馬云港股回馬槍

李覲麟 陳鄧新

熱衷于武林江湖的馬云，耍了一記震驚華爾街的回馬槍。

2014年9月，阿里巴巴派出包括淘寶店主、店小二在內(nèi)的八位特殊人物敲響紐交所的開市鐘，而馬云則站在臺下向他們揮手致意。成為美國有史以來規(guī)模最大IPO交易的阿里巴巴，一夜間誕生多少億萬富翁成為業(yè)界津津樂道的話題。

5年后，阿里巴巴市值達4166.69億美元，成為唯一一家市值進入前十的非美國本土公司。不過，就在6月13日下午，此前傳言數(shù)周的消息再起波瀾——多方消息顯示，阿里巴巴已經(jīng)遞交上市申請，正考慮通過香港二次上市融資200億美元。

自2012年香港退市之后，阿里巴巴或?qū)⒅匦禄氐礁酃蓱驯А?/p>

跨越12年的香港上市路

2007年，對于阿里巴巴來說是濃墨重彩的一年。

內(nèi)部，馬云“揮淚斬馬謖”，淘寶網(wǎng)總裁孫彤宇、首席運營官李琪、首席技術(shù)官吳炯、資深副總裁李旭輝四位大將被撤職。張勇、井賢棟、武衛(wèi)來到阿里巴巴，由此開啟阿里巴巴新一個時代，上述幾人如今成為了集團內(nèi)舉足輕重的人物。

更重要的是，在當年7月28日下午舉行的集團年會上，馬云向臺下員工宣布：阿里B2B業(yè)務(wù)即將啟動香港上市程序。

這是馬云首次公開談?wù)撈渖鲜杏媱?。彼時，以完美、巨人、金山為代表的游戲軟件公司集體上市，開啟第三波中國互聯(lián)網(wǎng)上市熱潮。而港股的騰訊、納斯達克的百度市值也一路飛漲，超過上百億美元。

對心傲氣高的馬云來說，用上市來證明阿里的價值也是必然，盡管不是作為一個整體，而是其B2B業(yè)務(wù)被單獨拆分出來上市。

2007年11月6日，阿里巴巴拆分的B2B公司在香港成功上市。開盤后，股價持續(xù)上漲，最高漲到35.75港元，比當時Google和百度的股價還高，市值高達250億美元，成為了全球第五大互聯(lián)網(wǎng)公司。

不過，香港上市后短短五年后，在經(jīng)歷了一系列資本熱捧、股價暴跌、雅虎反目風(fēng)波后，阿里巴巴集團宣布其B2B上市公司于2012年6月20日正式離開港交所，并最終在兩年后赴美整體上市。

從港交所退市根本原因，是阿里巴巴實行的“合伙人制度”和“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)”，與當時香港交易所的上市規(guī)則要求“同股同權(quán)”不符合。

對此，甚至專業(yè)人士認為“沒留住阿里巴巴是香港證券業(yè)的恥辱”。議論紛紛之后，港交所開始了對多層股權(quán)制的公眾咨詢和討論。就在2018年4月，港交所修改規(guī)則，允許同股不同權(quán)企業(yè)上市。

隨后，阿里巴巴與港交所也開始了頻繁互動。今年4月25日，香港立法會長三角考察團到訪阿里巴巴的杭州總部時，一度重提阿里巴巴當年上市計劃。

馬云的態(tài)度也顯而易見，他認為香港通過了關(guān)于“同股不同權(quán)”的規(guī)定，是一個巨大的變化，也是對阿里巴巴的肯定?！拔覀円欢〞J真考慮香港這個市場，而且希望參與香港金融市場打造，把它真正打造成為世界繼紐約后第二大金融中心?！瘪R云說道。

截至6月13日下午，阿里巴巴目前仍以“不予置評”回應(yīng)此事。不過，已有不少行業(yè)人士開始熱議。有人認為，在中國香港和美國兩地上市雖然會增加成本，但在香港上市后仍然有著不可比擬的優(yōu)勢。

對港交所來說，有望迎來阿里巴巴與騰訊的雙互聯(lián)網(wǎng)巨頭時代。阿里巴巴此次發(fā)行可能籌集的200億美元資金，也將成為香港2010年以來最大規(guī)模的股票發(fā)行。這將有助于香港鞏固作為中國科技股上市目的地的地位，也能為阿里巴巴擴大現(xiàn)金儲備。

