中國化工收購先正達的動因研究

王行健 焦楊

【摘 要】在經(jīng)濟全球化的背景下，越來越多的中國企業(yè)走上跨國并購的道路。中國化工集團公司是經(jīng)國務(wù)院批準成立的中國最大的基礎(chǔ)化學(xué)的制造企業(yè)，先正達是世界領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技公司。中國化工收購先正達一案是中國企業(yè)最大的海外收購案。本文通過對中國化工收購先正達的動因進行研究。

【關(guān)鍵詞】海外收購、收購動因、中國化工

一、收購主體介紹

中國化工集團有限公司（英文縮寫CHEMCHINA，文中簡稱為中國化工）是世界500強企業(yè)，中國最大的基礎(chǔ)化學(xué)的制造企業(yè)。2018年《財富》世界500強排行榜第167名。公司為僅次于中國石油天然氣集團公司、中國石油化工集團公司和中國海洋石油總公司三大集團的第四大化工集團，具有較強的實力。中國化工的業(yè)務(wù)范圍相對廣泛，產(chǎn)品鏈條完整，是國內(nèi)唯一一家大型綜合型化工集團公司。

先正達總部設(shè)在瑞士巴塞爾，是在農(nóng)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先世界的公司。它在建立之初為農(nóng)業(yè)化學(xué)公司，成立十年以來，已逐漸發(fā)展成為集植物保護、種子和農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)于一體的綜合作物保護解決方案提供商。先正達專注于農(nóng)業(yè)科技的研發(fā)，擁有上百家研發(fā)中心，其科研能力使其在在歐洲和亞洲市場都擁有強勁的競爭實力。2014年在世界500強企業(yè)中排名第419位，營業(yè)收入為147億美元，是世界上最大的植物保護公司和第三大種子公司。

二、收購背景及過程

（一）收購背景

目前，我國農(nóng)化行業(yè)較為分散，大部分企業(yè)的經(jīng)濟實力和抗風(fēng)險能力較弱。與此同時，先正達、拜耳、巴斯夫、孟山都、陶氏化學(xué)、杜邦六家歐美原創(chuàng)農(nóng)藥和種子企業(yè)占據(jù)了全球70%以上的市場份額，全球80%的農(nóng)藥和種子由這六大巨頭開發(fā)。全球農(nóng)化業(yè)一直呈現(xiàn)出“六巨頭”的格局。

近幾年，全球農(nóng)化業(yè)巨頭強強聯(lián)手，這是十多年來農(nóng)化業(yè)的第一次大變革。陶氏化學(xué)和杜邦宣并購整合，成為全球最大化工公司，市值高達1200億美元。拜耳660億美元并購孟山都，誕生全球最大種子化工公司。產(chǎn)業(yè)合并浪潮到來，為中國的化工產(chǎn)業(yè)帶來了新的隱患，如果中國公司此時不參與該行業(yè)的重組，未來可能很難收購世界頂級的農(nóng)用化學(xué)品和種子公司。因此，中國化工只有進行一系列的大規(guī)模合并，才能與跨國行業(yè)巨頭抗衡。與此同時，先正達一再拒絕其他國際知名化學(xué)公司收購要約，中國化工看到了先正達正處于最困難時期，主動提出收購。

（二）收購過程

2015年5月8日，先正達公開表示不接受購買孟山都的意愿，中國化工集團公司董事長任建新聯(lián)系先正達公司的首席執(zhí)行官并表達了購買意向。經(jīng)過7個多月的交流和談判，雙方就并購事宜達成了共識，中國化工在2016年2月3日宣布將以每股465美元加上5瑞士法郎的特別分紅，總現(xiàn)金報價為430億美元，收購先正達100%的股份。最后通過雙方的不懈努力，交易通過了所有必要的審批。2017年6月8日，中國化工集團公司宣布對瑞士先正達的交割已經(jīng)完成。截止到2017年6月22日，中國化工股份有限公司已擁有先正達97.9%的股份，這是中國企業(yè)歷史上最大的海外并購交易。

