喜馬拉雅的迷局：估值240億，卻不知何去何從

楊宇良

近日，喜馬拉雅參股的機器人公司選址天津。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，該公司注冊名為足求（天津）科技有限公司，其認繳金額為1000萬元，其中天津人為科技有限公司認繳金額為700萬元，上海證大喜馬拉雅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司認繳金額為300萬元。公司的經(jīng)營范圍包括網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、計算機軟件技術(shù)開發(fā)、機器人、電子產(chǎn)品、智能家居設(shè)備銷售等。

此消息一出，喜馬拉雅這個笑傲于知識付費風(fēng)靡之時，卻不瘟不火地沉寂于智能時代的企業(yè)終于刷了一次存在感。

從兩年前出手智能音箱，到今年推出智能機器人，也許就是喜馬拉雅在為這次“硬核”轉(zhuǎn)型，作出的種種嘗試。而這背后的戰(zhàn)略考慮，有人猜測是為了維持生計，也有人猜測是為上市再最后博一次……

曾經(jīng)的紅利模式走向沉寂

回顧喜馬拉雅的成長，余建軍坦言，他們不是最早的進場者，但是已經(jīng)成為市場占有率最高、提升最快的平臺。他們與得到、知乎一起，重新定義了“知識付費”。然而，在“知識付費”的下半場，他們還有什么好故事講給投資人聽呢？

2012年成立的喜馬拉雅，在第二年3月份正式上線。那時候，他們想做“優(yōu)秀聲音的淘寶”。兩年之后，這個口號變成了“用聲音分享人類智慧”。從2016年開始，發(fā)軔于微博微信贊賞功能的知識付費，迅速占領(lǐng)了喜馬拉雅、分答、知乎live等平臺，這時候喜馬拉雅所做的就是把他們認為的“最好的內(nèi)容”挑出來，在與馬東的米未合作后，喜馬拉雅正式開啟了內(nèi)容付費，并且一遍遍地教育市場，并從中明確自己的定位。最典型的例子莫過于咪蒙的付費課程《咪蒙教你月薪五萬》，收智商稅的爭議鋪天蓋地。但是，喜馬拉雅認為幫頭部內(nèi)容提供者體面地賺錢，完成流量與粉絲的雙豐收，最終轉(zhuǎn)化為營收的成績單。喜馬拉雅集合了850位“知識網(wǎng)紅”提供了2000+付費精品內(nèi)容，并希望借助頭部資源為自己帶來流量。

而與其他平臺的合作，也讓喜馬拉雅增加了更多產(chǎn)品分發(fā)的渠道，占據(jù)用戶碎片時間的載體。包括手機、車載和音箱等。從平臺到生態(tài)，再到商業(yè)模式，從耳機音箱到“隨車聽”，再到機器人。喜馬拉雅在過去幾年的增長有目共睹，員工數(shù)量漲了2000人。畢竟，用戶需要好內(nèi)容，投資人也需要看到可持續(xù)增長的潛力。

但關(guān)于喜馬拉雅的財務(wù)數(shù)據(jù)卻并不如它外在那么光鮮。2017年喜馬拉雅41.26%的收入來自廣告銷售，50.1%的收入來自付費業(yè)務(wù)，智能硬件的收入占比僅為8.64%。2017年的毛利率為57%，凈虧損1.08億元。不難看出，喜馬拉雅形態(tài)太過單一，抵御風(fēng)險變化的能力較差，因此在業(yè)績上已經(jīng)顯出了疲態(tài)，因此在2018年，其用戶增長接近瓶頸期，營收可持續(xù)增長帶來不利影響。

而在日漸增長的付費業(yè)務(wù)中，版權(quán)付費的爭議，正在讓喜馬拉雅經(jīng)受陣痛。在這里，我們舉兩個例子，首先是“真假宋鴻兵”事件。平臺上搜索宋鴻兵的節(jié)目《鴻觀》，結(jié)果并不是由宋鴻兵講解的，而是一個“李鬼”在給大家講解。該賬號運營了有大半年的時間，播放量7.3萬，有兩千多人訂閱。結(jié)果，宋鴻兵本人轉(zhuǎn)發(fā)了這條微博，稱“平臺也太缺乏知識產(chǎn)權(quán)的意識了，這是公開的盜版?。　?/p>

無獨有偶，以去年3月曾鵬宇手撕喜馬拉雅為例，當(dāng)時作者認為有聲書《世上有顆后悔藥》沒有得到他本人和出版社的授權(quán)，后續(xù)發(fā)酵成作家蔡春豬、唐小飯、編劇張瑤等多名作家聯(lián)合維權(quán)事件，最后以喜馬拉雅承認侵權(quán)，致歉并承諾整改告終。

