信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)發(fā)展的現(xiàn)狀和對(duì)策

仇乃成

【摘 要】 信貸資產(chǎn)證券化作為商業(yè)銀行新興的融資金融工具，在全球得到廣泛的應(yīng)用與發(fā)展，解決了商業(yè)銀行流動(dòng)性差、資本充足率不足等問(wèn)題，在很大程度上促進(jìn)了商業(yè)銀行的發(fā)展。截至目前，我國(guó)的商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)有了十多年的發(fā)展，為我國(guó)的金融市場(chǎng)的發(fā)展貢獻(xiàn)了一份不可忽視的力量，但還是發(fā)展不夠成熟，為此本文將會(huì)從信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)提出一些存在的問(wèn)題，并進(jìn)一步提出解決問(wèn)題的對(duì)策。信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)還有很大的發(fā)展空間，只要我們充分利用信貸資產(chǎn)證券化這個(gè)新興的金融工具，發(fā)揮其最大優(yōu)勢(shì)，必會(huì)促進(jìn)我們的金融市場(chǎng)完善與發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 信貸資產(chǎn)證券化 發(fā)展現(xiàn)狀 問(wèn)題及對(duì)策

一、信貸資產(chǎn)證券化的概括

（一）信貸資產(chǎn)證券化的定義

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化就是指將一組流動(dòng)性較差的信貸資產(chǎn)經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組形成一個(gè)大的資產(chǎn)池，在此基礎(chǔ)上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上流動(dòng)、信用等級(jí)較高的債券型證券進(jìn)行發(fā)行的過(guò)程。

在我國(guó)商業(yè)銀行，證券化比較多的信貸資產(chǎn)除了商業(yè)銀行給企業(yè)放的信用貸款，則是近些年蓬勃發(fā)展的所產(chǎn)生的個(gè)人房貸和車貸。由此可見，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化可以增強(qiáng)商業(yè)銀行的一些流動(dòng)性較差的信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性，促進(jìn)我國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）信貸資產(chǎn)證券化的基本流程

商業(yè)銀行即是資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，信貸資產(chǎn)的原始權(quán)益人，將未來(lái)具有一定現(xiàn)金流（利息與本金的償還）的信貸資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離與真實(shí)出售。特殊目的機(jī)構(gòu)將這些信貸資產(chǎn)匯集成一個(gè)大的資產(chǎn)池，再依靠資產(chǎn)池未來(lái)所產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流發(fā)行資產(chǎn)支持證券。發(fā)行證券的時(shí)候一般對(duì)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和信用增級(jí)保證購(gòu)買者的權(quán)益，信用增級(jí)一般采用外部增級(jí)和內(nèi)部增級(jí)兩種形式，外部增級(jí)即是外部的信用擔(dān)保，內(nèi)部增級(jí)即是通過(guò)優(yōu)先/次級(jí)分層結(jié)構(gòu)、超額利差、超額抵押等形式保證證券持有者權(quán)益。最后投行等承銷商幫助證券承銷，發(fā)行給投資人，持有證券的投資者可以從基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的穩(wěn)定的現(xiàn)金流中收取本息。

二、信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展

（一）我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展史簡(jiǎn)介

我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化從2005年開始試點(diǎn)工作。2005年3月，在國(guó)務(wù)院和銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)下，中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行開始信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)，此后拉開了我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的帷幕。2008年，由于美國(guó)的次貸危機(jī)導(dǎo)致全球的金融危機(jī)，國(guó)家為了金融穩(wěn)定發(fā)展，減少金融危機(jī)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的影響，叫停了信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行，此后3年內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展停滯。

2012年國(guó)家重新啟動(dòng)試點(diǎn)工作。2013年8月，國(guó)務(wù)院提出在控制風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定發(fā)展的前提下進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)，并出臺(tái)了一系列的政策促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展，以此盤活存量資金、優(yōu)化金融資源配置和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此后信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展逐漸走向正規(guī)化、規(guī)?；?。目前是我國(guó)信貸資產(chǎn)發(fā)展的第11個(gè)年頭，信貸資產(chǎn)證券化存量資金已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)億，此后其將來(lái)發(fā)展也會(huì)愈演愈烈、越來(lái)越好。