三、收購動因分析

1、提升核心競爭力，應(yīng)對外來競爭

根據(jù)市場勢力理論，并購可以使并購雙方可以實現(xiàn)市場和資源共享，從而減少行業(yè)內(nèi)的競爭，加強并購企業(yè)對整個行業(yè)市場的控制能力，提高自身競爭力的同時應(yīng)對外來競爭。中國作為世界第二大種子市場，但中國種子公司的前十強銷售總額約為110億元，僅占孟山都公司的10%，而種子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵是其規(guī)模的擴張。2016年，中央第一號文件明確提出“加強農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因技術(shù)研發(fā)和監(jiān)管，在確保安全的基礎(chǔ)上慎重推廣”，通過轉(zhuǎn)基因農(nóng)業(yè)“占領(lǐng)制高點”，從而“保證中國糧食安全”。因為先正達研發(fā)的轉(zhuǎn)基因種子是世界上最好的種子（包括6，800種獨特的遺傳資源），所以此次收購將有助于中國化工成為轉(zhuǎn)基因種子的主要開發(fā)商，以便在激烈的行業(yè)競爭中與美國的孟山都公司和杜邦公司等其他的行業(yè)巨頭進行抗衡。中國也可以由此掌握轉(zhuǎn)基因的核心技術(shù)，在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。

2、完善自身業(yè)務(wù)板塊，提高企業(yè)績效

目前，中國化工集團的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍大部分分布在如農(nóng)藥和化肥等化工領(lǐng)域，自有的農(nóng)藥資產(chǎn)多為原藥生產(chǎn)廠，但與育種生物技術(shù)和種子開發(fā)無關(guān)。先正達屬于全球?qū)＠幤飞a(chǎn)商，在生物育種和農(nóng)藥研發(fā)方面具有強大的核心技術(shù)優(yōu)勢和競爭力。中國化工與先正達具有很強的互補性，收購先正達可以為化工集團在化工基礎(chǔ)研究領(lǐng)域減少劣勢，完善中國化工的產(chǎn)業(yè)布局。而且收購先正達也能填補中國化工的業(yè)務(wù)空白，比如先正達的種子業(yè)務(wù)就是中國化工所不具備的，這將有助于中國化工的業(yè)務(wù)內(nèi)容更加多元化，減少對于核心業(yè)務(wù)如石油和石油產(chǎn)品等的依賴。兩家企業(yè)業(yè)務(wù)板塊的整合活動能夠發(fā)揮出相應(yīng)的協(xié)同效應(yīng)，增強中國化工和先正達各自的優(yōu)勢，填補不足，給主體帶來績效的改善作用。

3、吸收先正達的技術(shù)研發(fā)實力

由于農(nóng)藥和種子是知識和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，因此持續(xù)高強度的研發(fā)投入可以為企業(yè)發(fā)展提供動力。掌握核心技術(shù)和專利產(chǎn)品是企業(yè)獲取和保持市場競爭力的根本保證。據(jù)統(tǒng)計，原創(chuàng)農(nóng)藥企業(yè)每年投入大量研發(fā)費用，一般占總銷售額的9%-13%，每個新品種的平均開發(fā)時間為8- 10年。我國作為世界上最大的農(nóng)藥生產(chǎn)國和世界第二大種子市場，大多數(shù)農(nóng)藥公司研發(fā)投資卻僅占銷售額的1%-2%，在育種方面，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)仍然以“代繁”為基礎(chǔ)，原有的研發(fā)能力也需要加強。

因此，先正達的原始研發(fā)能力正是當前國內(nèi)農(nóng)用化學(xué)品和種子產(chǎn)業(yè)所需要的。先正達公司每年的研發(fā)投入約占年銷售額的10%，種植了多種有發(fā)展?jié)摿?、能給企業(yè)帶來經(jīng)濟附加值的種子產(chǎn)品。先正達領(lǐng)先世界的生物育種技術(shù)是其他公司無法超越的競爭優(yōu)勢。并且，先正達的技術(shù)研發(fā)能力也具有相應(yīng)的社會意義，該公司致力于為農(nóng)民提供具有特色的整體植保解決方案。據(jù)了解，先正達在全球120個國家和地區(qū)擁有111個生產(chǎn)和供應(yīng)基地以及141個研發(fā)基地;在68個國家和地區(qū)擁有18，897項發(fā)明專利。目前，先正達擁有近30種處于不同研發(fā)階段的新農(nóng)藥產(chǎn)品;種子實驗田每年推出500多種產(chǎn)品，其領(lǐng)先世界的雜交小麥技術(shù)將于2019年在美國商業(yè)化，預(yù)計年銷售收入將高達280億元。所以對先正達的收購可以提升中國化工的技術(shù)研發(fā)能力。

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