政府補(bǔ)助對企業(yè)創(chuàng)新的影響研究

黃慶成

【摘 要】 本文以2010-2017年中國A股非金融類上市公司為樣本，實(shí)證研究了政府補(bǔ)助對企業(yè)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)得到政府補(bǔ)助能有效提高創(chuàng)新能力，但這種促進(jìn)作用與不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)有關(guān)，民營企業(yè)得到政府補(bǔ)助能顯著提升創(chuàng)新能力，而在國有企業(yè)中不顯著。

【關(guān)鍵詞】 政府補(bǔ)助 企業(yè)創(chuàng)新 國有企業(yè) 民營企業(yè)

一、引言

創(chuàng)新是一個(gè)民族的靈魂，是一個(gè)國家興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力。世界主要國家都在尋求科技創(chuàng)新突破口，搶占未來經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的先機(jī)，如英國政府2011年提出“英國制造2025”戰(zhàn)略計(jì)劃;美國隨后在2011年提出先進(jìn)制造伙伴計(jì)劃、先進(jìn)制造業(yè)國家戰(zhàn)略計(jì)劃。黨的十九大報(bào)告提出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐，報(bào)告中10余次提到科技、50余次強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新。創(chuàng)新對于一個(gè)企業(yè)而言，更是其在激烈的市場經(jīng)濟(jì)競爭環(huán)境中占穩(wěn)腳跟的基礎(chǔ)。

影響企業(yè)創(chuàng)新的因素可大致分為內(nèi)外部兩類。就外部環(huán)境而言，影響因素主要有企業(yè)的融資能力、產(chǎn)業(yè)政策、宏觀環(huán)境、政府補(bǔ)助等。就企業(yè)內(nèi)部而言，影響因素主要有企業(yè)戰(zhàn)略決策、管理層對于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、企業(yè)員工的創(chuàng)新能力、企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備等。我們認(rèn)為，政府補(bǔ)助作為企業(yè)從外部獲取資金來源的重要手段，是影響企業(yè)研發(fā)投入以及創(chuàng)新能力的關(guān)鍵因素，特別是對于中小企業(yè)而言，在其融資能力受到限制的情況下，若獲得政府補(bǔ)助可能會(huì)有效提升其創(chuàng)新能力。以往文獻(xiàn)大多采用定性分析法研究政府補(bǔ)助是否會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新，帶有一定的主觀性，故本文從采用實(shí)證研究法定性的研究這一關(guān)系。此外，為了克服以往研究的樣本選擇偏誤和內(nèi)生性問題，本文采用得分傾向匹配法進(jìn)行研究，保證了實(shí)證結(jié)果的可靠性。

二、理論分析與假設(shè)

（1）政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新

政府補(bǔ)助是指企業(yè)無償從政府獲得貨幣性資金或者非貨幣性資產(chǎn)。對于我國大多數(shù)企業(yè)企業(yè)而言，其融資的手段和能力存在一定局限性，特別是對于中小企業(yè)而言更是雪上加霜。創(chuàng)新成果具有不確定性、高風(fēng)險(xiǎn)性，前期需要巨額資金的投入，且退出成本較高，故企業(yè)需要巨額資金的投入，若創(chuàng)新研究失敗，則會(huì)給企業(yè)帶來巨大的損失。我們認(rèn)為，政府補(bǔ)助能在一定程度上緩解企業(yè)創(chuàng)新所需資金的問題，這種政府的“鼓勵(lì)”能促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。故本文提出以下假設(shè)：