這不是個案，近年來版權(quán)費水漲船高，喜馬拉雅疲于應(yīng)對。在過去完成了9輪融資，每年融一輪，足見喜馬拉雅壓力山大。其次，“販賣焦慮”的圈粉運動的確薅了羊毛割了韭菜，但是目前理性用戶正在回歸課堂與書本，一方面問答、直播、課程等形式審美疲勞，一方面早幼教、話術(shù)、情商、財經(jīng)、國學(xué)等領(lǐng)域?qū)乙姴货r。碎片化、同質(zhì)化、非標(biāo)化等劣勢讓知識付費模式備受質(zhì)疑。說到底，喜馬拉雅簽了作者主播，以明星影響力變現(xiàn)，幫著進行內(nèi)容分發(fā)，利用平臺規(guī)模走量，只不過，這種商業(yè)模式紅利正在隨著風(fēng)口消失而式微。

上市之困背后的求生欲

關(guān)于喜馬拉雅上市在即的消息，到如今我們數(shù)不清是聽到的第幾次了。但從現(xiàn)在的真實情況來看也許上市并不是喜馬拉雅的當(dāng)務(wù)之急。

5月27日，喜馬拉雅的組織架構(gòu)進行了大變動，根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，喜馬拉雅發(fā)生多項工商變更，公司注冊資本減少314余萬元，縮減5.22%。此外，包括小米副總裁洪峰在內(nèi)的12名董事退出，僅剩喜馬拉雅FM CEO余建軍一人。

喜馬拉雅官方對此回應(yīng)稱：此次變動是因為公司要搭VIE結(jié)構(gòu)，所有境內(nèi)VIE公司的董事變更為境外母公司的股東，屬于VIE標(biāo)準結(jié)構(gòu)。目前沒有明確上市計劃。后有媒體傳言，喜馬拉雅將于今年下半年正式登陸港交所，但此消息隨后被官方否認。消息一再傳出，可見資本市場對其渴望程度。

從它的E輪融資來看，騰訊、高盛、泛大西洋資本參與投資，投后估值達到240億元人民幣。這樣的體量與背景，配得上行業(yè)超級獨角獸的身份。這樣的喜馬拉雅，為什么總是不上市呢？

的確，借助PGC+UGC+獨家版權(quán)，搭配粉絲打賞機制，喜馬拉雅構(gòu)建了內(nèi)容付費的線上生態(tài)，同時借助小雅試水、AI機器人等智能終端，一個超級流量智能閉環(huán)正初具雛形。不過，考慮到知識付費紅利期消耗殆盡，在線音頻平臺如果探索開發(fā)新的盈利場景需要時間，同時多起版權(quán)糾紛案所涉及的持續(xù)盈利能力，都將影響喜馬拉雅未來的上市前景。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，今年以來，喜馬拉雅FM有26條開庭信息，包括15條案由為“侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛”的開庭公告，其中喜馬拉雅FM有6次為相關(guān)案件的被告方。5月13日，上海證大喜馬拉雅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司因違反互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務(wù)管理規(guī)定受到行政處罰。

從持續(xù)盈利角度，在知識付費去火的今天，喜馬拉雅如果繼續(xù)販賣精神保健品，只能接受復(fù)購率低、使用時長低、完課率低的“三低”結(jié)果。因此，喜馬拉雅需要重新審視流量廣告、社群和硬件等三大主要收入來源。而喜馬拉雅在今年上半年頻頻造訪智能硬件企業(yè)，也透露出喜馬拉雅正在加大對汽車、智能家居等終端的布局。尤其是希望通過人工智能強化聲音更多元化的落地場景，從而完成用戶增長與拓展商業(yè)合作機會，尋找新的生機。

混亂步伐下，深耕自己的優(yōu)勢才是最優(yōu)解

有人說知識付費產(chǎn)業(yè)的外延很窄，尋求突破式發(fā)展更是難上加難，但事實卻未必。

作為一個優(yōu)質(zhì)付費內(nèi)容的有償分享平臺，喜馬拉雅的用戶品牌感知度，是通過頭部資源與口碑營銷完成的。譬如，英文、讀書、相聲、財經(jīng)、通識、音樂、心理、美食、健身等內(nèi)容的黏性很強。然而，當(dāng)公知網(wǎng)紅PGC熱潮逐漸退卻，如何重新賦能UGC形成社交類聲音分享，可能會沿襲國外成熟模式獲得合理預(yù)期。

其次，在消費場景的培養(yǎng)方面，喜馬拉雅應(yīng)該繼續(xù)深耕自己的優(yōu)勢，在文化跨界的領(lǐng)域，重新定義閱讀方式，形成聽與讀的互動，打造更多線下社區(qū)有聲空間，開拓多元化區(qū)塊，鼓勵更多用戶參與，形成一個“有聲交流”的社交圈。

最后，對于人工智能方面的理解。實際上，機器學(xué)習(xí)已經(jīng)掌握了足夠的聲紋大數(shù)據(jù)，可以對喜馬拉雅高達4.8億用戶進行更加全面細致個性化的人物聲音畫像。鮮活的人物背后的聲音故事，也許將成為打通硬件產(chǎn)品形成有聲產(chǎn)業(yè)生態(tài)的關(guān)鍵。

由此可以看出，對于喜馬拉雅的危機來說，并不是無藥可救的。只是企業(yè)要捋清楚：上市固然要緊，但是理清發(fā)展戰(zhàn)略才更為急迫。