高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2，因此適當(dāng)降低償債能力可能會(huì)減少企業(yè)籌資成本，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力。

二、具體項(xiàng)目分析

（一）所有者權(quán)益項(xiàng)目分析-

1.實(shí)收資本

橫向分析：本年實(shí)收資本保持不變，屬正?，F(xiàn)象，說明企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，未分散投資者的控制權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)較低?？v向分析：實(shí)收資本結(jié)構(gòu)比率由期初的15.45%降低到期末的12.33%，下降幅度3.12%低于所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)比率下降幅度7.99%，意味著可能其他所有者權(quán)益的比重下降，企業(yè)未來的發(fā)展能力可能在增強(qiáng)。

2.資本公積

橫向分析：資本公積增長率達(dá)到11.68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所有者權(quán)益8.62%的增長率，說明企業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛力在增加，但資本公積只占實(shí)收資金的42%，表明企業(yè)資本擴(kuò)張能力不夠強(qiáng)。

縱向分析：資本公積結(jié)構(gòu)比率由期初的6.31%下降到期末的5.61%，下降了1.79%，企業(yè)所有者權(quán)益中吸收投資者能力有所下降。

3.盈余公積

橫向分析：盈余公積增長率達(dá)28.46%，遠(yuǎn)高于所有者權(quán)益增長率的8.62%，也高于負(fù)債及所有者權(quán)益增長率的25.57%，說明企業(yè)獲利能力在增強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營狀況較好?？v向分析：盈余公積上升0.11%，企業(yè)未來經(jīng)營保障性有所增強(qiáng)。

4.未分配利潤

橫向分析：未分配利潤上升14.78%，上升幅度一般，意味著企業(yè)可能少分配以往留存的未分配利潤或者企業(yè)發(fā)生了經(jīng)營利潤?？v向分析：未分配利潤下降了2.69%，可能會(huì)使企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)有所上升，但期末未分配利潤的結(jié)構(gòu)比重達(dá)到28.62%，表明企業(yè)目前還是有一定的發(fā)展基礎(chǔ)。

（二）負(fù)債項(xiàng)目分析

橫向分析：負(fù)債增長率達(dá)50.13%，主要是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債增長造成的，流動(dòng)負(fù)債增長率達(dá)到48.38%，流動(dòng)負(fù)債增長快，說明企業(yè)負(fù)債的籌資風(fēng)險(xiǎn)在上升?？v向分析：企業(yè)期末負(fù)債結(jié)構(gòu)比只有48.38%，總體布局風(fēng)險(xiǎn)不高，而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的非流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)比率由期初的2.85%下降至期末的0.43%，下降了2.42%，且期末所占比重比小，雖然增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)，但降低了企業(yè)的籌資成本。

從短期借款與長期借款的變化來看，企業(yè)短期借款的增長率高于長期借款的增長率，特別是短期借款期末占總資本的15.94%，表明企業(yè)籌資能力較差，且信用比較低。因?yàn)殂y行借款比較大，所以要對(duì)比考慮貨幣資金的數(shù)量和質(zhì)量，防止企業(yè)透支信用，給企業(yè)帶來不利影響。

1.短期借款

橫向分析：短期借款增長率達(dá)5140.00%%，遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債增長率48.38%，企業(yè)流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)有所增加。縱向分析：短期借款結(jié)構(gòu)比由期初0.38%上升到期末的15.94%，上升了15.56%，但起碼流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)比率只有15.94%，相對(duì)比較低，因此籌資風(fēng)險(xiǎn)比較小，適當(dāng)增加短期借款可能會(huì)對(duì)企業(yè)還是比較好的。