H1：獲得政府補(bǔ)助的企業(yè)能顯著提高創(chuàng)新能力

（2）不同股權(quán)性質(zhì)接受政府補(bǔ)助對創(chuàng)新的影響

對于國有企業(yè)而言，其天然和政府存在一定的政治關(guān)聯(lián)，獲取政府補(bǔ)助的機(jī)會(huì)也會(huì)比民營企業(yè)多。但國有企業(yè)管理者風(fēng)險(xiǎn)意識較強(qiáng)且缺乏冒險(xiǎn)精神，他們往往是典型的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者?？紤]到創(chuàng)新活動(dòng)具有長周期、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入及異質(zhì)性等特點(diǎn)，一旦創(chuàng)新活動(dòng)失敗，將給國有企業(yè)帶來巨大的損失，并且還會(huì)影響其政治地位以及政治前途，故理性的國有企業(yè)管理者在面對風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他更傾向選擇風(fēng)險(xiǎn)最小、見效最快的短期決策。不僅如此，國有企業(yè)所面臨的交易成本廣泛存在生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)，大大阻礙了創(chuàng)新的進(jìn)程。故就算接受政府補(bǔ)助，國投企業(yè)可能更傾向于投資于短期見效快的項(xiàng)目，這不僅有效回避了風(fēng)險(xiǎn)和保證了企業(yè)平穩(wěn)的運(yùn)行，也不會(huì)因?yàn)閯?chuàng)新的失敗造成的損失影響自己的政治前途。而對于民營企業(yè)而言，其和政府的政治關(guān)聯(lián)較低，且為了企業(yè)發(fā)展獲取資金的能力有限，融資問題一直存在于中小企業(yè)中，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型階段，企業(yè)創(chuàng)新能力關(guān)系到企業(yè)是否能在市場經(jīng)濟(jì)中保持長期發(fā)展，故政府補(bǔ)助能有效緩解其創(chuàng)新的投入。綜上，我們提出以下假設(shè)：

H2： 相較于國有企業(yè)，民營企業(yè)接受政府補(bǔ)助能顯著提高企業(yè)創(chuàng)新能力

三、研究設(shè)計(jì)與模型

（1）樣本選擇

本文以2010-2017年中國A股非金融類上市公司為樣本，政府補(bǔ)助數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫，其余數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫。本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行了以下處理：（1）刪除ST企業(yè);（2）刪除金融行業(yè)企業(yè);（3）刪除資不抵債企業(yè);（4）刪除樣本缺失值;（5）對變量做1%和99%的Winsor處理。

（2）變量選擇

企業(yè)創(chuàng)新能力的衡量通常有創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新投入兩種方法。創(chuàng)新產(chǎn)出用企業(yè)年度專利數(shù)衡量，而創(chuàng)新投入采用企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表披露的研發(fā)投入衡量。雖這兩種方法在學(xué)術(shù)界存在爭議，本文為了實(shí)證結(jié)果的可靠性，同時(shí)采用兩種方法。參照李常青（2018）的做法，創(chuàng)新投入的方法采用企業(yè)年度研發(fā)投入與企業(yè)總資產(chǎn)的比值（RD）。參照文雯（2018）的做法，創(chuàng)新產(chǎn)出的方法采用企業(yè)年度專利數(shù)量加1后取對數(shù)進(jìn)行衡量（Ln（Patent+1））。其余控制變量有企業(yè)規(guī)模（Size） 資產(chǎn)負(fù)債率（Lev） 營業(yè)收入增長率（Growth） 高管持股比例（Hold）股權(quán)集中度（HHi5）第一大股東持股比例（Topone ）獨(dú)立董事比例（Inde ）。具體定義如表1所示：

（3）回歸模型

RD it=a0+a1Sub it + a2Controls it + Y + I+ ε it

（1）

Ln（Patent+1） it=a0+a1Sub it + a2Controls it + Y + I+εit（2）

其中，RD表示企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入與資產(chǎn)比值，Ln（Patent+1）表示企業(yè)年度專利數(shù)量加1后取對數(shù)，這兩個(gè)指標(biāo)均用來衡量企業(yè)創(chuàng)新能力;Sub表示政府補(bǔ)助與總資產(chǎn)比值;Controls為上述控制變量;Y用以控制年度效應(yīng);I用以控制行業(yè)效應(yīng);ε表示模型殘差。考慮到企業(yè)不同年度的變量可能存在序列相關(guān)，本文采用企業(yè)層面的聚類標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行回歸，保證回歸結(jié)果的可靠性。

四、實(shí)證結(jié)果

（1）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為樣本涉及所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)。RD最大值為0.0980，最小值為0.0002，表明樣本中企業(yè)的研發(fā)投入存在較大差異;Ln（Patent+1）最大值為7.6329，最小值為0.6931，表明樣本中不同企業(yè)年度專利數(shù)量也存在較大差異。Sub平均值為0.0047，表明樣本中企業(yè)得到政府補(bǔ)助規(guī)模適中。其余控制變量指標(biāo)經(jīng)過縮尾處理后，不存在極端值，數(shù)值范圍和現(xiàn)有文獻(xiàn)基本一致，故不一一闡述。