二度上市其實早有先例

著名作家錢鐘書在《圍城》中寫下一句名言：“婚姻就像一座城，城里的人想出來，城外的人想進去?！?/p>

對一些中國公司而言，也有這種“想出來”與“想進去”的經(jīng)歷，有的選擇在另外一個交易所二次上市，有的選擇私有化退市后重新在老地方上市。

在A股，第一個殺回馬槍的公司為川儀股份。

早在1996年8月，川儀股份就在深交所掛牌上市，但業(yè)績不佳、連續(xù)虧損狀況無法改變，1999年4月成為ST股。

為了避免被深交所強制退市，川儀股份干脆一不做、二不休主動賣殼退市，還順帶狠狠賺了一筆。

退出A股后，沒過幾年居然盈利了，又琢磨著重回資本市場，經(jīng)過一系列運作，終于在2014年8月5日成功登陸上交所。

中國香港市場，也有想殺回馬槍的。

知名鞋企百麗于2017年4月完成港股私有化退市，今年3月已聘請美國銀行幫助其運動服裝業(yè)務(wù)在香港重新上市。

那有沒有科技股殺回馬槍的呢？大名鼎鼎的戴爾公司怎能遺忘。

1984年，與馬云同歲的邁克爾·戴爾用1000美元創(chuàng)辦了戴爾公司，走上了販賣組裝機初始創(chuàng)業(yè)之路，之后成為著名的電腦品牌之一。

戴爾公司也于1988年在美國上市，又于2013年選擇退市，退市原因為PC主業(yè)不斷下滑，資本市場持續(xù)看空，市值縮水70%。

退市5年，戴爾公司完成向云計算、大數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)型，信心滿滿地于2018年12月在美國重新上市，如今市值為381億美元，比退市時的244億美元多出56.15%，也算是華麗轉(zhuǎn)身。

融資200億美元只為布局三大戰(zhàn)役

蒸蒸日上的阿里巴巴并不缺錢，為何還要從香港資本市場融資200億美元呢？

多方人士向記者表示，阿里巴巴在電商、物流、新零售的布局深厚，戰(zhàn)略優(yōu)勢明顯，版圖頗為鞏固，但仍有需要開疆拓土、持續(xù)擴展的領(lǐng)域需要發(fā)力，借助資本的鼎力支持壓力更小、應(yīng)對更為從容。

2017年阿里巴巴成立了“達摩院”，計劃前后投入1000億元，主攻量子計算、機器學(xué)習(xí)、基礎(chǔ)算法、網(wǎng)絡(luò)安全、視覺計算、自然語言處理、下一代人機交互、芯片技術(shù)、傳感器技術(shù)和嵌入式系統(tǒng)等前沿科技。

美國科技公司對華為的斷供，自然令阿里巴巴等中國科技公司感到擔(dān)憂，不希望成為下個被“卡脖子”的對象，加大研發(fā)、掌握下一代科技迫在眉睫。

如此，阿里巴巴按計劃輸血“達摩院”也是順理成章。

2016年阿里巴巴將數(shù)字娛樂事業(yè)群升級為大文娛板塊，業(yè)務(wù)包含阿里影業(yè)、阿里音樂、阿里體育、合一集團（優(yōu)酷土豆）、阿里游戲、阿里文學(xué)等。

阿里大文娛持續(xù)虧損，僅2018年就凈虧損158億元，在阿里巴巴各項業(yè)務(wù)中墊底，然而阿里巴巴不會因為虧損就放棄投入。

“中國在實現(xiàn)從溫飽到小康和現(xiàn)在的不斷奮斗，人們已從傳統(tǒng)物質(zhì)型消費開始轉(zhuǎn)向服務(wù)型，將產(chǎn)生大量的娛樂文化需求，傳統(tǒng)電商紅利終結(jié)后，文娛將向阿里電商輸送大量的優(yōu)質(zhì)流量?！瘪R云一語中的。

未雨綢繆布局未來的流量入口，哪怕當下不賺錢也要堅挺，這是阿里巴巴的戰(zhàn)略意志。

而在外賣領(lǐng)域，阿里巴巴旗下全資公司餓了么與美團點評針尖對麥芒，雙方爆發(fā)過多次補貼大戰(zhàn)，每戰(zhàn)之后餓了么的市場份額都在攀升。

總結(jié)：引領(lǐng)科技股回流潮

阿里巴巴如果回歸港交所，不但將成為中國互聯(lián)網(wǎng)公司的一個重要里程碑，也必將加快其他中概股回歸A股或港股的腳步。

對國人而言，中國互聯(lián)網(wǎng)的精華都在海外上市，一直是說不出的隱痛，也無法分享中國互聯(lián)網(wǎng)成長紅利。而對這些海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，頻頻被華爾街做空，也是難以言說的辛酸。

其實，除了港股，剛剛在6月13日正式宣布開板的科創(chuàng)板，也是一個好選擇——一方面，外部壓力倒逼之下，國內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新腳步正在加快；另一方面，在政策紅利之下，科創(chuàng)板已經(jīng)做好準備，互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、半導(dǎo)體及自主可控、新能源汽車等企業(yè)，更容易在科創(chuàng)板得到更多紅利。

或許，等到馬云正式揮別納斯達克那一日，中國科技股，就將對華爾街說再見。