（二）我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)2015-2019年的信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行規(guī)模中，在2015-2017年的發(fā)行規(guī)?？偭枯^少，幅度變化不大，而在2018年則有一個(gè)很大的增幅，發(fā)行規(guī)模也很大，單月發(fā)行量最高是11月，市場(chǎng)共發(fā)了近2800億元的信貸資產(chǎn)支持證券，2019年的規(guī)模則又有一定的回落。其中2015-2017年的規(guī)模表明我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化正處在初步的發(fā)展，數(shù)量上并不能保證增長(zhǎng)。而在2018年的激增主要是由于中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)這些年的發(fā)展，個(gè)人住房貸款急速增長(zhǎng)，商行為了增強(qiáng)貸款的流動(dòng)性，從而增加了個(gè)人住房貸款的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模。2019年則是因?yàn)槿ツ臧l(fā)行規(guī)模的暴增和證監(jiān)會(huì)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化加大了監(jiān)管力度導(dǎo)致證券今年發(fā)行規(guī)模有所降低，但總的趨勢(shì)較之前年份卻有了一定的增長(zhǎng)。

2005年至今，信貸資產(chǎn)證券化總的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)在占最大比分的是個(gè)人住房貸款，占大約35%的比例，其次是企業(yè)貸款，占了大約31%的份額，接下來(lái)是個(gè)人車貸，占了大約14%的比例，最后是個(gè)人信用卡貸款、租賃資產(chǎn)、消費(fèi)性貸款、不良貸款等。其中發(fā)展最迅速的就是個(gè)人住房貸款，也是最大的組成部分。我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化的底層基礎(chǔ)資產(chǎn)在不斷的豐富，之后的信用卡貸款和消費(fèi)貸款也會(huì)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，當(dāng)然隨著社會(huì)需求的發(fā)展也會(huì)出現(xiàn)更多新穎形式的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

三、我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展中問(wèn)題

（一）信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模較小

雖然信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)商業(yè)銀行這些年有了一定的發(fā)展，規(guī)模有了一定的擴(kuò)大，但由于受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，管理層對(duì)信貸資產(chǎn)證券化還持保守態(tài)度，不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)去加大信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模。因此，商行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化的信貸資產(chǎn)規(guī)模只占商行總貸款其中的一小部分，還有一大部分的流動(dòng)性較差的信貸資產(chǎn)沒有盤活。底層信貸資產(chǎn)微量的占比導(dǎo)致在龐大的信貸資產(chǎn)中并起不來(lái)波瀾，對(duì)商業(yè)銀行的盈利性、流動(dòng)性、安全性三性的影響并不明顯，并不能充分發(fā)揮信貸資產(chǎn)證券化的作用，商業(yè)銀行對(duì)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券的積極性也會(huì)降低。

（二）相關(guān)法律體系不夠完善

目前，我國(guó)關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化還處在發(fā)展階段，相關(guān)的法律條規(guī)還相對(duì)較少，不夠完善，對(duì)于一些相關(guān)信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)操作中沒有明確的規(guī)定，底層商業(yè)銀行不敢冒著法律風(fēng)險(xiǎn)去鉆空子，不敢輕易嘗試去創(chuàng)新，也不敢增加規(guī)模、品種從而惹到不必要的法律糾紛。還有對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的投資者保護(hù)的法律也較少，投資者也缺乏相關(guān)法律保護(hù)的安全感從而會(huì)抵制投資。所以，現(xiàn)在的法律不完善可能會(huì)成為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的一個(gè)阻力。

（三）相關(guān)專業(yè)人才缺失

我國(guó)在信貸資產(chǎn)證券化乃至資產(chǎn)證券化方面的人才還是欠缺，對(duì)這方面的研究與實(shí)踐仍還在探索階段。相關(guān)文獻(xiàn)和成功的經(jīng)典案例不夠充分，導(dǎo)致實(shí)踐發(fā)展緩慢，而在實(shí)踐中的業(yè)務(wù)操作不夠熟練、規(guī)范，沒有足夠的專業(yè)知識(shí)與實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，更會(huì)導(dǎo)致信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展緩慢。