（2）回歸結(jié)果

表3位實(shí)證回歸結(jié)果。模型（1）、（2）、（3）為RD為因變量回歸結(jié)果，從全樣本來看，Sub系數(shù)為0.281，在1%水平上顯著，說明政府補(bǔ)助能有效提升企業(yè)創(chuàng)新能力;將樣本劃分不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)Sub為正數(shù)但并不顯著，說明政府補(bǔ)助并不能有效提高企業(yè)創(chuàng)新能力，而民營企業(yè)Sub系數(shù)為0.234，在1%水平上顯著，表明說明政府補(bǔ)助能有效提升民營企業(yè)創(chuàng)新能力。模型（4）、（5）、（6）為Ln（Patent+1）為因變量回歸結(jié)果，從全樣本來看，Sub系數(shù)為9.800，在1%水平上顯著，說明政府補(bǔ)助能有效提升企業(yè)創(chuàng)新能力;將樣本劃分不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)Sub系數(shù)為正數(shù)并不顯著，說明政府補(bǔ)助并不能有效提高企業(yè)創(chuàng)新能力，而民營企業(yè)Sub系數(shù)為7.569，在5%水平上顯著，表明說明政府補(bǔ)助能有效提升民營企業(yè)創(chuàng)新能力。我們認(rèn)為，政府補(bǔ)助能有效緩解企業(yè)對于研發(fā)投入的資金問題，促進(jìn)創(chuàng)新能力的提升。而對于國有企業(yè)來說，管理層對于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡以及對于政治前途的考慮，加之創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)不確定性和退出成本高的特點(diǎn)，即使得到政府補(bǔ)助也不能有效提高創(chuàng)新能力;對于民營而言，其規(guī)模效果教育國有企業(yè)較小，且融資手段和能力有限，唯有提高自身創(chuàng)新能力才能在激烈的市場競爭中保持市場份額，政府補(bǔ)助能緩解其創(chuàng)新資金不足問題，從而有效提高創(chuàng)新能力。綜上，我們的假設(shè)得以驗(yàn)證。

（3）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用傾向得分匹配法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，可以在一定程度克服樣本選擇偏誤和內(nèi)生性問題。具體而言，設(shè)置Subdum為虛擬變量，若企業(yè)當(dāng)年年度得到政府補(bǔ)助，取值為1，反之取值為0。以Subdum為因變量，控制上述主回歸的協(xié)變量進(jìn)行Logit回歸，得到傾向得分值。接著以所得的傾向得分值在STATA13.0軟件上進(jìn)行卡尺0.0.5內(nèi)的最近鄰匹配。最后刪除無效匹配樣本，再進(jìn)行一次回歸。表4為匹配后回歸結(jié)果。我們發(fā)現(xiàn)無論是RD還是Ln（Patent+1）作為因變量，在全樣本中Sub系數(shù)均為正數(shù)，且均在1%水平上顯著，表明說明政府補(bǔ)助能有效提升民營企業(yè)創(chuàng)新能力。而對于國有企業(yè)來說，Sub系數(shù)在兩組中的雖為正數(shù)，但均不顯著，說明國有企業(yè)得到政府補(bǔ)助并不能有效提高企業(yè)創(chuàng)新能力;而對于民營企業(yè)來說，Sub系數(shù)在兩組中均為為正數(shù)，且均在1%水平上顯著，說明民營企業(yè)得到政府補(bǔ)助并不能有效提高企業(yè)創(chuàng)新能力。我們的結(jié)論通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)依然不變。

五、結(jié)論與意義

本文以2010-2017年中國A股非金融類上市公司為樣本，實(shí)證研究了政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)得到政府補(bǔ)助能有效提高創(chuàng)新能力，但這與不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)有關(guān)，具體而言，民營企業(yè)得到政府補(bǔ)助能有效提高創(chuàng)新能力，但這一關(guān)系在國有企業(yè)中不顯著。本文還采用了傾向得分值匹配法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然不變。

我們呼吁政府加大對中小企業(yè)的創(chuàng)新所需資金的補(bǔ)助，同時(shí)為中小企業(yè)提供多種渠道的融資，緩解其融資難的問題;同時(shí)深化國有企業(yè)改革，鼓勵(lì)其對創(chuàng)新項(xiàng)目的投入。未來市場競爭是創(chuàng)新能力的競爭，唯有自身創(chuàng)新能力的提高，方可保持持續(xù)獲利能力。

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